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最近、特に最近目にするあらゆる市場の騒がしさのせいもあって、金についてよく考えています。今でも多くの人が金を究極の安全資産のように扱っていますが、正直なところ、金に投資することのメリットとデメリットは、多くの人が思っているよりずっと奥が深いものです。
今日は、なぜ人々が実際に金を買うのかを分解して説明します。2008年の金融危機のとき、金は100%以上上昇し、ほぼ他のすべてが大きく下落しました。これが最大の魅力です。市場が崩れ落ちる局面で、あなたを守ってくれるはずだと考えられています。さらに、インフレが急に加速したとき、金は口座に置いている現金よりも価値を維持しやすい傾向があります。ドルの購買力は目減りしていきますが、金の価格は通常上がっていきます。すでに株や債券に大きく投資している場合は、ポートフォリオの分散にも役立ちます。
ただし、ここから話がややこしくなります。株や不動産と違って、金は何の収入も生みません。配当も利息もありません。利益を得る唯一の方法は、価格が上がることです。しかも、実際にはコストもあります。保管費、保険、輸送です。自宅で保管するとリスクがあります。銀行や金庫は手数料を請求します。それに税金の問題もあります。実物の金に対するキャピタルゲインには最大28%の税金がかかり、株の15-20%よりずっと高いです。これはリターンをかなり削ることになります。
長い目で見る

ちょうど核分裂（fission）の株式の領域を掘り下げていて、NuScaleとOkloで面白い動きが起きているのを見つけました。両社とも小型原子炉技術を推進していますが、やり方はかなり違っていて、市場もいまのところ両者をまったく別の扱いをしています。
それぞれの会社が実際に何をしているのかを整理します。NuScaleは、コンパクトな65フィートの容器に収まる小型モジュール炉を作っています。彼らは実際のNRC（米国原子力規制委員会）の設計承認を持つ唯一の企業で、これは非常に大きい意味があります。77 MWeの原子炉はルーマニアのRoPowerプロジェクトに使われており、さらにTVAとも7つの州で合計最大6ギガワットまでの体制を組んでいます。ただし、ここに落とし穴があります――これらのプラントが実際に稼働を開始するのは2030年代初頭で、つまり数年先の話です。
一方、Okloはまったく別のゲームをしています。Auroraマイクロリアクターは、それぞれ1.5 MWeとさらに小さいものですが、連結して15から100 MWeの導入が可能です。より高密度で安価な金属ウラン燃料を使用し、しかもシステム全体で燃料をクローズドループ（閉ループ）でリサイクルするため、補給なしで約10年運転できます。OkloはすでにIdaho Powerhouseの最初のリアクターで着工しており、アラスカ向けには米空軍

投資の会話であまり十分に注目されていないことについて、私はあることを考えていました。それは流動性です。多くの人はリターンにばかり目を向けていますが、必要になったときに実際にどれくらい早く自分のお金にアクセスできるかという点を見落としています。まさに、ここがややこしいところです。
では、流動性が最も低い投資はどれでしょうか？答えはいつも明白ではありませんし、正直に言えば、人々が思っている以上に重要です。私は、さまざまな資産クラスについて気づいたことを整理してみます。
プライベートエクイティが、おそらく最大の問題の元凶でしょう。少なくとも5年から7年は資本をロックアップすることになります。これは誤字ではありません。これらの企業は、投資先の特定、企業の再編、そして最終的にはセールスやIPOによる退出までに時間がかかります。お金をすぐに使える状態にしたいなら、プライベートエクイティは求めているものとは真逆です。流動性のなさは、潜在的に非常に大きなリターンへのエクスポージャーに対して支払う代償ですが、その代わりには本当に深い忍耐が必要です。
ベンチャーキャピタルも、ほぼ同じような状況です。スタートアップに投資するということは、株式をその場の思いつきで売れるわけではない、複数年にわたる道のりにコミットすることになります。スタートアップには、成長したり、失敗したり、成功したりするまでの時間が必要

2026年後半に向けて、まだ上値余地がありそうな銘柄はどれかをいろいろ見てきましたが、正直に言うと、AIインフラ関連のテーマはまだ終わっていません。誰もが分かりやすい名前の話ばかりしていますが、実は大半の個人投資家が見落としている企業の“エコシステム”が、まるごと存在しています。
今いちばん注目すべきトップ10銘柄を分かりやすく整理します。これは特定の順番があるわけではありませんが、しっかりしたウォッチリストを作りたいなら、私が何度も立ち返ってしまう銘柄たちです。
もちろん、Nvidiaはテック系投資家の監視リストに入っていないと困ります。半導体メーカーとしてGPU市場を事実上押さえていて、ハイパースケーラーがデータセンターにまだ記録的な金額を投じ続けている以上、この流れが鈍化する見通しはあまりありません。2030年までに世界のデータセンター向けCAPEXが3〜4兆ドルになると同社は見込んでいます。これが実現するなら、Nvidiaは中核の保有銘柄のままです。
次はAMDです。競争の舞台で着実に成果を積み上げてきました。データセンター部門の売上は加速しており、経営陣は今後5年間で60%の複合年間成長率を見込んでいます。まだNvidiaに追いつくには時間がかかるものの、その差は確実に縮まっています。
ただしBroadcomは、やり方が少し違います。汎用GPUで勝負するのではなく、ハイパ

成功している投資家とそうでない投資家を分けるものは何かわかるか？それは勝率ではない。非対称な賭けだ。
最近これについてよく考えている。多くの人はより多くの取引を成功させることに執着しているが、ウォール街の伝説的な男たちは違った方法で財を成した。ポール・チューダー・ジョーンズは有名な話で、リスクに対して5倍のリターンを狙う。彼がリスクにさらす1ドルごとに、5ドルを稼ぎたいのだ。そして、その計算だと、彼はたった20%の確率で正解すればトントンになる。これが非対称な賭けの魅力だ。
この概念はシンプルだが強力だ：潜在的な利益が潜在的な損失よりはるかに大きい状況を狙うこと。理論上は簡単に思えるが、こうした機会を見つけるには逆説的な思考と厳しいリスク管理が必要だ。
具体例を挙げよう。デイビッド・テッパーは2008年の金融危機を見越して、バンク・オブ・アメリカなどの苦境に立たされた銀行株を買った。誰も触れたがらないときに、政府が銀行の破綻を許さないと賭けたのだ。その年末までに、アパルーサ・マネジメントはこの非対称な賭けから-9223372036854775808億ドルを稼ぎ出し、テッパー個人も-9223372036854775808億ドルを手にした。これが正しいタイミングで正しい非対称な賭けを見つけた結果だ。
また、エンジェル投資も例だ。ほとんどのスタートアップは失敗するが、たまに次のUberや

ちょうどバーンスタインの最新のビットコインに関する見解をキャッチしましたが、かなり面白い内容です。ウォール街の同社（Wall Street firm）は、2033年にビットコイン価格が$1 millionに到達し得るという価格予測を出しており、これは私たちがこれまで見てきた中でも、かなり強気な機関投資家の見立ての一つです。さらに、2025年の目標も$200,000に引き上げており、現時点では彼らの直近のポジショニングを反映しているものとして振り返れます。
ここでの見立ては、実際かなりしっかりしています。彼らは主なドライバーとして2つに賭けています。スポットビットコインETFからの大規模な資金流入、そして今後に向けた供給の制約です。ブラックロック、フィデリティ、そして他にもBTC商品を立ち上げる動きがあるなど、関与する機関が増えているのを見ると、まだ採用の成長曲線の初期段階にいるようにも思えます。
ただ、私の関心を引いたのは、彼らがこの件におけるマイクロストラテジーの動きをどう分析しているかです。セイラーは、事実上、企業のビットコイン戦略の顔役になっており、そのレポートではMSTRが、受け身のETFホルダーとは違った形でどのようにポジショニングしているかが強調されています。彼らは、アクティブでレバレッジを効かせたビットコインの取得戦略を実行しており、過去4年間において受け身のスポット

エロン・マスクの「時給」が実際にはどれくらいのものなのか、ふと考えたことはありませんか？この間調べてみたのですが、数字が正直かなりぶっ飛んでいました。
ただ、ポイントは、マスクが従来型の給与を受け取っているわけではないということです。彼の資産は、Tesla、SpaceX、そしてその他のさまざまな事業にまたがる株式保有や企業価値に完全に連動しています。つまり、彼の日々の稼ぎは、市場環境や、その時点で彼の会社たちがどれだけうまく機能しているかによって大きく増減するのです。
では、彼の最近の「時給」に相当する状況を分解してみます。2024年末の時点で、マスクの純資産は、その1年だけで$203 billion（約$486 ビリオン）増えており、その時点で合計およそ$584 billion（約$24 ビリオン）になっていました。この種の成長を計算すると、彼が約$48 million（約$191 ミリオン）を1日で稼いでいる計算です。さらに時給に直すと、約$1 million（約$307 ミリオン）…つまりエロン・マスクの時給を超細かく見るなら、毎分約$405,000、毎秒$6,750という規模になります。
もちろん、これはずっと一定ではありません。2025年の中頃には、彼の純資産は年初から約$180 billion（約(ビリオン）減少していました。そのため、1日あたりの減少幅は平均して約)m

あなたは、誰かが何十億ドルもの大帝国を築いたのに、1週間も経たずに完全にゼロになることがあるのか、不思議に思ったことはありませんか？それがス・ズー（Su Zhu）の物語で、正直に言うと暗号の中でも最も荒々しい警告の一つです。
2021年当時、ス・ズーはほとんど手が出せない存在でした。スリー・アローズ・キャピタル（Three Arrows Capital）は暗号資産金融の絶対的なパワーハウス——運用資産は何十億ドル、強気のマーケットコール、そんな雰囲気のすべてが揃っていました。人々は彼を天才のように扱っていました。ですが、ここで誰も本当のところ話題にしていなかったことがあります。あの全作業は、レバレッジによって支えられた「トランプの家」だったということです。
何が本当に起きたのかを分解して説明しましょう。ス・ズーと3AC（3AC）のチームは、ちょっと借りたのではありません——あらゆる相手から借りていました。BlockFi、Voyager、Genesis、挙げればきりがありません。そしてその上で、さらに借りていたのです。賭けの内容は？市場は上がり続ける、ですよね？違いました。
彼らはLUNAに対して大きなエクスポージャーを抱えていました。約5億ドルです。2022年にLUNAが崩壊したとき、それは単に痛手ではなく、そのポジションは48時間で完全に破壊されました。そして、そのドミノが倒れる

最近、NFT市場に深く入り込んでいますが、正直なところ、その数字は驚くべきものです。これらのデジタル作品の中には、物理的なアートの傑作に匹敵する価格で取引されているものもあり、1つのトークンで数千万ドル、時には9,000万ドルを超えるような水準もあります。
私が特に注目した内容を分解して説明します。Pakの「The Merge」は、これまでに販売された最も高価なNFTとして冠をかぶっており、2021年12月に$91.8 millionで売れました。この作品の面白さは値札だけではありません。実際に「どう動くのか」にあります。1人の買い手が1つの作品を所有するのではなく、28,893人のコレクターが集まって、$575 eachごとに312,000ユニット超を購入したのです。この発想は、従来のNFTモデルをひっくり返しました。
次に、Beepleです。彼は、初期のNFTブームをほぼ独占していたような存在です。彼の「Everydays: The First 5000 Days」は、5,000日間連続で制作された巨大な日次デジタルアートのコラージュで、2021年3月にChristie'sで$69 millionで落札されました。オークションはたった$100から始まりましたが、競りの熱狂で70桁に迫る金額まで膨れ上がりました。こうした勢いこそが、当時の市場を特徴づけていました。
ただ、ここから

エロン・マスクって、実はけっこう背が高いんだって今気づいた—6フィート2インチ（6'2"）で、思ってたよりずっと高い。普段は写真でよく見るけど、実際の身長については今まであんまり考えたことがなかった。インタビューであんなに威圧感があるように見えるのも、なんか納得する（笑）。みんなもこういうの、世間の有名人について気づいたりする？それとも私だけがランダムに気になってるだけかな

私は、市場サイクルに関して、ほとんどのトレーダーが見落としているような、とても興味深いことに最近気づきました。市場サイクルについてのこの考え方は、19世紀に作られた「ベナー・サイクル」という枠組みで、ほぼ150年にわたって市場の動きを予測してきたとされています。正直に言うと、取引のタイミングを真剣に計りたいなら、理解する価値があります。
では、サミュエル・ベナーとは誰だったのでしょうか？彼は「学術の象牙の塔」にいるようなエコノミストではありませんでした。彼は農家であり起業家で、文字どおり市場の暴落や作物の不作で壊滅的な打撃を受けた人物です。複数回の金融パニックを経験し、財産を立て直した後、彼はなぜこれらのサイクルが繰り返され続けるのかを理解することに強い執着を抱くようになりました。この「好景気と不景気の波」という自分自身の経験が、そこにあるパターンを研究する原動力になったのです。
1875年に、ベナーは自分の調査結果を、現在では「ベナー・サイクル」と呼ばれている枠組みをまとめた本として出版しました。そこで彼が見つけたのは、市場はランダムではなく、パニック、好況、不況が起こる“予測可能なパターン”に従っており、その周期はおおむね18〜20年ごとだということでした。現代のデータツールなしでこんなことを見抜いたなんて、かなりすごい話ですよね。
このサイクルは、3つのはっきりしたフェーズに

Bitcoinの実際の速度について、かなり面白いことに気づきました。私たちが常に話している普及曲線の話です。Bitcoinの成長軌道を、同じ普及段階にあったインターネットと比較してみると、その数字は驚くべきものです。
考えてみてください—1990年当時、インターネットはほとんど存在しませんでした。その後、1995年にはおそらく1億人がオンラインになっていました。そこから2019年にはBitcoinも同じ1億人のユーザーマイルストーンに到達しました。でもここで面白いのは、インターネットは100Mから200Mに増えるのに約5年かかったのに対し、(1997年頃)です。Bitcoinはたった2年で2021年にそれを超えました。
そして今、2026年にはBitcoinの普及曲線はすでに4億人を突破しています。これは初期のインターネットの普及よりも実際に速いペースです。インターネットは私たちが見た中で最大の技術革命でしたよね？しかしBitcoinは、その普及パターンをはるかに短い時間で再現しています。
多くの人はこの重要性をまだ十分に理解していないと思います。これはニッチな技術の話ではなく、私たちは金融ネットワークが人類史上最も変革的な技術の一つを凌駕する速度で採用されているのを見ているのです。あなたが暗号通貨に強気でも弱気でも、普及曲線の数学的な事実には敬意を払うべきです。
次に何が起こるの

最近、アフリカの政治の舞台で非常に興味深い動きが注目されています。サヘル地域でますます存在感を増し、サヘル地域の地政学のゲームを塗り替えつつあるのは、36歳のキャプテン、イブラヒム・トラオレです。これはただの指導者ではありません。実際に動く人物なのです。
トラオレの物語は学びになります。地質学者としての経歴を持ち、以前は砲兵隊の将校として、ブルキナファソの最も危険な地域で勤務してきました。彼は、自分の目でテロリズムが広がっていくのを見てきました。国際支援の数十億ドルでは問題は解決せず、状況が悪化しているにもかかわらず外国の兵士が残り続けているのも見てきました。彼が抱いた疑問は明白でした。なぜ外国の鉱山企業がこの国の鉱物を手に入れるのか。なぜ地元の富があちこちへ流れてしまうのか。
September 2022——転機の瞬間です。イブラヒム・トラオレはクーデターを起こし、先代の大統領を倒しました。治安の欠如が広がる中で、人々は彼に、真の独立への希望を見ました。そして実際に、彼は素早く行動しました。フランス軍を追い払い、歴史的な軍事協定を破棄し、フランスのメディアとNGOを閉鎖したのです。
今、彼は何をしているのか。トラオレは新たな同盟を築いています。ロシア、中国、イラン——これが彼の新しいパートナーです。Gazpromはすでに原油の採掘に関与しており、計画は野心的です。ブルキナファソは

億万長者が、まったく別のことに対してどのようにアプローチするのかについて、面白いことに気づきました。ほとんどの人は車をステータスシンボルのように扱います。絶えずアップグレードして、最新モデルに乗り換えて、いわゆる“見せびらかし”までする。でもウォーレン・バフェットは？彼は基本的に、車の買い替えを最小限の手間として捉えていて、正直それだけで彼の考え方がよく分かります。
その人は94歳でも、2014年のキャデラックXTSに乗っています。より良いものを買えないわけではありません。ディーラーで半日かけて交渉することが、…ただ価値がないと判断したからです。2001年に、彼は完璧に説明しています。「車を買うのに半日かかる。しかも、それは私が手放したくない半日です。」ようやく古い車を置き換える必要が出たときも、彼は自分で行きませんでした。娘のスージーが対応し、一般の客になりすましてXTSを手に入れた――それで終わり。
それは10年以上前のことです。それでも彼はまだそれに乗っています。年間ではたぶん3,500マイルほど走らせています。
私が引っかかるのは、これがケチだからではないという点です。価値をどう計算するか、そこなんです。車は移動手段です。安全性、信頼性、実用性。それ以外は全部ノイズです。これは、彼が投資にも同じ枠組みで適用しているのと同じです――しっかりしたものを買って、持ち続けて、本当に

最近、価格アクションについて深く掘り下げており、多くのトレーダーが逆転を見極める際に見落としがちな重要なポイントに気づきました。皆がサポートとレジスタンスについて語りますが、真のゲームチェンジャーは、トレーディングにおけるchochの意味が市場心理について何を明らかにしているかを理解することです。
つまり、Change of Character (CHOCH)は単なるおしゃれな用語ではなく、市場の振る舞いが突然変わる瞬間を指します。価格アクションを見ていると、突然勢いが変わったり、ローソク足のパターンが反転したり、出来高が異なる動きを見せたりします。これが、表面下で何か構造的な変化が起きているサインです。
私は通常、4時間足や日足でこれを捉えます。短期足ではノイズが多すぎて見づらいですが、上位足でのCHOCHを確認できたら、真剣に注目すべきです。上昇トレンド中のベアリッシュCHOCH？それは本格的な調整の前兆であることが多いです。下降トレンド中のブルリッシュCHOCH？それはエントリーのサインになり得ます。
ここで面白くなるのは、CHOCHはMarket Structure Shift (MSS)と組み合わせると、はるかに効果的になる点です。考えてみてください：MSSは、市場が重要なレベルを実際にブレイクすることです。例えば、上昇トレンドで高値と安値を更新し続けていたのに、突然重要

ラリー・フィンクの財務状況を調べてみたら、数字がとんでもなかったです。ブラックロックのCEOの純資産はフォーブスによると11億ドルに達しており、考えるとかなり驚きです。でも私の注目を引いたのは、彼の実際の会社からの収入です。2022年には、ブラックロックからの総報酬が3,270万ドルを超え、基本給は約150万ドル、ボーナスは725万ドル、残りはストック報酬でした。これはすでにすごいことですが、真の富は彼の株式保有にあります。彼は約41万4000株を所有しており、現在の価格でおよそ$315 百万ドルの価値です。つまり、この人の報酬構造は、ブラックロックのリーダーシップが実際にどれだけ会社にとって価値があるかを示しています。CEOの報酬格差も現実的で、彼の報酬は中央値の従業員の212倍に達していました。これを考えると、他の大手企業のトップエグゼクティブたちが実際にどれだけの報酬を受け取っているのか気になりますね。

最初は、私のビットコインの目標を完全に間違えていました。年初は$200Kが見えると思っていましたが、その後、ノイズがうるさくなってくると、$150K に引き下げました。外しっぷりは完全で、正直に言えば、それは私が本当に重要なことではなく、ただ雑談を聞きすぎたせいです。
しかし、次のようなことがまるで歯車のように繰り返し起きています。数ヶ月ごとに、同じ声が現れて「暗号資産は終わった」と主張します。調整が入ると、何らかの規制当局がコメントし、地政学的な見出しが出た瞬間、みんなが一斉に「終末だ」と確信します。彼らはもう16年以上もこう言い続けています。そして、そのたびに毎回外してきました。要するに、「暗号資産は死んだ」という物語はクリックを売るためのものですが、その下で実際に起きていることをまったく捉えきれていないのです。
ビットコインは死んでいません。根本的に変化しています。デジタルマネーとして始まったものが、静かに新しい金融インフラの基盤層になりつつあります。そして、ここからどこへ向かうのかという数学は、実はかなり単純です。つまり、次の10年で$500K+が視野に入ってきます。正直なところ、$1M ペアコインは「あり得るように見える」段階ではなく、むしろ「ますます避けられないもの」に見えてきています。
本当のシフトは、価格の値動きではありません。誰が買っているかです。2017年当時は