投資の会話であまり十分に注目されていないことについて、私はあることを考えていました。それは流動性です。多くの人はリターンにばかり目を向けていますが、必要になったときに実際にどれくらい早く自分のお金にアクセスできるかという点を見落としています。まさに、ここがややこしいところです。

では、流動性が最も低い投資はどれでしょうか？答えはいつも明白ではありませんし、正直に言えば、人々が思っている以上に重要です。私は、さまざまな資産クラスについて気づいたことを整理してみます。

プライベートエクイティが、おそらく最大の問題の元凶でしょう。少なくとも5年から7年は資本をロックアップすることになります。これは誤字ではありません。これらの企業は、投資先の特定、企業の再編、そして最終的にはセールスやIPOによる退出までに時間がかかります。お金をすぐに使える状態にしたいなら、プライベートエクイティは求めているものとは真逆です。流動性のなさは、潜在的に非常に大きなリターンへのエクスポージャーに対して支払う代償ですが、その代わりには本当に深い忍耐が必要です。

ベンチャーキャピタルも、ほぼ同じような状況です。スタートアップに投資するということは、株式をその場の思いつきで売れるわけではない、複数年にわたる道のりにコミットすることになります。スタートアップには、成長したり、失敗したり、成功したりするまでの時間が必要です。それらのどれかが起こるまで、資本は実質的に凍結された状態になります。つまり、ここにある投資の中でも最も流動性が低い部類の一つであるため、ほとんどのVC資金は、待つことができる機関投資家や資産家から出ています。

不動産は興味深いです。なぜなら、より見えやすい一方で、それでも驚くほど流動性が低いからです。誰もが「自分の好きなときに家を売れる」と思っていますが、現実はもう少し込み入っています。買い手を見つけること、交渉すること、書類を処理すること――一連のプロセスは数か月かかることもあります。市場が弱いと、物件が何年も売れ残ることすらあります。半分は流動的だと思って資金を縛っていたものが、実際には市場の都合は別の考え方をしていた、ということが起こり得ます。ここでは、市場環境が方程式そのものを完全に変えてしまいます。

アートやコレクターズアイテムは、また別のカテゴリです。株式のように一つの中央市場がありません。適切な買い手を見つける必要があり、それには永遠のように時間がかかるかもしれません。価格はトレンドやアーティストの人気に基づいて変動し、評価は主観的になります。所有するのは素晴らしいことですが、突然現金が必要になったときには行き詰まる可能性があります。

預金証書（CD）にも言及しておくべきです。CDはお金を固定の期間――数か月または数年――ロックするため、早期に引き出すとペナルティが課され、利益が削られます。リスクは低いですが、その代わりに資金は満期まで拘束されます。

本当の結論はこうです。どの投資が流動性が最も低いかは、あなたの状況次第です。けれども、すべてに共通することが一つあります――それらは忍耐を要する、という点です。あなたが資本にすぐアクセスする必要がありそうなタイプなら、これらは味方ではありません。プライベートエクイティとベンチャーキャピタルは、おそらく全体として最も流動性が低く、その次が市場環境によって流動性が変わる不動産です。アートやコレクターズアイテムは、流動性がどちらに転ぶか予測しにくいタイプです。CDは、流動性の低さが見通しやすいです。

重要なのは、自分が何にサインしているのかを理解することです。流動性の低い投資は、その流動性の低さそのものによって、ちょうどより良いリターンをもたらすことが多いのです。資金をロックアップしてくれる見返りとして、あなたは報酬を得ています。だからこそ、コミットする前に、本当にそのロックアップを受け入れられるだけの余裕があるかを確認してください。