當市場陷入絕望，爲何比特幣 2026 年曙光已現？

撰文：Jordi Visser

編譯：Luffy，Foresight News

今年 4 月 8 日，關稅爭議與「解放日」引發的恐慌情緒正濃，我在 Substack 發布了一篇題爲《風雨過後終見曙光》的文章。當時標普 500 指數暴跌 20%，經濟學家紛紛預警經濟衰退，市場被恐慌情緒籠罩。我在文中指出，這場由市場自身因素引發的拋售，將因人工智能的發展成爲絕佳的買入時機；半年後人們會發現，相較於人工智能領域的飛速進步，當初的恐慌根本毫無必要。

最終事實也的確如此。市場逐步回暖，風險資產強勢反彈，人工智能的熱度持續攀升，人們也逐漸適應了相關市場變化。

到了 11 月，比特幣陷入盤整狀態，表現遠遠落後於股市，幣圈投資者滿是失望情緒。我在《比特幣無聲的 IPO》一文中提出，在其他資產漲之時，比特幣看似令人沮喪的盤整並非是其走勢疲軟，而是必要的籌碼派發階段。早期的比特幣巨鯨們終於迎來了兌現流動性的契機，他們借着交易所交易基金和企業財庫形成的強勁機構買盤，有條不紊地減持比特幣。這就如同傳統 IPO 中的鎖定期到期，過程雖令人不安且進展緩慢，但從長期來看對市場健康發展至關重要。

然而，這一盤整態勢最終被打破了。隨着股市開啓回調模式，尤其是受散戶熱捧的人工智能熱門股領跌，比特幣的 「靜默 IPO」 式籌碼派發引發了更深幅度的下跌。此次波動使得比特幣年內漲幅轉爲小幅負值。此前讓加密貨幣行業倍感困惑的認知矛盾，如今已然演變成實打實的看空情緒與質疑聲。解放日時期的樂觀氛圍早已恍如隔世，關於比特幣四年週期即將終結的議論愈演愈烈。社交平台上充斥着 「比特幣已失去漲空間」 的論調，就連那些堅持 「此次情況不同以往」 的人也紛紛認輸離場。

此次下跌使得加密貨幣恐懼與貪婪指數跌至 15，與解放日前後的低點持平，市場仿佛陷入絕望。正因如此，我才寫下這篇文章。和此前圍繞解放日的觀點一致，我始終認爲，當下各類資產的走勢均受人工智能發展推動。而且我堅信，多年以後所有投資者都會幡然醒悟，自己錯失了一個重要機遇，而最能體現人工智能價值的標的正是比特幣。

值得一提的是，2008 年比特幣白皮書問世，2009 年的 Raina-Madhavan-Ng 論文成爲開創性研究，證實圖形處理器可將深度學習效率提升 70 倍以上，由此開啓了圖形處理器驅動機器學習的新時代。兩者幾乎在同一時期誕生，均屬於突破性創新成果，且彼此相輔相成，缺一不可。

這類突破性創新不僅降低了人們的辦公需求，甚至在一定程度上減少了整體就業崗位。同時，它還加劇了財富分配不均的問題，迫使全球各國政府持續維持財政赤字。而金融資產價格漲，成了一種全民 beat 收益形式的全民基本收入。如今的全民基本收入並非政府發放的現金補貼，而是全民 beat 收益：整個體系的運行規律決定了人們的財富必然會隨之增長。對於沒有資產的羣體而言，政府轉移支付則構成了另一種形式的全民基本收入。這種情況催生出了人們常說的 K 型經濟。多數人不僅面臨就業焦慮和企業招聘縮減帶來的薪資壓力，還要承受政府全民基本收入政策引發的通脹，生活成本不斷攀升，不滿情緒日益高漲。在此形勢下，比特幣卻得以受益。在人工智能全面滲透資本主義體系與公開市場之前，比特幣始終與風險資產保持聯動。穩定幣與人工智能代理的結合加快了資金流轉速度，降低了市場對槓杆的依賴；資產代幣化則讓房地產、私人債務、私募股權和風險投資等流動性差的資產能夠全天候自由交易，進而減少了支撐這些資產價格所需的槓杆規模。隨着人工智能不斷發展，其帶來的通縮效應也將逐步顯現。2026 年，人工智能藥物研發、自動駕駛出租車以及人工智能代理等領域的發展，將推動企業利潤增長；同時，智能技術的普及會加劇市場競爭，從而進一步影響各類資產價格。

當下的市場態勢還有一個有趣的現象：此前人們還在擔憂比特幣無法跟上股市的漲節奏，如今它的走勢終於回歸合理軌道。隨着股市回調，特別是泡沫化的散戶人工智能概念股下跌，比特幣也同步走低。「靜默 IPO」 階段讓所有人困惑的比特幣與股市走勢背離的現象已不復存在，比特幣重新回歸風險資產的屬性，其走勢與市場增長預期及流動性狀況緊密相關。在我看來，這將積聚足夠的購買力與市場動能，爲新一輪漲行情奠定基礎。

這意味着，展望 2026 年的市場，我再次看到了希望的曙光。就像 4 月因關稅恐慌催生的買入良機，此次比特幣隨整體風險資產走弱而出現的回調，也正在爲下一輪大幅漲蓄勢。

比特幣與股市聯動實則暗藏牛市信號

市場上一直存在一個普遍誤解：比特幣應當脫離傳統風險資產，走出獨立行情。有一種主流觀點認爲，比特幣堪比數字黃金，既能對沖現有金融體系的風險，又與股市無相關性。因此，若比特幣隨股市一同下跌，就意味着其自身出了問題。

但這種看法是錯誤的，比特幣本質上是一種風險資產。

誠然，比特幣具備價值儲存屬性，且具有去中心化的特點。但從市場心態和資金流向來看，它是一種高 beat 系數的風險資產。交易所交易基金投資者會將比特幣與股票搭配納入投資組合，在調整投資組合降低風險時，他們會同步拋售比特幣和股票。散戶投資者也會用同一筆資金投資加密貨幣與股票。即便是那些擔憂貨幣貶值而投資比特幣的羣體，也會在經濟形勢向好、現金流充裕的時期加大買入力度。

所以，納斯達克指數下跌時比特幣會隨之下跌，人工智能概念股受挫時比特幣也會受到波及。這並非市場缺陷，而是正常現象。考慮到比特幣當前的持有者構成，這樣的走勢合乎情理。

而這一現象背後其實暗藏牛市信號：既然比特幣與風險資產聯動，那麼它的前景就與風險資產的走勢緊密相連。也就是說，要預判比特幣的未來走勢，首先要認清股市的未來走向。

接下來我就說說爲何我對 2026 年風險資產的走勢充滿信心。

2026 年市場布局：財政、貨幣與人工智能的協同發力

市場的漲往往伴隨着重重顧慮。當前市場的擔憂主要集中在人工智能泡沫、經濟衰退風險以及加密貨幣市場的低迷態勢上。但 2026 年的市場布局前景十分可觀。

財政支持將持續發力。基礎設施建設法案、芯片與科學法案以及通脹削減法案絕非空談，這些耗資數萬億美元的支出計劃將切實帶動經濟活動，同時也會造成財政赤字。爲贏得中期選舉，「一攬子利好法案」的相關政策已提前推進落實。目前，數據中心正以前所未有的速度興建，半導體工廠陸續開工，電力基礎設施也在不斷升級改造。

联准会有足夠空間放寬貨幣政策。當前通脹水平處於可控範圍，今年薪資、房價和油價均承壓。即便關稅調整帶來一定影響，但結合疲軟的就業市場來看，通脹水平大概率仍能保持穩定。而人工智能不僅會引發通縮效應，還會對就業市場造成衝擊。

人工智能領域將迎來突破性進展。過去一年，人工智能發展速度驚人，而即將出現的一系列切實可見的落地應用，必將引發主流社會的廣泛關注：

人工智能藥物研發：首批由人工智能研發的藥物已接近臨牀試驗階段。一旦傳來積極進展，將給醫療行業和經濟生產效率帶來顛覆性影響。截至目前，11 月的制藥板塊股價創下 30 年來同期最佳表現。未來各大制藥企業必將爭相在研發環節引入人工智能技術，巨額資金也將湧入人工智能醫療領域。

自動駕駛領域：多年來 「自動駕駛技術五年內落地」 的說法始終停留在口號層面，如今該領域終於迎來轉折點。自動駕駛公司 Waymo 正在擴大業務範圍，特斯拉的全自動駕駛技術持續優化，中國企業也在大規模投放自動駕駛出租車。2026 年，若自動駕駛出租車在各大城市普及，人形機器人領域也將掀起投機熱潮。

人工智能代理與生產效率：能夠自主處理復雜任務的人工智能代理將在企業軟件、客戶服務、創意產業等多個領域廣泛應用，其對生產效率的提升作用不可估量，將推動各行業利潤率增長。人工智能能助力各類企業提升效率、增加產能並提高盈利水平。

制造業也呈現擴張態勢。人工智能基礎設施的建設正推動美國制造業實現復蘇。在經歷多年萎縮後，制造業終於顯露復蘇跡象。我認爲，在上述諸多利好因素推動下，2026 年採購經理指數（PMI）將會回升。從歷史數據來看，採購經理指數漲期間，加密貨幣，尤其是山寨幣，往往會有極爲出色的表現。

看空者會大喊 「人工智能泡沫要破裂了」。或許確實存在泡沫，但泡沫持續的時間和漲的幅度往往會超出所有人的預期。互聯網泡沫並非在 1997 年估值初現不合理時就破裂，而是在三年後的 2000 年 3 月才達到頂峯。1994 年底至 1999 年底，納斯達克 100 指數漲幅高達 800%，而過去五年該指數漲幅還不足 100%。相較於互聯網泡沫，當前的人工智能領域即便存在泡沫，也只是處於初期至中期階段。主流羣體尚未完全認可人工智能相關投資，就連你的親友都不會在感恩節聚會上打聽人工智能概念股，而這種全民熱議的場景往往是泡沫後期的特徵，加密貨幣市場也會隨之迎來熱潮。

此外，泡沫破裂往往需要特定導火索，通常是联准会在經濟疲軟時強行收緊貨幣政策。但如今联准会早已完成緊縮週期，2026 年甚至有可能放寬貨幣政策，而非重啓緊縮。因此，目前並不存在引發泡沫破裂的典型誘因。

2026 年比特幣的利好催化劑

如果 2026 年風險資產迎來強勢行情，作爲高 beta 風險資產的比特幣大概率會大幅跑贏市場。除此之外，還有多個專屬比特幣的利好因素，將進一步助推其走勢強勁：

清晰法案。長期以來，監管不確定性一直制約着加密貨幣市場發展。預計該法案將於 2025 年底或 2026 年初通過，屆時將出臺明確的監管框架，釐清監管權責，消除法律層面的模糊地帶，此前持觀望態度的衆多大型資產管理公司和養老基金等機構，也將獲得投資加密貨幣的許可。屆時，當前交易所交易基金的資金流入規模，與即將到來的巨額資金相比，將會顯得微不足道。

資產代幣化規模持續擴大。摩根大通、貝萊德、富蘭克林鄧普頓等大型金融機構，都在推進國債、房地產、大宗商品和股票的代幣化進程，並紛紛搭建專屬代幣化平台。這不僅印證了加密貨幣基礎設施的價值，也證明區塊鏈技術並非僅適用於比特幣這類數字資產。隨着資產代幣化不斷推進，原本流動性差的資產實現全天候交易，且對槓杆的需求減少，比特幣作爲中立結算資產的作用將愈發凸顯，堪稱數字金融領域的網路傳輸協議。

穩定幣發展提速。這是一個被嚴重低估的利好因素。穩定幣在全球的應用範圍正迅速擴大，在發展中國家尤爲顯著。USDT 和 USDC 已逐漸成爲全球多個地區的美元支付渠道。無論是尼日利亞民衆收取 USDC 而非奈拉，阿根廷企業持有美元穩定幣而非比索，還是跨境支付通過穩定幣完成而非依托代理銀行，都意味着加密貨幣基礎設施已成爲全球貿易不可或缺的一部分。

穩定幣與比特幣並非競爭關係，而是相輔相成。穩定幣充當數字經濟的交易媒介，比特幣則承擔價值儲存功能。隨着更多商業活動和資金湧入數字經濟領域，必然會有越來越多的資金流向比特幣。可以把穩定幣看作數字經濟中的廣義貨幣，資產代幣化則是連接傳統法定貨幣資產與數字經濟體系的橋梁。這將形成強大的網路效應：穩定幣的普及會吸引數百萬新用戶進入加密貨幣體系，而這些用戶在持有穩定幣之餘，勢必需要一個長期的價值儲存渠道，比特幣自然就成了首選。穩定幣發展帶來的網路效應，將極大推動比特幣的普及，其影響力雖難以量化，卻不容忽視。

歷史行情或將重演

數十年的市場經驗告訴我們：市場初期低點往往會面臨二次測試。今年 4 月就出現過這樣的情況，市場觸底反彈後，再次回測前期低點，隨後才開啓大幅漲行情。這種市場規律十分正常且有益，既能鞏固市場支撐位，又能迫使立場不堅定的投資者離場。

我預計比特幣也可能會遵循這一走勢。目前市場大概率已出現初步低點，但未來幾周或許會迎來二次回測。屆時，立場最不堅定的投資者可能會集中拋售，引發又一輪下跌，甚至可能出現短暫的恐慌性拋售，導致比特幣價格進一步走低。

若此次回測如期而至，那將是本年度的絕佳買入時機。因爲在回測過程中，那些錯過首次低點買入機會的精明資金，將獲得二次布局良機。而成交量萎縮、恐慌情緒減輕狀態下的回測，也能印證前期低點的穩定性。不過我並不建議投資者刻意等待回測。當前無論是比特幣還是股市，都處於恐懼情緒蔓延、貪婪情緒低迷的階段，正是把握時機布局的好時候。

今年比特幣走勢承壓，「靜默 IPO」 階段的籌碼派發進程雖未完全結束，但已取得較大進展。目前比特幣的持股結構比以往任何時候都更爲分散，散戶投資者普遍看空且選擇觀望，交易所交易基金投資者在耐心吸籌，擔憂貨幣貶值的羣體持續穩步增持，發展中國家也在逐步將比特幣納入本國金融基礎設施體系。

與此同時，2026 年的市場環境極爲有利。財政政策持續發力，貨幣政策帶來利好支撐，人工智能領域的突破將推動市場投機活動並帶動企業盈利增長，制造業逐步擴張，《清晰法案》將消除監管疑慮，資產代幣化規模不斷擴大，穩定幣的發展也將形成強大的網路效應。

比特幣與風險資產聯動緊密，而 2026 年風險資產有望迎來強勢表現，比特幣自然也會隨之走強。

希望之光從未熄滅

我總會想起解放日時期的市場狀況。當時標普 500 指數暴跌 20%，經濟學家紛紛預警衰退，投資者恐慌性拋售資產。我當時提出，半年後人們會發現當初的恐慌毫無依據，事實也印證了我的判斷。

如今對於比特幣，我仍持同樣觀點。此次回調固然令人煎熬，市場情緒也跌至谷底，加密貨幣恐懼與貪婪指數降至 15，與解放日時期的低點持平。但牛市中的回調總會讓人覺得市場已陷入絕境，總會讓人產生 「這次情況不一樣」 的錯覺，也總會讓人們誤以爲漲行情已徹底終結。

但對於那些能拋開恐慌情緒的投資者而言，這些回調時刻永遠都是買入良機。

在我的交易生涯中，經歷過諸多危機，從 1994 年墨西哥金融危機、1998 年巴西金融動蕩，到全球金融危機、新冠疫情引發的市場震蕩，再到此次解放日相關的市場波動。這些經歷讓我明白，無論當下局勢看似多麼嚴峻，實際情況往往並非那般糟糕。其中一個不變的真理是，只要能克服恐懼，這些特殊時期都蘊藏着絕佳的投資機會。

比特幣並未陷入困境，加密資產也不會就此走向消亡。當前的市場波動，正是一種成熟風險資產的正常表現 —— 它仍在從 2022 年的市場寒冬中復蘇，在當前的不確定性與倉位調整階段，與其他風險資產同步回調。與 4 月的市場波動相比，此次回調範圍更集中，主要影響成長型股票和加密貨幣，而非引發全面市場恐慌。這種情況更爲健康，說明市場正在進行差異化調整，而後續的反彈行情也可能會更迅猛、更具針對性。

對於獨具慧眼的投資者來說，當下正是布局的好時機。當然，投資需理性克制，切勿盲目加槓杆，更不能投入超出自身承受能力的資金。而應基於市場基本面冷靜分析，堅定信念進行布局。

在人工智能推動投資超額收益的背景下，市場難免會出現波動。各國政府在應對這一顛覆性技術時面臨諸多挑戰，市場也會因此出現恐慌時刻與質疑聲音，媒體上關於市場崩盤和熊市來臨的頭條新聞或許會層出不窮。但投資者應無視這些幹擾，聚焦市場基本面。人工智能作爲人類史上極具影響力的創新成果，必將在未來爲我們創造更美好的發展前景。

當所有人都看到希望曙光之時，再布局就爲時已晚。當下加密貨幣恐懼與貪婪指數僅爲 15，投資者紛紛認輸離場，市場正處於低迷階段，而這正是加密貨幣市場的投資良機。

半年之後，就像當初的解放日市場波動過後那樣，比特幣的市場輿論將會發生翻天覆地的變化。屆時，回望如今的價格與市場情緒，人們定會疑惑自己當初爲何會心生疑慮。

希望的曙光就在那裏，你只需願意去發現它。