Автор: Naruto Cosmic Wave, Deep Tide TechFlow
У травні 2022 року 40 мільярдів доларів випарувалися за 72 години.
Це був найгірший крах в історії криптовалют. UST, колись відомий як «корона алгоритмічних стейблкоїнів», за кілька днів впав з $1 на макулатуру; Luna, яка колись мала ринкову капіталізацію майже 40 мільярдів доларів, впала з максимуму $116 до майже нуля.
Мільйони звичайних інвесторів втратили свої заощадження того раннього літа, оновлюючи екрани і дивлячись на падаючий свічник, не знаючи, що відбувається і що робити.
Офіційне пояснення з’явилося швидко: дизайн алгоритму був недосконалим, До Квон збрехав, і ринок природно загинув. Більшість людей прийняли відповідь, класифікували цю катастрофу як «ще один урок у світі криптовалют» і пішли далі.
Ця відповідь тривала майже чотири роки.
Лише 23 лютого 2026 року ліквідатор банкрутства Terraform Labs, Тодд Снайдер, подав позов до федерального суду Манхеттена. Jane Street, найзагадковіший і найприбутковіший у світі гігант кількісної торгівлі, опинився в центрі уваги.
Питання, яке мовчало чотири роки, нарешті отримало нову версію відповіді.
Таємний груповий чат Jane Street з LUNA
Щоб зрозуміти вагу цього звинувачення, спочатку потрібно знати, хто є обвинуваченим.
Jane Street може бути незнайомим для більшості користувачів криптовалют. Але на Волл-стріт це легенда — навмисно стриманий гравець, який тихо стає одним із найважливіших гравців на світових фінансових ринках.
Між 1999 і 2000 роками троє колишніх трейдерів із Саскуеханни — Тім Рейнольдс, Роберт Граньєрі та Майкл Дженкінс — разом із девелопером IBM Марком Герштейном заснували Jane Street у невеликому офісі без вікон у Нью-Йорку. Коли вони починали, вони займалися арбітражем ADR, який був непомітним і нікому не було діла. Але потім вони звернули увагу на різноманітний ETF, який тоді ще був нішевим ринком, і зробили його своїм основним полем бою.
Ця ставка змінила все.
Сьогодні Jane Street є одним із найбільших маркетмейкерів світу, що працює у 45 країнах і понад 200 торгових майданчиках, контролюючи близько 24% основного ринку ETF, зареєстрованих у США, з щомісячним обсягом торгівлі акціями до $2 трильйонів. Чистий дохід від транзакцій за весь 2024 рік склав $20,5 мільярда, вже перевищивши Bank of America і порівнянно з Goldman Sachs. У другому кварталі 2025 року компанія оновила чистий дохід від торгівлі за квартал до $10,1 мільярда та чистого прибутку $6,9 мільярда, побивши квартальний рекорд усіх основних інвестиційних банків на Волл-стріт.
3 000 працівників, немає генерального директора, немає традиційної ієрархії, всі працівники отримують оплату відповідно до загального прибутку компанії. Джейн Стріт описує себе як «збірку розслідувачів таємниць», а зовнішній світ називає це «анархістською комуною», плоскою, загадковою і майже повністю закритою для медіа.
Один із списків випускників компанії — знайома фігура: SBF приєднався до Jane Street після закінчення MIT у 2014 році, де він три роки вдосконалював свої торгові інстинкти, перш ніж у 2017 році залишитися, щоб заснувати Alameda Research та FTX. Люди, яких навчала ця компанія, кардинально змінили обличчя криптосвіту в будь-якому сенсі.
Сьогодні компанія, відома своєю «стриманістю, точністю та завжди на боці інформаційної переваги», перебуває на лаві підсудних.
Суть звинувачення походить із приватного групового чату під назвою «Таємниця Брайса».
Автором є працівник Jane Street Брайс Пратт. Він колись був стажером у Terraform, і після виходу зайшов на Джейн-стріт, але стара мережа не була зламана, і двері з обох боків були відкриті для нього.
У лютому 2022 року Пратт залучив своїх колишніх колег до цього приватного каналу, щоб створити канал інформації між Terraform і Jane Street, а на іншому кінці — інженери-програмісти та керівники розвитку бізнесу Terraform. У скарзі стверджується, що саме через цей канал Джейн Стріт заздалегідь дізналася про плани Terraform тихо вийти з ліквідного пулу Curve — рішення, яке ще не було оголошено громадськості.
О 17:44 7 травня, через 10 хвилин після того, як Terraform Labs тихо зняла $150 мільйонів UST з Curve 3pool, гаманець, звинувачений у зв’язку з Jane Street, пішов тим самим і витратив $85 мільйонів UST — найбільшу окрему транзакцію, коли-небудь здійснену пулом.
9 травня UST вже впала до $0.8, і ознаки краху було важко приховати. Пратт написав До Квону та команді Terraform у груповому чаті, сказавши, що Jane Street може розглянути можливість «купівлі Luna за значною знижкою».
Під час залучення роздрібних інвесторів вони також готувалися до придбання товарів у пожежі.
Окрім Пратта, серед відповідачів, названих цього разу, — співзасновник Jane Street Роберт Граньєрі, єдиний із чотирьох засновників, хто досі перебуває на посаді, та співробітник Майкл Хуанг. У скарзі посилаються на Закон про товарні біржі та Закон про біржі цінних паперів, а також висуваються звинувачення у шахрайстві та несправедливому збагаченні, прохання суду присяжними, вимагання компенсації та виплаті прибутку.
Bloomberg навів основну заяву скарги, що діяльність Jane Street дозволила їй «закрити сотні мільйонів доларів потенційного ризику у потрібний час, всього за кілька годин до краху екосистеми Terraform».
Стрибкова торгівля з глибшою темрявою
Позов Джейн Стріт — не поодинокий випадок. Два місяці тому той самий ліквідатор, Тодд Снайдер, уже подав до суду Jump Trading та її співзасновника Вільяма ДіСомму, колишнього президента Jump Crypto Канава Карію, до федерального суду Іллінойсу на суму 4 мільярди доларів.
Історія Джамп у деяких аспектах більш шокуюча, ніж Джейн Стріт.
Скарга показує картину, яка раніше ніколи не була повністю викладена: ще у травні 2021 року, коли UST вперше пережила кризу з розпуску якоря, Jump таємно придбала близько 20 мільйонів доларів у UST, стабілізувавши ціну до 1 долара.
Пізніше громадськість повірила в історію алгоритмічного стейблкоїна, алгоритм спрацював, і система сама себе вилікувала. Таким чином, Terraform уникнув регуляторного контролю, і Jump натомість отримав понад 61 мільйон токенів Luna за ціною $0.40 за штуку, тоді як ринкова ціна була близько $90, що було знижкою понад 99%. Пізніше Jump продала токени, отримавши прибуток приблизно в $1,28 мільярда, згідно зі скаргою.
Під час фінального краху у травні 2022 року Luna Foundation Guard перевела майже 50 000 біткоїнів (приблизно $1,5 мільярда) компанії Jump без письмової згоди, номінально для захисту диска. Поки що незрозуміло, куди зрештою піде біткойн, йдеться у скарзі: «Незрозуміло, чи Jump ще більше збагатив свої кишені через це. ”
Зокрема: ДіСомма та Карія відмовилися відповідати на сотні попередніх слідчих запитів SEC, посилаючись на П’яту поправку до Конституції. Дочірня компанія Jump, Tai Mo Shan, уклала угоду з SEC на суму 123 мільйони доларів у 2024 році, визнавши «введення інвесторів в оману». Сам Карія подав у відставку з посади президента Jump Crypto того ж року, посилаючись на розслідування CFTC.
Ще важливіше, згідно зі скаргою Jane Street, саме через інформаційні канали Jump Jane Street змогла отримати частину своєї «непублічної критичної інформації». Обидва випадки з’єднані між собою невидимою ниткою.
Але в цій історії є ще одна частина.
Відповідь Jane Street була прямою: це був «відчайдушний позов» і «прозора спроба витягти гроші з компанії». Вони додали, що втрати інвесторів Terra та Luna пов’язані з «багатомільярдним шахрайством», створеним самими До Квоном і керівництвом Terraform, і будуть рішуче боротися.
Це речення не є неправильним. До Квон визнав себе винним у шахрайстві та був засуджений до 15 років ув’язнення; Terraform також сплатила $4,47 мільярда штрафів. Спіраль смерті Луни вже призначена за проєктуванням механізму: алгоритмічні стейблкоїни — це, по суті, система, яка потребує постійних покупок і підтримки довіри, і як тільки починається паніка, механізм арбітражу працюватиме у зворотному напрямку і знищується з експоненційною швидкістю.
Але «До Квон винен» і «інші не винні» — ці дві речі не пов’язані між собою.
Факт у тому, що будівля має фатальний недолік у своїй конструкції. Чи хтось таємно спорожнив найцінніші речі всередині під час обвалу до прибуття пожежників — це окреме юридичне та етичне питання.
Є ще одна деталь, на яку варто звернути увагу. У той самий день, коли позов на Jane Street став відомим, дослідник блокчейн-трекінгу ZachXBT оголосив, що 26 лютого 2026 року розпочне «масштабне розслідування однієї з найприбутковіших установ криптоіндустрії, де кілька співробітників давно використовують внутрішні дані для інсайдерської торгівлі». Він не називав імен. Але тонкість часового вузла змусила весь зашифрований Twitter затамувати подих чекати.
Історія ще не закінчена. Але одне було підтверджено: на ринку криптовалют, який позиціонує себе як «децентралізований», справжня асиметрія ніколи не зникла, вона лише перемістилася з торгового столу банку на задню частину ончейн-смарт-контрактів і продовжує існувати у більш прихованій формі.
Інцидент із Луною був, мабуть, найжорстокішим розривом у цій тріщині, і ті, хто був по той бік тріщини, були безпечно евакуйовані задовго до падіння стіни.
«Гроші дворянства повертаються повністю, а гроші народу діляться на три або сім» — так у фільмі, і те саме стосується криптосвіту.
