เอเชียแรกที่มีการควบคุมอย่างครบถ้วน ฮ่องกงแย่งชิงอำนาจในเวทีดิจิทัลการเงิน
รัฐมนตรีคลังฮ่องกง คุน มาว โบ กล่าวอย่างเป็นทางการในเวทีดาโวสว่า ฮ่องกงวางแผนจะออกใบอนุญาตให้ใช้สกุลเงินดิจิทัลที่ออกโดยเอกชนในปี 2026 ซึ่งเป็นก้าวสำคัญที่ทำให้ฮ่องกงกลายเป็นเขตอำนาจศาลแรกในเอเชียที่นำสกุลเงินเสถียร (stablecoin) ที่ออกโดยเอกชนเข้าสู่ระบบการกำกับดูแลอย่างเต็มรูปแบบ และเป็นก้าวสำคัญในกระบวนการบริหารจัดการดิจิทัลการเงินระดับโลก ในบริบทของการบูรณาการเชิงลึกระหว่างเศรษฐกิจดิจิทัลและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน มาตรการนี้มีเป้าหมายเพื่อส่งเสริมการพัฒนาตลาดสกุลเงินเสถียรให้เป็นไปตามกฎระเบียบในสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงควบคุมได้
ตำแหน่งของเอเชียที่เป็นผู้นำด้านการควบคุมอย่างเต็มรูปแบบนี้มีความหมายเชิงกลยุทธ์อย่างมาก สิงคโปร์แม้จะพยายามผลักดันการควบคุมสกุลเงินเสถียร แต่ยังไม่มีกฎระเบียบใบอนุญาตที่สมบูรณ์ จนถึงขณะนี้ ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ยังคงมีท่าทีอนุรักษ์นิยมต่อการออกสกุลเงินเสถียรในวงกว้าง ฮ่องกงที่สามารถสร้างกรอบการกำกับดูแลที่สมบูรณ์แบบได้ก่อน จึงได้เปรียบในเวทีการแข่งขันด้านดิจิทัลการเงินในเอเชีย เมื่อองค์กรระหว่างประเทศเลือกตั้งสำนักงานใหญ่ในเอเชีย ระบบใบอนุญาตที่ชัดเจนของฮ่องกงจะเป็นปัจจัยสำคัญในการพิจารณา
จนถึงสิ้นปี 2025 มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินเสถียรทั่วโลกแตะประมาณ 3,280 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการชำระเงินรายวันสูงสุดทะลุ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งประสิทธิภาพในการชำระเงินและสภาพคล่องข้ามประเทศได้สร้างแรงกดดันต่อระบบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างมีนัยสำคัญ ฮ่องกงผ่านการสร้างเส้นทางการกำกับดูแลเชิงระบบ เพื่อให้สินทรัพย์ประเภทนี้มีช่องทางการพัฒนาที่เป็นไปตามกฎระเบียบ สร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและความเสถียรอย่างต่อเนื่อง
เพื่อให้แน่ใจว่าการออกสกุลเงินเสถียรในฮ่องกงมีความเสถียรและเป็นไปตามกฎระเบียบ ฮ่องกงได้สร้างระบบการกำกับดูแลแบบครบวงจรที่ครอบคลุมทั้งด้านกฎหมาย การทดสอบ และการอนุญาต ซึ่งเป็นกลไกป้องกันความเสี่ยงในหลายระดับ ในเดือนสิงหาคม 2025 ได้บังคับใช้ “พระราชบัญญัติการออกสกุลเงินเสถียร” ซึ่งเป็นฐานทางกฎหมายสำหรับการออกสกุลเงินเสถียร กฎหมายระบุชัดเจนว่าการออกสกุลเงินโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นการกระทำผิดกฎหมาย และกำหนดให้ผู้ออกสกุลเงินต้องถือครองสินทรัพย์สำรองที่มีคุณภาพสูงในมูลค่าเท่ากัน พร้อมเปิดเผยข้อมูลสินทรัพย์ทุกวัน เพื่อเสริมสร้างความโปร่งใสในตลาดและป้องกันความเสี่ยงจากข้อมูลที่ไม่ครบถ้วน
กลไกสามขั้นตอนของการกำกับดูแลสกุลเงินเสถียรในฮ่องกง
กฎหมายเป็นอันดับแรก: เริ่มบังคับใช้ในเดือนสิงหาคม 2025 “พระราชบัญญัติการออกสกุลเงินเสถียร” เป็นฐานกฎหมาย
การทดสอบในสภาพแวดล้อมจำลอง: ธนาคารกลางจะตั้งระบบ sandbox ควบคุมในปี 2024-2025 เพื่อทดสอบความสามารถขององค์กร
การออกใบอนุญาต: เริ่มในปี 2026 โดยออกเป็นรอบแรก โดยจำนวนจำกัดตามหลักการคัดเลือกอย่างระมัดระวัง
เกณฑ์ขั้นต่ำ 2,500 ล้านฮ่องกงดอลลาร์และข้อกำหนดสินทรัพย์สำรองอย่างเข้มงวด
ฮ่องกงตั้งเกณฑ์และมาตรฐานการกำกับดูแลสำหรับผู้ประกอบการออกสกุลเงินเสถียรในฮ่องกงอย่างชัดเจนและเข้มงวด สะท้อนความใส่ใจด้านความปลอดภัยทางการเงินและการคุ้มครองนักลงทุน ในด้านความเพียงพอของทุน ผู้สมัครต้องมีทุนจดทะเบียนไม่ต่ำกว่า 25 ล้านฮ่องกงดอลลาร์ และต้องรักษาสภาพคล่องเพียงพอเพื่อรับมือกับการถอนเงินฉุกเฉินหรือความผันผวนของตลาด เพื่อให้มีความสามารถในการรับมือกับความเสี่ยงพื้นฐาน
เกณฑ์ 25 ล้านฮ่องกงดอลลาร์ (ประมาณ 3.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ดูเหมือนจะไม่สูงนัก แต่เมื่อรวมกับข้อกำหนดอื่น ๆ แล้ว ความยากในการเข้าร่วมจริงจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อกำหนดด้านสินทรัพย์สำรองต้องให้สินทรัพย์สำรองของผู้ออกสกุลเงินเป็นเงินสดหรือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่มีความน่าเชื่อถือสูง และต้องเก็บรักษาโดยธนาคารที่ได้รับใบอนุญาตในท้องถิ่นอย่างเป็นอิสระ เพื่อให้สินทรัพย์แยกออกจากกัน การจัดการนี้มีเป้าหมายเพื่อคุ้มครองสิทธิในการไถ่ถอนของผู้ถือครอง และป้องกันการเบี่ยงเบนหรือการทำธุรกรรมเชื่อมโยงที่ไม่เหมาะสม
ข้อกำหนดให้สินทรัพย์สำรองเป็น 100% พร้อมการฝากในธนาคารที่เป็นอิสระ ทำให้ความปลอดภัยของสกุลเงินเสถียรในฮ่องกงสูงกว่าสกุลเงินเสถียรบางรายในตลาดที่มีการค้ำประกันไม่เพียงพอหรือไม่โปร่งใส สำหรับผู้ออกสกุลเงิน นี่หมายความว่าพวกเขาไม่สามารถนำสินทรัพย์สำรองไปลงทุนหรือปล่อยกู้เพื่อสร้างกำไรได้ กำไรจะมาจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและบริการเสริม มากกว่าจากการลงทุนเงินทุน
ในด้านความร่วมมือด้านการกำกับดูแลข้ามประเทศ สำหรับองค์กรที่จดทะเบียนในต่างประเทศ ต้องได้รับความเห็นชอบเป็นลายลักษณ์อักษรจากหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศต้นทาง ซึ่งสะท้อนท่าทีของฮ่องกงในความร่วมมือด้านการกำกับดูแลการเงินข้ามประเทศ และเสริมสร้างกลไกการควบคุมแบบโปร่งใสและการป้องกันความเสี่ยง กฎระเบียบนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อบริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Circle (ผู้ออก USDC), Tether (ผู้ออก USDT) ซึ่งหากต้องการออกและดำเนินงานในฮ่องกง จำเป็นต้องได้รับการรับรองจากหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศต้นทางของตนเอง
สามเกณฑ์หลักในการเข้าร่วมสกุลเงินเสถียรในฮ่องกง
เกณฑ์ทุน: ทุนจดทะเบียน 25 ล้านฮ่องกงดอลลาร์ + สภาพคล่องสำรอง
การจัดการสินทรัพย์สำรอง: 100% เป็นสินทรัพย์คุณภาพสูง + การฝากในธนาคารในท้องถิ่นอย่างเป็นอิสระ
ความร่วมมือข้ามประเทศ: องค์กรต่างประเทศต้องได้รับความเห็นชอบเป็นลายลักษณ์อักษรจากหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศต้นทาง
กลุ่มธนาคารชาร์ด, อาลีบาบา และ JD.com จับมือวางกลยุทธ์
ในบริบทที่ระบบใบอนุญาตกำลังจะมีผลบังคับใช้ ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังวางแผนตามจุดแข็งของตน โดยแบ่งเป็น 3 กลุ่มหลัก ในกลุ่มสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม ธนาคารชาร์ดวางแผนเปิดตัวสกุลเงินเสถียรหลายสกุล เพื่อรองรับการชำระเงินของบริษัทข้ามชาติ ส่วนธนาคารอาลีบาบา (ฮ่องกง) กำลังพิจารณาเชื่อมต่อผลิตภัณฑ์สกุลเงินเสถียรเข้ากับระบบชำระเงินเดิม เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำธุรกรรมค้าปลีก
กลยุทธ์หลายสกุลของชาร์ดเป็นแนวคิดล่วงหน้าอย่างมาก USDT และ USDC เป็นสกุลเงินเสถียรดอลลาร์สหรัฐ แต่ในบริบทของการค้าข้ามพรมแดนที่เกี่ยวข้องกับยูโร ปอนด์ และเยน หากชาร์ดสามารถให้บริการสกุลเงินเสถียรในฮ่องกงที่เชื่อมโยงกับหลายสกุลเงิน จะตอบสนองความต้องการในการชำระเงินหลายสกุลของธุรกิจได้อย่างแท้จริง ในฐานะธนาคารระหว่างประเทศที่มีประสบการณ์ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการบริหารความเสี่ยงอย่างเข้มงวด เป็นจุดแข็งสำคัญในการแย่งชิงใบอนุญาต
ด้านเทคโนโลยีและภาคอุตสาหกรรม JD.com ได้จัดตั้งทีมเฉพาะเพื่อวิจัยการนำสกุลเงินเสถียรไปใช้ในระบบชำระเงินซัพพลายเชนระดับโลก เพื่อลดต้นทุนการทำธุรกรรมและเพิ่มประสิทธิภาพการหมุนเวียนของเงินทุน ข้อได้เปรียบของ JD คือการมีข้อมูลเชิงลึกจากสถานการณ์ทางธุรกิจและซัพพลายเชนจำนวนมาก หากสามารถบูรณาการสกุลเงินเสถียรในฮ่องกงเข้ากับระบบชำระเงิน B2B ของ JD ได้ ก็อาจสร้างปริมาณการใช้งานจริงจำนวนมากอย่างรวดเร็ว
ในกลุ่มเทคโนโลยีการเงินในท้องถิ่น Yuanbi Tech ซึ่งมีประสบการณ์จากโครงการนำร่องสกุลเงินดิจิทัลในฮ่องกง กำลังปรับปรุงโซลูชันการชำระเงินข้ามพรมแดน และมีส่วนร่วมในโครงสร้างพื้นฐานของการ Tokenization สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ฮ่องกงได้ออกพันธบัตรสีเขียวแบบ Tokenized มูลค่ารวมกว่า 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสกุลเงินเสถียรในฮ่องกงอาจกลายเป็นเครื่องมือชำระเงินหลัก ส่งเสริมการบูรณาการเชิงลึกระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลและเศรษฐกิจจริง
การบังคับใช้ระบบใบอนุญาตไม่เพียงแต่เป็นกลไกการเข้าสู่ตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือกลยุทธ์ในการชี้นำทรัพยากรไปสู่พื้นที่ที่มีความสอดคล้องสูงและมูลค่าสูง ผู้ที่ได้รับใบอนุญาตจะได้รับความเชื่อมั่นจากการรับรองของหน่วยงานกำกับดูแล สิทธิพิเศษในการร่วมมือกับรัฐบาลและระบบการเงินแบบดั้งเดิม รวมถึงความเสรีในการดำเนินนวัตกรรมภายใต้สภาพแวดล้อมที่มีการควบคุม การมีใบอนุญาตจึงกลายเป็นทรัพยากรที่หายากและมีค่า
สามความท้าทายด้านการบริหารความเสี่ยงที่ทดสอบความฉลาดของหน่วยงานกำกับดูแล
หน่วยงานกำกับดูแลของฮ่องกงให้ความสนใจอย่างสูงต่อความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจเกิดขึ้นจากสกุลเงินเสถียร คณะผู้บริหารธนาคารกลาง ฮ่องกง กล่าวชี้ให้เห็นว่าต้องเน้น 3 ด้านหลัก ความเสถียรของสินทรัพย์สำรองเป็นสิ่งสำคัญ สินทรัพย์ต้องมีคุณภาพและสภาพคล่องที่ดี เพื่อให้สามารถชำระหนี้ได้ในกรณีฉุกเฉิน ต้องมีการติดตามและตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง เพื่อป้องกันการด้อยค่าของสินทรัพย์หรือความขาดแคลนสภาพคล่อง
ด้านการควบคุมการไหลของเงินทุนข้ามประเทศ สกุลเงินเสถียรที่สามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างไร้พรมแดนเป็นความท้าทายต่อระบบการกำกับดูแลที่อิงตามประเทศ ต้องเสริมสร้างความร่วมมือระหว่างประเทศและการแลกเปลี่ยนข้อมูล ในด้านความสัมพันธ์ของระบบการเงิน เมื่อสกุลเงินเสถียรมีขนาดใหญ่ขึ้น ความเชื่อมโยงกับธนาคาร ระบบชำระเงิน และตลาดทุนอาจกลายเป็นช่องทางการแพร่กระจายความเสี่ยง จึงจำเป็นต้องสร้างกลไกการแยกตัวและโครงสร้างการประเมินความเสี่ยงในระดับมหภาค
ฮ่องกงกำลังออกแบบระบบเพื่อส่งเสริมการนวัตกรรมทางการเงินและรักษาเสถียรภาพทางการเงินในเวลาเดียวกัน เพื่อให้การพัฒนาดิจิทัลการเงินเป็นไปอย่างปลอดภัย เมื่อเปรียบเทียบกับกรอบของสหภาพยุโรป เช่น MiCA ฮ่องกงใช้เกณฑ์ด้านทุนและกฎเกณฑ์การฝากเงินที่ชัดเจน เพื่อสร้างมาตรฐานการดำเนินงานที่โปร่งใสและน่าเชื่อถือสูงสุด ซึ่งเป็นกลยุทธ์ในการสร้างระบบนิเวศดิจิทัลการเงินที่โปร่งใสและเชื่อถือได้สูง
