นักวิเคราะห์มหภาคที่เชื่อมั่นใน Bitcoin อย่าง Luke Gromen ซึ่งมองในเชิงบวกระยะยาวจนถึงปี 2025 ได้ขายส่วนใหญ่ของตำแหน่ง Bitcoin ของเขาในช่วงปลายปี ไม่ใช่เพราะอารมณ์หรือราคาสำคัญ แต่เป็นเพราะการเปลี่ยนแปลงใน “ลำดับ” ของสภาพแวดล้อมมหภาค เขาเชื่อว่าเราได้ออกจากโลกที่เน้นการเงินและเข้าสู่ยุคที่การเมืองในความเป็นจริงกลับมาอีกครั้ง บทความนี้เป็นการเรียบเรียงและเขียนโดย คำนึงถึงการวิเคราะห์ของ認知煉金

（ข้อมูลเบื้องต้น: รายงานแนวโน้ม GrayScale 2026: โอกาสลงทุนในคริปโตเคอเรนซี 10 อันดับและจุดร้อนปลอม）

（ข้อมูลเสริม: Sentora Research: Bitcoin คาดว่าจะท้าทาย 150,000 ดอลลาร์ในปี 2026! สามปัจจัยสำคัญกำลังเตรียมพร้อม）

สารบัญบทความ

• 1. สิ่งที่ฉันเคยมองถูกและผิด
• 2. ทำไมในภาวะเงินฝืด Bitcoin ถึงกลายเป็นเปราะบาง?
• 3. สิ่งที่ทำให้ฉันเปลี่ยนความเห็นจริงๆ คือ AI และหุ่นยนต์
• 4. ฉันไม่ได้ปฏิเสธ Bitcoin แต่เป็นการปรับลำดับเวลา
• 5. แล้วทำไมฉันกลับอยากถือเงินบ้าง?
• 6. เบื้องหลังนี้คือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่ใหญ่กว่า

ในช่วงกลางปลายเดือนพฤศจิกายน 2025 นักวิเคราะห์มหภาคที่เชื่อมั่นใน Bitcoin และทองคำอย่าง Luke Gromen ได้ขายเกือบทั้งหมดของตำแหน่ง Bitcoin ของเขา ซึ่งไม่ใช่การขายออกทั้งหมด แต่เป็นการลดตำแหน่งอย่างชัดเจนในช่วงระยะหนึ่ง ซึ่งสร้างความสนใจในตลาดอย่างมาก

ไม่นานมานี้ ในวิดีโอสุดท้ายของเขาในปี 2025 Luke ได้อธิบายอย่างเป็นระบบถึงเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจนี้เป็นครั้งแรก

สิ่งที่เขาพูดไม่ใช่แค่ Bitcoin แต่เป็นชุดของการตัดสินใจที่สอดคล้องกัน: ทำไมในระยะสั้นจึงควรระมัดระวัง Bitcoin, ทำไมยังคงมองบวกต่อโลหะมีค่า และเขาเข้าใจโลกแบบ “หลายขั้ว” ที่กำลังเกิดขึ้นอย่างไร

มุมมองเหล่านี้ดูเหมือนจะแยกกัน แต่แท้จริงแล้วชี้ไปที่คำถามเดียวกัน: สภาพแวดล้อมมหภาคที่เราคุ้นเคย กำลังเปลี่ยนแปลง

ในช่วงสามสิบกว่าปีที่ผ่านมา: ตลาดสหรัฐฯ ตลาดพันธบัตร ตลาดการเงินเป็นฝ่ายชนะ, วอลล์สตรีทชนะ, ผู้ถือสินทรัพย์ทางการเงินชนะ; ในขณะที่อุตสาหกรรม, ความสามารถทางอุตสาหกรรม, คนงาน กลับถูกกดดันในระยะยาว

และตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา ด้วยการแข่งขันทางภูมิศาสตร์ ความปลอดภัยของซัพพลายเชน และพื้นฐานอุตสาหกรรมที่กลายเป็นข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้น นโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ถูกบีบให้เปลี่ยนแปลง

เรากำลังออกจากโลกที่ “เน้นการเงิน” ไปสู่โลกที่ “การเมืองในความเป็นจริง” กลับมาอีกครั้ง

คุณอาจไม่เห็นด้วยกับการคาดการณ์แนวสั้นของ Luke ก็ได้—นี่ไม่ใช่โจทย์ที่เป็นขาวหรือดำอย่างชัดเจน แต่สัญญาณมหภาคนี้ ควรได้รับความสนใจอย่างจริงจังจากนักลงทุนระยะยาว:

โลกนี้ไม่ใช่โลกที่ “สินทรัพย์ทางการเงินเป็นแนวโน้มดีตามธรรมชาติอีกต่อไป” แล้ว

และด้วยเหตุนี้ จึงเป็นสิ่งจำเป็นที่จะต้องเตือนความจำซ้ำอีกครั้งว่า: การลงทุนระยะยาวไม่ได้หมายความว่าต้องอยู่ในตลาดเสมอในทุกช่วงเวลา

บางครั้ง การลงทุนระยะยาวที่แท้จริงคือการรู้ว่าเมื่อไหร่ควรถอยหลังบ้าง รักษาการตัดสินใจไว้ และไม่ให้ความผันผวนระยะสั้นบีบให้ต้องตัดสินใจในเวลาที่ผิดพลาด

ถ้าการสนทนาเหล่านี้ช่วยให้คุณมองตลาดได้อย่างใจเย็นขึ้นในช่วงเวลาข้างหน้า มันก็ได้บรรลุเป้าหมายแล้ว

สิ่งที่เหลืออยู่คือจังหวะของคุณเอง

เนื้อหาต่อไปนี้เป็นการแปลบทความจากวิดีโอฉบับล่าสุดของ Luke หวังว่าจะเป็นแรงบันดาลใจให้คุณ

นี่คือวิดีโออัปเดตสุดท้ายของผมในปี 2025

ปีนี้พูดตรงๆ ก็เหนื่อยมาก บางครั้งรู้สึกเหมือน “อายุของหมาเปลี่ยนไปตามอายุของมัน” แต่ก็เป็นเหตุผลที่ผมอยากอธิบายบางการตัดสินใจสำคัญให้ชัดเจน เพื่อไม่ให้เกิดความเข้าใจผิดเพิ่มเติม

คำถามที่ถามผมบ่อยที่สุดในช่วงนี้คือ: ทำไมคุณถึงขาย Bitcoin ส่วนใหญ่ในระยะสั้น?

ผมขอชี้แจงสิ่งสำคัญที่สุดไว้ก่อน: ผมไม่ได้ขาย Bitcoin ออกหมด ผมยังคงมองในระยะยาวว่ามันดีอยู่

แต่ในรอบกว่าเดือนที่ผ่านมา ผมได้ขายส่วนใหญ่ของตำแหน่งที่ถืออยู่ เหตุผลไม่ได้มาจากอารมณ์หรือราคาสำคัญ แต่เป็นเพราะการเปลี่ยนแปลงใน “ลำดับ” ของสภาพแวดล้อม

1. สิ่งที่ผมเคยมองถูกและผิด

ผมเชื่อเสมอว่า Bitcoin เป็น “ตัวเตือนภัยด้านสภาพคล่อง” ตัวสุดท้ายในระบบการเงินโลก เมื่อสภาพคล่องเริ่มตึงตัว มันจะเป็นตัวแรกที่ตอบสนองได้ดี ซึ่งเป็นสิ่งที่พิสูจน์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในหลายปีที่ผ่านมา

แต่ผมต้องยอมรับว่า ผมเคยเข้าใจผิดเกี่ยวกับบทบาทของ Bitcoin ใน “ภาวะเงินฝืด”

ผมคิดว่ามันจะเป็น “สินทรัพย์เก็บมูลกลาง” แต่ความเป็นจริงคือ เมื่อภาวะเงินฝืดมาถึง Bitcoin จะมีพฤติกรรมคล้าย “หุ้นเทคโนโลยีที่มี Beta สูง” มากกว่า

นี่ไม่ใช่เรื่องความเห็นส่วนตัว แต่เป็นข้อเท็จจริง

2. ทำไมในภาวะเงินฝืด Bitcoin ถึงกลายเป็นเปราะบาง?

เหตุผลง่ายมาก หลายคนอาจไม่อยากมองจากมุมนี้

เรากำลังอยู่ในระบบเศรษฐกิจโลกที่ “ใช้หนี้ด้วยการเพิ่มมาร์จิ้น” สูงมาก ในระบบนี้ สินทรัพย์ใดก็สามารถเข้าไปอยู่ใน “โครงสร้างทุน” ได้

เมื่อสภาพคล่องมาก ราคาสินทรัพย์ก็จะขึ้น→ ชั้นล่างสุดของโครงสร้างทุนคือ “ส่วนของผู้ถือหุ้น” จะได้รับผลกระทบก่อนและรุนแรงที่สุด

เมื่อเกิดภาวะเงินฝืด→ ชั้นของผู้ถือหุ้นจะถูกกระทบก่อนและรุนแรงที่สุดเช่นกัน

ในปี 2008 ส่วนของผู้ถือหุ้นใน CDO, CLO ก็หายไปแบบนี้

ตอนนี้ผมเริ่มเข้าใจชัดเจนขึ้นว่า: Bitcoin ในระบบนี้คือ “ชั้นของผู้ถือหุ้น”

นี่ไม่ได้หมายความว่าผมดูถูกมัน แต่เป็นการวิเคราะห์ตำแหน่งของมันในระบบ

3. สิ่งที่ทำให้ผมเปลี่ยนความเห็นจริงๆ คือ AI และหุ่นยนต์

ถ้าเป็นแค่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยธรรมดา ผมอาจไม่ขาย

แต่สิ่งที่ทำให้ผมต้องทบทวนลำดับคือ ผมเห็นว่า AI และหุ่นยนต์กำลังสร้าง “แรงกดดันแบบอัตราเร่ง” ต่อภาวะเงินฝืด

ลักษณะเด่นของภาวะเงินฝืดนี้คือ:

• มาจากเทคโนโลยีที่มีประสิทธิภาพสูง ไม่ใช่จากวัฏจักรความต้องการ
• ส่งผลกระทบต่อการจ้างงานอย่างจริงจัง โดยเฉพาะกลุ่มเยาวชน
• แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว

ในสภาพแวดล้อมนี้ นโยบายใดที่ต่ำกว่า “การพิมพ์เงินแบบรุนแรง” ก็เท่ากับการคุมเข้ม

และในสภาพคุมเข้มนี้ สิ่งแรกที่ได้รับผลกระทบคืออะไร? ก็ยังเป็นชั้นของผู้ถือหุ้น

นั่นคือเหตุผลหลักที่ทำให้ผมระมัดระวังและขายส่วนใหญ่ของ Bitcoin ในระยะสั้น

4. ผมไม่ได้ปฏิเสธ Bitcoin แต่เป็นการปรับลำดับเวลา

ผมยังเชื่อว่า: ภาวะเงินฝืดจะนำไปสู่วิกฤต และวิกฤตนั้นจะบีบให้เกิดมาตรการแก้ไขเงินที่จริงจังขึ้น

แต่ตอนนี้ผมคิดว่า: มันจะไม่เกิดขึ้นเร็วขนาดนั้น

พูดตรงๆ ผมเคยประเมินความเร็วของนโยบายสูงเกินไป คิดว่ารัฐบาลจะตอบสนองเร็วขึ้น แต่ความจริงคือ พวกเขาไม่ได้ทำ และผมก็ไม่คิดว่าพวกเขาจะทำเร็วในอนาคตอันใกล้นี้

สำหรับผม นี่คือเรื่องของลำดับ: ก่อนที่นโยบายจะเปลี่ยนทิศทาง ก่อนที่มาตรการ “การรับมือระดับนิวเคลียร์” จะปรากฏ ผมอยากออกจากชั้นของโครงสร้างทุนที่เปราะบางที่สุดก่อน แล้วรอให้ราคาสะท้อนความเป็นจริงให้เต็มที่ก่อนจะกลับเข้าไปใหม่

อาจผมจะผิดก็ได้ อาจผม “คำนวณเกินไป” แต่เป็นการตัดสินใจที่ซื่อสัตย์ที่สุดในตอนนี้

5. แล้วทำไมผมกลับอยากถือเงินบ้าง?

เงินบอกไม่ได้ด้วยอารมณ์ แต่เป็นการวิเคราะห์โครงสร้าง

ผมมองว่า: ความต้องการใช้ในอุตสาหกรรมยังคงเพิ่มขึ้น ขณะที่ฝั่งอุปทานแทบไม่มีความสามารถในการขยายตัวอย่างรวดเร็ว แม้ราคาจะขึ้น ก็ยากที่จะสร้างการตอบสนองด้านอุปทานที่มีประสิทธิภาพอย่างรวดเร็ว

เว้นแต่เราจะใช้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงเพื่อทำลายความต้องการ แต่ถ้าเกิดขึ้นจริง โลกจะกลับเข้าสู่เส้นทาง “วิกฤต—พิมพ์เงิน” ได้เร็วขึ้น

จากมุมมองนี้ เงินบวกกับโลหะเงินจึงมีเหตุผลที่ชัดเจนและตรงไปตรงมามากขึ้น

6. เบื้องหลังนี้คือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่ใหญ่กว่า

สิ่งที่ผมอยากอธิบายไม่ใช่แค่ Bitcoin หรือเงินบ้าง

แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงของโลกที่เรากำลังเผชิญ: จากโลกที่ “เน้นการเงิน” สู่โลกที่ “การเมืองในความเป็นจริง” กลับมาอีกครั้ง

ในช่วงสามสิบกว่าปีที่ผ่านมา: ตลาดพันธบัตร, วอลล์สตรีท, ผู้ถือสินทรัพย์ทางการเงิน ชนะทั้งหมด ในขณะที่อุตสาหกรรม, ความสามารถทางอุตสาหกรรม, คนงาน ถูกกดดันในระยะยาว

ตอนนี้ ด้วยการแข่งขันระดับชาติ ความปลอดภัยของซัพพลายเชน และพื้นฐานอุตสาหกรรมกลายเป็นข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้น นโยบายของรัฐก็ถูกบีบให้เปลี่ยนแปลง

นี่ไม่ได้หมายความว่าจะเป็นโลกที่ดี, ดอกเบี้ยต่ำ, ดอลลาร์อ่อนโยนในอุดมคติ แต่มันอาจเป็นโลกที่: ไม่เสถียร, มีแรงเสียดทานมากขึ้น, ไม่ “สง่างาม” แต่เป็นโลกที่จริงจังและสมจริงมากขึ้น

บทสรุป: สิ่งที่ผมทำได้คือการอธิบายสิ่งที่ผมมองเห็นอย่างชัดเจน

ผมรู้ว่านี่เป็นการตัดสินใจที่อาจไม่เป็นที่นิยม โดยเฉพาะในช่วงที่อารมณ์ยังคงเป็นบวกสูง

แต่ผมเชื่อเสมอว่า: การอธิบายตรรกะให้ชัดเจนสำคัญกว่าการให้ความรู้สึกสบาย

ผมยังให้ความเคารพต่อความหมายระยะยาวของ Bitcoin และยังเตรียมตัวสำหรับ “จุดเปลี่ยนสำคัญ” นั้น

แต่ตอนนี้ ผมเลือกที่จะยืนดูให้ชัดเจนว่า ภาวะเงินฝืดนี้จะไปถึงไหน

นี่คือคำอธิบายที่ซื่อสัตย์ที่สุดที่ผมสามารถให้ในปลายปี 2025