違規最高判刑8年！巴西擬禁止演算法穩定幣，境外穩定幣強制由本地公司發行

巴西正加快收緊穩定幣監管腳步，國會推動新法擬禁止演算法穩定幣，並要求境外穩定幣須透過獲准在地營運的公司提供，為當地加密市場投下重大變數。
（前情提要：阿聯酋央行批准美元穩定幣 USDU，首例符合監管框架的結算代幣）
（背景補充：富達宣佈推出美元穩定幣 FIDD！符合 GENIUS Act 監管標準，部署於以太坊…）

本文目錄

• 立法重點：演算法穩定幣被列為禁止對象
• 全額儲備成硬性門檻，違者恐面臨刑責
• 境外穩定幣納管，交易所責任同步提高
• 穩定幣交易量占九成，監管影響深遠

巴西加密貨幣監管再度邁出關鍵一步。隨著國會委員會通過最新法案報告，巴西政府正推動禁止發行與交易演算法穩定幣，同時要求所有境外穩定幣必須透過獲准在巴西營運的公司提供，顯示該國對穩定幣風險管理的態度明顯轉趨強硬。

立法重點：演算法穩定幣被列為禁止對象

根據巴西國會「科學、科技與創新委員會」通過的《第 4,308/2024 號法案》報告，未來將禁止在巴西境內發行或交易以演算法機制維持價格穩定的穩定幣，例如 Ethena 的 USDe 與 Frax 等。

這類穩定幣並非以法幣或其他實體資產作為抵押，而是依賴程式碼設計與市場機制維持與美元等法定貨幣的掛鉤關係。立法單位認為，此模式在極端市場情況下可能迅速失效，對金融體系造成連鎖衝擊。

全額儲備成硬性門檻，違者恐面臨刑責

法案同時明定，所有在巴西發行的穩定幣，必須由獨立隔離的儲備資產全額支撐，並加強資訊揭露與透明度要求。此外，法案更首次引入刑事責任，將「發行無資產支撐的穩定幣」列為犯罪行為。

若違反相關規定，責任人最高可被判處八年有期徒刑，顯示巴西正將無擔保穩定幣視為可能構成金融詐欺的高風險行為。

境外穩定幣納管，交易所責任同步提高

針對在海外發行、但於巴西市場流通的穩定幣，如 USDT 與 USDC，法案也提出更嚴格的規範。未來，這類穩定幣僅能由獲准在巴西營運的公司提供，交易所則必須確認其發行方遵循與巴西相當的監管與合規標準。

若交易所未能履行查核義務，相關風險將由交易所自行承擔。此舉被視為將監管責任由單一發行方，延伸至整個市場中介機構。

穩定幣交易量占九成，監管影響深遠

根據巴西稅務機關的統計，穩定幣目前佔該國加密貨幣交易量高達九成，使得本次立法對整體加密市場影響格外顯著。分析人士指出，新規若正式通過，可能迫使部分穩定幣專案退出巴西市場，同時也將提高國際發行方進入當地的合規成本。

目前，該法案仍須通過國會「財政與稅務委員會」以及「憲法、司法與公民權委員會」審議，之後才會送交參議院表決，最終是否成為法律仍有待觀察。

不過，從目前立法方向來看，巴西正明確向「高儲備、高透明、強監管」的穩定幣制度靠攏，並試圖在促進金融創新的同時，降低系統性風險。