Carte réglementaire mondiale des RWA : une nouvelle compétition financière dominée par la logique institutionnelle

La vague de tokenisation des actifs du monde réel (RWA) frappe les frontières de la TradFi avec une force sans précédent. Ce n'est pas seulement une innovation technologique, mais aussi un profond jeu de stratégie nationale et de philosophie réglementaire. Des écosystèmes collaboratifs de Singapour aux obligations inclusives de Thaïlande, des monnaies numériques de gros de Suisse aux propriétés fragmentées de Dubaï, les pays du monde tracent des plans de régulation par des chemins très différents. Une compétition multicentrique, dirigée par les États, en collaboration avec les institutions et alimentée par le marché, est déjà en cours, dont les résultats redéfiniront les flux de capitaux mondiaux et le paysage financier futur.

I. Aperçu des modèles de réglementation RWA dans le monde

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) en tant que domaine clé de l'intégration de la technologie blockchain et du TradFi suscite une large attention des régulateurs mondiaux. En fonction des environnements économiques, des caractéristiques des marchés financiers et des philosophies réglementaires des différents pays, le paysage réglementaire mondial des RWA s'est principalement structuré autour de trois modèles différenciés : dirigé par l'État, collaboratif entre institutions et orienté vers le marché. Ces modèles reflètent les différents compromis réalisés par les juridictions dans la promotion de l'innovation tout en maintenant la stabilité financière.

Tableau 1 : Principaux modèles de réglementation des RWA dans le monde et pays représentatifs

La formation de ces trois types de régulation est fortement influencée par les traditions financières, les systèmes juridiques et les politiques industrielles des différentes régions. Le modèle dirigé par l'État est courant dans les régions où le gouvernement a une forte capacité d'orientation sur le marché financier ; le modèle de collaboration institutionnelle est généralement caractéristique des économies ouvertes hautement dépendantes du commerce international et de la coopération financière ; le modèle orienté vers le marché se trouve généralement dans les juridictions où le marché financier est hautement développé et où le système de régulation est mature.

Il est important de noter que ces modèles ne sont pas mutuellement exclusifs, mais reflètent la distribution spectrale des stratégies de réglementation RWA dans différentes juridictions. Avec le développement du marché, certains pays ajustent également leur posture réglementaire, comme le Japon qui, ces dernières années, a réformé ses taux d'imposition en passant d'une imposition globale à une imposition séparée, marquant un changement de direction politique allant progressivement de la gestion des risques à des incitations de marché.

Deuxième, modèle de régulation dirigé par l'État

La caractéristique fondamentale du modèle de réglementation RWA dirigé par l'État est que le gouvernement et les organismes de réglementation jouent un rôle central dans le développement de l'écosystème RWA, en guidant le marché RWA dans une direction conforme à la stratégie nationale grâce à des orientations politiques, à la construction d'infrastructures et même à une participation directe. Ce modèle est courant dans les pays où le gouvernement a une forte volonté et une capacité à orienter le marché financier.

1. Chine continentale : équilibre entre la prévention prudente et l'innovation pilote

La réglementation des RWA en Chine continentale présente des caractéristiques duales d'une prudente prévention et d'innovation pilote. Au niveau des politiques macroéconomiques, la Chine maintient une attitude stricte d'interdiction à l'égard des activités commerciales liées aux monnaies virtuelles. Le “Avis sur la prévention et la gestion des risques de spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles” publié en 2021 par la Banque populaire de Chine et dix autres ministères qualifie clairement les activités commerciales liées aux monnaies virtuelles d'activités financières illégales. Cette position réglementaire stricte rend difficile l'émission de produits RWA à caractère financier sur le territoire. Cependant, tout en interdisant la spéculation financière, la Chine encourage également les gouvernements locaux et les associations professionnelles à promouvoir des projets pilotes conformes, explorant des voies d'application des RWA non financières et scénarisées.

Dans l'exploration de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) en Chine, le yuan numérique (e-CNY) joue un rôle central crucial, servant de pont clé entre l'innovation technologique et la conformité financière dans un modèle dirigé par l'État. Contrairement à de nombreux autres pays qui adoptent une voie de tokenisation on-chain pour divers types d'actifs, la stratégie prudente de la Chine se manifeste par : une stricte restriction des actifs cryptographiques privés tout en s'efforçant de construire et de promouvoir une monnaie numérique légale soutenue par la banque centrale, visant à établir une infrastructure de base sécurisée et contrôlable pour la numérisation massive potentielle des actifs à l'avenir.

La position stratégique du yuan numérique dépasse de loin celle d'un simple outil de paiement électronique. Il est clairement considéré comme une infrastructure financière de niveau national, le pilier central de l'ère financière numérique. Son importance stratégique réside dans le fait que, tout d'abord, dans le contexte du développement rapide des stablecoins mondiaux, le yuan numérique est une mesure clé pour consolider la souveraineté monétaire nationale et garantir la position dominante du yuan dans l'économie numérique. Deuxièmement, grâce à ses caractéristiques de “paiement immédiat” et de programmabilité, le yuan numérique ouvre un espace technologique pour explorer des transactions financières conformes, efficaces et à faible coût à l'avenir, par exemple, théoriquement, il pourrait offrir des solutions de règlement plus efficaces pour l'émission d'obligations, le financement du commerce ou la circulation des droits sur des actifs spécifiques.

Sur le plan pratique, la promotion du yuan numérique s'étend des scénarios de vente au détail à des domaines plus vastes. Les autorités s'efforcent d'élargir son utilisation des paiements quotidiens de faible montant à des scénarios de “grande inclusion” comprenant les paiements d'entreprise, les frais gouvernementaux, le financement de la chaîne d'approvisionnement, etc. Cette expansion vise essentiellement à construire un écosystème d'application riche pour le yuan numérique, afin qu'il puisse à l'avenir soutenir des activités financières plus complexes. Un progrès emblématique est la création par la Banque populaire de Chine d'un centre d'opérations internationales pour le yuan numérique à Shanghai en 2025, ce qui envoie un signal clair : la Chine explore activement l'utilisation du yuan numérique pour optimiser les processus de règlement du commerce international et des investissements, améliorant ainsi l'efficacité des flux de capitaux transfrontaliers. Cela constitue une préparation prospective pour la numérisation des actifs transfrontaliers sous l'égide de l'État.

Parallèlement, les régulateurs chinois maintiennent des frontières strictes et claires concernant les formes d'actifs numériques non officiels. Sur le territoire, les activités telles que le trading de monnaies virtuelles et les ICO continuent d'être sous haute pression, créant un environnement interne sans interférence pour le développement et l'essai du yuan numérique. Cette philosophie de régulation, qui consiste à “ouvrir la porte principale et à bloquer les portes secondaires”, garantit que le pouvoir d'innovation financière reste fermement entre les mains de l'État et de la banque centrale. Même les projets pilotes d'innovation menés par des gouvernements locaux ou des entreprises d'État, comme les certificats numériques d'actifs agricoles ou de droits publicitaires, sont strictement limités aux droits de consommation ou à des services spécifiques, évitant d'entrer dans la finance et la titrisation. Leur chemin technologique et leur avenir, ainsi que leur potentiel de synergie avec l'écosystème du yuan numérique, restent sous la surveillance de l'État.

Le chemin de développement des RWA en Chine présente des caractéristiques marquées : « au cœur, le yuan numérique, sur la base de la crédibilité nationale, avec la prudence et la conformité comme limites ». À ce stade, l'accent n'est pas mis sur l'encouragement à la tokenisation libre de divers actifs, mais plutôt sur le renforcement prioritaire de l'infrastructure financière numérique dirigée par l'État. En promouvant activement le yuan numérique, la Chine construit un système de paiement et de règlement central sécurisé, efficace et entièrement intégré dans le cadre réglementaire, en préparation d'une éventuelle vague de numérisation des actifs à plus grande échelle qui pourrait survenir à l'avenir.

2.Hong Kong, Chine : un modèle de réglementation alliant ouverture et rigueur d'entrée

Hong Kong, grâce à son statut de centre financier international, a construit un cadre réglementaire RWA plus inclusif et innovant, tout en maintenant des normes d'admission strictes, illustrant un modèle de compromis “ouverture + admission stricte”. Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a mis en place un système de “double régulation” centré sur la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC) et l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA), appliquant une régulation différenciée aux RWA.

Hong Kong a mis en place un système cohérent de promotion dans le domaine des actifs du monde réel (RWA), où le mécanisme de sandbox réglementaire devient une base importante. Par exemple, des plateformes telles que le projet “Ensemble” permettent aux entreprises de tester des modèles d'émission de RWA transfrontaliers. Des cas comme ceux de Xinyang Energy Technology et Xunying Technology ont réussi à émettre grâce à ce mécanisme. Sur cette base, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé en novembre 2024 le “Programme de financement des obligations numériques”, pour encourager l'application généralisée des technologies de tokenisation sur le marché des capitaux grâce à un soutien politique. Les entreprises éligibles peuvent recevoir jusqu'à 2,5 millions de dollars HK en financement, créant ainsi un environnement politique favorable à l'innovation. L'efficacité de cette série d'initiatives se manifeste dans des cas concrets : en août 2025, Guotai Junan International a collaboré avec Ant Group pour émettre avec succès les premiers tokens de produits structurés en s'appuyant sur la technologie de la blockchain Ant, et a réalisé une circulation inter-chaînes vers Ethereum via l'architecture “deux chaînes un pont”, connectant efficacement les actifs de la Chine continentale au marché mondial, démontrant ainsi les résultats pratiques de Hong Kong dans la promotion de la numérisation des actifs et des flux transfrontaliers.

3.Thaïlande et Viet Nam : Pratiques de finance inclusive soutenues par le crédit national

Les pays d'Asie du Sud-Est montrent des caractéristiques nationales uniques dans le domaine des RWA, en particulier la Thaïlande et le Vietnam, qui utilisent le crédit national pour promouvoir le développement des RWA vers la finance inclusive.

Le projet G-Token en Thaïlande est un exemple typique de modèle dirigé par l'État. Dirigé par le ministère des Finances thaïlandais, G-Token est la première obligation gouvernementale tokenisée au monde destinée aux investisseurs de détail, avec un montant d'émission initial de 5 milliards de bahts (environ 1,53 milliard de dollars), et un seuil d'investissement minimum de seulement 100 bahts, ce qui réduit considérablement la barrière à l'entrée pour le grand public. Ce projet a non seulement amélioré la liquidité des obligations gouvernementales, mais a également efficacement contribué à la légalisation et à la maturation du marché des actifs numériques local en Thaïlande.

Le Vietnam, par le biais d'une coopération entre le ministère des Finances et la Banque postale d'épargne du Vietnam, promeut la mise en chaîne des données comptables, des billets et du commerce transfrontalier, et applique la technologie RWA dans le processus de modernisation de la gouvernance nationale, et non pas uniquement pour l'innovation financière.

Trois, Mode de régulation collaboratif des institutions

La caractéristique principale du modèle de réglementation collaboratif entre institutions est la collaboration étroite entre les organismes gouvernementaux, les institutions financières et les entreprises technologiques. Cela se fait par le biais de mécanismes tels que les bacs à sable réglementaires et l'élaboration de normes sectorielles, permettant de tester et d'améliorer le cadre RWA dans un environnement contrôlé. Ce modèle est courant dans les économies ouvertes qui dépendent fortement du commerce international et de la coopération financière.

1. Singapour : un modèle de collaboration mondiale et de reconnaissance des normes

La voie de régulation des RWA mise en œuvre par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) est considérée comme un modèle de collaboration institutionnelle. Son projet phare, Project Guardian, a attiré plus de 40 institutions financières internationales, formant un écosystème financier mondial hautement collaboratif. Ce projet n'est pas seulement une plateforme de test technologique, mais s'efforce également de résoudre les problèmes d'interopérabilité du marché RWA en établissant un cadre sectoriel partagé, évitant ainsi la fragmentation aux débuts de l'application technologique.

Singapour a lancé une série d'initiatives innovantes en matière de réglementation des RWA, dont le système de triple licence constitue une base importante de son cadre réglementaire - par exemple, DigiFT en tant que première plateforme RWA au monde à obtenir une triple licence de services de marché des capitaux, a réussi à franchir les trois seuils réglementaires requis pour une plateforme de négociation de titres, y compris la licence de lieu de négociation, la licence de services de marché des capitaux et la qualification de services de conservation.

Sur le plan technique, la plateforme intègre en profondeur le mécanisme DPoS (preuve d’enjeu déléguée) construit sur Ethereum avec les exigences de conformité, en utilisant un registre transparent en chaîne pour réaliser une capacité de pénétration réglementaire, garantissant que chaque transaction puisse générer une trace d’audit conforme aux normes de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS). De plus, DigiFT construit un modèle de boucle d’affaires « triangle d’acier », intégrant un moteur de liquidité basé sur le mécanisme AMM, un pare-feu de conformité exécutant automatiquement les vérifications KYC/AML via des contrats intelligents, ainsi qu'une plateforme technique protégeant la vie privée grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance, ce qui permet de résoudre systématiquement les trois points de douleur majeurs auxquels le secteur des RWA est confronté depuis longtemps : la difficulté de liquidité, les obstacles à la conformité et les barrières technologiques.

2. Union européenne : Réglementation coordonnée au sein d'un cadre unifié

L'Union européenne adopte une stratégie de réglementation visant à promouvoir la coordination des politiques entre les États membres par un cadre unifié, réalisant progressivement une réglementation normalisée grâce à la “Loi-cadre sur la finance numérique”, au MiCA (Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques) et au régime d'essai DLT, tout en maintenant la cohérence de la conformité au sein de la région. Les autorités de régulation de l'UE ont clairement indiqué que les titres tokenisés restent des titres et que les participants au marché doivent prendre en compte et respecter la législation sur les titres lors de la négociation de ces instruments.

L'Union européenne présente des caractéristiques systématiques en matière de réglementation des actifs du monde réel (RWA), avec pour cœur la fourniture d'une certitude juridique claire. Grâce à une classification des actifs tokenisés et à des exigences réglementaires claires, elle réduit efficacement l'incertitude de conformité sur le marché. Sur cette base, l'UE s'engage dans la coordination transfrontalière, en facilitant la reconnaissance mutuelle de la réglementation entre les États membres grâce à un système de règles unifiées, ce qui permet l'expansion et l'exploitation transfrontalières des projets RWA. Parallèlement, l'UE a introduit un mécanisme d'expérimentation innovant, avec un régime d'expérimentation DLT spécialement conçu qui offre un espace d'exemption réglementaire temporaire pour les projets innovants, permettant aux entreprises de tester leurs nouveaux produits et technologies dans un environnement de marché réel. L'ensemble de ces initiatives constitue un cadre réglementaire à la fois normatif, ouvert et encourageant l'esprit d'innovation.

3.Suisse et Corée du Sud : Pratiques de collaboration institutionnelle en matière de législation précise

Le projet Helvetia en Suisse est l'un des projets RWA les plus influents au monde. Ce projet est lancé conjointement par la Banque nationale suisse (SNB) et le Centre d'innovation de la Banque des règlements internationaux (BIS), et son objectif principal est de tester comment utiliser la monnaie de banque centrale pour la tokenisation d'actifs sur une plateforme de technologie de registre distribué (DLT). Le projet Helvetia est entré dans sa troisième phase, utilisant une monnaie numérique de banque centrale de type wholesale (wCBDC) pour un pilote en temps réel, fournissant une base technique et réglementaire solide pour la numérisation du système financier.

La Corée du Sud avance vers l'intégration légale des titres sur blockchain par le biais de lois spécifiques, tout en explorant des scénarios de paiement avec des stablecoins en monnaie locale. Les autorités de régulation financière coréennes construisent activement un cadre mainstream basé sur une réglementation prudente. Bien qu'elles maintiennent des contraintes politiques relativement strictes en termes d'intensité réglementaire, elles ont essentiellement achevé la reconstruction de la structure de régulation pour les actifs RWA, garantissant que les étapes clés telles que l'émission de jetons, la sécurisation des droits, la circulation et la garde soient bien encadrées.

Quatrième, modèle de régulation orienté marché

La caractéristique fondamentale du modèle de régulation axé sur le marché est une plus grande dépendance à l'auto-régulation et à l'innovation des acteurs du marché, les organismes de régulation s'assurant principalement de la conformité au marché par le biais d'une application des lois a posteriori, plutôt que de définir à l'avance un cadre de règles détaillées. Ce modèle est généralement observé dans des juridictions où les marchés financiers sont hautement développés et où le système de régulation est mature.

1. États-Unis : un équilibre complexe entre la régulation des forces de l'ordre et le marché

Le paysage réglementaire des RWA aux États-Unis présente des caractéristiques typiques de différenciation à deux niveaux, fédéral et étatique, ainsi qu'une forte tendance à l'application des lois. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a clairement indiqué que les titres tokenisés (Tokenized Securities) restent des titres, et que les participants au marché doivent prendre en compte et respecter les lois fédérales sur les valeurs mobilières lors de la négociation de ces instruments. Cette position réglementaire de “la loi existe déjà” oblige les acteurs du marché à explorer la faisabilité dans une zone grise.

Les États-Unis présentent des caractéristiques de réglementation orientée vers le marché dans le domaine des actifs du monde réel (RWA), dont le développement est principalement conduit par des institutions privées et la demande du marché, et se manifeste à travers plusieurs cas emblématiques. La plus grande société de gestion d'actifs au monde, BlackRock, a lancé en mars 2024 le premier fonds tokenisé émis sur une blockchain publique, BUIDL, marquant la reconnaissance et la participation officielles des géants de la finance traditionnelle au modèle RWA.

Au niveau des gouvernements locaux, le comté de Bergen dans le New Jersey, en collaboration avec la société technologique privée Balcony, prévoit de numériser et d'enregistrer des contrats immobiliers d'une valeur totale allant jusqu'à 2400 milliards de dollars dans la blockchain Avalanche. Cette initiative devrait améliorer l'efficacité du traitement des contrats de plus de 90 %, démontrant ainsi la transformation profonde que la technologie blockchain apporte aux processus d'enregistrement des actifs traditionnels. Parallèlement, l'innovation sur le marché reste dynamique, avec l'échange de cryptomonnaies Kraken collaborant avec l'institution de tokenisation d'actifs Backed Finance pour promouvoir la tokenisation des actions en Europe, essayant de réaliser des transactions ininterrompues 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24 via des plateformes d'actifs virtuels. Ces pratiques dirigées par des entreprises et des gouvernements locaux esquissent ensemble un chemin de développement des RWA aux États-Unis, où l'exploration du marché est prioritaire et la régulation suit.

2.Royaume-Uni et Japon : chemin de libéralisation progressive du marché

Le chemin réglementaire des RWA au Royaume-Uni est plus proche de celui du continent européen, avec une réglementation des stablecoins, des infrastructures de marché et des jetons de titres qui se forme rapidement. La Financial Conduct Authority (FCA) et la Banque d'Angleterre ont des rôles clairement définis, ce qui leur permet de disposer d'une logique relativement uniforme en matière de construction institutionnelle. Le Digital Securities Sandbox (bac à sable des titres numériques) lancé par le Royaume-Uni permet aux entreprises de tester des jetons de titres dans un environnement contrôlé, illustrant l'approche réglementaire du Royaume-Uni qui soutient l'innovation tout en garantissant la stabilité financière.

Ces dernières années, le Japon a connu un changement notable d'attitude réglementaire, utilisant la réforme fiscale comme point de départ, passant d'une imposition globale à une imposition séparée, ce qui marque un changement de la direction politique, passant de la gestion des risques à des incitations de marché. Ce changement a permis au Japon de renforcer son attractivité dans la concurrence mondiale sur le marché des RWA tout en maintenant la stabilité financière.

3. Émirats Arabes Unis : Les avantages institutionnels attirent l'innovation mondiale

Les Émirats arabes unis (en particulier Dubaï) sont devenus un modèle orienté vers le marché grâce à leur certitude réglementaire et à l'ouverture des marchés. Dubaï a établi un cadre complet couvrant la tokenisation, les actifs numériques et les flux de capitaux transfrontaliers grâce à des organismes tels que le DIFC et la VARA (l'Autorité de régulation des actifs virtuels). Le projet de tokenisation immobilière de Dubaï est dirigé par le Département des terres de Dubaï (DLD) et vise à améliorer la liquidité et l'accessibilité du marché immobilier en divisant la propriété immobilière en jetons numériques.

Les développements des actifs du monde réel (RWA) aux Émirats arabes unis mettent en évidence leurs avantages compétitifs uniques. Leur environnement fiscal favorable, grâce à un design systématique de zéro impôt, a créé une plateforme d'expérimentation avec des avantages de coût significatifs pour la migration des actifs RWA à l'échelle mondiale. Parallèlement, le pays se distingue également par sa certitude réglementaire. Par exemple, DAMAC Properties collabore avec Securrency pour promouvoir un projet de tokenisation de biens immobiliers et de centres de données d'une valeur de 1 milliard de dollars sur la blockchain Avalanche, offrant aux investisseurs institutionnels une entrée conforme claire.

Sur cette base, le modèle d'innovation axé sur le marché a renforcé sa compétitivité en abaissant le seuil d'investissement pour la tokenisation de l'immobilier à 2000 dirhams (environ 545 dollars), élargissant ainsi considérablement la base d'investisseurs et attirant des participants du monde entier, formant ainsi un paysage d'avantages globaux, allant de l'environnement institutionnel à la pratique concrète.

Cinq, Dimensions clés de la régulation RWA et perspectives futures

1.Cinq dimensions clés de la réglementation RWA

Avec l'expansion continue du marché RWA, les dimensions clés de la réglementation sont progressivement clarifiées. De l'établissement d'un cadre de conformité à la collaboration réglementaire pour les flux transfrontaliers, chaque dimension est directement liée à la légitimité, la transparence et la liquidité mondiale des actifs RWA.

• Architecture de conformité et normes du marché : L'architecture de conformité est la base de la réglementation des RWA. Plusieurs centres financiers mondiaux, tels que Singapour et la Suisse, ont établi un cadre réglementaire clair, offrant des règles précises aux acteurs du marché. Ces pays garantissent non seulement la sécurité du marché par le biais de systèmes de conformité stricts, mais ils encouragent également l'élaboration de normes sectorielles et la reconnaissance mutuelle à l'échelle mondiale, assurant la liquidité des actifs RWA transfrontaliers. Par exemple, le modèle « triple licence » de DigiFT établit une référence de conformité claire pour le secteur, son mécanisme DPoS construit sur Ethereum réalisant une transparence réglementaire par le biais de livres de comptes on-chain, chaque transaction générant une piste d'audit conforme aux normes de la MAS.
• Politique fiscale et normes comptables : la politique fiscale et les normes comptables sont un autre élément clé de la réglementation RWA. Les pays du monde entier présentent des différences dans le traitement fiscal et les normes comptables des actifs RWA, ce qui affecte directement la faisabilité et l'activité du marché des transactions d'actifs transfrontaliers. Singapour, Hong Kong, Émirats Arabes Unis, etc. construisent une plateforme d'expérimentation relativement à faible coût dans la vague mondiale de migration des actifs RWA grâce à une conception de zéro impôt institutionnelle ; le Japon, quant à lui, utilise la réforme des taux d'imposition comme point de rupture, passant d'une imposition globale à une imposition séparée, marquant ainsi un changement de direction politique, passant de la prévention des risques à des incitations de marché.
• Audit des actifs et divulgation sur la chaîne : Avec le développement rapide du marché RWA, garantir la transparence et l'authenticité des actifs est devenu la priorité des régulateurs. Les pays exigent des tiers d'effectuer des audits indépendants et de rendre les données de la chaîne publiques pour assurer la transparence du marché. Dans le projet RWA de bornes de recharge de Langxin Group, des données opérationnelles telles que la consommation d'énergie et l'état sont collectées en temps réel grâce au module AIoT d'Ant Group, et la technologie blockchain est utilisée pour transférer rapidement les données sur la chaîne, ces données étant vérifiées par des agences de notation indépendantes tierces. Ce mécanisme de divulgation de données transparent fournit une base fiable pour le calcul des revenus et l'évaluation des actifs.
• Protection des investisseurs et gestion des risques : Avec l'expansion du marché des RWA, la protection des investisseurs est devenue un sujet clé. Des régions comme Singapour et Hong Kong mettent en œuvre des examens stricts d'adéquation des investisseurs et de l'éducation sur les risques pour s'assurer que les participants au marché comprennent les risques potentiels et évitent la sur-spéculation. Par exemple, l'émission de RWA par Long New Technology à Hong Kong est uniquement destinée aux investisseurs professionnels (PI) capables d'identifier les risques, limitant ainsi la participation des investisseurs de détail. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong impose des exigences de conformité strictes aux plateformes fournissant des services de négociation de jetons de type sécurité, y compris des règlements concernant la garde des actifs, la cybersécurité et l'éthique du marché.
• Collaboration et normalisation de la réglementation transfrontalière : La collaboration en matière de réglementation transfrontalière est essentielle au bon fonctionnement du marché mondial des RWA. Les pays doivent résoudre les problèmes de conformité dans les transactions transfrontalières par le biais de la coopération internationale et de la normalisation réglementaire. Des pays comme Singapour et la Suisse ont joué un rôle important dans l'élaboration de normes mondiales pour les RWA. Par exemple, l'accord de coopération entre Finloop et 1exchange s'attaque spécifiquement aux défis de conformité transfrontalière, visant à optimiser la structure des produits RWA et à renforcer la capacité de conformité transfrontalière dans le cadre réglementaire de Hong Kong et de Singapour.

2. Tendances futures du règlement RWA mondial

En regardant vers l'avenir, la réglementation mondiale des RWA présentera plusieurs tendances de développement suivantes :

Fusion de la réglementation accélérée : les interfaces de conformité entre DeFi (finance décentralisée) et TradFi (finance traditionnelle) sont en cours de formation, la technologie de régulation (RegTech) devient une nouvelle infrastructure. Les autorités de régulation des principaux centres financiers continueront à approfondir leur coopération, favorisant la reconnaissance et l'unification des normes de régulation. Hong Kong et Singapour ont clairement indiqué qu'ils renforceront leur coordination en matière de régulation des RWA, promouvant ensemble le développement standardisé du marché des RWA en Asie.

Mise à niveau de la réglementation technique : avec l'augmentation de la complexité des projets RWA, les régulateurs utiliseront de plus en plus la technologie blockchain elle-même pour la réglementation. Trouver un équilibre entre transparence et protection de la vie privée deviendra une question clé. L'application de technologies de protection de la vie privée telles que les preuves à connaissance nulle répondra aux exigences de transparence réglementaire tout en garantissant la sécurité des données.

Diversification des types d'actifs : élargir les catégories d'actifs au-delà des obligations d'État, de l'immobilier et du crédit privé vers des catégories d'actifs plus larges, y compris la propriété intellectuelle, les actifs de données, les crédits carbone et d'autres nouveaux types d'actifs. Les régulateurs doivent concevoir des règles différenciées pour les différentes catégories d'actifs, par exemple, le projet pilote RWA en Chine distingue clairement les actifs financiers des actifs de consommation.

La concurrence et la coopération en matière de réglementation transfrontalière coexistent : les pays sont en concurrence pour attirer l'innovation et les investissements en RWA, mais prennent également conscience de la nécessité de la coopération réglementaire transfrontalière. Des projets de collaboration internationale comme Project Guardian préfigurent un avenir où la réglementation des RWA accordera une plus grande importance à la coordination transfrontalière.

Le paysage réglementaire mondial des RWA connaît une évolution rapide, avec trois modèles : le modèle dirigé par l'État, le modèle de collaboration institutionnelle et le modèle orienté vers le marché, qui s'adaptent respectivement à différents environnements économiques et traditions réglementaires. Avec la maturation continue de la technologie et l'expansion continue du marché, le cadre réglementaire sera également affiné et amélioré. Dans un avenir prévisible, la compatibilité réglementaire, la normalisation technologique et la coopération transfrontalière deviendront des facteurs clés pour promouvoir le développement sain du marché des RWA. Selon les prévisions du Boston Consulting Group, d'ici 2030, la taille du marché mondial de la tokenisation des actifs atteindra 16,1 billions de dollars, ce potentiel énorme signifie qu'il est d'une importance stratégique cruciale de construire un cadre réglementaire RWA efficace et sécurisé.

Source de certaines informations :

·« La Banque centrale de Norvège construit un sandbox CBDC sur Ethereum et a développé un prototype d'infrastructure »

·“La Banque d'Angleterre lance une consultation sur la réglementation des stablecoins systémiques”

·《Le Vietnam lance un projet pilote pour le marché des actifs cryptographiques》

Auteur : Liang Yu Révision : Zhao Yidan