Faites bouger le capital DeFi endormi, quelles sont les caractéristiques du protocole de liquidité partagé Aqua lancé par 1inch ?

Depuis longtemps, la fragmentation de la liquidité et l'inactivité du capital sont deux montagnes que le domaine de la Finance décentralisée essaie toujours de surmonter. Le marché compte des dizaines de milliers de pools de liquidité, mais des centaines de milliards de fonds restent la plupart du temps endormis dans les protocoles, difficilement réunis en un flot vivant.

Le 17 novembre, le leader des agrégateurs DEX 1inch a annoncé le lancement du protocole de liquidité Aqua, visant à jouer le rôle de « réveilleur » et à promouvoir la transformation de la Finance décentralisée vers une gestion de liquidité plus précise.

De l'agrégateur à fournisseur d'infrastructure, Aqua est désormais ouvert aux développeurs.

Le lancement d'Aqua est un tournant dans la récente transformation stratégique de 1inch. Au début, 1inch était connu sur le marché pour sa fonction d'agrégation DEX, se concentrant sur l'intégration des meilleures chaînes de transaction et des prix entre les DEX pour les utilisateurs. Cependant, ces dernières années, l'accent stratégique de 1inch passe d'un simple service d'agrégation de détail à un fournisseur d'infrastructure B2B.

Cette première publication d'Aqua n'était pas directement destinée aux utilisateurs de détail, mais a principalement ouvert des outils pour les développeurs, y compris des SDK, des bibliothèques et de la documentation technique. Cette stratégie axée sur les développeurs indique également que 1inch positionne Aqua comme un protocole de base.

Aqua adopte un tout nouveau modèle de partage de liquidité, qui permet aux actifs d'accéder et d'être appelés de manière simultanée et dynamique à travers plusieurs protocoles de Finance décentralisée, au lieu d'être verrouillés dans des pools de liquidité indépendants comme dans les modèles traditionnels.

Le co-fondateur d'1inch, Anton Bukov, a souligné la valeur centrale d'Aqua pour les teneurs de marché lors de la publication du protocole : « Aqua résout le problème de la fragmentation de la liquidité des teneurs de marché en stimulant l'effet multiplicateur du capital efficace. À partir de maintenant, la seule limite à l'efficacité du capital sera la stratégie elle-même. »

Un autre co-fondateur, Sergej Kunz, positionne Aqua comme “l'architecture sous-jacente de la Finance décentralisée évolutive et efficace en capital”. L'efficacité du capital dans la Finance décentralisée traditionnelle est généralement définie par la capacité de concentrer le capital au sein d'un pool de liquidité indépendant, mais Aqua tente d'élever cette efficacité à une dimension supérieure : la capacité d'appels concurrents entre protocoles et stratégies.

met l'accent sur l'AMM auto-hébergé, permettant à la liquidité de ne plus être bloquée.

Avant l'apparition d'Aqua, le modèle AMM (Automated Market Maker) traditionnel adoptait largement un design de “pool de liquidité” géré, ce qui obligeait les LP (Liquidité) à déposer et à verrouiller leurs actifs dans le protocole. Cependant, ce design a entraîné deux problèmes d'inefficacité structurelle :

1. Capital inactif : les fonds des utilisateurs bloqués ne peuvent exécuter qu'une seule stratégie. Selon les données divulguées dans le livre blanc d'Aqua, jusqu'à 85 % du capital LP est inactif, attendant passivement que des transactions se produisent ou que des fluctuations de prix aient lieu ;
2. Perte d'utilité : Une fois que les actifs sont verrouillés, ils ne peuvent pas être utilisés simultanément pour d'autres activités de Finance décentralisée, ce qui entraîne un coût d'opportunité élevé. Les LP doivent faire des choix entre différentes activités de Finance décentralisée, ce qui entraîne une dégradation de l'utilité du capital.

Aqua a proposé un nouvel indicateur : TVU (Total Value Unlocked, valeur totale déverrouillée), qui représente le fait que les fonds des utilisateurs ne seront plus physiquement verrouillés dans le protocole de Finance décentralisée, mais seront réalisés grâce à un mécanisme d'autorisation permettant des stratégies dynamiques en parallèle.

Contrairement aux systèmes de garde de pool traditionnels, les fonds des utilisateurs restent toujours dans leur propre portefeuille. Ils ne sont transférés ou utilisés que lors de transactions réelles ou d'exécutions de stratégies, conformément aux autorisations préétablies.

Aqua essaie de tirer parti de l'effet multiplicateur du capital grâce au mode d'auto-hébergement. Les fonds des utilisateurs, tout en restant sous auto-hébergement, peuvent être autorisés à participer à plusieurs activités de Finance décentralisée. Par exemple, un même actif peut simultanément fournir de la liquidité à un AMM, participer au vote de gouvernance d'un protocole et servir de garantie dans un protocole de prêt. Cette conception augmentera considérablement l'efficacité du capital et les cas d'utilisation, et produira un effet multiplicateur lorsqu'elle est utilisée en combinaison.

L'innovation technologique clé d'Aqua est le système d'autorisation de registre, qui est une conception déconnectant la propriété des actifs et les droits d'utilisation. Aqua ne détient pas directement d'actifs, mais attribue à ses LP des soldes virtuels dans différents protocoles de Finance décentralisée dans son registre interne. Ces soldes virtuels détermineront la part des actifs sous-jacents à laquelle chaque protocole peut accéder. Ce type de conception permet à différentes applications DeFi (comme les AMM, le prêt ou les pools de liquidité de stablecoins) d'accéder simultanément à la même base de capital, réalisant ainsi une liquidité partagée, sans que les LP aient besoin de diviser ou de transférer des fonds entre les pools.

Pour les LP, ce mécanisme offre également des autorisations granulaires et un mécanisme de contrôle des risques. Ils peuvent définir des autorisations claires et des limites de capital pour chaque stratégie, afin de restreindre les exigences d'utilisation des fonds. Une fois que les paramètres de la stratégie sont définis, ils deviennent immuables, ce qui contribue à améliorer la sécurité du code et la fiabilité de l'intégration, en maintenant le risque sous contrôle dans des limites spécifiques et autorisées.

Contrairement au protocole DEX leader Uniswap V3, Aqua se concentre principalement sur la résolution du problème de la fragmentation de la liquidité entre les stratégies. Le modèle de liquidité concentrée d'Uniswap V3 permet aux fournisseurs de liquidité (LP) de déployer de manière concentrée la liquidité dans une plage de prix spécifique pour améliorer l'efficacité du capital dans le pool de liquidité, ce qui réduit le glissement des transactions à proximité de cette plage de prix. Cependant, V3 exige toujours que les fonds soient verrouillés dans une position représentée par un certificat NFT (jeton non fongible), ce qui entraîne une liquidité toujours fragmentée et verrouillée.

Si V3 résout le problème de « comment utiliser le capital de manière plus efficace dans un pool de liquidité », alors Aqua résout le problème de « comment faire en sorte qu'un même capital fournisse simultanément de la liquidité à plusieurs pools de liquidité », les deux étant fondamentalement des voies technologiques différentes.

L'innovation présente également de multiples limitations, les tokens n'en ayant pas encore bénéficié.

Bien qu'Aqua ait réalisé de nombreuses innovations techniques, sa conception architecturale a également introduit de nouveaux risques et variables.

Tout d'abord, il y a le problème de la complexité des transactions et des délais, contrairement à la complexité d'une stratégie unique d'AMM traditionnel, le modèle de liquidité partagé d'Aqua impliquera des interactions avec plusieurs stratégies, ce qui entraînera une augmentation de la complexité des transactions, pouvant provoquer des délais de transaction, en particulier pour les transactions à fort volume ou à haute fréquence, impactant l'expérience utilisateur.

Deuxièmement, il y a la perte de dépendance au chemin, lorsque plusieurs stratégies appellent simultanément le même actif sous-jacent, mais que le solde réel du portefeuille est inférieur à la somme des soldes virtuels promis par toutes les stratégies, la transaction sera annulée, mais Aqua ne mettra pas automatiquement en pause les offres de stratégie, ce qui peut verrouiller une exposition défavorable pendant les fluctuations de prix, similaire à une perte non réalisée amplifiée, nécessitant une surveillance en temps réel par le LP et un retrait manuel de la stratégie ;

Le troisième est le risque de vecteur de sécurité, 1) Étant donné que le registre dépend de l'autorisation ERC-20, il a une inaltérabilité ; une fois que les paramètres de stratégie sont déployés, ils ne peuvent pas être modifiés. Une configuration initiale incorrecte ne peut pas être inversée, ce qui signifie qu'elle doit être auditée à 100 % avant le lancement, sinon elle fonctionnera en permanence avec des défauts ; 2) Bien que l'auto-garde réduise le risque de point unique des vulnérabilités des contrats intelligents, des stratégies malveillantes ou comportant des bugs peuvent toujours siphonner des fonds dans le cadre de l'autorisation des utilisateurs.

Enfin, il y a un manque de capture de la valeur des tokens, le livre blanc souligne qu'Aqua soutiendra les produits 1inch et approfondira la liquidité de l'écosystème. En tant que point de basculement dans la transformation de l'infrastructure 1inch, Aqua pourrait indirectement augmenter le taux d'utilisation de 1inch en augmentant le volume d'appels des agrégateurs, soutenant ainsi la demande pour le token 1INCH. Cependant, le livre blanc ne mentionne pas le rôle direct de 1INCH, comme la combustion des frais ou le partage direct, ce qui pourrait limiter le potentiel d'appréciation du token.

Aqua souligne une direction pour la gestion de la liquidité dans la Finance décentralisée : passer de “combien verrouiller” à “combien utiliser”, mais une direction incertaine signifie également des difficultés de mise en œuvre. Une fois en ligne au premier trimestre 2026, le marché validera les données réelles, s'agira-t-il d'un festin d'efficacité du capital ou d'une autre narration écrasée par la complexité ? Avant que la réponse ne soit révélée, aborder cela avec rationalité et expérimenter audacieusement est également la voie la plus sûre pour le moment.