Detrás del Gran aumento del 1460% de ZEC: ¿una perfecta estrategia de marketing en la venta de Rig de Minera?

El punto de partida del mito, el presagio del colapso

En solo dos meses, Zcash ($ZEC) se ha convertido en el foco más brillante del mercado de criptomonedas. Desde finales de septiembre de $50 , ha subido hasta un máximo reciente de $730, con un aumento del 1460%, y la FDV ha alcanzado un pico histórico de $13B en 8 años.

https://www.coingecko.com/en/coins/zcash

Lo que llevó las emociones a su punto máximo fue que una serie de grandes figuras se manifestaron: las recomendaciones de personalidades de peso como @naval, @0xMert_ y @CryptoHayes se convirtieron en un catalizador, desatando el FOMO del mercado y atrayendo a numerosos KOL, inversores minoristas e incluso algunos fondos a reconsiderar esta antigua cadena. Es raro, pero tanto en la CT en chino como en inglés se está discutiendo con entusiasmo sobre ZEC, la narrativa de privacidad y el resurgimiento de la tecnología ZK; la privacidad parece estar nuevamente considerada como el protagonista de la “próxima gran tendencia” en el mercado de criptomonedas.

Sin embargo, detrás de este aparente y ardiente trasfondo narrativo, algunos problemas fundamentales clave han sido constantemente ignorados: ¿Es realmente el modelo económico de los mineros de ZEC, la seguridad de la red y la actividad de interacción en la cadena suficientes para respaldar un FDV de más de 10 mil millones de dólares?

ZEC está en la víspera típica de las tijeras de Hardware–Price en la historia de PoW.

Antes de discutir la sostenibilidad de cualquier proyecto PoW, los incentivos económicos en el lado de la minería a menudo reflejan de manera más intuitiva la capacidad de captura de valor de la cadena.

Calculemos primero el período de recuperación de ZEC actualmente:

1) Z15 Pro: la máquina de minería más popular en este momento

El último modelo de máquina minera ZEC, que es el más discutido en el mercado y también el que los mineros están dispuestos a comprar, es el Bitmain Antminer Z15 Pro, cuyas especificaciones de hardware son las siguientes:

• Tasa de hash (Hashrate): 840 KH/s
• Consumo de energía (Power): 2780 W, alrededor de 2560 W en funcionamiento real
• Eficiencia energética: 0.302 KH/W

Actualmente, en la página web solo hay futuros de Z15 Pro, con entrega en abril de 2026, y el precio es de $4,999. Los compañeros impacientes también pueden comprar productos de segunda mano en el mercado negro, en algún sitio, a un precio real de aproximadamente 5w rmb.

https://m.bitmain.com/zh/product/detail?pid=00020251112140439260bFAoSY2F0667

2）Estructura de poder de cálculo y rentabilidad de minería de ZEC: sorprendentes ganancias diarias

En los últimos dos meses, el alto rendimiento de ZEC ha estado atrayendo rápidamente poder de cálculo, la hashrate de la red ha comenzado a crecer significativamente y la dificultad también ha entrado en un ciclo de aumento. En el gráfico se puede ver claramente que el precio de ZEC (línea amarilla) comenzó a salir del estado lateral a finales de septiembre, mientras que la hashrate (púrpura claro) y la dificultad (azul oscuro) comenzaron a aumentar de manera sincronizada. Esta tendencia significa que el sector de la minería ya ha comenzado a reaccionar al aumento de precios.

https://minerstat.com/coin/ZEC

A fecha de redacción, los parámetros clave de la red Zcash son:

• Potencia total de la red: 13.31 GH/s
• Dificultad de la red: 118.68M
• Recompensa por bloque: 2.5 ZEC / bloque

Para calcular los ingresos diarios, introducimos los parámetros del Z15 Pro en la calculadora de ganancias de minería y seguimos la configuración estándar del minero:

• Tarifa de piscina: 2%
• Precio de electricidad: $0.08 / kWh
• Consumo diario de electricidad: 5.34 dólares (2.78 kW × 24 horas × 0.08 dólares/kWh)

Entonces podemos llegar a una cifra sorprendente: ¡el beneficio neto diario de una sola Z15 Pro supera los $50! Y según los datos históricos, este alto rendimiento ha continuado durante al menos más de 1 semana.

https://whattomine.com/coins/166-zec-equihash

3) Período de recuperación: ROI extremadamente raro

Suponiendo que la dificultad de la red se mantenga constante a corto plazo y que el costo de la electricidad sea estable, calculamos el período de recuperación de la inversión usando el precio futuro de la máquina minera Z15 Pro de $4,999.

Para reflejar el costo real, aquí se amortiza linealmente la máquina minera durante 5 años (1826 días):

• Amortización diaria del costo de la máquina: $2.74
• Considerar los ingresos netos diarios después de la amortización: aproximadamente $47.63

Por lo tanto, el período de recuperación estática de una Z15 Pro es de aproximadamente 105 días, lo que equivale a una tasa de rendimiento anual cercana al 350%.

Este número es extremadamente raro en toda la historia de PoW, e incluso se puede decir que es anómalo:

• El período de recuperación de la inversión para el ciclo de aumento de los mineros de BTC suele ser de 12 a 24 meses.
• El ROI de las máquinas mineras en la era de ETH PoW está entre 300 y 600 días.
• Históricamente, los proyectos PoW con un retorno de inversión inferior a 120 días (FIL, XCH, RVN, etc.) casi siempre han colapsado meses después.
• La última versión del minero de BTC genera ingresos diarios de aproximadamente ~$23, con un período de recuperación estática de aproximadamente 3.4 años.

4) Revisión de casos: Tijeras de Hardware-Precio que se repiten

Hardware-Price Scissors es un guion de “cosecha” que se repite en la historia de la minería PoW. Los mineros piden los equipos de minería a precios multiplicados por varias veces cuando el precio de la moneda está en su punto más alto y la emoción de Fomo es más fuerte (en este momento, el ROI parece extremadamente bajo, solo se necesita 4 meses para recuperar la inversión). Sin embargo, cuando los equipos de minería finalmente son entregados y la potencia de cálculo se dispara (generalmente con un retraso de más de 3 meses), los especuladores a menudo venden en la cima, lo que lleva a los mineros a enfrentar una “reducción a la mitad del precio de la moneda + reducción a la mitad de la producción”, convirtiendo instantáneamente sus equipos de minería en chatarra de alto precio.

• En mayo de 2021, Chia causó una escasez global de discos duros. En ese momento, el precio de XCH se disparó a $1,600, y el período de recuperación estática de la inversión inicial en discos duros se comprimió a menos de 130 días. Este extremo beneficio instantáneo provocó un tsunami de potencia de almacenamiento en todo el mundo. Sin embargo, lo que siguió fue un severo “diferencial de tijeras”: a pesar de la caída del precio de la moneda, los discos duros pedidos anteriormente continuaron en línea, y la potencia total de la red siguió aumentando de manera inercial incluso después de que el precio de la moneda alcanzara su punto máximo, con el período de recuperación extendiéndose rápidamente de 30 días a más de 3,000 días.

• Observando los datos de la minera IceRiver KS1, a mediados de 2023, su periodo de recuperación llegó a ser tan bajo como 150 días. A diferencia de Chia, el precio del KAS incluso mantuvo una tendencia al alza. Pero a pesar de esto, los mineros siguen perdiendo, ya que la tasa de crecimiento de la potencia de cálculo supera con creces la tasa de aumento del precio. La rápida iteración y el despliegue a gran escala de ASIC de nivel industrial han llevado a que la dificultad en toda la red aumente exponencialmente. A pesar de que el precio se mantiene firme, debido al aumento vertiginoso de la dificultad, el periodo de recuperación de esta máquina KS1 ha aumentado de manera irreversible a 3,500 días.

El nivel de hash de ZEC se encuentra en un rango de peligro que ha sido atacado por el 51% en múltiples ocasiones a lo largo de la historia.

Fuera del modelo económico de minería, otra línea de riesgo decisiva es la seguridad de la red y la escala del poder de cómputo. Para las cadenas PoW, “escala de poder de cómputo total de la red + costo del ataque del 51%” determina directamente si puede ser autosuficiente en un estado de alta valoración.

1) Escala de poder computacional en toda la red: solo equivale a una mina de bitcoin de tamaño mediano a pequeño

Según los últimos datos de la red, la potencia total de ZEC es de aproximadamente 12.48 GSol/s. Calculando en base a que una Z15 Pro tiene una potencia de 0.00084 GSol/s, se necesitarían aproximadamente 14,857 máquinas mineras Z15 Pro, y el consumo de energía correspondiente estaría alrededor del nivel de 40 MW, lo que equivale al tamaño de una mina de Bitcoin de mediano a pequeño.

A partir de la escala de poder de cómputo de toda la red, la base de seguridad de Zcash parece extremadamente débil, ya que ha entrado en el rango de riesgo de muchas pequeñas cadenas PoW que han sido atacadas exitosamente con un 51%.

https://miningpoolstats.stream/zcash

2) Costo del ataque: teóricamente solo en el nivel de millones de dólares

En general, para llevar a cabo un ataque del 51%, se necesita controlar más del 50% de la potencia de cálculo de toda la red al mismo tiempo. Si cerca de 16,000 Z15 Pro en toda la red ZEC constituyen la fuerza principal, entonces el atacante solo necesitaría alquilar o comprar miles de dispositivos para poder controlar más del 50% de la potencia de cálculo.

Estimación aproximada:

• El costo de futuros de cada Z15 Pro es de aproximadamente $5,000, generalmente más de 300 unidades constituyen compras de grandes clientes, lo que puede disfrutar de al menos un 10% de descuento.
• Control de potencia de cálculo ~8,000 unidades → Costo máximo ~$40M, el consumo de energía necesario para el ataque es de alrededor de 20 MW
• Si los precios de alquiler o de segunda mano son más bajos, el costo real de inicio puede ser de varios millones de dólares.

En una cadena pública con un FDV de casi mil millones de dólares, una inversión en poder de cómputo de solo millones de niveles puede provocar una posible reorganización de la cadena o un doble gasto, lo que en sí mismo es un riesgo estructural difícil de ignorar.

3）Comparación con cadenas principales: la brecha de seguridad es enorme

Para que todos tengan una percepción más intuitiva y clara, hagamos una comparación sencilla con otras grandes cadenas PoW en funcionamiento:

Lo más crítico es que la potencia de hash de ZEC actualmente no solo es mucho más baja que la de las principales cadenas PoW como BTC/LTC/KAS, sino que incluso cadenas como ETC, BTG, VTC y BSV, que han sido atacadas exitosamente con un 51%, tenían generalmente una potencia de hash más alta durante los ataques en comparación con la ZEC actual. Esto significa que la seguridad de la red de ZEC ha caído en un rango de peligro que puede ser atacado.

Los datos en la cadena revelan que el uso real de ZCash sigue siendo muy limitado.

A pesar de que la narrativa de ZEC ha ido en aumento recientemente, los datos en cadena ofrecen una perspectiva más tranquila: hay una desviación significativa entre el uso real y la actual FDV de decenas de miles de millones.

Desde el volumen de transacciones, direcciones activas hasta la escala del ecosistema, el comportamiento real de la red de Zcash está lejos de ser tan próspero como sugiere la tendencia de precios:

• El promedio diario de transacciones en el último mes fue de solo 15,000 a 18,000 transacciones/día, lo que representa solo el 1% al 2% de las grandes cadenas públicas.
• Como cadena de privacidad, la gran mayoría de las transacciones siguen siendo transacciones transparentes, las transacciones protegidas son menos del 10%.

https://zechub.wiki/dashboard

Reajuste de precios cuando el mercado pasa de la euforia a la calma

La narrativa, la emoción, el efecto de las celebridades y las trampas económicas de las máquinas mineras han llevado a un viejo proyecto dormido durante ocho años a la cima de la opinión pública. Pero a través de la bulliciosa superficie, cuando realmente volvemos a las tres cuestiones más fundamentales de la blockchain: la sostenibilidad económica, la seguridad de la red y el volumen de adopción en la cadena, ZEC presenta un panorama completamente opuesto.

Esto es:

• Recuperación en solo 105 días, un 350% anual de la cacería de mineros.
• La escala de poder de cómputo es equivalente a la de una mina de bitcoin de tamaño mediano, el costo de un ataque del 51% es tan bajo como el de un millón de dólares, el volumen de transacciones es solo del 1% al 2% de las principales cadenas de bloques, y la proporción de uso real de la función de privacidad en las cadenas PoW es inferior al 10%.

La historia ha demostrado innumerables veces: un ciclo de recuperación extremadamente corto (ROI ultra alto) a menudo es un precursor de desastres mineros y colapsos en el precio de las criptomonedas.

No puedo afirmar si ZEC será una excepción.

Pero las reglas del mundo cripto nunca han cambiado: la narrativa y la emoción pueden crear mitos, mientras que los fundamentos determinan hasta dónde puede llegar el mito.

Fin.

*Este artículo agradece especialmente las contribuciones de @0x010crypto y @0xTZ_DeFi