WhaleMinion

你是否曾想过，中游公司是什么，以及为什么能源投资者会如此热衷于它们？让我来拆解这个行业，因为一旦你理解了其运作机制，它其实相当有趣。
事情是这样的——当原油和天然气从地底采出时，它们基本上在原始形态下没有什么用处。这时，中游公司就派上用场了。它们负责这些碳氢化合物的运输、加工、储存和营销。可以把它们想象成关键的基础设施层：把油品生产商连接到炼油厂以及最终消费者。这就是中游公司从根本上在做的事情——它们支撑着整个能源价值链。
中游行业主要分为三大操作：收集和处理(从油井采集原料)、运输(通过管道运送)，以及储存/物流(在需要时之前先把它们存起来)。值得注意的是，这些公司是如何产生收入的。大多数依靠收费型合同或受监管的关税，而不是押注在商品价格上。这也是为什么它们的现金流比传统石油公司稳定得多。
我一直在关注这个领域的主要参与者，而中游公司真正擅长的是分红。比如 Enbridge 运营着庞大的管道网络——我们说的是17,000英里长的管道，每天大约输送2.9 million barrels 的原油。也就是说，28%的北美原油流量都通过它们的系统在流动。它们的收入模式几乎完全是基于收费的，这意味着无论油价是暴涨还是暴跌，现金流都相对可预测。
接下来是 Energy Transfer，它基本上把整个中游价值链“整合”到了同一屋檐下。它们控制着收集管道、州际输送线路、NGL 平台、原油基础设

如果你曾经想知道你的猫在人的年龄中到底有多大，你并不孤单。我们大多数人倾向于认为我们的猫朋友永远年轻、充满活力，但事实远非如此。这就是理解人类年龄转化为猫年计算器的重要性，实际上比你想象的要复杂得多。
关于猫年——它们的计算方式完全不同于狗年。猫的第一年大约相当于15个人类年份。之后，情况变得有趣起来。猫在早期的几年里迅速成熟，然后它们的衰老过程大大放缓。所以当你的猫到7岁时，它们实际上在人的年龄中更接近44岁。大多数人直到为时已晚才会意识到这一点。
根据兽医指南，猫经历四个不同的生命阶段。幼猫出生到一岁。年轻成人阶段从1到6岁。然后是成熟期，从7到10岁，最后是老年期，从10岁及以上。为什么这很重要？你的兽医建议会随着每个阶段而变化。幼猫和年轻成人每年至少需要一次检查，但一旦你的猫成为老年猫，它们每六个月至少要去一次兽医。
大多数猫的平均寿命在12到15年之间，但许多猫能活到晚期青少年甚至早20岁。记录中最老的猫是Flossie，活到了27岁。想想挺令人印象深刻的。但决定你的猫是否能达到这些高龄的因素有哪些：遗传、饮食、环境，以及它们是室内猫还是室外猫。室内猫通常寿命更长——室外猫平均寿命约5到7年，原因包括交通、捕食者和疾病暴露。
那么你实际上可以做些什么来帮助你的猫活得更长？从预防护理开始——在8周大时带它们去兽医那里接种疫苗和预防寄生虫。即使是室内猫也需要防止跳蚤和蚊子。保

一直密切关注Ripple的案件，老实说这是加密货币中最有趣的监管战之一。让我来详细分析一下自2020年12月SEC起诉以来到底发生了什么。
事情是这样的——SEC决定对Ripple Labs采取行动，声称他们通过XRP销售进行了13亿美元的未注册证券发行。创始人在2012年就创建了XRP，但SEC的主要论点依赖于Howey测试，这个测试基本上用来判断某物是否属于证券。他们的案件是：Ripple用钱出售XRP，这符合这个标准。
令人震惊的是Ripple的反击。他们指出，如果XRP是证券，那么以太坊和市场上几乎一半的币也是证券。然而SEC却对这些币网开一面。这个不一致性在看起来非常明显。Ripple还辩称SEC没有管辖权，因为大量XRP交易发生在美国以外的交易所。
快进到将近两年后，我们终于看到一些动静。2022年9月，双方都提交了简易判决申请——基本上是说他们有足够的证据跳过审判。就在那时，Ripple的CEO Brad Garlinghouse在社交平台上表示，SEC只是想重新制定法律，而不是实际应用法律。他们的总法律顾问Stuart Alderoty补充说，经过两年，SEC甚至还无法确认一份投资合同或满足Howey测试的要求。
这里的真正影响远远超出Ripple。谁赢了这个案子，基本上是在为全球加密货币制定监管规则。它将决定币是否属于证券，哪个机构拥有监管权——一切都取决于此。

所以你已经达到了七位数收入的里程碑——这确实令人印象深刻。只有大约0.3%的人能达到这个水平，所以请花点时间庆祝一下。不过问题是：赚到七位数是一回事，而真正把这份财富保住并继续增长，又是另一种完全不同的挑战。
我一直在研究，金融专家在你跨入这个收入区间之后，真正会推荐哪些做法——而且这比单纯把钱放着不动要复杂得多。让我把我发现的重点给你拆开讲。
首先是税务规划。这不仅仅是为了找减免项——而是要把你的整个财务生活做成更高效的结构。我们说的是税前退休缴款、健康储蓄账户、通过你的401k进行的mega-backdoor Roth操作、deferred compensation plans（递延薪酬计划）、以及精明的慈善捐赠策略。有些人也会考虑whole life policies（终身寿险）或annuity（年金）来实现税收递延。你赚到七位数之后，税务影响会变得真正非常关键，值得你评估：在你的情况下，是否有必要考虑搬到税收优惠更好的州。
接下来是你的遗产规划。如果你已经有一段时间的收入接近七位数，并且刚刚跨过这个门槛，你很可能已经积累了相当可观的投资、房地产，甚至可能还有一门生意。这就意味着你需要妥善的文件——遗嘱、power of attorney（授权书）、受益人指定、信托。目标是确保你的家人不会在probate（遗嘱认证/遗产清算的司法程序）上被卷进去，并且在发生任何意外时尽可能降

所以我前几天在了解伊利诺伊州的公共雇员养老金时，意识到很多人其实并不清楚自己究竟什么时候可以真正退休。这个系统比大多数州都要复杂，因为它取决于你属于哪一种养老金计划，以及你是何时被雇用的。下面我来说明伊利诺伊州主要群体的退休年龄分别是多少。
首先，最重要的是要知道：伊利诺伊州会根据雇用日期把所有人分成两个等级。如果你在2011年之前被雇用，你是Tier 1，通常意味着你可以更早退休。2011年之后被雇用？你就是Tier 2，而且退休年龄更高。这个差别对你的退休规划影响很大。
对于Teachers' Retirement System（教师退休系统）下的教师来说，Tier 1成员可以在60岁且至少10年服务年限时退休，或者在55岁时退休但福利会减少。如果你是2011年之后被雇用的Tier 2，那么伊利诺伊州的退休年龄会提高到67岁以获得全额福利，或者62岁但福利减少。无论哪种情况，最低10年服务年限要求都一样。
SERS（州雇员退休系统）下的州政府雇员也有类似的安排。Tier 1可以在60岁、8年服务年限时退休，甚至更早一些——前提是你的年龄加上服务年限之和等于85。Tier 2的州雇员需要等到67岁才能获得全额福利，或在62岁领取减少后的福利。10年的服务年限要求仍然适用。
在IMRF（市政雇员退休基金）下的市政雇员也遵循相同的基本结构。Tier 1可以在60岁、8年入职服务年限时

刚意识到，很多做期权交易的人都被一些非常基础的东西给“闪到”：时间价值衰减（time decay）。说真的，如果你没在关注时间是如何一口一口地蚕食你的期权头寸的，那么你基本上是在不知不觉中把钱白白放在那儿。
所以，时间价值衰减到底是什么——它本质上就是期权在距离到期日越来越近时，价值下跌的速度。听起来很简单，但有意思的地方在这儿：这种侵蚀不是线性的。它会呈指数级加速，尤其是在到期来临前的那几周。因此你会看到，期权交易者总在谈论 theta（θ）是在帮他们还是在对他们不利。
让我把真正发生的情况讲清楚。你持有一份期权时，它的价格里一部分是内在价值 (how much it's in the money)，另一部分是时间溢价 (what traders will pay for the possibility of future movement)。随着到期日临近，这部分时间溢价就会迅速消散。比如，剩下30天的平值看涨期权，可能在两周内就会失去掉它的大部分外在价值。等到只剩下几天的时候，如果价格没有朝你需要的方向动，那你基本上是在拿着毫无价值的合约。
有经验的期权交易者和新手之间真正拉开差距的，是理解你希望自己站在时间价值衰减的哪一边。如果你是在卖出期权，那么时间价值衰减就是你的朋友——它会在每一天都自动对你有利，帮你顺势获益。但如果你是在买入期权，时间价值衰减就会一直在反向作用于你。

一直在思考这个我们都曾问过自己的问题：我为什么还不富有？说实话，这并不总是关于努力工作或多拼几个小时。我从金融专家那里发现了一些有趣的见解，真的感觉不一样。
事实证明，很多人在建立财富方面都存在相同的心理障碍。最大的问题？自我破坏。如果你在一个不太谈钱或钱不多的家庭长大，重新调整你的思维方式变得异常困难。就像，你根本不相信自己会变得富有。这是冒充者综合症的升级版。你开始质疑自己：“我有什么资格拥有这些？”而那种负面的自我对话让你一直停留在平庸，因为你内心深处觉得自己就应该这样。
我还注意到另一点，人们把钱当作解决一切的万能钥匙。他们认为只要赚到六位数或七位数，生活就会完美无缺。但事实是——赚得越多并不意味着自动解决所有问题。当人们赚更多钱时，他们只是花得更多。那么我为什么还不富有？有时候，是因为我们追求的指标完全错了。
还有一个陷阱，就是社交媒体上的比较。你在浏览动态，看到别人的假期、新车、豪华晚餐，突然觉得自己落后了。这直接关联到“攀比心理”。嫉妒心涌上心头，你开始花钱来感觉自己富有，而不是实际在积累财富。为了看起来富有而过度消费，实际上正是与变得富有背道而驰。
我们的脑袋还有一种生存机制，会让我们退缩。你内心的穴居人大脑喜欢安全感和可预见性。它会低语：“别升职，可能会被炒鱿鱼。”“别创业，可能会失败。”“别投资，你会亏光所有。”要真正变得富有，你必须突破这种不适。
那么，什么才

所以我前几天遇到了一件挺疯狂的事。迈克尔·乔丹目前大约拥有38亿美元，这不仅让他成为史上最富有的运动员，甚至可以说是唯一一个真的在NBA打过球的亿万富翁。想想都觉得不可思议。
但关键是——如果MJ明天醒来，决定成为世界上最大的慈善家呢？比如说，如果他真的把每一分钱都分给每一个美国人？这笔账算起来其实有点好玩。
如果把他这38亿美元平均分给所有3.42亿美国人(包括孩子)，每个人大约能得到11.11美元。是的，这基本就是一顿Chipotle午餐。要是只算成年人——大约3.05亿人——那每个人大概能拿到12.45美元。还是谈不上改变人生，但至少你可以升级一下你的薯条。
不过有件事才是真正有意思的。乔丹赚到的大部分钱并不是靠打篮球。没错，他在80年代和90年代的15个NBA赛季里大约赚了$90 百万美元，这听起来离谱，直到你意识到那是分散在15年里赚的。真正的“大钱”来自于打造品牌。
1984年耐克推出Air Jordan系列后，一切都变了。我们说的是每年上千万美元的版税——几十年后依然如此。再加上与佳得乐、Hanes、麦当劳的合作——砰，光是代言收入就已经超过了5亿美元。
但真正的财富爆发点？来自于他入股夏洛特黄蜂队。他在2010年以大约$175 百万美元拿下了多数股权。然后他做得很聪明——在2019年球队估值达到15亿美元时出售少数股权，并在2023年以$3 十亿美元的估值出清了他的

我发现一个有趣的现象：大多数人都被那些一夜暴富的故事迷住了。比特币翻倍、某只股票突然起飞、某个创业项目融资成功……这些新闻确实吸引眼球。但很少有人谈论那些在追求快速致富的过程中血本无归的人。
说实话，如果你真的想在20年、30年甚至更长时间里积累财富，那些看起来无聊的投资策略反而是最可靠的。我注意到很多人都在追求高风险、高回报的机会，但他们忽略了一个基本事实：一次大的亏损可能会毁掉你多年的投资成果。与其频繁押注，不如找一些真正能持续增长的boring investments。
让我分享几类我认为值得长期持有的投资：
首先是指数基金。听起来很平凡，但这就是它的魅力所在。指数基金基本上就是被动跟踪某个市场指数的投资工具，比如标普500。长期来看，美国股市的平均年回报率约在10%左右。换句话说，如果你每月投入300美元到标普500指数基金，从20岁开始坚持到60岁，你最后会有大约190万美元。这个数字可能不会让投机者兴奋，但这就是boring investments的力量——它们能在时间的复利作用下创造真实的财富。连沃伦·巴菲特这样的传奇投资者都反复强调，对大多数人来说指数基金是最佳选择。
第二类是股息贵族。这些公司至少连续25年增加股息，这背后反映的是稳定的现金流和可靠的商业模式。虽然它们不会给你惊人的短期回报，但在市场波动时，这些稳定的分红能帮你缓冲风险。这才是真正能长期创造财富的企

刚意识到，很多交易者并不完全理解GTC订单的实际运作方式，所以让我来把它讲清楚。
GTC代表 **Good 'Til Cancelled**（有效直到取消），基本上它是一种订单：在你执行它或手动取消之前，它都会保持有效。与在 **market close**（市场收盘）到期的普通 **day order**（日内订单）不同，GTC订单可以挂着等待你的目标价格好几周，甚至几个月。虽然大多数券商会把它们限制在约 **30 day**（30天）的窗口期内自动取消，但也有一些券商最长可以放到 **90 days**（90天）。
这点之所以重要：假设你觉得 **$55 ** 这只股票被高估了，但在 **$50** 时会是一个不错的买入。你不需要盯着一整天的K线图，只要设置一个 **GTC buy**（GTC买入）订单在 **$50 **，然后照常做你的事。只要价格到了那个点，砰——订单就会自动成交。同样的逻辑也适用于卖出：在你持有、成本价为 **$80** 的仓位上设置一个 **GTC sell**（GTC卖出）订单在 **$90 **，锁定你的利润目标，然后就可以不再管它。
使用像这种限价订单的好处在于自动化。你不用黏在屏幕前面，也不用每天都重新输入同一笔订单。尤其在震荡剧烈的市场中特别有用——你知道你想在哪个价位进场或出场，但不确定那个水平到底什么时候会出现。
不过话说回来，也确实有一些

你知道大多数传统金融模型搞错了什么吗？它们假设市场遵循一个漂亮、整齐的钟形曲线。事实证明，现实比这要复杂得多。
2008年的危机暴露了一个本应显而易见的事实——市场的表现并不像教科书预测的那样。正态分布理论认为极端事件应该很少发生，概率不到0.3%。但实际的市场历史告诉我们，情况并非如此。我们所说的“厚尾风险”就是指极端价格变动的发生频率远远高于传统模型的预测。
我最近一直在思考这个问题，因为它至今仍然具有相关性。当时，金融机构基本上是在盲目操作。它们依赖的模型声称它们的下行风险几乎不存在。然后突然间，一切崩溃了。次贷、信用违约掉期、过度杠杆——这一切一下子崩塌。贝尔斯登、雷曼兄弟，整个系统差点崩溃。
问题在于：如果你只保护那些正态分布预测的风险，你就大大低估了实际的风险。资产价格、股票回报、波动率——所有这些都被低估了。这就是厚尾对冲的意义。你不能只是希望极端事件不会发生，你必须主动为它们做好准备。
一些实际的方法：资产多元化，尤其是跨不相关资产，这是基础，但仅仅是开始。衍生品，比如VIX产品，可以为你提供真正的尾部风险保护，尽管它们也有自己的复杂性。利率掉期期权也变得越来越流行，尤其是在利率下降时。利用衍生品进行负债对冲，有助于在危机时期抵消利率和通胀带来的损失。
是的，这些策略在一开始会花费一些钱。短期成本是真实存在的。但重点是，从长远来看，尤其是在市场变得动荡时，它们能帮你

刚刚看到Resolute Holdings在董事会引入了两位重量级人物——来自家得宝和富国银行的韦恩·休威特，以及在霍尼韦尔负责航空航天运营多年的马修尼·蒂莫西。说实话，韦恩·休威特的简历相当扎实，担任过多个董事职位，还曾在通用电气工作过。公司将此举定位为提升长期价值创造的举措，这在你试图扩大运营管理平台时是合理的。不确定这是否意味着他们需要新的视角，还是说这只是他们的下一步逻辑发展。无论如何，聘请具有如此丰富企业经验的人通常不会吃亏。你怎么看——这种董事会的调整真的能为类似公司带来实质性的变化吗？

最近关于滚动期权的问题很多，所以我想详细讲解一下你需要了解的所有策略内容。
基本上，滚动期权就是你关闭一个现有仓位，然后用不同的行权价或到期日开一个新仓位。听起来很简单，但实际上根据你的操作方式，里面有很多细节和技巧。
人们主要有三种做法。你可以向上滚动，也就是在看涨、认为价格会继续上涨时操作。你卖出当前的合约，然后买入一个行权价更高的新合约。这可以让你捕捉更多的上涨空间，同时锁定部分利润。然后是向下滚动——选择一个较低的行权价，以利用时间价值的衰减。基本上就是在不支付太多时间溢价的情况下，为自己争取更多的到期时间。最后是向后滚动，也就是延长到期日，为你的交易提供更多的“跑道”。
什么时候应该考虑滚动期权？通常有两个场景。第一种是你的仓位已经盈利，想要锁定收益——这时你会向上滚动到更高的行权价。第二种是你的仓位处于亏损状态，想给交易更多时间恢复——这时你会向后滚动，延长到期日。
优点很明显：你可以在不完全平仓的情况下调整风险/回报比，逐步获利，或者避免被指派（即不想持有标的资产时）。但也有一些缺点。频繁操作会变得很贵，因为交易成本高。此外，这需要充分的计划——不能随意操作。
如果你考虑滚动期权，我建议你这样做：第一，选择与你的市场观点相匹配的策略。不要为了滚动而滚动。第二，执行前一定要有计划。第三，密切关注市场变化，使用止损单保护自己。老实说，如果你是期权新手，先掌握基础知识再考虑

一直有人在问，除了看股价之外，如何正确评估一家公司。这里有个我最近理解的关于企业价值公式的点。
所以基本思路是这样的：如果你想知道买一家公司的实际成本，你不能只用股价乘以流通股数。这只是部分信息。你还需要考虑他们的债务和现金。这就是企业价值公式的由来。
数学很简单。用市值，加上总债务，减去现金和等价物。就这些。但这为什么重要，比公式本身更有趣。
让我解释一下为什么这样做有效。当你收购一家公司时，你要承担一切——他们的资产、债务，全部都算在内。所以如果他们的资产负债表上有$100 百万的债务，那就是你的责任。但如果他们持有$20 百万的现金，你可以用这些现金偿还部分债务。这就是为什么要减去现金。
举个实际例子。假设一家公司有1000万股，股价为50美元。那市值就是$500 百万。但他们负债$100 百万，持有$20 百万现金。企业价值公式告诉你，实际的收购成本是$580 百万。那市场价值和企业价值之间的$80 百万差额？就是你将继承的净债务。
当你比较不同公司时，这非常有用。比如你在看同行业的两家公司。一家债务很少，另一家杠杆很高。它们的市值可能差不多，但企业价值可能完全不同。企业价值公式让你公平比较，因为它考虑了实际的融资结构。
我注意到很多人会把这个和权益价值混淆，权益价值就是市值。权益价值是股东拥有的部分。企业价值是整个企业的价值——既包括股东，也包括债权人。在收购分析中，企业

刚刚遇到一些有趣的事情——显然一位美国参议员上个月仅靠股市收益就赚了180万美元。他的总体净资产估计约为5280万美元，这使他成为国会中最富有的前25名成员之一。让我注意到的是查看他的交易历史。早在2019年，他卖出了两个头寸——其中一个自那时以来下跌了28%，但另一个实际上上涨了超过100%。最近，2022-2023年一些较小的买入也取得了不错的回报。这个人显然一直在管理一个稳健的投资组合。他在第一季度的最新募捐披露显示筹集了33700美元，现金储备为810万美元。这让你不禁想知道，一位参议员的财富有多少来自于聪明的市场时机把握，而有多少来自其他来源。无论如何，如果你对米奇·麦康奈尔的净资产构成感兴趣，或者想深入了解具体的交易情况，可以通过财务披露追踪网站获取公开数据。

刚刚看到DiaMedica聘请了Julie Krop担任他们的新首席营销官，老实说她的背景相当扎实。她在生物制药行业工作了超过20年，之前曾是PureTech Health的首席营销官，并且领导了多个罕见疾病项目的第二阶段临床试验。所以，Julie Krop加入领导他们的DM199开发，考虑到他们在子痫前期治疗方面的努力，这很合理。
有趣的是，Julie Krop显然已经拥有子痫前期药物开发的直接经验，这正是DiaMedica专注的领域。他们正朝着晚期临床试验推进，因此有一个曾经在这个领域摸爬滚打过的人，可能会成为一大资产。她接替了因个人原因辞职的Lorianne Masuoka。
他们的CEO Rick Pauls基本上表示，他们看重她将药物从概念推向批准的业绩。是否真的能在这里取得成功，还得拭目以待，但至少他们不是随便招聘一些人担任这些职位。在这个行业工作超过20年，肯定知道如何推动项目向前发展。