比特币期货交易者坚定持仓，价格测试 $89K ——尚无投降迹象

尽管比特币降低到$89,000——自四月以来的最低水平——期货和衍生品市场显示出显著的韧性。在过去24小时内，超过$144 百万的杠杆多头被平仓，但关键指标表明交易者并没有恐慌，甚至可能在为潜在的反转进行布局。

比特币价格走势：$89K 测试在衍生品中保持冷静

比特币短暂触及 $89,426 后回升至约 $92,400，较十月份的历史最高点 $126,000 降低了大约 27%。此次波动抹去了 2025 年的最后收益，并将加密恐惧与贪婪指数推至 11 (“极度恐惧”)。

然而，与之前引发级联清算和资金费率崩溃的剧烈回调不同，这次修正被期货市场相对较好地吸收了。

关键衍生品指标晒出稳定性

• 资金利率：在主要的永续期货平台上保持轻微正值(0.01%–0.03% 8小时)，表明多头仍在支付空头，但在可管理的水平上——远未达到真正清算阶段所见的负极值。
• 未平仓合约：保持在 $45 亿附近，仅在下降期间降低了4%，没有大规模撤出。
• 多头/空头比例: 稍微倾向于空头 (1.05:1), 但没有达到困境水平 (之前的底部看到比例在1.3:1)以上。
• 基差：季度期货合约的年化溢价在6–8%之间，反映出谨慎但并不悲观的头寸。

这些数字与2020年3月的崩盘形成对比(融资深度负值)以及2022年FTX崩溃(OI在几天内降低超过30%)，这表明专业交易者将此次波动视为修正而非周期顶部。

什么在推动平静？

分析师指出几个因素：

1. 经验：在多次2025年回撤后(，5月–35%，8月–22%)，杠杆交易者已通过更严格的风险管理进行了调整。
2. 现货驱动的卖出：压力似乎主要来自现货ETF的流出，自十月份以来流出($37亿，以及机构去风险，而不是过度杠杆的散户。
3. 技术支持：$89,000–$90,000 区间与 200 日 EMA 和之前的区间低点相一致，鼓励逢低买入。

) ETF资金流出和宏观逆风持续

美国现货比特币ETF在11月18日记录了另一个**###百万**的资金流出——这是有记录以来第二大的单日赎回——与此同时，科技行业疲软和对美联储政策的不确定性使市场情绪保持低迷。在ETF资金流动稳定或反转之前，市场对持续突破$93,500–$95,000的信心仍然有限。

$869 结论：尚未出现投降信号

虽然比特币的价格波动令人痛苦，但衍生品市场的稳定性——稳定的融资利率、强劲的未平仓合约和缺乏困境指标——表明许多专业交易者将$89,000视为一个需要捍卫而不是放弃的关键水平。

如果这些指标保持不变，现货需求通过ETF流入或鲸鱼积累###回归，目前的疲软可能为急剧反转铺平道路。现在，期货市场传递了一个明确的信息：交易者谨慎，但并没有放弃。