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TD Cowen表示，尽管市场波动率，策略的比特币购买引擎仍然完好无损。
简要
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深入了解 SCENE
根据TD Cowen的一份新报告，尽管国债公司的隐含比特币溢价大幅下跌，策略的比特币积累模型在上周的波动中仍保持不变，这表明发行活动更强劲。
这家投资银行表示，策略继续以更快的速度增加比特币，得益于对其新发行的以欧元计价的优先股和可变利率优先股的需求。
“令我们惊讶的是，在比特币价格出现相当剧烈的下跌时，其可变利率优先股的上行发行，” TD Cowen的分析师写道。“我们认为，这一策略仍然是那些希望创造比特币敞口的投资者的一个有吸引力的工具。”
TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 和 Jonnathan Navarrete 于周一发布的研究报告维持了对 Strategy 的买入评级，并为其 $535 MSTR( 普通股设定了 ) 的目标价格。
分析师写道，策略“代表了一种新型公司”，其作为“首个公开交易的比特币金库公司”的运作，使其与市场对波动性和回报的“需求”在“有效杠杆基础上融为一体。”
优先股让策略能够在不立即发行普通股的情况下筹集资金，而可变利率的Stretch Prefs支付可调整的红利，帮助它们保持在面值附近交易。这两种工具提供稳定、可预测的资金，策略将其直接转换为比特币，使其能够在有限稀释的情况下继续购买。
该报告还指出，公司筹集的资本超过预期，并立即将其投入比特币，即使比特币和股票下跌，仍继续产生每股BTC收益。根据TD Cowen的数据，该策略从其新的以欧元计价的优先IPO中投入了$704 百万，购买了大约6,890 BTC。
与此同时，Strategy的股票在周一延续了下滑趋势，收盘价为195.42美元，盘中最低跌至189.53美元，依据谷歌财经的数据。
这一下跌与"更广泛的风险规避轮换"相吻合，已将比特币推回到4月份最后一次见到的水平，并拖累了主要代币和科技股的下跌，Bitwise分析师告诉Decrypt，市场正在消化"流动性预期的重新校准。"
观察人士表示，近期的发行趋势仍然反映了战略模型的核心机制，而不是短期市场波动。
"该策略成功吸引了一批专注于收益的投资者，他们希望比普通股票更少的波动性，这一结构似乎是可持续的，因为公司保留了"广泛的自由裁量权"来调整股息率，以确保发行，"老虎研究的高级分析师Ryan Yoon对Decrypt表示。
当被问及Strategy的发行结构是否能够在其溢价持续收紧的情况下保持每股BTC收益时，Yoon肯定地表示，这些收益"是通过以非稀释资本（如优先股）获取比特币推动的，“并且这些收益"在一个"与普通股市场溢价无关的操作中是"明确增值的。”