過去幾年我一直密切追蹤人工智慧股票領域，老實說，這個市場一直在變化。每個人都在談論這項技術可能帶來的$100 兆美元經濟機會，但令人驚訝的是，目前有多少公司正以不同的方式從中獲利。

所以我觀察到的主要公開交易人工智慧公司情況——已不僅僅是晶片製造商的戰場。當然，Nvidia仍然主導GPU市場份額，基本上設定了AI計算基礎設施的標準。不過，AMD正積極推動他們的MI300加速器，而英特爾則試圖藉由Gaudi處理器重新獲得相關性。但真正的策略不只是選擇一支晶片股。

基礎設施方面也變得越來越有趣。ASML幾乎壟斷了用於製造先進晶片的極紫外光（EUV）光刻機——這是整個供應鏈中的關鍵瓶頸。然後你還有像Applied Digital這樣的公司，專門建造用於AI工作負載的專用數據中心，這是一種不同的基礎設施投資。

在軟體層面，主要的公開交易AI公司範圍從微軟利用其與OpenAI的合作，將AI整合到企業產品中，到像Palantir這樣的專業公司，為政府和國防提供AI分析服務。Recursion和Tempus則將機器學習應用於藥物發現和精準醫療——這才是真正超越基礎設施、令人感興趣的領域。

科技巨頭當然都在其中。蘋果推動裝置端的AI，推出其Intelligence計畫；谷歌在搜尋和雲端中融入AI；亞馬遜則在電商和AWS中應用AI。特斯拉則很有趣，因為他們將自動駕駛系統與Optimus機器人項目結合——他們擁有巨大的實時數據優勢，這是競爭對手所沒有的。

我一直在思考的是，真正將AI變現的公司與僅僅跟風的公司之間的差異。半導體製造商有明確的收入來源，來自晶片和加速器。軟體公司則需要將AI能力轉化為可持續的商業模式。科技巨頭利用AI來提升現有的盈利中心。新興公司則押注於顛覆。

市場已經重新定價了許多這些股票，所以你不再能以底層估值來捕捉它們。但如果你現在專注於公開交易的AI公司，應該選擇那些擁有強大智慧財產權、已證明的收入模型，以及有資源保持競爭力的公司。擁有可防禦市場地位的公司，對耐心的投資者來說可能會帶來不錯的回報。

這是一個需要做功課的領域。並非所有AI股票都一樣，真正有商業模式的公司與僅僅跟隨敘事的公司之間，長期來看差異可能相當大。