摩根大通在市場拋售中以具AI抗干擾憑證標記19個軟體名稱

股權研究界正進行一場重大再評估。摩根大通認為，市場對人工智慧威脅軟體行業的悲觀情緒已大幅過度，為願意忽略當前焦慮的投資者創造了具有吸引力的機會。根據該行全球市場策略主管Dubravko Lakos-Bujas的說法，“風險的平衡正逐漸偏向反彈”，儘管近期情緒被壓倒性的AI破壞性敘事主導，但持倉已經充裕，基本面仍然堅實。

策略師們認為，金融市場對短期AI威脅的定價並不符合現實。這一動態引發了軟體股的劇烈價格波動，為可能的資金重新流入該行業鋪平了道路——尤其是那些更有能力應對AI相關商業模式轉變的高質量企業。

識別具有韌性的19家企業

摩根大通指出共有19家軟體公司值得更深入的關注，從行業巨頭如微軟公司（NASDAQ:MSFT）和CrowdStrike Holdings, Inc.（NASDAQ:CRWD）開始。該行認為，這些企業有望利用AI驅動的工作流程提升和效率改善來獲利。這些企業的保護因素同樣重要：它們擁有基於高客戶轉換成本和長期合約關係的強大競爭優勢，這大大降低了市場突然取代的風險。

除了這兩個核心位置外，摩根大通的名單中還包括另外17家軟體公司，該行認為它們在AI破壞下具有足夠的抗擾能力：Twilio Inc.（NYSE:TWLO）、Okta Inc.（NASDAQ:OKTA）、ServiceNow Inc.（NYSE:NOW）、Palo Alto Networks Inc.（NASDAQ:PANW）、Zscaler Inc.（NASDAQ:ZS）、Check Point Software Technologies Ltd.（NASDAQ:CHKP）、SentinelOne Inc.（NYSE:S）、Snowflake Inc.（NYSE:SNOW）、Datadog Inc.（NASDAQ:DDOG）、Veeva Systems Inc.（NYSE:VEEV）、Guidewire Software Inc.（NYSE:GWRE）、CoStar Group Inc.（NASDAQ:CSGP）、Tyler Technologies Inc.（NYSE:TYL）、JFrog Ltd.（NASDAQ:FROG）、SailPoint Inc.（NYSE:SAIL）、Netskope Inc.（NASDAQ:NTSK）以及Q2 Holdings Inc.（NYSE:QTWO）。每家都具有結構性優勢——如嵌入式客戶關係、專業領域專長或關鍵運營角色——這些都為其提供了抵禦AI驅動商業模式過時的緩衝。

市場過度的結構分析

在AI能力取得重大進展後，軟體行業經歷了顯著的下行壓力，這些AI技術能執行從軟體編碼到費用管理等多種功能，與傳統企業應用重疊。這引發了廣泛的股市下跌，推動標普軟體指數進入熊市區域，無差別的拋售席捲整個行業，無論公司之間的基本面差異。

摩根大通全球投資策略師Kriti Gupta指出，市場反應已變得過於激烈。“市場在無差別拋售，”她表示，甚至那些有望受益於AI基礎建設建設的軟體公司也同樣下跌，與面臨更直接破壞風險的公司一同下行。這種拋售似乎由對代理AI系統的恐懼驅動——理論上未來能自動化複雜商業流程並使某些軟體產品變得多餘的技術。

沒有人在談論的逆勢趨勢

然而，一個關鍵的反駁觀點卻被大多數人忽視：AI的採用已經帶來了實實在在的盈利改善。在目前在其運營中部署AI的標普500成分股中，淨利潤率比同行和整體指數高出約2到3個百分點。這表明，AI整合並非在破壞軟體價值，而是在產生有意義的生產力提升，直接轉化為改善的財務表現。

價格觀察：State Street SPDR 標普軟體與服務ETF（NYSE:XSW）今年以來下跌20.58%，反映出市場悲觀情緒的廣泛程度。這也符合摩根大通團隊所識別的情景：隨著情緒回歸正常，投資者認識到結構性優勢軟體公司具有韌性，該行業有望迎來復甦。