加密貨幣流動性經歷大規模外流：當美元1美元跳升時，穩定幣Tether大幅縮水

加密貨幣市場正面臨嚴重的結構性壓力，除了比特幣在新聞中的主導價格波動外。最明顯的警示信號來自穩定幣領域，這本應該是市場流動性的支柱，但卻顯示出令人擔憂的疲弱跡象。儘管大型機構和個人交易者仍專注於比特幣的動向，但大量資金正有序地從主要穩定幣對中撤出——這對長期市場健康來說是一個更令人擔憂的信號。

穩定幣失去成長動能

穩定幣在加密生態系中的角色不容小覷。這些資產作為新進買家的資金橋樑，以及經驗豐富交易者的槓桿基礎。當穩定幣的發行量增加時，通常代表新需求和流動性擴張的跡象。相反，當穩定幣開始收縮或停滯，則顯示資金正被抽離——這正是近幾週的情況。

來自DeFiLlama的分析數據顯示，穩定幣的總市值約為3070億美元，但增長速度大幅放緩。沒有出現預期中的強勁淨發行加速，這表明風險偏好並未真正提升。這種收縮最明顯地出現在兩個領域的領頭羊：USDT泰達幣和USDC Circle——兩者都同步出現收縮。

在過去一個月內，USDT下降約1.7%，而USDC下降0.9%，分別反映出有序的資金撤出。如果這兩個主導穩定幣是資金流入的主要門戶，那麼這種縮減意味著市場進入較少的新資本，訂單簿變得更薄，當市場突發事件時，波動性更容易形成。

USDT面臨意外撤資，泰達幣陷入流動性危機

泰達幣的情況已進入自2022年FTX崩潰以來的關鍵階段。Artemis Analytics的分析顯示，2月迄今，USDT的流通供應已減少約15億美元，1月則減少約12億美元。這不僅是小幅調整——而是一次重大的資產撤離，這些資產本應是市場中最穩定的。

USDT泰達幣是幾乎所有去中心化和中心化交易所的主要交易媒介，也是常用的槓桿交易擔保資產。當USDT供應如此收縮，影響就像緩慢但確實的抽空整個市場系統。每一次槓桿容量的縮減，都可能降低可用的流動性，進而增加波動性，促使更多投資者贖回穩定幣——形成一個可能加劇下行的反饋循環。

Jefferies在2月9日的報告中估計，泰達持有約148噸實物黃金，價值約230億美元，位居全球最大黃金持有者之列。諷刺的是，儘管泰達管理著大量實物資產，但由穩定幣產生的美元流動性卻出現明顯收縮。這表明，即使有堅實的資產支持，市場對穩定幣流動性的信心仍然動搖。

嚴密監管與壓力威脅特朗普相關美元1的擴張

在USDT和USDC等傳統穩定幣流動性流失的同時，一個新競爭者以爆炸性增長吸引了關注，但也伴隨爭議。與特朗普家族相關實體和World Liberty Financial掛鉤的USD1穩定幣，展現出令人驚訝的快速成長。然而，這一成就如今正面臨日益嚴格的監管壓力。

美國眾議院民主黨成員已向財政部長Scott Bessent發出信函，表達對World Liberty Financial獲得銀行牌照計劃的擔憂。信中，立法者指出，據報導，一名阿聯酋高級家族成員已獲得對該公司重大控制權，投資額達5億美元，並指出“系統性風險”。他們質疑，向特朗普相關實體轉移的1.87億美元是否會造成國家安全漏洞或私利。

參議員Elizabeth Warren也明確警告財長Bessent和聯邦儲備主席鮑威爾，稱這可能是“由納稅人資金支持的救助”。在2月19日的信中，Warren指出，政府為穩定比特幣或大型加密公司而進行的干預，可能“直接使特朗普及其家族受益”，因為他們與World Liberty Financial的關聯。她敦促監管機構避免利用危機工具來保護已經處於槓桿狀態的利益。

USD1的年度增長動能目前受到這些監管現實的阻礙。市場數據顯示，儘管傳統穩定幣經歷資金外流，但較新且具爭議的項目正面臨長期監管壓力的影響。這些監管壓力增加了已經因資金撤離而承壓的穩定幣生態系的複雜性。

當前穩定幣市場的流動性危機顯示，整個加密系統的基礎需要嚴肅關注。當主要穩定幣資產大規模撤離與監管動態變化同步發生時，市場潛在的動盪可能達到前所未有的程度。投資者和交易者必須理解，挑戰不僅來自價格波動，更來自支撐整個生態系的流動性結構。