普通股股東 vs 優先股股東：在2026年選擇投資哪一個更合心意？

投資者泰國人經常遇到同樣的問題：手頭有一定的積蓄，看到某些高股息的優先股，股價較低，認為較為安全，但當想要賣出時卻發現“沒有人買”或只能以較低的價格出售；而長期持有普通股的股東，卻看到投資價值成倍增加。今天我們將明確說明普通股與優先股的差異有多重要，以及應該選擇哪一種才是適合的。

普通股：創造財富的武器，但必須接受風險

簡單來說，持有普通股就是在說“我擁有這家公司的一部分”。你不是員工，也不是債權人，你是“所有者”，與其他股東共同承擔風險與分享利潤。

最吸引人的地方在於“無限上升空間”。如果公司成長，股價可以飆升十倍、百倍甚至更多，因為沒有上限限制，股息也會隨著盈利增加而提高。這也是為什麼像沃倫·巴菲特這樣的投資者偏愛普通股，因為它是資本主義體系中最強大的財富創造工具。

但“獲利越多，風險也越大”。普通股在資本結構中位於“最底層”，也就是“資產清算時的最後一環”。當公司破產時，所有債務、債權人和優先股股東先行獲得償還，剩下的才會分給普通股股東。而“剩餘資產”往往是“零”。

此外，普通股具有“控制權”：每持有一股普通股，即擁有一票的投票權，能選擇董事會成員，監督公司運作，是真正的話語權。

優先股：可預測的現金流，但次於資本

優先股是一種介於債券（Bond）與普通股之間的金融工具。從法律角度看，你是“所有者”，但在實務操作上，你更像是“債權人”，向公司放款，換取穩定的現金流。

“優先”在這裡的意義：你總是比普通股股東先獲得股息，且股息率固定，例如每年5%或7%，就像債券的利息一樣。如果公司出現重大虧損，你也會先於普通股股東拿回投資本金。優先股的價格不會像無限上升那樣飆高，而是在較窄的範圍內波動，較為“穩定”。

需要注意的優先股類型：累積、可轉換、可贖回

這裡的複雜之處在於，優先股並非單一類型，而是有多種不同的特性。

累積（Cumulative）與非累積（Non-cumulative）：最重要的差異。如果公司某年宣布不支付股息（例如因虧損），

• 累積優先股會將未付的股息“累積”起來，待公司盈利時補付。
• 非累積優先股則不會累積未付股息，該年未支付的股息就“作廢”，股東不會再追討。

可轉換（Convertible）：公司允許你將優先股轉換成普通股，按預定比例。如果普通股表現強勁，你可以轉換成“撈大魚”。

可贖回（Callable）：公司有權在一定期限後（例如5年）回購你的優先股，通常在市場利率下降時。公司可能用較低利率的新債或新股來取代舊的高股息優先股，你就失去了享受高股息的機會。

六個投資者必須了解的重點差異

當市場利率上升，投資者會轉向收益更高、更安全的債券，導致優先股價格下跌。因此，在高利率時代，優先股的價值會受到壓力，左手賺錢，右手虧錢。

為何公司喜歡發行優先股？

投資者多只看到自己的角度，但身為公司管理層，會更懂得這個遊戲的深層邏輯。

第一：維持控制權。創始人需要資金，但又不想稀釋投票權，便發行優先股，因為持有人沒有投票權（或投票權有限），不會影響公司控制權（“不稀釋控制”）。

第二：美化財務報表。在會計上，優先股被視為“股本”（Equity），而非“負債”（Debt）。發行優先股後，負債比率（D/E）看起來較低，有助於公司展現較佳的財務狀況，較容易獲得融資。

第三：彈性較高。債券的利息必須按時支付，否則就會違約（Default），公司一旦不付就可能破產。而優先股的股息可以延期支付，若公司有需要，股東也不會立即追討，因為這是股東的“風險承擔”。

四類投資者與適合的選擇

沒有哪一種投資工具是“最好”的，只有最適合你的。

第一類：投機者（Speculator）——勇於追求價差，不在乎股息

• 選擇：CFD或槓桿交易（如Mitrade） -理由：高波動、可做空、放大獲利

第二類：收入追求者（Income Seeker）——退休或追求穩定被動收入

• 選擇：優先股（流動性佳或全球ETF） -理由：股息固定、可預測，類似存款利息，但較高

第三類：長期價值投資者（Long-term Value Investor）——相信公司成長

• 選擇：普通股（基本面強健的公司） -理由：長期資本增值，股息是額外獎勵，目標是公司價值成長

第四類：高階投資者（Hedge）——專業管理投資組合

• 選擇：結合持有（核心普通股）與衍生品（如期貨、CFD） -理由：追求成長同時控制風險，利用期貨或CFD進行避險

從錯誤案例學習：SCB-P、KTB-P、RABBIT-P

結構變動與流動性消失，並非美麗的景象。

SCB-P案例：泰國商業銀行（SCB）合併SCB與科技公司SCBx，原本的優先股持有人（SCB-P）被提供轉換成SCBx的選擇。若投資者“沒跟上消息”或“拒絕轉換”，原本的SCB股東份額被除牌（Delisted），變成“場外股”，交易困難。

KTB-P案例：雖然KTB普通股每日交易量高達數百萬股，但KTB-P（優先股）卻幾乎無成交量，甚至每天只有十幾股。若你投入大筆資金，想要贖回或賣出，可能“卡住”，找不到買家或被迫大幅降價。

RABBIT-P案例：RABBIT集團（原U City）的優先股條件複雜：固定股息，但可按1:1比例轉換成普通股（自2023年起）。公司可能在支付完股息後，降低投票權。如果你不了解“轉換平價”（Conversion Parity），可能會做出錯誤決策。

共同教訓：優先股不一定永遠存在，流動性可能枯竭，股東結構也可能因重大公司行動（Corporate Action）而重置。

利率上升與流動性消失的雙重風險

雖然優先股看似較安全，但“硬幣的兩面”始終存在。

流動性風險：如KTB-P，賣不出去、交易困難，這是台灣優先股最大風險之一。

利率風險：優先股價格與市場利率呈反向關係。利率升高，優先股價格會下跌，因為投資者會轉向收益更高、風險較低的債券或存款。

贖回風險（Call Risk）：當利率下降，公司會回購舊的優先股，並發行較低股息的新優先股，投資者失去高股息的機會。

槓桿風險：使用槓桿（如Mitrade）交易時，雖能放大獲利，但同樣放大損失，必須設置止損點。

立即決策：適合你的選擇

最終，選擇“普通股”或“優先股”不是哪個更好，而是“哪個最適合你的投資目標與風險偏好”。

如果你追求倍數成長、願意承擔波動，普通股是首選；如果你希望穩定現金流，不需盯盤（且流動性良好），優先股則是理想選擇。

投資的宇宙比你想像的更廣闊。深入研究、確認流動性、評估利率風險，若想增加額外的保障，可以利用像Mitrade的CFD工具進行避險，讓財富穩步成長。