擴散大師：理解配對交易策略

價差交易代表一種利用相關金融工具之間價格差異的高級策略。此交易方法涉及同時在兩個不同資產中持有相反的倉位——例如現貨市場、永續合約或到期合約——以對沖風險，同時最大化潛在收益。透過配對交易，交易者可以降低方向性市場曝險，專注於利用工具之間的特定價差。

配對倉位交易的主要優點

交易者偏好價差交易的原因有多個：

價格差異鎖定： 當你執行配對交易時，兩個進場點之間的價差（價差）在你的訂單價格被鎖定。這消除了對於交易中確切差額的不確定性，提供從進場到退出的明確風險範圍。

同步執行： 現代價差交易平台確保配對的兩個倉位以相同數量同時執行，否則都不執行。這種原子性執行機制避免了手動分別下單時常見的單腿成交而另一腿未成交的風險。

簡化訂單管理： 不需在不同市場間管理多個獨立訂單，配對交易將整個流程壓縮成一個整合的執行，節省時間並降低管理複雜倉位的精神負擔。

風險對沖： 同時持有相反的倉位，為交易者創造自然的對沖，對抗市場整體波動。若一腿出現不利價格變動，另一腿的相反變動通常能帶來補償性收益，降低投資組合波動性。

策略彈性： 高階交易者利用價差交易執行複雜策略，包括資金費率套利、期貨價差交易、套利交易和永續基差套利——所有操作都能高效執行。

成本效益： 配對執行的交易費用通常比在標準訂單簿中分別下兩個單的費用低約50%，幫助交易者保留更多利潤。

解析價差交易術語

價差（Spread）： 你配對交易中兩腿之間的價差。盈利取決於你的交易方向以及從進場到退出期間價差的變化。重要的是，價差是以數值而非絕對大小來衡量——從-100變到-80代表價差增加，而變到-120則代表減少。

訂單價格（Order Price）： 你願意交易的價差值，計算方式為遠腿的進場價格減近腿的進場價格。此值可以為正、負或零。

倉位大小（Order Quantity）： 配對交易的名義金額。執行後，兩腿都建立相同大小的倉位。

原子性執行（Atomic Execution）： 保證兩腿以相同數量同步成交，否則都不成交。

組合（Combo）： 由兩個相反倉位組成的配對交易結構，具有不同的到期時間。常見組合包括現貨配對到到期合約、不同到期日的到期合約、永續合約配對現貨，或不同到期日的到期合約（季度與半季度）。

腿的層級（Leg Hierarchy）： 在任何組合中，**近腿（near leg）**先到期或結算，**遠腿（far leg）**則較晚到期。從最近到最遠的標準排序為：現貨 > 永續合約 > 近期到期合約 > 遠期合約。

交易方向： 每個價差交易都具有**買入（buy）或賣出（sell）**的方向：

• 買入組合： 買入遠腿，同時賣出近腿
• 賣出組合： 賣出遠腿，同時買入近腿

嚴格執行架構

價差交易支持多種訂單與倉位管理偏好：

• 訂單類型： 支援限價單與市價單
• 訂單策略： 可使用Post-Only、GTC（有效直到取消）、IOC（立即或取消）、FOK（全部成交或取消）
• 倉位結構： 單向（One-Way）模式
• 保證金方式： 支援跨保證金（Cross Margin）與組合保證金（Portfolio Margin）

配對倉位交易的運作方式

基本機制是配對兩個不同到期或類型的工具，例如：現貨對永續、現貨對到期合約、永續對到期合約，或兩個不同到期日的合約（季度與半季度）。交易者同時開立相等大小的多頭與空頭倉位，從中獲利於兩者之間的價差。此架構產生一個Delta中性曝險，即交易者獲取價差價值，而非依賴市場方向性變動。

計算價差交易的進場點

理解訂單價格的運作

在價差交易中，訂單價格代表你想交易的確切價差——即遠腿的進場價格減近腿的進場價格。系統會根據三個輸入值自動計算每一腿的實際進場價格：你的訂單價格與兩個工具的現行標記價格。

計算公式如下：

訂單價格（Order Price） = 遠腿進場價格 − 近腿進場價格

遠腿進場價格 =（遠腿標記價 + 近腿標記價 + 訂單價格）÷ 2

近腿進場價格 =（遠腿標記價 + 近腿標記價 − 訂單價格）÷ 2

若為現貨工具，則用指數價格取代標記價。

範例說明

假設交易者執行一個現貨-永續組合。現貨指數價為1000美元，永續合約的標記價為1100美元，交易者以50美元的價差下單：

永續進場價格 =（1100 + 1000 + 50）÷ 2 = 1075美元

現貨進場價格 =（1100 + 1000 − 50）÷ 2 = 1025美元

這樣確保進場價差正好是交易者的50美元訂單價差。

盈利情境與結果

情境一：買入組合

買入組合時，交易者買入遠腿並賣出近腿。當價差擴大（變得更正）時，盈利出現。以下為一個到期-永續配對的範例：

在情境1中，遠腿獲利，而近腿虧損，但整體盈虧取決於價差變動幅度。情境2中，兩腿皆向不利方向移動，合計產生損失。

情境二：賣出組合

賣出組合時，賣出遠腿並買入近腿。當價差縮小（變得更負）時，盈利。範例如下：

在情境1中，遠腿虧損6美元，但近腿獲利6美元，形成對沖效果。在情境2中，遠腿小幅虧損，但近腿獲利較多，可能帶來淨利潤。

費用結構與成本優勢

價差交易的交易費用較傳統分別下單的成本低約50%，因為配對執行降低了交易成本。這種成本優勢直接提升盈利空間與風險調整後的回報。

若交易涉及現貨工具，可選擇使用槓桿（最高10倍）或不使用槓桿，視交易策略而定。期貨倉位則支持最高100倍槓桿，但每腿的槓桿設定可獨立調整，以符合個人風險偏好。

一旦執行完畢，兩腿將作為各自市場中的標準倉位，交易者可以透過價差交易界面或直接在現貨或期貨市場中管理、調整或平倉，遵循標準的保證金與清算規則。

價差交易為交易者提供一種強大的方法，能執行複雜的對沖與套利策略，且操作更為簡便、成本更低，優於傳統多單操作。