了解 TWAP：交易者的智能訂單執行策略

TWAP代表時間加權平均價格（Time-Weighted Average Price），是一種先進的算法策略，改變了交易者處理大量倉位的方式。無論您是執行重大交易，還是希望最小化市場干擾，TWAP技術都能將大宗訂單拆分成較小的、按序進行的交易，並在您選定的時間範圍內分散執行。這種策略使得交易能以更接近實際市場價格的價格完成，幫助專業交易者和機構投資者在波動市場中保持更大的控制權，並降低交易影響。

為何TWAP在算法交易中不可或缺

交易者面臨的根本挑戰是：一次性下大單會造成市場壓力和滑點。傳統的執行方式會引發劇烈的價格波動，對您的倉位不利。TWAP策略通過將總交易量智能地分散在一定時間內，減少了對市場的衝擊。不是一次性爆發性交易，而是進行數十甚至數百次經過計算的小額交易——每次都足夠小，能與正常市場活動無縫融合。這已成為量化交易者、對沖基金及管理大量資金者的標準做法，尤其是那些不能承受市場影響成本的交易者。

TWAP策略執行的運作原理

您的TWAP設置基於一個簡單的原則：系統根據您設定的參數計算每個子訂單的理想釋放間隔。具體操作如下：

算法會根據您的總訂單數量和指定的持續時間，將總時間平均分成若干等長的區間。在每個區間——通常為30秒（您也可以調整）——執行一個新的子訂單，按照預定頻率進行。在整個活躍期內，TWAP引擎會持續下單，直到您的全部數量被完成、時間窗口結束，或觸發止損價格。

主要參數：自定義您的TWAP配置

每個TWAP設置都需配置幾個關鍵變數。數量代表您的總訂單規模——您想買入或賣出的總量。運行時間設定TWAP的持續時間，範圍從5分鐘到24小時，讓您可以選擇快速執行或長時間分散。

頻率控制子訂單之間的間隔——默認為30秒，但您可以縮短到5秒或延長到120秒，以符合您的執行風格。每個子訂單的數量是每次批次的規模，啟用隨機訂單功能則會在±20%的範圍內變動每個訂單的大小，避免策略過於可預測。

訂單類型選擇決定執行方式。市價單會立即以當前價格成交，保證成交但接受市場價格。限價單則在您設定的價差範圍內等待成交，可能獲得較佳價格但有部分未成交的風險。高級設置包括觸發價格——TWAP策略啟動的進入點，以及止損價格——若市場反向移動，策略會自動終止。

實例演示：TWAP的實際應用

假設您想在4小時內累積96 BTC，使用市價單執行，觸發價為10萬美元，止損價為11萬美元，間隔30秒。

計算如下：4小時等於14,400秒，按30秒間隔，將產生480個訂單時段。您的96 BTC會平均分配成每次0.2 BTC的子訂單，整個期間每30秒執行一次市價單。TWAP引擎會在以下三個條件之一觸發時停止：全部96 BTC完全成交、4小時時間到或價格觸及11萬美元的止損價。

這種有條不紊的方法避免了瞬間大量拋售96 BTC所帶來的滑點。相反，您的購買力會自然分散在市場流動性中。

TWAP策略的限制與操作範圍

您的交易帳戶在TWAP操作上有一定的限制，以確保系統穩定。每個帳戶最多可同時運行20個TWAP策略，每個交易對支持最多10個同時策略。訂單頻率範圍從每5秒到每120秒——高流動性交易對可選擇較快的間隔，較薄的市場則選擇較慢的頻率。

每個子訂單必須符合最小規格和最大限制。現貨交易請參考公布的最大值；永續合約和期貨則每個子訂單不得超過標準最大訂單的一半。例如，若BTCUSDT的最大訂單為100 BTC，則TWAP子訂單上限為50 BTC。TWAP策略的最低總數量則取決於最小名義價值乘以子訂單數，除以最後成交價再乘以1.1，或是最小訂單大小乘以子訂單數，取較大者。

系統要求在執行時帳戶有足夠餘額，否則策略會中途終止。失敗的成交會自動重試，若重試失敗，訂單會取消並等待下一個TWAP間隔或策略結束。TWAP策略在執行前不佔用任何保證金，但任何操作問題（餘額不足、持倉模式變更、風險限制觸發或超過7天運行）都會自動關閉策略。

實施TWAP策略的完整流程

啟動TWAP策略只需三個簡單步驟。設置：在訂單界面點選工具（Tools），選擇TWAP，然後仔細填寫參數。確認所有細節無誤後點擊確認，這樣您的配置就完成了。

管理活躍策略：策略啟動後，可在工具（Tools）> TWAP的持倉標籤中查看詳情。界面會顯示已成交數量、總數量、平均成交價和活躍限制。若需提前停止策略，可點擊終止（Terminate）。

查看執行歷史：進入工具（Tools）> 歷史（History），篩選TWAP類型。每筆訂單都會在訂單類型（Order Type）下標註TWAP標籤，方便您分析策略表現，並為未來優化提供參考。