永續合約的運作方式：完整的機制與特點指南

如果你是加密衍生品世界的新人，可能已經聽過永續合約。但它們到底是什麼，為什麼如此受到交易者的喜愛？永續合約是一種獨特的工具，允許開倉多頭或空頭，而無需設定到期日。在本文中，我們將了解這些合約的實際運作方式，以及它們與傳統期貨的差異。

什麼是永續合約及其與期貨的區別

想像兩種交易工具：一種可以無限持有，另一種則有明確的到期日。這就是主要的差異。

永續合約沒有到期日。交易者可以持有多長時間都沒問題，不用擔心自動平倉。所有結算都以穩定幣進行——通常是USDC。以BTC合約為例：如果你買入1張合約，Bitcoin的價格上漲了$100，你的利潤就是100 USDC。這表示，永續合約的所有結算邏輯都與USDC掛鉤，而非直接與加密資產的價格變動相關。

期貨合約則不同。它們有明確的結算日期——例如每月的第三個星期五。在那天，倉位會自動平倉，交易者根據價格走勢獲得或損失資金。期貨合約也以USDC計價，但其運作原理旨在創造一個特定的期限，用於投機或對沖。

重要的是：永續合約只支持單向持倉。這意味著，你可以持有多頭或空頭，但不能同時持有兩者。

利潤與損失的USDC計算機制

為什麼以USDC計算如此重要？因為它幫助你避免資產價格波動帶來的混亂。

假設你操作BTC-PERP（比特幣永續合約）。你開了一個1 BTC的倉位。比特幣在一小時內漲了$100。你的利潤不會受到比特幣當前價格或波動性的影響。利潤就是$100，以USDC表示。利潤和損失始終以同一貨幣計算，讓結算變得預測且清楚。

這建立了一個完整的生態系統，所有資產都在同一計算體系下運作。無需在不同貨幣間轉換，也不用擔心匯率波動。

永續合約與期貨的參數比較

理解差異的最佳方式是直觀比較主要特性：

永續USDC合約：

• 到期日：無
• 報價：以USDC
• 合約規模（以BTC為例）：1 BTC
• 最小訂單量：0.001 BTC
• 最小價格變動：$0.5
• 資金費用間隔：每8小時（UTC 00:00、08:00、16:00）
• 結算間隔：每8小時（UTC 00:00、08:00、16:00）
• Taker手續費：0.055%
• Maker手續費：0.02%

以BTC與ETH為例的期貨USDC合約：

BTC：

• 代號：BTC-24MAR23（示例，格式代表結算日期）
• 標的資產：比特幣
• 最小訂單量：0.001 BTC
• 最大槓桿：最高50倍
• 交易時間：24/7
• 結算時間：交易日的UTC 08:00
• 結算價：結算前30分鐘的指數平均價
• 結算手續費：不收取
• 可用期限：週、雙週、三週、月、雙月、季、雙季

ETH：

• 代號：ETH-31MAR23（示例）
• 最小訂單量：0.01 ETH
• 最小價格變動：$0.05
• 其他參數與BTC合約相同

關鍵點：期貨合約不收取資金費用與結算手續費，與傳統永續合約不同。

保證金系統：跨倉與組合倉

接下來看兩種不同的保證金模式，決定你的倉位如何避免被強制平倉。

跨倉：標準保護模式

這是永續合約的預設模式。其邏輯是：你所有的USDC餘額作為「安全墊」來支撐你的倉位。如果市場向不利方向移動，系統會動用你所有的自由資金來防止平倉。

只有當維持保證金比率達到100%時，才會觸發平倉。也就是說，你已經用完了維持倉所需的所有保證金。

在跨倉模式下，你可以在下單界面自行設定槓桿倍數。預設系統為10倍，但經驗豐富的交易者常會降低槓桿以增加安全性。

組合倉：專業用戶模式

組合倉是一個更進階的方案。它不會單獨計算每個倉位的保證金，而是分析整個投資組合——包括永續合約和期權。

主要優點：如果你的倉位是對沖（即相互抵銷），系統會要求較少的保證金。這對於使用多層次策略的交易者特別有利。

組合倉還能為對沖組合提供更高的槓桿，讓資金運用更有效率。

啟用組合倉的條件：

• 最低淨資金：1000 USDC
• 不能有未平倉的衍生品倉位
• 不能有未完成或條件性訂單

如果你的餘額低於1000 USDC，系統會自動切換回跨倉模式（前提是沒有未平倉倉位或訂單）。

選擇適合你的保證金模式

哪個模式較適合你？這取決於你的交易風格。

選擇跨倉：

• 你是衍生品交易新手
• 喜歡簡單明瞭
• 只持有一兩個倉位
• 想要最大程度的保護，風險較低

轉向組合倉：

• 你有經驗操作複雜策略
• 進行對沖（同時買入賣出）
• 想優化保證金使用
• 你有足夠資金（至少1000 USDC）

永續合約提供切換保證金模式的靈活性，讓你根據策略調整。切換只需點擊幾下，即可在下單界面完成。

期貨合約的滾動規則

期貨合約採用滾動制度。每週合約到期後，雙週合約會自動升級成新的週合約。三週合約則升級為雙週合約，同時產生新的三週合約。

這樣形成一個持續的合約流，提供流動性與多樣選擇。

特殊規則：當到期日重合時（例如月合約與三週合約同日到期），月合約會轉為三週合約，雙月合約轉為月合約，系統會產生新的雙月合約。確保不同期限的合約持續供應。

永續合約的重點總結

永續合約是為追求彈性與無時間限制的交易者打造的強大工具。與期貨不同，它們允許無限持有倉位，並以USDC提供預測性結算。選擇跨倉或組合倉，讓你能根據策略調整。理解永續合約的運作，是邁向專業加密衍生品交易的第一步。