紐約證券交易所的代幣化計劃被批評為空中樓閣：缺乏技術細節引發疑問

哥倫比亞商學院教授Omid Malekan已成為紐約證券交易所（NYSE）最近宣布的區塊鏈代幣化計劃的直言不諱的懷疑論者，將該提案形容為幾乎只是空中樓閣。在一份批判性評估中，Malekan認為，儘管這個願景在紙面上聽起來令人振奮，但實際的執行藍圖仍然明顯不成熟。這位學者指出，核心問題不在於雄心，而在於內容——或者說，缺乏內容。

空中樓閣的挑戰：關鍵規格仍然缺失

Malekan認為，NYSE的區塊鏈平台的根本問題在於缺乏必要的技術規格。交易所未能澄清將以何種區塊鏈基礎設施作為支撐，也未說明平台將運行在授權鏈、非授權鏈，或是混合鏈架構上。同樣令人擔憂的是，對代幣經濟設計和費用機制的沉默——這些元素對任何可行的區塊鏈系統來說都是絕對關鍵的。若未明確界定這些架構決策，Malekan認為，該計劃更像是一個行銷推銷而非可行的路線圖。實現24/7交易、即時結算股票和ETF，以及多鏈支持的願景，理論上令人振奮，但在實務上仍不完整。對於如此規模的提案來說，當細節被推遲而非展示時，空中樓閣的風險就格外明顯。

代幣化與市場現實的對抗

除了技術模糊之外，Malekan還提出更深層的結構性擔憂。NYSE運作的商業模式本質上是集中式且寡頭壟斷的——這種市場架構之所以存在了數百年，正是因為它將權力集中在少數幾個人手中。Malekan認為，僅僅將區塊鏈技術層疊到現有系統上，並不能從根本上改變這些動態。加密技術的創新本身無法拆除制度性合作夥伴關係和門檻機制，除非交易所積極選擇重構其核心商業關係。在這個意義上，區塊鏈代幣化變成了一個功能的增強，而非範式的轉變——一個尋找問題的潛在解決方案，而現有系統對此幾乎沒有動力去解決。

行業情緒仍然分歧

儘管學術界的懷疑佔據了對話的一角，加密貨幣和金融科技行業則表達了較為樂觀的觀點。Securitize的CEO Carlos Domingo支持這一倡議，強調鏈上交易對原生代幣化證券的實際好處。同樣，Aptos Labs的研究主管Alexander Spiegelman將此舉描述為及時且具有潛在變革性的，能夠將傳統金融與區塊鏈基礎設施連接起來。他們的熱情凸顯了行業對代幣化能夠釋放流動性和可及性提升的真誠信念，這是中心化系統無法匹敵的。然而，這種樂觀與Malekan對空中樓閣的擔憂形成對比——提醒我們，區塊鏈行業常常在技術可能性與市場採用現實之間分裂。

最終，這場辯論反映了一個關鍵的轉折點：NYSE的代幣化雄心是否能成功，並不取決於區塊鏈的技術優點，而在於該機構是否真正承諾去中心化，或僅僅採用分散式帳本的外觀，同時維持其傳統的權力結構。