Arch Capital (ACGL) 股價反彈持續：是什麼推動了這股動能？

安隆資本集團有限公司（(ACGL)）自最新季度財報公布以來，股價大幅攀升，超越大盤基準，展現出令人印象深刻的漲勢。現在的問題是，這股動能是否代表可持續的成長，還是潛在的修正即將到來。

第三季業績顯示各業務單位信號混雜

這家保險與再保險巨頭在2025年第三季交出亮眼的盈利驚喜。營運收入每股達到2.77美元，遠超市場共識預期的四分之一以上。然而，營收數字卻傳遞不同訊息——營運收入達47億美元，略低於預期，低於預估值的0.6%。

淨利潤則受到有利的災害環境、強勁的投資收益表現以及穩健的承保結果的顯著推動。淨收入較去年同期激增39.2%，顯示整體營運效率的提升。

了解各事業部的表現弧線

安隆資本的業務分為三個不同的部門，各自展現出不同的發展軌跡：

保險部門：成長遇阻

保險部門推動保費成長，毛保費收入較去年同期躍升9.7%，達到26億美元。這一擴張主要由收購推動，尤其是MCE收購整合。然而，合併比率——一個關鍵的獲利能力指標——惡化30個基點，達到93.4，顯示此單位的利潤空間受到挤壓。

再保險：明星表現

這裡才是真正的亮點。再保險部門的承保收入激增223.5%至$482 百萬美元。合併比率大幅改善1,620個基點，降至76.1，顯示出卓越的承保紀律與定價能力。由於前一年度的交易，保費規模下降10.7%，但盈利指標卻展現出更為樂觀的前景。

抵押貸款：壓力重重

抵押貸款部門面臨逆風，毛保費與淨保費分別下降2.7%至2.8%。承保收入較去年同期下滑3.3%，反映美國每月及單一保費交易趨緩的趨勢。

資產負債表依然堅如堡壘

截至2025年9月，安隆資本持有11億美元現金，比2024年底增加8.6%。負債則維持在27億美元的穩定水平。每股帳面價值激增17.3%，達到62.32美元，同時公司在該季度回購了$732 百萬美元的股票，展現出強大的資本回饋能力。

營運現金流的產生速度也加快8.3%，達到22億美元，突顯公司將盈利轉化為實際現金的能力。

ACGL的未來展望？

自財報公布以來，分析師預估已上調，顯示市場對公司未來走向充滿信心。Zacks的評級為#2 (買入)，預期未來幾個月內將有超越平均的回報。然而，投資者仍應關注再保險表現是否能持續，尤其是在災害活動正常化的情況下。

ACGL與同行的比較

在財產與意外險行業中，W.R. Berkley（(WRB)）在過去一個月內上漲7.3%，表現不錯，但仍落後於ACGL的漲幅。Berkley第三季營收達到36.9億美元（較去年同期增長8.2%），每股盈餘為1.10美元，去年同期為0.93美元。該公司獲得Zacks Rank #3 (持有)，VGM得分為B，顯示其上行潛力較安隆資本較為有限。

這兩家行業巨頭之間的動能差異，凸顯出整個行業的強勁，但也反映出個別執行策略——尤其是在不同業務單元內——如何驅動超越。