2026 股市面臨意想不到的敵人：中央銀行的不確定性

塑造2025年的牛市可能不會有續集。 截至12月4日，美國主要股市指數都交出了令人印象深刻的漲幅——道瓊工業平均指數飆升12%，標普500指數上漲17%，而納斯達克綜合指數則以22%的漲幅領先。然而，在這些慶祝的數字背後，卻隱藏著一個令人擔憂的現實：歷來被賦予市場穩定職責的機構，已經成為摩擦的源頭。

當聯準會傳遞混合信號時

這個挑戰可以追溯到十月底，當時聯邦公開市場委員會(FOMC)投票以10票對2票決定將聯邦基金利率下調25個基點，降至3.75%至4.00%。表面上，降息聽起來很簡單。問題則出在反對票本身。

聯準會理事Stephen Miran主張降息50個基點，而堪薩斯城聯邦儲備銀行行長Jeffrey Schmid則完全反對，投票反對任何降息。這是三十年來FOMC第二次出現多名反對者意見相左的情況。華爾街收到的訊息不是清晰——而是混亂。

更糟的是，Jerome Powell的任期將於2026年5月結束，正值特朗普總統持續公開質疑聯準會政策決策之時。投資者通常依賴中央銀行提供一致的指引和可預測的反應。當這根支柱崩裂，信心也會動搖。

滯脹之謎尚未完整——但正迅速填補

歷史告訴我們，滯脹——一種高通膨伴隨失業率上升和經濟增長緩慢的毒性混合物——是每個央行家最怕的惡夢。沒有有效的應對手冊來對抗它。降息能刺激就業，但也會推升通膨。升息則能抑制物價上漲，但也可能引發經濟收縮和失業。

令人擔憂的是？滯脹的條件正一點一點地聚集。

在通膨方面，特朗普總統的關稅和貿易政策已在經濟上留下痕跡。進口零件的關稅提高了生產成本，製造商將成本直接轉嫁給消費者。截止2025年9月，過去12個月的通膨率已從2.31%升至3.01%(所有城市消費者物價指數)，逐步偏離聯準會的2%舒適區。

就業數據則呈現另一個故事。5月和6月的初次失業數字在後續報告中被大幅下修，顯示勞動市場的動態比最初報導的更為疲軟。9月失業率達到4.4%——為2021年10月以來的最高點，比2023年4月的3.4%高出整整100個基點。

經濟增長本身也在放緩。費城聯邦儲備銀行和Fitch Ratings預測2025年美國GDP增長率分別為1.9%和1.8%，明顯低於2024年的2.8%。經濟仍處於擴張階段，但動能明顯放緩。

當穩定變成一張變數牌時會怎樣？

所有滯脹的拼圖都已經就緒。缺少的，是那個火花。

如果聯準會在2026年任命一位市場缺乏信心的主席，加上FOMC內部持續的分歧，這個火花就可能點燃。這樣的情況將破壞投資者依賴的信心與可預測性。當經濟逆風加劇時，企業盈利通常會收縮，使2026年成為華爾街主要指數真正充滿不確定的一年。

股市一直是百年來財富創造的最大引擎，但這個引擎需要燃料——那燃料就是對聯準會經濟管理者的信心。當這種信心動搖時，市場的走向也會跟著改變。