全球咖啡市場面臨十字路口：巴西雷亞爾走強提振阿拉比卡咖啡，越南供應激增壓低羅布斯塔

今日咖啡期貨市場呈現明顯分歧，三月阿拉比卡咖啡上漲+0.15點 (+0.04%)，但一月羅布斯塔咖啡下跌-15點 (-0.34%)，反映出區域供應動態與貨幣變動之間的複雜互動，塑造商品的前景。

巴西雷亞爾暫時支撐阿拉比卡咖啡

巴西雷亞爾對美元的走強——達到兩週高點——為今日阿拉比卡咖啡價格提供即時支撐。當地貨幣走強，會抑制巴西出口商以當前國際價格出售咖啡，自然收緊全球市場的供應。然而，這股貨幣支撐是在基本供應挑戰的背景下運作，最終將決定價格走向。

越南供應激增壓低羅布斯塔咖啡價格

越南的咖啡產業正以超出預期的速度增加產量，壓低羅布斯塔咖啡價格。越南咖啡與可可協會週二報告，越南已完成10%的羅布斯塔收成，預計未來乾燥天氣將進一步加快收集進度。越南2025年1月至10月的咖啡出口較去年同期激增13.4%，達131萬公噸，顯示市場參與度旺盛。更令人擔憂的是，越南2025/26年度咖啡產量預計達176萬公噸，創四年新高，較去年同期增加6%。若天氣持續有利，該國羅布斯塔產量有望比上季多10%。

天氣與庫存動態交織，形成阿拉比卡咖啡的複雜局面

巴西最大阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯在11月28日止週內僅降雨20.4毫米——僅為歷史平均的39%——這種乾燥格局在技術上支撐阿拉比卡咖啡價格，因為供應受到限制。然而，這一支撐被庫存壓力所抵消。11月20日，ICE阿拉比卡庫存降至1.75年來新低的398,645袋，而羅布斯塔倉庫則在今日達到11個月來新低的4,115批。庫存大幅下降反映出美國關稅的連鎖反應：美國買家在關稅實施後放棄了新巴西咖啡合約，導致美國在8月至10月期間的巴西咖啡購買量較去年同期暴跌52%，僅剩983,970袋。由於巴西約供應美國未烘焙咖啡的三分之一，這場貿易中斷正從根本上重塑全球庫存分佈。

產量預測顯示咖啡供應將充裕

展望未來，咖啡市場面臨大量供應擴張。StoneX在11月19日預測，2026/27年度巴西將生產7070萬袋咖啡，其中阿拉比卡佔4720萬袋，同比增長29%。USDA外國農業局在6月預測，2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期增加2.5%，達到創紀錄的1億7868萬袋，但阿拉比卡產量預計下降1.7%至9702萬袋，而羅布斯塔則激增7.9%至8165萬袋。這些產量增加表明，目前的庫存緊張只是暫時的，最終將影響中期阿拉比卡咖啡的價格預期。

政策轉變增加全球供應前景的複雜性

上週三，歐洲議會通過延後1年實施EUDR（森林砍伐規範）規定，帶來額外的不確定性。延後執行使得歐盟國家可以繼續進口來自非洲、印尼和南美洲等地的森林砍伐區域的農產品，包括咖啡。這一政策暫緩有效使咖啡供應比原本預期更為充裕，對價格形成下行壓力。然而，國際咖啡組織報告，當前行銷年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1億3865萬袋，顯示儘管產量增加，實際貿易流仍受到限制。

結論

阿拉比卡咖啡正面臨相互矛盾的力量：巴西雷亞爾的短暫走強與緊張的短期庫存提供支撐，但未來的產量擴張與越南有利天氣預期表明，供應增長最終將主導價格走向。羅布斯塔咖啡則受到越南加快收穫和預期產量增加的直接壓力，兩大咖啡品種的風險輪廓因此分歧。