FedEx 與 UPS：在當今物流戰爭中，誰值得你的信任？

在包裹快遞市場的主導地位方面，聯合包裹服務公司 (UPS) 和 FedEx (FDX) 是無可爭議的領導者，市值分別為814億美元和631億美元。然而，未來的道路對這些運輸巨頭來說卻展現出截然不同的故事。隨著我們深入了解它們的運營現實和財務狀況，回報的前景對其中一家公司來說顯得更加光明。

數據為UPS敲響警鐘

UPS正面臨越來越多難以忽視的逆風。2025年前九個月，美國的日均快遞量同比下降，這對一家以量增長為基礎的公司來說是一個令人擔憂的信號。罪魁禍首？到2026年6月，亞馬遜運送量有意降低50%以上——這是UPS管理層在判斷亞馬遜並非其最有利可圖的客戶後做出的戰略轉變。再加上積極削減低利潤率的電子商務業務，整體情況變得更加模糊。

國際業務部分的情況更為悲觀。2025年第三季度，營運利潤暴跌12.8%，至$691 百萬，毛利率也從18%大幅收縮至14.8%，同比下降。中美貿易量下降27.1%，部分原因是8月29日免徵關稅豁免（$800 import duty waiver）到期，這曾經緩解跨境運輸的壓力。這一政策轉變將運量從高毛利路線轉向低毛利走廊，壓縮了整體盈利能力。

股息的可持續性問題也令人擔憂。UPS在2月將季度股息小幅提高0.6%，至每股1.64美元，但股息支付率高達87%——也就是說，幾乎每賺取的10美元中就有9美元直接分配給股東，這削弱了公司的運營彈性。數據令人震驚：自由現金流從2022年的高點$9 億美元，已經暴跌至2025年前九個月的2.7億美元，但公司支付的股息卻超過$4 億美元。這是不可持續的數學。

在財務方面，UPS的債務資本比率為61%，債務總額達到249億美元——遠高於行業平均的56%。手頭現金僅有67億美元，這限制了公司應對長期需求疲軟的彈性。

FedEx執行UPS無法做到的事

相比之下，FedEx的有紀律的重組策略展現出更強的韌性。該公司推出的DRIVE計劃已在2025財年實現了22億美元的年度成本節省，這得益於航班頻率降低、飛機停放和人力調整。管理層承諾，2026財年在DRIVE和Network 2.0的推動下，將再節省10億美元的轉型成本——這是UPS尚未達成的。

FedEx的資本回報策略也顯示出更強的財務健康。股息每股增加5.1%，達到每股1.45美元，加上10億美元的股票回購，2025財年向股東返還了43億美元，超過預期的38億美元。這不是絕望，而是信心。FedEx的債務資本比率僅為43.2%，債務總額165億美元，現金儲備達到51億美元。這是一個根本更強的資產負債表。

在增長方面，FedEx預計2026財年的收入增長率為4-6%，調整後每股收益指引為17.20美元至$1 美元。雖然增長幅度不大，但考慮到公司運營改善，這些目標具有可信度。假日季的旺季已經推動第二季度的樂觀預測，CFO約翰·迪特里奇承諾第二季度調整後每股收益將超過去年同期的4.05美元。

市場評價與股價表現揭示市場裁決

市場已經做出了判斷。UPS的股價在一年內暴跌超過29%，表現遠遠落後於工業板塊指數。相比之下，FedEx的表現則相對較好，僅出現單位數的下跌，並且跑贏了同行。

在估值指標方面，差距進一步擴大。UPS的前瞻性市銷率為0.91倍，而FedEx則為0.67倍——這意味著投資者為每一美元的UPS收入支付的價格遠高於FedEx。FedEx在價值評分中獲得“A”級，UPS僅獲得“B”。

增長潛力的差異

或許最具說服力的是：五年盈利增長預期為UPS的6.6%，而FedEx則為10.1%。考慮到兩者都面臨成本壓力，FedEx以運營紀律為基礎的更高增長軌跡，讓其擁有更高的溢價。

總結：哪一個值得你的信任？

兩家公司都在應對地緣政治不確定性、關稅和疲弱的消費者需求的危險局面中前行。兩者都在推行降本措施——UPS通過自動化和機器人技術，FedEx則進行結構性改革。但FedEx的執行力、資產負債表的強度和前瞻指引，講述了一個更具說服力的長期可持續性和股東價值創造的故事。

從財務穩定性和回報承諾的信任角度來看，FedEx掌握著更強的籌碼。憑藉更優的估值、更佳的股價表現、更高的增長預期和較低的財務槓桿，FedEx成為更具說服力的投資故事——儘管兩者目前都獲得Zacks的中性“持有”評級。