66:32！美國穩定幣法案血通關——當千億美債找到“加密接盤俠”，我們正見證美元2.0誕生

撰文：White55，火星財經

​​一、立法進程：從“瀕死”到“復活”的戲劇性轉折​​

2025年5月至6月，美國參議院圍繞《GENIUS法案》（全稱《指導和建立美國穩定幣國創新法案》）的博弈，堪稱一場政治與金融交織的史詩級戰役。這部旨在爲2500億美元穩定幣市場建立首個聯邦監管框架的法案，經歷了從“程序性死亡”到“兩黨妥協”的驚險逆襲，最終以​​68比30​​的投票結果挺進參議院全體辯論階段。然而，這場勝利背後，是兩黨長達數月的利益交換、行業巨頭的遊說角力，以及特朗普家族“加密金礦”引發的道德爭議。

​​時間線復盤：​​

​​2025年3月​​：共和黨參議員Bill Hagerty正式提出法案初稿，目標是爲支付型穩定幣建立“聯邦+州”雙軌監管體系。

​​5月8日​​：法案首次程序性投票以​​48:49​​意外失敗，民主黨以“特朗普家族利益衝突”爲由集體倒戈。

​​5月15日​​：兩黨緊急磋商，推出修正版法案，刪除針對特朗普家族加密業務的條款，換取民主黨部分支持。

​​5月20日​​：修正案以​​66:32​​通過關鍵“終止辯論動議”（Cloture Vote），掃清立法障礙。

​​6月11日​​：參議院以​​68:30​​的壓倒性優勢通過法案，進入最終辯論與修正程序。

參議院多數黨領袖約翰·圖恩周三發表講話，支持投票通過《天才法案》。資料來源：美國參議院

這一系列轉折的核心，在於共和黨巧妙地將法案包裝爲“美元數字化霸權”的戰略工具，同時民主黨內部因擔憂“監管真空導致金融風險”而出現立場松動。參議院多數黨領袖約翰·圖恩（John Thune）的遊說辭令極具煽動性：“若美國不主導穩定幣規則，中國將用數字人民幣填補空白！”

​​二、核心條款：監管藍圖與“魔鬼細節”​​

《GENIUS法案》的監管框架設計，試圖在“鼓勵創新”與“防範風險”之間走鋼絲，其核心條款可概括爲以下六大支柱：

雙重監管與發行門檻​​

發行規模​​超100億美元​​的穩定幣由聯邦監管（貨幣監理署OCC主導），​​低於100億美元​​可選擇州級監管，但州標準需與聯邦一致。這一設計既安撫了各州自主權，又爲巨頭劃定紅線，被視作對Circle（USDC）和Tether（USDT）的變相保護。

1:1儲備與資產隔離​​

強制要求穩定幣以現金、短期美債等高流動性資產全額抵押，且儲備資產需與運營資金嚴格隔離。這一條款直接針對2022年Terra崩盤事件，但允許儲備中納入貨幣市場基金等“風險資產”，被批評爲“埋雷”。

​​科技巨頭“緊箍咒”​​

非金融類科技公司（如Meta、Google）發行穩定幣需通過新設的“穩定幣認證審查委員會”（SCRC）審批，並滿足數據隱私與反壟斷要求。這一條款被解讀爲對特朗普盟友馬斯克（X平台穩定幣計劃）的“定向打擊”。

​​消費者保護與破產優先權​​

若發行方破產，穩定幣持有人可優先贖回資產，且儲備金不納入破產財產。然而，民主黨指出該條款弱於傳統銀行FDIC保險機制，存在“凍結資金”風險。

反洗錢與透明度​​

將穩定幣發行方納入《銀行保密法》管轄，強制履行KYC、可疑交易報告等義務。但漏洞在於：去中心化交易所（DEX）不受約束，爲非法資金流動留下後門。

總統家族“豁免漏洞”​​

法案未明確禁止國會議員或總統親屬參與穩定幣業務，特朗普家族旗下World Liberty Financial（WLF）發行的USD1穩定幣（市值20億美元）得以合規化。民主黨參議員沃倫怒斥：“這是爲特朗普‘加密腐敗’開綠燈！”

​​三、爭議漩渦：特朗普的“加密金礦”與兩黨撕裂​​

法案推進的最大阻力，並非來自政策細節，而是特朗普家族深度介入加密產業的利益衝突。​​三大爭議點​​將政治博弈推向高潮：

​​USD1穩定幣的“合法化套利”​​

WLF發行的USD1已通過阿布扎比投資公司向幣安注入20億美元，特朗普家族可通過交易手續費年獲利超8000萬美元。更致命的是，法案通過後USD1將自動獲得聯邦認可，市值或飆升至百億美元級別。

​​“付費見面”的道德危機​​

特朗普通過出售Meme幣（如TRUMP Coin）向持有者提供“總統晚宴”資格，被民主黨指控“將國家權力證券化”。參議員墨克利（Jeff Merkley）直言：“這是史上最赤裸的權錢交易！”

​​立法與行政權的“旋轉門”​​

法案核心起草者之一、共和黨參議員Hagerty，被曝與WLF存在政治獻金關聯。民主黨試圖推動修正案禁止公職人員參與穩定幣業務，但遭共和黨集體封殺。

盡管兩黨在5月15日達成妥協，刪除直接針對特朗普的條款，但沃倫等人仍在參議院發起“最後一搏”，要求公開特朗普家族與WLF的資金流水。這場道德攻防戰，實則是2026年中期選舉的前哨戰。

​​四、市場震蕩：合規化紅利與“寡頭時代”​​

《GENIUS法案》若最終落地，將引發穩定幣市場的結構性洗牌：

​​頭部玩家“躺贏”​​

USDC（Circle）和USDT（Tether）因早已布局合規儲備（80%爲短期美債），將直接獲得聯邦牌照，進一步擠壓中小發行方。高盛預測，兩者市場份額或從94%升至98%。

​​傳統金融“跨界收割”​​

摩根大通、富國銀行等機構已申請“有限目的穩定幣牌照”，計劃通過鏈上支付業務蠶食加密貨幣交易所份額。法案中“允許保險公司發行穩定幣”的條款，更是爲傳統巨頭打開閘門。

​​美債危機的“解藥or毒藥”？​​

法案要求穩定幣儲備以美債爲主，短期或緩解美債流動性危機，但長期可能加劇“期限錯配”——投資者更青睞短期債券，導致長期美債需求萎縮，財政赤字進一步惡化。

​​全球監管的“多米諾效應”​​

歐盟、英國、新加坡已表態將參照《GENIUS法案》調整政策，形成“美元穩定幣聯盟”。人民幣、日元穩定幣可能被擠出跨境支付市場，重塑全球貨幣格局。

​​五、未來之戰：衆議院博弈與特朗普的“最終裁決”​​

盡管參議院已亮綠燈，法案仍需闖過三重關卡：

​​衆議院“簡化通關”​​

共和黨以220:215控制衆議院，只需簡單多數（218票）即可通過。但衆議院版《STABLE法案》與參議院存在關鍵分歧：前者要求監管權完全歸屬聯邦，且禁止科技公司發行穩定幣。兩院協調或拖至8月休會前。

​​總統的“利益權衡”​​

特朗普雖公開支持法案，但其家族利益與立法細節深度綁定。若民主黨在衆議院推動“反腐敗修正案”，可能觸發總統否決權，導致立法流產。

司法挑戰的“灰犀牛”​​

美國憲法“薪酬條款”（Emoluments Clause）禁止總統從外國政府獲利，而USD1的20%用戶位於制裁名單國家（伊朗、朝鮮），可能引發最高法院介入。

​​六、結語：加密時代的“美元霸權2.0”​​

《GENIUS法案》的終極野心，絕非僅是規範市場，而是將美元霸權植入區塊鏈的基因。通過將美債與穩定幣捆綁，美國正打造一個“數字美元帝國”——全球每一筆鏈上交易，都在無形中鞏固美元的儲備地位。然而，這場豪賭的風險同樣巨大：若DeFi（去中心化金融）繞開合規穩定幣，或中國加速數字人民幣國際化，法案可能淪爲“紙牌屋”。

政治家的博弈、利益集團的遊說、技術革命的狂潮——在這個歷史的三岔路口，GENIUS法案的最終命運，將決定誰主宰下一個十年的金融秩序。