Grayscale 最新預測：比特幣價格 2026 破新高，四年週期論失效

Grayscale Research 近期表示，比特幣價格可能在 2026 年創下歷史新高，同時駁斥了市場正進入多年熊市週期的擔憂。這份本週稍早發布的報告顯示，Grayscale 不同意「四年周期」的說法——這種流行的觀點認為，比特幣價格總是會達到峰值，然後根據減半週期急劇下跌。

比特幣四年週期理論正在失效

Grayscale 分析師團隊認為，目前的市場格局與以往週期截然不同。儘管他們承認市場仍充滿不確定性，但他們認為四年周期理論很快就會過時，比特幣價格甚至可能最早在明年達到峰值，之後才會繼續上漲至 2026 年。

四年週期理論源於比特幣的減半機制。每四年，比特幣的區塊獎勵減半，歷史上這種供應衝擊往往引發價格上漲。過去三次減半（2012、2016、2020）都遵循了相似的模式：減半後 12 至 18 個月內價格達到峰值，隨後進入漫長的熊市，跌幅通常超過 80%。這種規律性使得四年週期理論成為加密社群的主流敘事。

然而，Grayscale 指出，當前週期的市場結構已經發生根本性變化。過去的週期由散戶主導，價格波動主要受情緒驅動，容易出現拋物線式上漲和暴跌。2025 年的市場則由機構資本主導，這些機構投資者的行為模式與散戶截然不同，他們更注重基本面分析、風險管理和長期配置，而非短期投機。

這種結構性變化降低了歷史上曾出現的拋物線式上漲和暴跌的可能性。機構資本的流入更加穩定和持續，不會像散戶那樣在價格高點時集體追高，也不會在恐慌時大規模拋售。這種行為模式的改變可能使比特幣價格呈現更加平緩但持續的上漲趨勢，而非過去的急漲急跌。

四年週期失效的三大證據

機構主導：ETF 和企業持倉取代散戶成為主要買盤，行為模式更理性

流動性結構：數位金庫和託管服務使代幣更難流入現貨交易所拋售

監管成熟：清晰的監管框架減少了政策不確定性引發的暴跌

Grayscale 的這個觀點對投資者具有重要啟示。若四年週期真的失效，意味著等待「熊市抄底」的策略可能不再有效。價格可能不會像過去那樣出現 80% 的深度回調，而是在更高的底部區間震盪整理。這要求投資者調整預期和策略，不能簡單套用歷史經驗。

32% 回調不改牛市格局

10 月初到 11 月底，比特幣價格波動劇烈，較近期高點下跌超過 32%。這種幅度的回調在牛市早期階段引發了市場恐慌，許多投資者擔心這是熊市開端的訊號。然而，Grayscale 指出，在牛市期間出現大幅回調並不罕見。在以往的多頭市場中，25% 甚至更高的跌幅屢見不鮮，不一定預示著長期行情的逆轉。

歷史數據支持這個觀點。在 2017 年的牛市中，比特幣價格從約 3000 美元漲至近 20000 美元，但期間經歷了多次 30% 以上的回調。在 2021 年的牛市中，比特幣從 10000 美元漲至 69000 美元，期間也出現過數次 40% 左右的調整。這些回調往往由短期過度槓桿、利空新聞或獲利了結引發，但只要牛市的基本面邏輯未變，價格最終都會創出新高。

事實上，長期持有比特幣價格的投資者往往在市場反彈時獲得了豐厚的回報。Grayscale 的數據顯示，持有比特幣超過四年的投資者，盈利機率接近 100%。即使買在局部高點，只要有足夠的持有期限，最終都能獲利。這種統計規律強化了「時間在市場中」比「選擇市場時機」更重要的投資哲學。

當前的 32% 回調主要由宏觀環境不確定性和短期槓桿清算引發。川普的關稅政策引發全球市場動盪，比特幣作為風險資產也受到波及。此外，期貨市場的過度槓桿導致了連鎖清算，放大了價格波動。但這些因素都是短期的，不影響比特幣價格的長期上漲邏輯。

更重要的是，這次回調為機構投資者提供了買入機會。多家鏈上數據分析公司報告顯示,在價格回調期間，比特幣 ETF 仍保持淨流入，顯示機構投資者正在逢低吸納。這種「聰明錢」的流向是牛市延續的重要訊號。

機構資本重塑比特幣價格邏輯

當前週期與舊模式的差異在於新的現金流量結構。與以往由散戶主導、在現貨交易所運作的成長階段不同，2025 年的市場將由機構資本發揮主導作用。這些資本來自 ETF、持有數位資產並存放在數位金庫中的公司，以及機構投資者的專業化。

比特幣 ETF 的推出是這次結構性變化的轉折點。自 2024 年初美國現貨比特幣 ETF 獲批以來，已累計吸引超過 300 億美元的資金流入。這些資金主要來自傳統金融機構、退休基金和高淨值個人，他們過去無法或不願直接持有比特幣，但透過 ETF 的包裝可以輕鬆配置。這種新的資金渠道為比特幣價格提供了持續的買盤支撐。

企業持倉也成為重要的需求來源。微策略、Tesla 等上市公司將比特幣納入資產負債表，作為對沖通膨和多元化資產配置的工具。這些企業級買家通常採取長期持有策略，不會因短期價格波動而拋售。數據顯示，企業持有的比特幣很少流入交易所，這減少了市場的流通供應，對價格形成結構性支撐。

數位金庫和託管服務的成熟也改變了市場動態。機構投資者將比特幣存放在 Coinbase Custody、Fidelity Digital Assets 等專業託管機構，這些代幣很難快速流入現貨交易所拋售。相比之下,過去散戶將比特幣存放在交易所錢包中，可以隨時賣出。這種流動性結構的變化使得比特幣價格對短期情緒波動的敏感度降低。

宏觀環境與監管利好支撐

除了內部因素外，Grayscale 還強調了支撐風險資產的宏觀環境。許多機構預計美國明年將降低利率，隨著美國國會推動兩黨立法，加密貨幣政策環境也逐漸改善。據稱，在唐納德·川普總統的領導下，有關加密貨幣的監管提案比以往更有可能取得進展。

降息預期是支撐比特幣價格的重要宏觀因素。當利率下降時，持有現金和債券的機會成本降低，投資者更願意配置股票、黃金和比特幣等風險資產。歷史數據顯示，比特幣在寬鬆貨幣政策環境下表現優異，而在緊縮週期中承壓。若美聯儲如預期在 2026 年降息，將為比特幣價格提供有力的宏觀支撐。

監管環境的改善同樣關鍵。川普政府對加密貨幣採取了相對友好的態度,解僱了對加密貨幣持批評態度的 SEC 主席 Gensler，並推動建立國家比特幣儲備。這種政策轉向消除了過去幾年籠罩在市場上的監管不確定性，使機構投資者更有信心進場。

Tom Lee 的樂觀預測

BitMine 執行長 Tom Lee 也持類似觀點。他認為比特幣價格與基本面脫鉤。Lee 指出，錢包用戶數量、鏈上活動、網路費用和代幣化率等數據都在穩定成長，而價格卻持續面臨拋售壓力。這使得比特幣和以太坊的風險回報比極佳，比大多數傳統資產更具吸引力。

在最近接受美國電視台採訪時，Tom Lee 繼續保持樂觀態度。他預測，如果大型基金的資金流入強勁回升，比特幣價格最快可能在明年 1 月創下新高。這項評論進一步強化了這樣一種觀點：當前的周期不會像歷史上那樣遵循四年的規律,而是由於機構資本流入、政策逐步寬鬆以及數位資產生態系統的顯著變化，正在進入一個全新的成長模式。

2026 年比特幣價格新高的關鍵催化劑

ETF 持續流入：機構資金提供穩定買盤支撐

降息週期開啟：寬鬆貨幣政策推動風險資產上漲

監管清晰化：政策友好度提升消除不確定性

基本面強勁：鏈上活動和採用率持續增長