數字資產國庫正在崩潰：失去信心引發市場拋售

• 數字資產國庫(DAT)公司的市場溢價幾乎消失，mNAV比率接近1.0。
• DAT企業持有的總BTC從926億降至781億韓元，顯示出大規模清算的跡象。
• 分析師認爲DATs是價格的“退出事件”，缺乏可持續的商業模式與ETF相比。

數字資產國庫(DAT)公司的財務健康狀況自第二季度以來，作爲加密市場購買的主要來源，正在快速惡化。

周三，鏈上數據平台Artemis發布的數據表明，這些持有加密貨幣的實體的市場溢價基本上已經消失。根據Artemis的“按數字資產國庫的mNAV”指標，DAT公司的市場淨資產價值(mNAV)曾經超過25，現在正趨向於1.0。

mNAV 比率急劇下降至零 {#h-mnav-ratio-plummets-toward-zero}

mNAV比率是一個重要的估值指標，通過將公司的市值除以其數字資產的淨資產值(NAV)來計算。mNAV大於1表示市場對該公司的股票賦予了溢價。

這意味着市場正在認可其運營能力或未來增長潛力，超出了其當前加密貨幣組合的價值。相反，mNAV低於1則表明股票被低估，暗示投資者信心不足。 由數字資產財政管理的mNAV。來源：Artemis

過去六個月的趨勢非常明顯。今年五月到六月期間，主要DAT公司的平均mNAV徘徊在1.9到2.0之間，即使是像比特幣這樣的保守資產(BTC)。

然而，這一溢價已經大幅減少。截至周二，BTC和ETH DAT的mNAV爲1.1，而SOL DAT的mNAV爲1.0。甚至連特例HYPE DAT的mNAV也降至2.1。基本上，通過DAT股票獲得加密貨幣曝光所支付的溢價幾乎消失了。

由此產生的信心缺失在企業資產負債表中顯而易見。DAT公司的BTC總持有量在10月6日達到了926億美元的峯值，但截至周三已降至781億美元。同樣，ETH持有量從10月27日的206億美元的峯值下降至176億美元，表明市場正在進行顯著的清算。 數字資產財務總淨資產。來源：Artemis

DAT 調用了價格的“退出事件” {#h-dats-called-an-exit-event-for-prices}

哥倫比亞商學院的兼職教授Omid Malekan指出，DAT公司的下降是近期加密貨幣價格下跌的根本原因。

"任何對爲什麼加密貨幣價格持續下跌的分析都需要包括DAT，因爲在aggreGate中，它們最終成爲了一場大規模的提取和退出事件——這就是價格下跌的原因，"Malekan堅稱。

Malekan批評了商業模型，認爲建立公共實體所涉及的重大成本——特別是對於空殼公司/PIPE/SPAC結構，涉及數百萬美元的銀行和律師費用——意味着當投資者購買DAT股票時，他們實際上是在以大幅折扣獲取基礎加密貨幣，因爲這些開銷費用。

"沒有免費的午餐。所有那些把DATs說得像是純粹的上升的人都是傻瓜，他們不應該再被認真對待了，"他直截了當地總結道。

在批評聲中，Bitwise Invest 的首席投資官 Matt Hougan 提出，DAT 需要的不僅僅是簡單的幣種積累才能生存。他建議投資者：“判斷哪些 DAT 值得關注的最好方式是問：它們是否在做一些困難的事情？” Hougan 警告道，“如果這就是 DAT 所做的全部，擁有一個 ETF 會更好。”