Sonic Labs vào ngày 11 tháng 2 đã công bố chuyển đổi chiến lược, thông qua xây dựng và mua lại các ứng dụng giao thức cốt lõi nhằm nâng cao nhu cầu cho token S. Nhóm phát biểu rằng họ không còn hài lòng chỉ thu phí Gas, mà sẽ tự xây dựng hoặc mua lại các sản phẩm cốt lõi như giao dịch, tín dụng, thanh toán, thanh toán bù trừ và thị trường rủi ro. Sonic lấy Hyperliquid làm chuẩn mực, gọi DEX của họ và chuỗi là không thể tách rời, giúp HYPE trực tiếp hưởng lợi.
Chia tay phụ thuộc Gas: Sự thức tỉnh chiến lược của Sonic Labs
Sonic (tiền thân là Layer 1 blockchain của Fantom) đang tìm cách nâng cao nhu cầu đối với token gốc S của mình bằng cách xây dựng và mua lại các sản phẩm “thiết kế đặc biệt để nâng cao hiệu quả của token S”. Nhóm Sonic Labs vào thứ Tư đã đăng bài trên X với tiêu đề “Tích hợp dọc: phần thiếu trong tạo giá trị L1” viết rằng: “Chúng tôi đang xây dựng hạ tầng kinh tế then chốt, đặc biệt là nơi kết hợp giữa hiệu quả token, thanh khoản và mức độ sử dụng, đồng thời hoan nghênh tất cả các nhà xây dựng thực sự tăng cường hệ sinh thái token S chứ không vì lợi ích cá nhân.”
Bài đăng chỉ rõ Sonic sẽ tiếp tục “mở cho nhà phát triển và không cần phép”, nhưng giờ đây nhóm sẽ kiểm soát “hoạt động kinh tế quan trọng nhất” của mình thông qua sở hữu, nội tại và thương mại hóa để ngăn chặn “giá trị bị rò rỉ” sang các ứng dụng dựa trên blockchain. Cách diễn đạt này hé lộ thực trạng khó khăn của Layer 1: khi các ứng dụng trên chuỗi phát triển mạnh, giá trị thường tích tụ ở tầng ứng dụng (như Uniswap, Aave), chứ không phải ở tầng chuỗi nền tảng.
Sonic là một blockchain Layer 1 tương thích EVM, hướng tới xử lý hàng trăm nghìn giao dịch mỗi giây và xác nhận gần như tức thì. Chainspect xếp nó vào danh sách các blockchain có khả năng xử lý cao nhất, đặc biệt trong hệ sinh thái EVM. Nhóm cho biết, “tư duy cốt lõi về tích lũy giá trị” trước đây của họ là “số người dùng nhiều = nhiều giao dịch = phí gas nhiều = giảm phát, cuối cùng giá trị thuộc về token.”
Tuy nhiên, Sonic Labs không còn hài lòng chỉ bán không gian khối hoặc theo mô hình “chỉ thu phí Gas”. Trong phản hồi trên X, họ viết: “Trong hơn 5 năm qua, điều này đã bị phủ định hoàn toàn. Phụ thuộc vào phí gas của L1 chỉ là chức năng cơ bản, còn nhiều chức năng hơn nữa cần xây dựng dựa trên nền tảng đó.”
Họ nói thêm: “Với tiến bộ của công nghệ mở rộng quy mô, không gian khối không còn khan hiếm nữa. Rollups, các L1 thay thế, kiến trúc mô-đun và thiết kế có khả năng xử lý cao tạo ra dư thừa cấu trúc,” và chỉ ra rằng điều này dẫn đến việc giảm chi phí, cho phép người dùng và vốn tự do di chuyển giữa các hệ sinh thái. Xu hướng “thương mại hóa không gian khối” này khiến mô hình kinh doanh dựa hoàn toàn vào phí Gas không còn bền vững. Khi Solana, Avalanche, BSC và các chuỗi công khai khác đều cung cấp giao dịch tốc độ cao với chi phí thấp, sự khác biệt về phí gas sẽ biến mất, cuộc chiến giá cả là điều khó tránh khỏi.
Ba điểm yếu chí tử của mô hình kinh doanh L1 truyền thống
Cuộc cạnh tranh phí gas gay cấn: tiến bộ công nghệ dẫn đến cung không gian khối dư thừa, chi phí liên tục giảm
Giá trị chảy ra ngoài nghiêm trọng: tầng ứng dụng (DEX, giao thức cho vay) chiếm phần lớn giá trị, token L1 chỉ còn phần nhỏ
Lòng trung thành của người dùng thấp: ví đa chuỗi và cầu nối xuyên chuỗi khiến người dùng dễ dàng chuyển đổi, L1 thiếu lợi thế cạnh tranh bền vững
Sự thức tỉnh của Sonic Labs phản ánh khủng hoảng chung của toàn ngành Layer 1. Khi khoảng cách về hiệu năng kỹ thuật thu hẹp, cuộc cạnh tranh sẽ chuyển sang đổi mới hệ sinh thái ứng dụng và mô hình kinh doanh. Cung cấp hạ tầng thuần túy không còn đủ để xây dựng đế chế bền vững, cần mở rộng ra tầng ứng dụng để nắm bắt nhiều giá trị hơn.
Lộ trình tích hợp dọc: chiến lược tự xây dựng + mua lại hai chiều
Sonic Labs chưa tiết lộ chi tiết cụ thể, chỉ nói rằng “hệ sinh thái tích hợp dọc” của họ sẽ kiểm soát các hạ tầng then chốt, bao gồm “nguyên bản flagship” và “các sản phẩm cốt lõi bao gồm giao dịch, tín dụng, thanh toán, thanh toán bù trừ và thị trường rủi ro”. Nhóm dự định tự xây dựng các hệ thống này hoặc “mua lại và tích hợp các nhóm ứng dụng chất lượng cao từ các ngành khác nhau trong ngành”.
C cách diễn đạt này hé lộ chiến lược hai chiều của Sonic Labs: phát triển các sản phẩm có độ khó kỹ thuật cao hoặc mang ý nghĩa chiến lược lớn bằng tự xây dựng, còn các sản phẩm đã có đội ngũ và người dùng trưởng thành sẽ được mua lại và tích hợp. Quy trình “Make or Buy” này phổ biến trong các công ty công nghệ truyền thống, như Google, Facebook từng làm để nhanh chóng chiếm lĩnh công nghệ và thị trường.
Giao dịch, tín dụng, thanh toán, thanh toán bù trừ và thị trường rủi ro bao gồm các chức năng cốt lõi của DeFi. Giao dịch là các sàn DEX phi tập trung, tín dụng là các giao thức cho vay, thanh toán là stablecoin và hạ tầng thanh toán, thanh toán bù trừ là cầu nối xuyên chuỗi và hệ thống thanh toán, thị trường rủi ro là các hợp đồng phái sinh và bảo hiểm. Nếu Sonic Labs thực sự xây dựng hoặc mua lại các sản phẩm hàng đầu trong các lĩnh vực này, sẽ hình thành chu trình dịch vụ tài chính hoàn chỉnh.
Về mặt tài chính, mua lại đòi hỏi nguồn vốn lớn. Các giao thức DeFi trưởng thành thường định giá từ vài chục triệu đến hàng trăm triệu USD. Để thực hiện nhiều thương vụ mua lại trong các lĩnh vực này, Sonic Labs có thể cần huy động hàng trăm triệu USD. Các cách huy động gồm: bán dự trữ token S (nhưng gây áp lực giảm giá), tìm kiếm vốn đầu tư mạo hiểm (nhưng làm loãng quyền lợi của các token hiện hữu), hoặc dùng token S làm phương tiện thanh toán mua lại (tương tự mua cổ phần).
Đáng chú ý, mùa thu năm ngoái Sonic đã ra mắt hệ thống token hóa FeeM, nhằm cho phép nhà phát triển ứng dụng nhận tới 90% phí phát sinh từ ứng dụng của họ và phần còn lại bị đốt, nhằm thúc đẩy giảm phát token. Nhóm nói rằng, tích hợp dọc sẽ không thay thế hệ thống này, mà sẽ hướng dòng phí về hệ thống thưởng token S để củng cố hệ thống. Sonic cho biết: “Khi các nguồn thu này tăng trưởng, nhóm sẽ có thể mua lại cổ phiếu theo cách bền vững.”
Cơ chế mua lại là trung tâm của mô hình chuyển đổi chiến lược này. Khi các sản phẩm của Sonic như DEX, giao thức cho vay và các sản phẩm khác tạo ra doanh thu, phần thu nhập này sẽ được dùng để mua lại và đốt token S từ thị trường thứ cấp, giảm lượng cung lưu hành, nâng cao độ khan hiếm và giá trị. Mô hình này biến token S từ token thu phí đơn thuần thành token có giá trị như cổ phiếu, giá của nó sẽ liên kết trực tiếp với khả năng sinh lời của hệ sinh thái.
Hyperliquid chuẩn mực và Flying Tulip của Andre Cronje
Sonic còn nhấn mạnh rằng Hyperliquid là một phiên bản của kế hoạch tích hợp dọc, trong đó sàn DEX do Hyperliquid thúc đẩy “chính là chuỗi”, nghĩa là “mỗi giao dịch, thanh toán và phí đều trực tiếp tăng cường HYPE, vì ứng dụng và hạ tầng là không thể tách rời”. Thành công của Hyperliquid chứng minh tính khả thi của mô hình tích hợp dọc.
Hyperliquid là một trường hợp cực kỳ đặc biệt, vừa là chuỗi công khai Layer 1, vừa là sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, hai yếu tố này tích hợp sâu sắc. Người dùng giao dịch trên DEX Hyperliquid, phí giao dịch tạo ra giá trị trực tiếp cho token HYPE. Thiết kế tích hợp này loại bỏ phân chia giá trị truyền thống giữa ứng dụng và chuỗi, mọi lợi nhuận từ hoạt động kinh tế đều chảy về token HYPE.
Sonic Labs cố gắng mô phỏng mô hình này, nhưng đối mặt thử thách lớn hơn. Hyperliquid được thiết kế từ đầu như một hệ thống tích hợp, còn Sonic là cố gắng tích hợp ứng dụng trên nền Layer 1 đã có. Việc “tích hợp sau” này khó hơn nhiều so với “tích hợp từ đầu”, cần vượt qua các rào cản về kiến trúc kỹ thuật, cấu trúc quản trị và phân chia lợi ích.
Andre Cronje nổi tiếng với những đóng góp cho Sonic và các ứng dụng DeFi nền tảng như Yearn, tháng trước đã huy động thêm 25,5 triệu USD qua vòng gọi vốn riêng cho sàn giao dịch on-chain mới của ông là Flying Tulip, với định giá hiện tại 1 tỷ USD. Trường hợp này có thể gợi ý mục tiêu mua lại của Sonic Labs.
Flying Tulip là dự án mới nhất của Andre Cronje, tập trung vào giao dịch phái sinh trên chuỗi. Định giá 1 tỷ USD là rất hiếm trong các sản phẩm chưa chính thức ra mắt, thể hiện niềm tin của thị trường vào Cronje và kỳ vọng về sản phẩm. Nếu Sonic Labs thực sự mua lại Flying Tulip, sẽ ngay lập tức sở hữu các sản phẩm giao dịch hàng đầu và ảnh hưởng của Cronje về công nghệ lẫn thị trường. Tuy nhiên, mức định giá 1 tỷ USD có thể là gánh nặng lớn cho Sonic Labs.
Sonic không phải là chuỗi blockchain đầu tiên dùng doanh thu để mua lại token. Ví dụ, Optimism (OP) của Ethereum Layer 2 gần đây đã phê duyệt kế hoạch mua lại, trong đó 50% doanh thu hệ sinh thái sẽ dùng để mua token OP. Tiền lệ này cung cấp mô hình tham khảo cho Sonic Labs và chứng minh khả năng thực thi cơ chế mua lại trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Về rủi ro thực thi, chiến lược tích hợp dọc đối mặt nhiều thử thách. Thứ nhất là nhu cầu vốn lớn, thứ hai là độ phức tạp trong tích hợp (các đội nhóm văn hóa và công nghệ khác nhau), thứ ba là khả năng gây phản ứng tiêu cực từ cộng đồng (như lo ngại cạnh tranh với sản phẩm chính thức). Sonic Labs sẽ thành công hay không trong việc thực hiện chiến lược táo bạo này, sẽ rõ trong 1-2 năm tới.
