10.11 sập sàn chỉ là đào hố: Cốt truyện thực sự là 401(k) vào sân

Trải qua một đêm kinh hoàng “10.11”, niềm tin vào thị trường tiền điện tử giảm xuống mức đáy. Mặc dù vị thế Long nhiều lần tổ chức phản công trong quá trình tạo đáy, nhưng cuối cùng đều bị sụp đổ do lực mua yếu ớt, khiến thị trường rơi vào tình trạng bế tắc. Đáng chú ý là, trong lúc thị trường tiền điện tử đang dao động và suy yếu, thị trường chứng khoán Mỹ, A và hàng hóa lại giữ vững sự tăng lên mạnh mẽ. Sự tương phản mạnh mẽ này đã tăng cường thêm nỗi lo ngại của thị trường về khả năng “10.11” sụp đổ có thể gây ra những tác động sâu sắc và rộng rãi hơn.

Khác với việc LUNA sụp đổ chủ yếu ảnh hưởng đến các tổ chức và gây ra làn sóng thanh lý hệ thống, sự sụp đổ “10.11” giống như một cuộc thanh lọc cấu trúc nhắm vào các nhà đầu tư nhỏ lẻ có đòn bẩy. Nhóm bị ảnh hưởng nặng nề chủ yếu tập trung vào những nhà đầu tư nhỏ và vừa có đòn bẩy cao trong việc mua long các đồng coin và tham gia vào việc cho vay vòng để kiếm lợi, khiến rủi ro được cách ly hiệu quả trong lĩnh vực đầu cơ của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, không lan ra đến các tổ chức và cũng không gây ra sự sụp đổ tín dụng hệ thống và sự thắt chặt thanh khoản toàn diện.

Tuy nhiên, do các vị thế của altcoin bị thanh lý có tỷ lệ đòn bẩy phổ biến khá thấp, việc thanh lý lên tới 40 tỷ USD lại gây ra tổn thất thực tế nghiêm trọng. Việc “nhổ cả rễ” này trong thị trường không chỉ mang lại hiệu ứng hủy diệt tài sản mạnh mẽ mà còn làm suy yếu nghiêm trọng sức mua ngắn hạn trong thị trường, dẫn đến thị trường rơi vào giai đoạn điều chỉnh dài.

Mặc dù sự sụp đổ vào ngày “10.11” đã gây ra cú sốc mạnh mẽ cho thị trường, nhưng niềm tin của các tổ chức không hề bị lung lay. Theo một nghĩa nào đó, lần điều chỉnh sâu này lại được xem như một “hố vàng” hiếm có, tạo cơ hội cho việc bố trí lâu dài của các tổ chức.

Đầu tiên, trong tuần sập giá, công ty mã hóa DAT BitMine đã tăng cường mua vào 203,826 ETH, khiến tỷ lệ cung cấp Ethereum của họ tăng lên 2.7%, bước đi mua vào không bị ảnh hưởng chút nào bởi nỗi hoảng loạn trên thị trường. Trong khi đó, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock (IBIT) đã ghi nhận 210.9 triệu USD dòng tiền ròng trong ngày 22 tháng 10, sau cú sập giá, các tổ chức đang tích cực đầu tư qua các kênh hợp pháp. Chủ tịch BitMine, Tom.Lee, cho biết chu kỳ siêu của Ethereum sẽ không bị gián đoạn bởi sự kiện giảm đòn bẩy, mức giá hiện tại phản ánh “cơ hội rủi ro - lợi nhuận hấp dẫn”.

Thứ hai, sau sự sụp đổ vào ngày 10.11, Morgan Stanley thông báo rằng ngân hàng này sẽ cho phép các cố vấn tài chính của mình cung cấp đầu tư vào tiền mã hóa cho tất cả khách hàng, bất kể khả năng chịu rủi ro hay tài sản ròng của họ, bao gồm tất cả các loại tài khoản, bao gồm cả kế hoạch nghỉ hưu. Trước đó, lựa chọn này chỉ giới hạn cho những khách hàng có tài sản tối thiểu 1.5 triệu đô la, có khẩu vị rủi ro cao và sở hữu tài khoản môi giới chịu thuế. Đáng chú ý, Trump vừa mới dỡ bỏ hạn chế đầu tư vào tiền mã hóa cho 401(k) vào tháng 8 - vào thời điểm thị trường điều chỉnh, có phần mang ý nghĩa “quay xe đón người”.

Trong khi đó, Citigroup đã thông báo sẽ cung cấp dịch vụ lưu ký và mã hóa cho một số khách hàng tổ chức. Điều này có nghĩa là một số khách hàng có thể nắm giữ và giao dịch Bitcoin và Ethereum trên nền tảng của Citigroup. Quan trọng hơn, JPMorgan sẽ sớm hỗ trợ khách hàng tổ chức sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho khoản vay, đánh dấu rằng các ngân hàng lớn trên Phố Wall đang hành động một cách thiết thực hơn để đưa tiền mã hóa vào các hoạt động cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống ( sự kiện cột mốc ).

Hiện tại, tỷ lệ phân bổ tiền điện tử trong các quỹ tài sản quốc gia và quỹ hưu trí trên toàn cầu vẫn rất thấp, gần như có thể bỏ qua. Một cuộc khảo sát vào tháng 8 năm 2025 cho thấy, trong số các quản lý quỹ hưu trí được khảo sát, chỉ có 9% thực hiện phân bổ theo cấu trúc; tỷ lệ phân bổ trung bình có trọng số của tất cả các tổ chức được khảo sát thậm chí chỉ ở mức 0,3%. Quan điểm tổng thể của quỹ tài sản quốc gia thì còn thận trọng hơn, tỷ lệ phân bổ tổng thể dưới 0,1%. Mặc dù vậy, thị trường gần đây đã chào đón một “bước ngoặt” mang tính biểu tượng: vào tháng 10 năm 2025, Quỹ tài sản quốc gia liên thế hệ Luxembourg (FSIL) đã công bố sẽ phân bổ 1% tài sản của mình vào Bitcoin ETF, trở thành quỹ cấp quốc gia đầu tiên công khai đầu tư vào Bitcoin ETF trong khu vực đồng euro, đánh dấu sự chuyển biến lịch sử trong mô hình phân bổ tài sản của các tổ chức chính thống.

Ngân hàng Standard Chartered trong báo cáo nghiên cứu vào tháng 2 năm 2025 tiết lộ rằng quỹ chủ quyền Abu Dhabi đã nắm giữ khoảng 4,700 BTC trong quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock (IBIT), và dự kiến quy mô phân bổ của họ sẽ tiếp tục mở rộng. Báo cáo cũng chỉ ra rằng Ngân hàng trung ương Séc đang xem xét tích cực việc phân bổ 5% trong số dự trữ ngoại hối khổng lồ của mình vào Bitcoin, cho thấy sự chấp nhận của các cơ quan quản lý dự trữ truyền thống đối với tài sản kỹ thuật số đang tăng lên. Nếu tỷ lệ phân bổ cuối cùng của quỹ hưu trí và quỹ tài sản chủ quyền vào tiền điện tử đạt từ 1%-3%, điều này sẽ mang lại hàng trăm tỷ đô la gia tăng cho thị trường.

Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất đã mở ra chu kỳ mới khiến lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục bị áp lực, trong khi định giá chỉ số S&P 500 đã gần đạt mức cao nhất trong hai mươi năm, việc phân bổ tài sản truyền thống đang phải đối mặt với thách thức lợi nhuận rõ rệt. Đối mặt với sự chuyển đổi cấu trúc này, để đạt được mục tiêu lợi nhuận dài hạn 7%-8% cho quỹ hưu trí 401(k), việc đưa tiền điện tử vào phân bổ tài sản đã từ một lựa chọn bên lề trở thành một yêu cầu chiến lược.

Danh mục đầu tư truyền thống 60/40 cổ phiếu và trái phiếu ngày càng thu hẹp không gian sinh lời, trong khi đó, với tiềm năng tăng trưởng cao độc đáo, tiền điện tử đã cung cấp khả năng mới để nâng cao lợi suất tổng thể của danh mục đầu tư. Mặc dù loại tài sản này có độ biến động cao, việc phân bổ 1%-3% tài sản vào các tài sản mã hóa chính thống như Bitcoin không chỉ có thể tận dụng sự tương quan thấp của nó với các tài sản truyền thống để tối ưu hóa cấu trúc rủi ro và lợi suất, mà còn không gây ra mối đe dọa thực sự đối với sự ổn định lâu dài của danh mục đầu tư. Trong thời đại mà các nguồn thu nhập truyền thống tiếp tục suy yếu, việc bỏ qua loại tài sản có khả năng tăng trưởng cao như tiền điện tử lại có thể trở thành rủi ro chính cản trở việc đạt được mục tiêu lợi nhuận lâu dài.