Дайте змогу сплячому капіталу Децентралізованих фінансів рухатися, які переваги має спільний протокол ліквідності Aqua, запущений 1inch?

Протягом тривалого часу фрагментація ліквідності та бездіяльність капіталу залишалися двома великими перешкодами, які намагалися подолати в сфері Децентралізованих фінансів. На ринку існує тисячі пулів ліквідності, але в сотнях мільярдів коштів більшу частину часу лише сплять у протоколах, важко об'єднуючись у живу воду.

17 листопада DEX-агрегатор-лідер 1inch оголосив про запуск пулу ліквідності Aqua, який має на меті виконати роль “пробуджувача” та сприяти переходу Децентралізованих фінансів до більш тонкого управління ліквідністю.

З агрегатора, Aqua перетворився на постачальника інфраструктури, відкрившись для розробників

Випуск Aqua став критично важливою віхою у нещодавній стратегічній трансформації 1inch. Спочатку 1inch був відомий на ринку завдяки функції агрегування DEX, зосереджуючись на інтеграції найкращих торгових ланцюгів та цін для користувачів через різні DEX. Але в останні роки стратегічна увага 1inch зміщується від простих послуг агрегування для роздрібних клієнтів до постачальника інфраструктури B2B.

Цього разу початковий випуск Aqua не був безпосередньо орієнтований на звичайних роздрібних користувачів, а переважно відкрилися інструменти для розробників, включаючи SDK, бібліотеки та технічну документацію. Ця стратегія, орієнтована на розробників, також вказує на те, що 1inch позиціонує Aqua як основний протокол.

Aqua впровадила нову модель спільної ліквідності, яка дозволяє активам здійснювати паралельний, динамічний доступ і виклик у кількох Децентралізованих фінансах протоколах, а не бути заблокованими в окремих фондах, як у традиційній моделі.

Співзасновник 1inch Антон Буков під час випуску протоколу підкреслив основну цінність Aqua для маркет-мейкерів: “Aqua вирішує проблему фрагментації ліквідності у маркет-мейкерів, активуючи множниковий ефект ефективного капіталу. Відтепер єдиним обмеженням для ефективності капіталу буде сама стратегія.”

Інший співзасновник Сергій Кунц визначив Aqua як “розширювана, капіталоефективна основна архітектура для Децентралізованих фінансів”. Традиційна капіталоефективність DeFi зазвичай визначається як здатність концентрувати капітал в межах одного незалежного пулу ліквідності, але Aqua намагається підняти ефективність на новий рівень: здатність до паралельних викликів між протоколами та стратегіями.

Основний акцент на самостійне управління AMM, щоб ліквідність більше не блокувалася

Перед появою Aqua, основна модель AMM (автоматизованого маркет-мейкера) широко використовувала дизайн “пулінгового управління”, тобто вимагала від LP (постачальників ліквідності) зберігати та блокувати свої активи в протоколі, але цей дизайн призвів до двох структурних неефективних проблем:

1. Витратний капітал: заблоковані кошти користувачів можуть виконувати лише єдину стратегію, відповідно до даних, оприлюднених у білому документі Aqua, до 85% капіталу LP перебуває в стані простою, пасивно чекаючи на здійснення угод або коливання цін;
2. Витрати корисності: як тільки активи заблоковані, їх не можна одночасно використовувати для інших Децентралізованих фінансів, що призводить до високих альтернативних витрат. LP повинні робити вибір між різними Децентралізованими фінансами, що призводить до зносу капітальної корисності.

Aqua запропонувала новий показник: TVU (Total Value Unlocked, загальна розблокована вартість), що представляє собою те, що кошти користувачів більше не будуть фізично заблоковані в протоколі DeFi, а будуть реалізовані динамічні стратегії паралельно через механізм авторизації.

На відміну від традиційних систем пулінгу, кошти користувачів завжди залишаються у їхніх власних гаманцях. Лише під час фактичної торгівлі або виконання стратегії вони будуть переміщені або використані відповідно до заздалегідь встановлених дозволів.

Aqua намагається реалізувати множниковий ефект капіталу за допомогою моделі самостійного зберігання. Кошти користувачів, зберігаючи самостійне управління, можуть бути уповноважені брати участь у кількох Децентралізованих фінансах активностях. Наприклад, один і той же актив може одночасно надавати ліквідність AMM, брати участь у голосуванні за управління DAO протоколу та виступати в якості застави у протоколі кредитування. Таке проектування суттєво підвищить ефективність капіталу та сценарії використання, а також продемонструє множниковий ефект під час комбінованого використання.

!

Основна технологічна інновація Aqua полягає в системі авторизації реєстру, що є дизайном, який розділяє власність на активи та право їх використання. Aqua сама по собі не володіє активами, а в внутрішньому реєстрі розподіляє LP їхні віртуальні залишки в різних стратегіях DeFi. Ці віртуальні залишки визначатимуть частку основних активів, до яких кожна стратегія має доступ. Такий дизайн дозволяє різним застосункам DeFi (таким як AMM, кредитування або пул ліквідності стабільних монет) одночасно використовувати один і той же основний капітал, реалізуючи спільну ліквідність, без необхідності для LP розділяти або переносити кошти між пулами.

Для LP цей механізм також забезпечує масштабовані права доступу та механізми управління ризиками. Вони можуть встановлювати чіткі повноваження та ліміти капіталу для кожної стратегії, що обмежує вимоги до використання коштів. Як тільки параметри стратегії встановлені, вони набувають незмінності, що сприяє підвищенню безпеки коду та надійності інтеграції, контролюючи ризики в межах певних, уповноважених стратегічних рамок.

На відміну від головного DEX-протоколу Uniswap V3, Aqua головним чином зосереджується на вирішенні проблеми фрагментації ліквідності між стратегіями. Модель централізованої ліквідності Uniswap V3 дозволяє LP концентрувати ліквідність у певному ціновому діапазоні, щоб підвищити капітальну ефективність у пулі, що знижує сліпий відсоток для торгівлі поблизу певного цінового діапазону. Однак V3 все ще вимагає, щоб кошти були заблоковані в позиції, яка представлена NFT (незамінний токен), що призводить до того, що ліквідність залишається фрагментованою та заблокованою.

Якщо V3 вирішує питання “як ефективніше використовувати капітал в одному пулі”, то Aqua вирішує питання “як забезпечити ліквідність для кількох пулів одночасно з одного і того ж капіталу”, обидва підходи в основі мають різні технологічні маршрути.

!

За інноваціями також стоять численні обмеження, токен поки що не отримав вигоди.

Хоча Aqua зробила величезну кількість технічних інновацій, її архітектурний дизайн також вніс нові ризики та змінні.

По-перше, це проблема складності та затримки交易, на відміну від традиційної складності AMM з одною стратегією, модель спільної ліквідності Aqua передбачає взаємодію з кількома стратегіями, що призводить до підвищення складності交易, що може викликати затримки交易, особливо при великих чи високочастотних交易, що вплине на досвід користувачів.

По-друге, це втрата залежності від шляху, коли кілька стратегій одночасно викликають одну й ту ж базову активу, але фактичний баланс гаманця нижчий за суму обіцяних віртуальних балансов усіх стратегій, угода буде скасована, але Aqua не призупинить автоматично пропозиції стратегій, що може заблокувати невигідну позицію під час коливань цін, подібно до збільшених безкоштовних втрат, необхідно, щоб LP постійно моніторив і вручну скасовував стратегії;

Третій - це ризик векторів безпеки, 1) оскільки реєстр залежить від авторизації ERC-20, має незмінність, параметри стратегії після розгортання не можуть бути змінені, помилкове початкове налаштування не може бути скасовано, що означає, що перед запуском необхідно 100% провести аудит, інакше він буде працювати з помилками назавжди; 2) хоча самостійне управління знижує ризик одноточкових вразливостей смарт-контрактів, зловмисні або з помилками стратегії все ще можуть вивести кошти в межах дозволу користувача.

Останнім є відсутність захоплення вартості токена, у білому документі підкреслюється, що Aqua підтримає продукти 1inch, поглиблюючи екосистемну ліквідність. Aqua, як поворотний момент у трансформації інфраструктури 1inch, може ненавмисно підвищити використання 1inch, збільшивши обсяги викликів агрегатора, тим самим підтримуючи попит на токени 1INCH. Однак у білому документі не згадується безпосередня роль 1INCH, така як спалювання зборів або прямий розподіл, що може обмежити потенціал зростання вартості токена.

!

Aqua вказує на напрямок управління ліквідністю в Децентралізованих фінансах: від “скільки заблокувати” до “скільки використовувати”, але невідомий напрямок також означає труднощі реалізації. Після запуску в Q1 2026 року ринок перевірить реальні дані, чи стане це святом капіталовкладень, чи ще однією оповіддю, знищеною складністю? Поки відповідь не буде знайдена, раціональне ставлення та сміливі експерименти залишаються найнадійнішими шляхами.