Polymarket повертається в США. Де наступна можливість для ринку прогнозів?

Автори: Noveleader, Castle Labs; Компіляція: Ismay, BlockBeats

Редакційна примітка: з відкриттям Polymarket для користувачів США, ринок прогнозів стрімко зростає в криптосфері, перетворюючись з початкової нішевої гри на важливий інструмент для хеджування ризиків та захоплення результатів подій. У цій статті через конкретні приклади глибоко аналізується логіка роботи ринку прогнозів, виклики ліквідності та потенційні шляхи масштабування, а також обговорюється його цінність в застосуванні до високовпливових подій, таких як вибори та затвердження ліків.

Стаття зазначає, що ринкове прогнозування не тільки надає професійним інвесторам нові засоби хеджування, але й відкриває новий вхід для звичайних користувачів для участі у світі криптовалют, охоплюючи різноманітні торгові сценарії від популярної культури до новинок у технологіях. Для нових та старих читачів, які цікавляться інноваціями в криптофінансах, еволюцією ринкової структури та управлінням ризиками, ця стаття пропонує надзвичайно цінні інсайти.

Наступний текст є оригінальним змістом:

Ринки прогнозів швидко розвиваються і стали однією з найактуальніших тем сьогодні. Чим більше я читаю, тим більше я усвідомлюю, що ринки прогнозів можуть бути відмінним інструментом для хеджування певних глобальних або місцевих подій, залежно від мого позиційного напрямку в торгівлі. Очевидно, що наразі це використання ще не отримало широкого розповсюдження, але я очікую, що з поліпшенням ліквідності та досягненням ринків прогнозів більшої аудиторії, цей сценарій застосування стане популярним.

Віталік нещодавно згадував про ринки прогнозів у своїй статті про низькоризиковий DeFi. У цьому контексті «хеджування ризику подій» є найважливішим випадком використання ринку прогнозів. Це не лише допомагає підтримувати обіг ліквідності, але й створює більше можливостей для звичайних учасників ринку прогнозів.

Ми вже знаємо, що дедалі більше нових компаній використовують можливості ринку прогнозів, що призводить до збільшення кількості проектів у цій сфері до 97. Хоча ці проекти мають різні напрямки обслуговування і будуть розвиватися разом з ростом галузі та цільової аудиторії, з точки зору обсягу торгівлі, все ж є кілька продуктів, які особливо вирізняються.

!

Крім того, слід зазначити, що ринок прогнозів як підсегмент все ще перебуває на стадії дослідження. У майбутньому постійно з'являтимуться нові переможці, які будуть розвиватися поряд з такими зрілими проектами, як @Polymarket, @Kalshi та @trylimitless, які вже займають важливу частку в обсягах торгівлі на ринку прогнозів.

Еволюція ринків прогнозування

Тут я коротко огляну історію ринків прогнозів (не таку вже й далеку). Ринки прогнозів лише за останні кілька років поступово стали входити в основний потік, особливо під час президентських виборів у США 2024 року, коли обсяги торгів на Polymarket значно зросли, що принесло ринкам прогнозів необхідну увагу.

!

Відтоді, як відбулася та вершина, хоча обсяги торгів не змогли залишитися на рівні 2024 року, вони завжди залишалися в відносно високому діапазоні. Нещодавно, як показано на графіку місячного обсягу торгів, обсяги знову почали зростати. З розвитком цієї тенденції компанії, такі як Kalshi та Limitless, також поступово досягли вищих обсягів торгів, виростаючи до сильних конкурентів, здатних змагатися з Polymarket.

Окрім цього, різні типи предсказувальних ринків також постійно з'являються, орієнтуючись на різні групи користувачів та сценарії застосування, відкриваючи свої власні сегменти. Гарним прикладом є @noise_xyz (який наразі все ще перебуває на стадії тестової мережі), що дозволяє користувачам здійснювати торги з важелем на "увагу" до конкретного проєкту.

Прогнозні ринки як інструменти хеджування

Далі перейдемо до моєї основної точки зору.

Прогнозні ринки майбутнього стануть більш ефективними та ліквідними, що зробить їх цінними хеджинговими інструментами. Я не кажу, що наразі вони зовсім не використовуються для хеджування, але вважаю, що їхній масштаб поки що недостатній для того, щоб відігравати значну роль на більш широкому рівні.

Якщо ми розглянемо наявні приклади застосування, стаття @0xwondr дуже добре ілюструє це. Він навів приклад того, як він використовував ринок прогнозів для хеджування, коли Trump Token запустився на початку цього року. З одного боку, він купив токени $TRUMP , а з іншого боку, він купив частку «Так» на подію «Чи був Трамп зламаний хакерами?» на ринку прогнозів. Таким чином, якщо дійсно станеться хакерська атака, він зможе компенсувати втрати за рахунок своїх часток «Так»; навпаки, якщо атаки не відбудеться, сам токен матиме величезний потенціал для зростання (і ми дійсно бачили, що він врешті-решт зріс дуже високо).

!

Я спробую пояснити можливості "хеджування" на іншому прикладі. Припустимо, що інвестор має значну частину свого портфеля, інвестовану в певну фармацевтичну компанію. Ця компанія чекає на схвалення свого нового продукту від FDA. Якщо схвалення буде отримано, акції компанії, ймовірно, різко зростуть; якщо ж відмовлять, акції можуть різко впасти. Якщо існує ринок прогнозів для того ж результату, цей інвестор у фармацевтичну компанію може хеджувати свої акції, купуючи частки "ні".

Звичайно, щодо цього підходу існують різні думки: деякі вважають, що є кращі та більш ліквідні канали для реалізації такого хеджування. Інвестори цілком можуть зайняти коротку позицію на акції, а потім чекати результатів затвердження. Але проблема в тому, чи можуть інвестори суворо дотримуватися хеджування, спираючись лише на невизначений результат затвердження FDA? Відповідь, очевидно, негативна.

Завдяки прогнозним ринкам, хеджування рішень, які ще не відомі нікому, стає плавним і здійсненним. Можливо, в довгостроковій перспективі прогнозні ринки стануть інструментом хеджування, який може доповнити існуючі канали хеджування. Якщо їх використовувати ефективно, прогнозні ринки дійсно можуть стати дуже ефективним інструментом хеджування.

Схожі приклади також включають результати виборів, макроекономічні події, зміни процентних ставок тощо. Щодо цих ризиків, пов'язаних з певними подіями, хеджування майже не має інших можливих шляхів.

Що потрібно для масштабування прогнозних ринків?

Еволюція ринку прогнозів та нова ліквідність, яку приносять користувачі, сприяють його перетворенню на ліквідне місце для хеджування конкретних подій або ринків. Але питання в тому, чи достатньо ліквідності на цих ринках для здійснення масштабного хеджування?

Проста відповідь: недостатньо, принаймні для більшості ринків.

Ви, можливо, бачили в статті деякі хороші дані про обсяги торгівлі на початку. Обсяг торгівлі на Polymarket минулого місяця наблизився до 1 мільярда доларів, що для платформи, яка не пропонує кредитне плече і базується на відносно нових наративів бінарного ринку, є досить вражаючим. Проте цей обсяг торгівлі розподілений між різними ринками і темами, це не націлено на окрему подію, а скоріше на загальний обсяг торгівлі платформи. Насправді, лише кілька подій дійсно внесли більшу частину обсягу торгівлі.

Відкидаючи обсяг торгівлі, основне питання, яке ми повинні обговорити, це ліквідність, оскільки зростання обсягу торгівлі залежить від більш глибокої ліквідності.

Глибша ліквідність може забезпечити те, що ціни не так легко маніпулювати, а одна угода не матиме суттєвого впливу на весь ринок, одночасно знижуючи спред до мінімуму під час торгівлі.

На даний момент ринок прогнозів здебільшого отримує ліквідність двома способами:

1. Автоматизований маркет-мейкер (AMM): у класичній структурі AMM користувачі торгують з ліквіднісним пулом. Підходить для початкових етапів ринку, але не підходить для масштабного розширення. У цей час книга ордерів має переваги.

2. Книга ордерів (Orderbook): Книга ордерів залежить від активних трейдерів або маркет-мейкерів для підтримки ліквідності, що дуже підходить для масштабування ринку.

Я рекомендую прочитати цю статтю @Baheet_ для глибшого розуміння механізму роботи ринків прогнозування:

!

Оскільки ми тут зосереджені на проблемі масштабу, я зосереджуся на книгам замовлень (Orderbook). У книзі замовлень ліквідність може бути досягнута шляхом активного розміщення замовлень трейдерами або маркет-мейкерами (MM), або комбінацією обох. Структура, що включає маркет-мейкерів, зазвичай є більш ефективною.

Проте, через значні відмінності між традиційними ринками та контрактами на події (прогнозними ринками), маркет-мейкінг на бінарних ринках, таких як Polymarket або Kalshi, не є простим.

Ось кілька причин, чому маркет-мейкери можуть не бажати брати участь:

1. Високий ризик надлишкових запасів: прогнозується, що ринок буде сильно коливатися у відповідь на певні новини. Один ринок може добре функціонувати в одному напрямку, але дуже швидко може почати рухатися в протилежному напрямку. Якщо в цей момент маркет-мейкери встановлюють ціни, які йдуть в протилежному напрямку від ринку, це може призвести до величезних втрат. Хоча хеджування може допомогти зменшити ризик, зазвичай ці інструменти не мають зручних варіантів для хеджування.

2. Трейдери та нестача ліквідності: ринок не має достатньої ліквідності. Це звучить як питання «що було спочатку: курка чи яйце», але ринку потрібні часті трейдери або ті, хто готовий купити, щоб через різницю в купівельній та продажній ціні приносити прибуток маркет-мейкерам. Однак, якщо обсяги торгів та кількість угод на конкретному ринку занадто малі, це не стимулює маркет-мейкерів активно брати участь у торгах.

Щоб вирішити цю проблему, деякі проекти активно досліджують можливості, такі як Kalshi, яка використовує сторонніх маркет-мейкерів, а також має внутрішній торговий підрозділ для підтримання ліквідності. Тим часом Polymarket головним чином покладається на природні відносини попиту та пропозиції в ордерній книзі.

Врешті-решт, для того щоб отримати обсяги торгівлі та користувачів, потрібно побудувати ринок, в якому всі хочуть брати участь, такий ринок повинен мати три характеристики:

1. Високий важіль: важко реалізувати на ринках з двійковим вибором Так/Ні, оскільки користувачі не можуть використовувати важіль для досягнення вищої прибутковості. Деякі платформи, такі як @fliprbot, пропонують торгівлю з важелем на ринку прогнозів, але обсяги торгівлі зазвичай низькі. Крім того, Limitless пропонує ринки з денним та тижневим страйком, що дозволяє користувачам брати участь у ринках з більш швидким розрахунком, що потенційно підвищує прибутковість.

2. Високочастотний ринок: чим більше ринків доступно користувачам, тим більше вони схильні здійснювати торгівлю на одній платформі. Більше ринків означає більше обсягів торгівлі.

3. Висока цінність результатів ринку: якщо результати ринку мають значний вплив, це призводить до суттєвого обсягу торгів. Це особливо очевидно на ринках, пов'язаних з виборами або затвердженням лікарських засобів, оскільки результати цих подій можуть суттєво вплинути на більш широкий ринковий відгук.

!

Підсумок роздумів

Прогнозні ринки безсумнівно залишили глибокий слід у галузі. Лише цього тижня їх обсяг торгівлі вже перевищив обсяг торгівлі мем-коінами, що свідчить про чітку тенденцію зростання та ознаки широкого прийняття.

!

Я також хочу зазначити, що ринкові прогнози справді сприяли стану «суперфінансування» (Hyperfinancialization). Чесно кажучи, поки люди не втрачають великі суми грошей, сам цей стан не є проблемою. Я навіть написав статтю, в якій досліджував, як ми рухаємось до стану «все можна ринковувати», та чому ця тенденція має як переваги, так і недоліки.

Якщо ви хочете прочитати, ви можете знайти статтю тут:

!

Нарешті, я щиро вважаю, що прогностичні ринки є відмінним способом залучення нових користувачів у криптосферу, оскільки ці ринки зазвичай орієнтовані на широку аудиторію поза колом CT (криптотрейдерів). Практично для всіх речей і тем існують відповідні ринки, включаючи популярну культуру, чутки про зірок, випуск нових продуктів Apple та практично все, що ви можете уявити. Дозволяючи будь-кому торгувати тим, що їх цікавить, це саме по собі є потужною силою, і це сфера, за якою я дуже чекаю спостерігати та брати участь.

Отже, можна сказати, що ринок прогнозів — це альфа.