SEC และ CFTC เร่งดำเนินการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ผ่านกฎตีความเพื่อหลีกเลี่ยงกระบวนการกำหนดกฎที่ยืดเยื้อ

หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เร่งการกำกับดูแลคริปโตด้วยการใช้กฎเกณฑ์เชิงตีความ โดยส่งสัญญาณถึงกลยุทธ์การทยอยนโยบายที่เร็วขึ้น ซึ่งให้ความสำคัญกับความชัดเจนในทันทีมากกว่ากระบวนการร่างกฎแบบดั้งเดิม

ประเด็นสำคัญ:

• สำนักงานความรับผิดชอบของรัฐบาล (GAO) ชี้ให้เห็นกฎคริปโตแบบเร่งด่วน เพิ่มแรงส่งในตลาดต่างๆ
• SEC และ CFTC ดำเนินอย่างรวดเร็วด้วยแนวทางเชิงตีความ ลดแรงเสียดทานสำหรับการขยายตัวของสินทรัพย์ดิจิทัล
• กรอบคริปโตส่งสัญญาณว่ามีอุปสรรคที่ต่ำลงสำหรับผู้ออก รองรับการนำไปใช้ที่กว้างขึ้นและความสามารถในการขยายขนาด

หน่วยงานกำกับดูแลเร่งการกำกับดูแลคริปโตโดยใช้กฎเกณฑ์เชิงตีความ

บทตรวจสอบของสำนักงานความรับผิดชอบของรัฐบาล (GAO) ชี้แจงว่า หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังเดินหน้าด้านนโยบายคริปโตอย่างไร ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการตัดสินเกี่ยวกับตัวกฎเอง GAO ซึ่งเป็นผู้เฝ้าระวังของรัฐสภา ได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับกฎร่วมจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับดูแลสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 8 เมษายน รายงานยืนยันเส้นทางเชิงขั้นตอนที่ใช้เพื่อใช้บังคับกฎดังกล่าว โดยให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับกลยุทธ์ด้านการกำกับดูแล มากกว่าการประเมินความมีประสิทธิผลของนโยบายในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

เอกสารระบุอย่างชัดเจนว่า หน่วยงานต่างๆ ได้กำหนดกรอบของกฎให้เป็นมาตรการเชิงตีความ ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญในการทำความเข้าใจการทยอยนำไปใช้ รายงานระบุว่า:

“กฎนี้ให้การตีความเกี่ยวกับคำจำกัดความของ ‘หลักทรัพย์’ ที่นำไปใช้กับสินทรัพย์คริปโต”

การจัดประเภทนี้เป็นตัวกำหนดว่าข้อกำหนดทางกฎหมายใดจะมีผลใช้บังคับ และข้อกำหนดใดสามารถหลีกเลี่ยงได้ ด้วยการบันทึกกรอบดังกล่าว GAO จึงยืนยันว่า หน่วยงานกำกับดูแลได้เลือกเส้นทางที่เร็วกว่าและมีแรงเสียดทานต่ำกว่า เพื่อแนะนำแนวทางเกี่ยวกับคริปโตภายใต้โครงสร้างกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่

ทางเลือกดังกล่าวทำให้ SEC และ CFTC สามารถหลีกเลี่ยงขั้นตอนมาตรฐานที่เชื่อมโยงกับกฎเกณฑ์ทางการเงินขนาดใหญ่ รายงานระบุว่า: “หน่วยงานต่างๆ ได้พิจารณาว่า การตีความในกฎนี้อาจมีผลบังคับใช้ทันทีตาม 5 U.S.C. § 808(2) เพราะเป็นกฎเชิงตีความ และด้วยเหตุนี้จึงได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดเรื่องการแจ้งให้ทราบและรับฟังความคิดเห็นของพระราชบัญญัติวิธีปฏิบัติทางปกครอง” มาตรา 808(2) คือบทบัญญัติภายใต้กฎหมายทบทวนของรัฐสภา (Congressional Review Act) ซึ่งอนุญาตให้มีการนำกฎบางอย่างไปใช้ได้ทันทีเมื่อหน่วยงานให้เหตุผลในการหลีกเลี่ยงความล่าช้า GAO ยังได้บันทึกไว้ด้วย:

“ในการยื่นต่อเราของหน่วยงานต่างๆ ได้ระบุว่าไม่ได้เผยแพร่ร่างกฎที่เสนอ และไม่ได้ขอรับความคิดเห็นจากสาธารณชน”

สำหรับผู้มีส่วนร่วมในตลาด นี่บ่งชี้ถึงความพึงพอใจด้านการกำกับดูแลต่อความเร็วและความชัดเจน มากกว่าการหารืออย่างยาวนาน

GAO เน้นความเร็วมากกว่ากระบวนการในกลยุทธ์การร่างกฎคริปโต

รายงานยังชี้ให้เห็นด้วยว่า หน่วยงานกำกับดูแลกำลังวางตำแหน่งผลกระทบทางเศรษฐกิจของกฎ โดยไม่สนับสนุนด้วยการวิเคราะห์อย่างเป็นทางการ ตามข้อมูลของ GAO หน่วยงานต่างๆ ได้โต้แย้งว่า กรอบดังกล่าว “ควรลดต้นทุนสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ดิจิทัลและหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต”

ในขณะเดียวกัน พวกเขาระบุว่าการวิเคราะห์ต้นทุน-ผลประโยชน์ไม่จำเป็นต้องทำ สิ่งนี้สะท้อนรูปแบบที่กว้างขึ้นในการกำกับดูแลคริปโต ซึ่งแนวทางเชิงตีความจะเดินหน้านโยบายให้บรรลุเป้าหมาย ขณะเดียวกันก็จำกัดภาระผูกพันด้านขั้นตอน บทบาทของ GAO คือการบันทึกคำกล่าวอ้างเหล่านี้เพื่อให้รัฐสภามองเห็นได้ ไม่ใช่เพื่อยืนยันความถูกต้องของคำกล่าวอ้างเหล่านั้น

ท้ายที่สุด การตรวจสอบของ GAO ทำหน้าที่เป็นจุดตรวจสอบเชิงขั้นตอนที่ให้ข้อมูลต่อรัฐสภา ขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังกำหนดโครงสร้างนโยบายคริปโตอย่างไร มันระบุว่า หน่วยงานต่างๆ จำแนกสินทรัพย์คริปโตเป็นหมวดหมู่ “โดยอิงจากคุณลักษณะ การใช้งาน และหน้าที่ของมัน” กรอบดังกล่าวชี้ให้เห็นแนวทางที่เป็นระบบในการทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลสอดคล้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ แม้รายงานจะไม่ได้ประเมินประสิทธิผล แต่ยืนยันว่า หน่วยงานของสหรัฐฯ กำลังใช้สิทธิอำนาจเชิงตีความเพื่อเร่งการร่างกฎเกี่ยวกับคริปโต ซึ่งเป็นแนวโน้มที่มีแนวโน้มจะกำหนดโครงสร้างตลาดในอนาคต