Bitcoin กลับมาอยู่ที่ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อสองกลุ่มนักลงทุนยอมแพ้ — ข้อมูลบนเชนนี้ชี้ให้เห็นว่าฝ่ายขายเป็นฝ่ายก่อน

การลดลงของ Bitcoin ที่ประมาณ 60,000 ดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์เป็นเหมือนช่วงตกใจในวันเดียว ซึ่งหลายคนจะจดจำเป็นสัญญาณสร้างฐาน อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ที่แม่นยำมากขึ้นแสดงให้เห็นว่ากระบวนการขายออกอย่างหมดหวังไม่ได้เกิดขึ้นในการร่วงครั้งเดียว แต่เกิดขึ้นเป็นหลายช่วง โดยกลุ่มนักลงทุนเปลี่ยนกันเป็นฝ่ายขายเป็นระยะๆ

รายงานวันที่ 10 กุมภาพันธ์ของ Checkonchain มองว่าการลดลงนี้เป็นเหตุการณ์ขายออกอย่างหมดหวังที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ด้วยปริมาณมากและขาดทุนที่ลึกพอที่จะปรับเปลี่ยนจิตวิทยาตลาด พร้อมกันนั้น ข้อมูลยังแสดงให้เห็นว่าตลาดเคยผ่านช่วงหมดหวังอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2025 โดยมีโครงสร้างกลุ่มผู้ขายที่แตกต่างกัน

เพื่อระบุจุดอ่อนของวัฏจักรอย่างถูกต้อง จำเป็นต้องมองข้ามแท่งเทียนที่ร่วงแรงที่สุดและมุ่งเน้นไปที่คำถาม: ใครเป็นคนขาย และทำไมพวกเขาถึงจำเป็นต้องขาย

แผนภูมิแสดงขาดทุนจริงของ Bitcoin ตามกลุ่มอายุ ณ วันที่ 7 กุมภาพันธ์ 2026 (แหล่งข้อมูล: Checkonchain)

ช่วงแรก: พฤศจิกายน 2025 — หมดกำลังใจและยอมแพ้

ช่วงแรกของการหมดหวังเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2025 เมื่อราคาลดลงไปประมาณ 80,000 ดอลลาร์ ส่วนใหญ่ของขาดทุนจริงในตอนนั้นมาจากกลุ่มนักลงทุนที่ซื้อในปี 2025 คิดเป็นประมาณ 95%

การวิเคราะห์ตาม “กลุ่มอายุเหรียญ” (แบ่งตามช่วงเวลาที่ซื้อ) ช่วยประมาณราคาทุนของแต่ละกลุ่ม จากนั้นสามารถระบุได้ว่ากลุ่มไหนกำลังขาดทุน กลุ่มไหนยังมีกำไร และคำนวณค่าเฉลี่ยราคาทุนของทั้งเครือข่าย

การขายในช่วงนี้มีลักษณะของการยอมแพ้เพราะเหนื่อยล้า หลังจากช่วงเวลายาวนานที่ราคาทรงตัวในบริบทเศรษฐกิจมหภาค นักลงทุนหลายรายขาดความอดทน ความกดดันจากการถือครองนานกลายเป็นความกดดันจากราคาที่ทำให้พวกเขาตัดสินใจออกจากตำแหน่ง

ต่างจากตลาดที่ร่วงก่อนหน้านี้ — ซึ่งมักมีการร่วงสุดท้าย — วัฏจักรนี้ได้ปล่อยแรงกดดันออกมาอย่างช้าๆ ผ่านช่วงเวลาทรงตัวที่ยาวนาน ทำให้ความเชื่อมั่นลดลงก่อนที่ราคาจะพังลงอย่างรุนแรง

แผนภูมิแสดงขาดทุนจริงของ Bitcoin ตามกลุ่มอายุ ณ วันที่ 22 พฤศจิกายน 2025 (แหล่งข้อมูล: Checkonchain)

ช่วงที่สอง: กุมภาพันธ์ 2026 — หมดกำลังใจและยอมแพ้เพราะขาดความเชื่อมั่นในการหาจุดต่ำสุด

ช่วงที่สองในเดือนกุมภาพันธ์มีลักษณะแตกต่าง ราคาลดลงไปแตะบริเวณ 60,000 ดอลลาร์ และโครงสร้างกลุ่มผู้ขายแบ่งเป็นกลุ่มซื้อในปี 2025 และกลุ่มซื้อในปี 2026 ซึ่งหมายความว่าผู้ซื้อรายใหม่กลายเป็นฝ่ายขายออก

กลุ่มซื้อในปี 2026 ส่วนใหญ่วางคำสั่งซื้อในบริเวณ 80,000–98,000 ดอลลาร์ คิดว่านั่นคือจุดต่ำสุด เมื่อราคายังคงลดลง ความเชื่อมั่นถูกทำลายและพวกเขาจำเป็นต้องชอร์ตขาดทุน

ส่วนที่เหลือของกลุ่มปี 2025 มีแนวโน้มขายออกเพราะเสียดายที่ไม่ได้ลดความเสี่ยงที่ 80,000 ดอลลาร์ และตัดสินใจออกเมื่อราคาลงมาถึง 60,000 ดอลลาร์ นักลงทุนมักไม่ขายเพียงเพราะขาดทุน แต่เพราะพลาดโอกาสออกก่อนหน้านี้และไม่อยากทำผิดซ้ำ

ในเดือนพฤศจิกายน ตลาดส่วนใหญ่เป็นการคัดกรองกลุ่มผู้ซื้อที่หมดกำลังใจ ในเดือนกุมภาพันธ์ กลุ่มสองกลุ่มนี้ถูกกำจัดพร้อมกัน: ผู้ถือครองที่หมดแรงและผู้ที่หาจุดต่ำสุดก่อนเวลาอันควร ดังนั้น ขนาดของขาดทุนจริงจึงพุ่งสูงขึ้นและจิตวิทยากลายเป็นลบอย่างมาก

ช่วงเดือนกุมภาพันธ์นี้ถือเป็นเหตุการณ์ขาดทุนจริงที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตามมูลค่า USD โดยมูลค่าขาดทุนสุทธิประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ในขณะที่กิจกรรมการชอร์ตขาดทุนต่ำ — ซึ่งแสดงให้เห็นว่านี่คือคลื่นการออกจากตลาดอย่างบังคับขนาดใหญ่

ปริมาณการซื้อขายยืนยันการขายออกอย่างหมดหวัง

ช่วงขายออกอย่างหมดหวังมักมาพร้อมกับปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงขึ้น กิจกรรมเพิ่มขึ้นอย่างมากทั้งในตลาด spot, ETF, สัญญาฟิวเจอร์ส และออปชัน:

• การซื้อขาย spot ประมาณ 15.4 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน
• ปริมาณ ETF รายสัปดาห์ประมาณ 45.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์
• สัญญาฟิวเจอร์สเพิ่มขึ้นเกิน 107 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน
• ออปชันประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งเป็นสองเท่าของเดือนก่อนหน้า

สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงกระบวนการปรับราคาที่รุนแรง: ฝ่ายที่จำเป็นต้องขายเจอกับฝ่ายที่พร้อมจะซื้อด้วยความเชื่อมั่นสูง

จุดต่ำสุดเป็นโซนราคาตามราคาทุน ไม่ใช่จุดเดียว

หลังจากการร่วงอย่างรุนแรง ตลาดมักถกเถียงกันเรื่องจุดต่ำสุดที่แน่นอน แต่ในความเป็นจริง จุดต่ำสุดมักเกิดขึ้นรอบๆ ระดับราคาทุนบนเครือข่าย ไม่ใช่จุดเดียวในเวลาเดียวกัน

สองระดับอ้างอิงสำคัญคือ:

• ราคาทุนเฉลี่ยบนเครือข่ายประมาณ 55,000 ดอลลาร์
• ราคาทุนเฉลี่ยระยะยาวประมาณ 79,400 ดอลลาร์

กระบวนการสร้างฐานมักเริ่มต้นต่ำกว่าระดับทุนระยะยาว แต่ยังอยู่เหนือราคาทุนบนเครือข่าย หากราคายังคงอยู่เหนือราคาทุนบนเครือข่าย ส่วนใหญ่ของตลาดยังไม่ขาดทุนในวงกว้าง หากต่ำกว่าระดับทุนระยะยาว กระบวนการดูดซับความเสียหายยังดำเนินต่อไป

เมื่อรวมกับการเปลี่ยนแปลงกลุ่มผู้ขาย จะเห็นได้ว่าการลดลงในเดือนกุมภาพันธ์ไม่ใช่ “เส้นแบ่งชัดเจน” แต่เป็นจุดที่แรงขายบังคับเจอกับแรงซื้อที่พร้อมรับ

จุดสนใจไม่ใช่เวลาที่เกิดขึ้น แต่เป็นใครที่ออกจากตลาด

วัฏจักรนี้ไม่ได้กระจายความเจ็บปวดในช่วงการร่วงครั้งเดียว แต่เป็นสองช่วง: ช่วงทรงตัวที่ทำให้ความเชื่อมั่นหมดไป และจากนั้นการร่วงอย่างรวดเร็วที่บังคับกลุ่มต่างๆ ให้ชอร์ตขาดทุนพร้อมกัน

ดังนั้น ปัจจัยสำคัญไม่ใช่จุดต่ำสุดที่เกิดขึ้นในเดือนใด แต่เป็นกลุ่มนักลงทุนที่ถูกกำจัดออกไป หลังจากช่วงขายออกอย่างหมดหวังสองรอบ ส่วนใหญ่ของผู้ขายที่อยู่ขอบนอกได้ออกจากตลาดไปแล้ว

ช่วงต่อไปมักเป็นกระบวนการย่อย: ความกดดันจากการขาดทุนจริงลดลง ราคามีแนวโน้มเคลื่อนไหวรอบๆ ระดับราคาทุน และความเสี่ยงที่ยอมรับได้จะค่อยๆ กลับมาใหม่ในระยะยาว ช่วงแรกของการหมดหวังไม่รับประกันว่าราคาจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่แสดงให้เห็นว่านักเทรดอ่อนแอได้ออกจากตลาดไปแล้ว และโครงสร้างของผู้ถือครองได้เปลี่ยนแปลงไป