คณะกรรมการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ได้ขยายขอบเขตของหน่วยงานที่มีสิทธิ์ออก stablecoin สำหรับชำระเงิน โดยขยายจากธนาคารพาณิชย์แบบดั้งเดิมไปสู่ธนาคารทรัสต์แห่งชาติ ในประกาศแจ้งเตือนเจ้าหน้าที่ที่ออกซ้ำ คณะกรรมการได้ชี้แจงว่า ธนาคารทรัสต์แห่งชาติ — สถาบันที่มักให้บริการดูแลทรัพย์สิน ทำหน้าที่เป็นผู้ดำเนินการ และบริหารสินทรัพย์ในนามของลูกค้า แทนที่จะดำเนินธุรกิจปล่อยสินเชื่อรายย่อย — สามารถออกโทเคนที่ผูกกับเงิน fiat ได้ภายใต้กรอบของคณะกรรมการ การอัปเดตนี้ ซึ่งเป็นจดหมายแก้ไขฉบับที่ 25-40 ลงวันที่ 8 ธันวาคม 2025 เป็นสัญญาณเปิดทางด้านกฎระเบียบให้กับสถาบันที่ไม่ใช่รายย่อยเข้าร่วมในตลาดการออก stablecoin ในขณะที่ยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมความเสี่ยงและข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลของคณะกรรมการ การเคลื่อนไหวนี้อยู่ในบริบทของความพยายามที่กว้างขึ้นเพื่อให้ความชัดเจนและการกำกับดูแล stablecoin ดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่นักกฎหมายผลักดันให้มีกรอบกฎหมายที่ครอบคลุมมากขึ้น
ท่าทีที่อัปเดตของ CFTC เกิดขึ้นพร้อมกับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่กว้างขึ้น ซึ่งได้รับอิทธิพลจากพระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งเป็นความพยายามหลักที่ลงนามในกฎหมายเมื่อกรกฎาคม 2025 เพื่อสร้างระบบที่ครอบคลุมสำหรับ stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน สำนักงานประกันเงินฝาก Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ได้เสนอร่างกฎหมายที่อนุญาตให้ธนาคารพาณิชย์ออก stablecoin ผ่านบริษัทย่อย ภายใต้การกำกับดูแลของ FDIC และสอดคล้องกับข้อกำหนดของพระราชบัญญัติ GENIUS รวมกันแล้ว การพัฒนานี้สะท้อนความพยายามร่วมกันของหน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐฯ เพื่อกำหนดว่าใครสามารถออก stablecoin ได้อย่างไร การบริหารสำรองเงินทุนเป็นอย่างไร และมาตรฐานการกำกับดูแลที่ใช้เพื่อรับรองความเสถียรและคุ้มครองผู้บริโภค
“ฝ่าย [ผู้เข้าร่วมตลาด] ไม่ได้มีเจตนาที่จะไม่รวมธนาคารทรัสต์แห่งชาติในฐานะผู้ออก stablecoin สำหรับชำระเงินตามจดหมาย 25-40 ดังนั้น ฝ่ายจึงออกประกาศซ้ำเนื้อหาของจดหมาย 25-40 พร้อมคำจำกัดความใหม่ของ stablecoin สำหรับชำระเงิน”
วิวัฒนาการของแนวทางและนโยบายในพื้นที่นี้เน้นย้ำถึงท่าทีด้านกฎระเบียบในยุคของประธานาธิบดีไบเดน แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง จุดเปลี่ยนสำคัญที่ทั้งฝ่ายสนับสนุนและฝ่ายวิจารณ์ชื่นชมคือพระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งมีเป้าหมายที่จะกำหนดวิธีการออก การสนับสนุน และการไถ่ถอนโทเคนที่ผูกกับดอลลาร์ในระบบการเงินของสหรัฐฯ กฎหมายนี้วางกรอบในแนวทางที่ stablecoin จะผูกกับสินทรัพย์คุณภาพสูง — ส่วนใหญ่เป็นเงินฝาก fiat หรือหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้น — และเน้นการสนับสนุนสำรองที่แข็งแกร่งมากกว่าการใช้แนวทางเชิงคณิตศาสตร์ที่มีความเสี่ยงสูง การเน้นย้ำการสนับสนุน 1:1 เป็นหัวใจสำคัญของแนวคิดด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ที่ stablecoin ควรทำหน้าที่เป็นช่องทางชำระเงินที่เชื่อถือได้ แทนที่จะเป็นเครื่องมือเก็งกำไร
ความสนใจในธนาคารทรัสต์แห่งชาติในฐานะผู้ออกสะท้อนความพยายามที่กว้างขึ้นในการใช้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีอยู่เพื่อการออก stablecoin ในขณะที่ยังคงรักษาการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด ธนาคารดูแลทรัพย์สินและผู้จัดการสินทรัพย์อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการบริหารสำรองและกลไกการไถ่ถอน ตราบเท่าที่พวกเขาปฏิบัติตามเกณฑ์ของพระราชบัญญัติ GENIUS และความคาดหวังด้านการบริหารความเสี่ยงของ CFTC อย่างไรก็ตาม โครงสร้างทางกฎหมายยังคงซับซ้อน: พระราชบัญญัติ GENIUS ไม่รวมโมเดล stablecoin เชิงอัลกอริทึมและเชิงสังเคราะห์ ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความตั้งใจที่จะเน้น stablecoin ที่สนับสนุนโดยสำรองเงินสดที่ชัดเจนและสามารถเปลี่ยนเป็นสภาพคล่องได้ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักพัฒนา ตลาดแลกเปลี่ยน และสถาบันที่พิจารณาการเปิดตัวหรือขยายผลิตภัณฑ์ stablecoin ภายในตลาดสหรัฐฯ
จากมุมมองด้านนโยบาย กรอบของ FDIC ในเดือนธันวาคม 2025 สัญญาณถึงเส้นทางคู่ขนานสำหรับธนาคารที่ต้องการเข้าร่วมในเศรษฐกิจ stablecoin โดยร่างกฎหมายของ FDIC คิดค้นแนวทางการกำกับดูแลและการตรวจสอบที่ให้ธนาคารแม่สามารถออก stablecoin ผ่านบริษัทย่อยได้ โดยมีการประเมินร่วมกันว่าตรงตามข้อกำหนดของพระราชบัญญัติ GENIUS ในเชิงปฏิบัติ ธนาคารจะต้องมีนโยบายการไถ่ถอนที่ชัดเจน การบริหารสำรองที่โปร่งใส และการควบคุมความเสี่ยงที่แข็งแกร่งเพื่อรับมือกับสถานการณ์ความเครียดด้านสภาพคล่อง ข้อเน้นของร่างกฎหมายที่เน้นการฝากเงินสดและการจัดสรรในหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้นเป็นหลักประกันสะท้อนแนวทางที่ใส่ใจความเสี่ยง เพื่อปกป้องผู้บริโภคและรักษาความเชื่อมั่นในกลไกเสถียรภาพ
โดยรวมแล้ว คำเสนอของ CFTC พระราชบัญญัติ GENIUS และร่างกฎหมายของ FDIC แสดงให้เห็นถึงความพยายามร่วมกันในการเป็นทางการว่าใครสามารถออก stablecoin ได้และภายใต้เงื่อนไขใด แม้ว่ากรอบกฎระเบียบนี้จะมุ่งลดความเสี่ยงเชิงระบบและเพิ่มความโปร่งใส แต่ก็ยังสร้างคำถามเกี่ยวกับการแข่งขัน นวัตกรรม และจังหวะที่สถาบันต่างๆ จะปรับตัวเข้ากับข้อกำหนดใหม่ สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ผลกระทบมีสองด้าน: การเพิ่มจำนวนผู้ออกที่เชื่อถือได้ และมาตรฐานที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับสำรองเงินทุนและการกำกับดูแล รูปแบบการดำเนินงานที่แน่นอนจะขึ้นอยู่กับกฎระเบียบที่ตามมา คำแนะนำของหน่วยงาน และวิธีที่บริษัทปรับโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบให้สอดคล้องกับกรอบที่พัฒนาอย่างต่อเนื่อง
ทำไมถึงสำคัญ
ประการแรก การขยายไปยังธนาคารทรัสต์แห่งชาติเปิดโอกาสให้มีผู้ออก stablecoin ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มสภาพคล่องและสร้างเส้นทางใหม่สำหรับสถาบันที่บริหารสินทรัพย์และให้บริการดูแลทรัพย์สินจำนวนมาก การอนุญาตให้ธนาคารที่เน้นการดูแลรักษาทรัพย์สินออก stablecoin เป็นการยอมรับว่าหน้าที่หลักด้านความเชื่อมั่นและการชำระเงินสามารถบูรณาการเข้ากับโทเคนดิจิทัลในสภาพแวดล้อมที่มีการตรวจสอบอย่างเข้มงวด ซึ่งอาจเร่งการนำระบบชำระเงินดอลลาร์ดิจิทัลมาใช้ในกระบวนการชำระเงิน ค่าจ้าง และธุรกรรมข้ามพรมแดน ตราบเท่าที่ stablecoin เหล่านี้ยังคงสนับสนุนโดยสำรองที่โปร่งใสและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเข้มงวด
ประการที่สอง พระราชบัญญัติ GENIUS ที่เน้นการสนับสนุน 1:1 และการยกเว้นโมเดลเชิงอัลกอริทึม สร้างเส้นทางที่ชัดเจนให้ stablecoin ถูกมองว่าเป็นเครื่องมือชำระเงินที่ทันสมัยและแท้จริง แทนที่จะเป็นเครื่องมือเก็งกำไร กรอบของกฎหมายนี้มุ่งลดความเสี่ยงด้านคู่สัญญาและรักษาความเชื่อมั่นในหมู่ผู้ใช้ พ่อค้า และสถาบันการเงิน สำหรับผู้ออก stablecoin นี่หมายความว่า ผลิตภัณฑ์ใหม่ใดๆ ที่เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ จะต้องแสดงสำรองที่สามารถตรวจสอบได้และนโยบายการไถ่ถอนที่ชัดเจน ซึ่งอาจส่งผลต่อวิธีการจัดหาเงินทุน การจัดสรรหลักประกัน และการสร้างแบบจำลองความเสี่ยง นักลงทุนและเทรดเดอร์จะตรวจสอบข้อมูลสำรองและโครงสร้างการกำกับดูแลอย่างใกล้ชิดมากขึ้น โดยรู้ว่าการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการเข้าถึงตลาดในวงกว้าง
ประการที่สาม โมเดล stablecoin ที่ออกโดยธนาคารตามร่างของ FDIC นำเสนอขั้นตอนการกำกับดูแลแบบชั้นๆ ที่เชื่อมโยงธนาคารแม่กับบริษัทย่อย ซึ่งอาจช่วยแยกความเสี่ยงและเพิ่มความรับผิดชอบ แต่ก็เพิ่มความซับซ้อนด้านการบริหารสำหรับธนาคารที่ต้องการเข้าร่วมในเศรษฐกิจ stablecoin สำหรับระบบนิเวศคริปโตโดยรวม การพัฒนานี้เป็นสัญญาณของการเติบโตของกรอบกฎระเบียบที่เป็นผู้ใหญ่ขึ้น ซึ่ง stablecoin สามารถทำหน้าที่เป็นช่องทางชำระเงินที่เชื่อถือได้ หากเป็นไปตามมาตรฐานที่ชัดเจนและบังคับใช้ได้ ความชัดเจนนี้อาจสนับสนุนให้ผู้เล่นทางการเงินหลักเข้ามามีส่วนร่วมในสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้น ตราบเท่าที่โมเดลธุรกิจยังคงสอดคล้องกับความเสี่ยงด้านความระมัดระวัง
สิ่งที่ควรจับตาในอนาคต
8 ธันวาคม 2025 — CFTC ยืนยันจดหมายแก้ไข 25-40 และขยายขอบเขตไปยังธนาคารทรัสต์แห่งชาติ
ร่างกฎหมายของ FDIC ธันวาคม 2025 — ธนาคารอาจออก stablecoin ผ่านบริษัทย่อย ภายใต้การกำกับดูแลของ FDIC ติดตามประกาศใน Federal Register และกฎระเบียบที่ตามมา
ไทม์ไลน์การดำเนินการของพระราชบัญญัติ GENIUS — ติดตามความคืบหน้าเกี่ยวกับการนำระบบไปใช้และการสื่อสารความคาดหวังด้านการบังคับใช้
ความสอดคล้องด้านกฎระเบียบ — คำแนะนำเพิ่มเติมจาก CFTC หรือ FDIC ที่ชี้แจงองค์ประกอบของสำรอง การเปิดรับไถ่ถอน และภาระผูกพันด้านรายงานสำหรับผู้ออก
แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ
แถลงข่าวของ CFTC 9180-26 ประกาศจดหมายแก้ไข 25-40 และการรวมธนาคารทรัสต์แห่งชาติเป็นผู้ออก stablecoin สำหรับชำระเงิน
ประกาศใน Federal Register หรือเอกสารของ FDIC ที่อธิบายกรอบการออก stablecoin ผ่านบริษัทย่อยและความสอดคล้องกับพระราชบัญญัติ GENIUS
กฎหมาย stablecoin ของ Donald Trump ลงนามเมื่อกรกฎาคม 2025 — รายละเอียดบริบทของพระราชบัญญัติ GENIUS และเป้าหมายด้านกฎระเบียบ
ภาพรวมพระราชบัญญัติ GENIUS — บทความจาก cointelegraph Learn อธิบายว่ากฎหมายนี้อาจเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ stablecoin ของสหรัฐฯ อย่างไร
การขยายตัวของกฎระเบียบทำให้ใครสามารถออก stablecoin สำหรับชำระเงินได้มากขึ้น
การตัดสินใจของ CFTC ที่จะรวมธนาคารทรัสต์แห่งชาติเป็นผู้ออก stablecoin สำหรับชำระเงินอย่างชัดเจน เป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในท่าทีเชิงวิเคราะห์ของหน่วยงานนี้ โดยการออกจดหมายแก้ไข 25-40 พร้อมคำจำกัดความที่ขยายความของ “stablecoin สำหรับชำระเงิน” คณะกรรมการให้เส้นทางที่ชัดเจนขึ้นสำหรับสถาบันดูแลทรัพย์สินในการเข้าร่วมในเศรษฐกิจ stablecoin โดยไม่ขัดต่อแนวทางการบริหารความเสี่ยงในปัจจุบัน คำศัพท์ที่ใช้โดยฝ่าย Market Participants สะท้อนความพยายามที่จะปรับแนวคิดด้านกฎระเบียบให้สอดคล้องกับความเป็นจริงของตลาดที่ผู้ให้บริการดูแลทรัพย์สินและผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่มักทำหน้าที่หลักด้านการชำระเงินและการดูแลทรัพย์สิน ซึ่งสามารถขยายไปสู่การใช้ stablecoin ที่เป็นดอลลาร์ดิจิทัลได้
แก่นของพระราชบัญญัติ GENIUS คือความพยายามที่จะทำให้ stablecoin เป็นเครื่องมือชำระเงินที่เชื่อถือได้อย่างเป็นทางการ กฎหมายนี้มุ่งลดความคลุมเครือด้านกฎระเบียบโดยการกำหนดข้อกำหนดสำรองและมาตรฐานการกำกับดูแลที่ชัดเจน เพื่อให้ดอลลาร์ที่สนับสนุน stablecoin ได้รับการคุ้มครองโดยสินทรัพย์คุณภาพสูงอย่างโปร่งใส การเน้นย้ำการสนับสนุน 1:1 — ไม่ว่าจะเป็นผ่านเงินฝาก fiat หรือหลักทรัพย์รัฐบาลที่มีสภาพคล่องสูง — สะท้อนความต้องการเสถียรภาพมากกว่าความแปลกใหม่ โดยการยกเว้น stablecoin เชิงอัลกอริทึมและเชิงสังเคราะห์จากกรอบของ GENIUS นักนโยบายตั้งใจที่จะลดความซับซ้อนและความเสี่ยงด้านคู่สัญญา เพื่อลดความเป็นไปได้ของการที่ stablecoin จะหลุดจากการผูกมัดหรือเกิดความเสียหายของสำรองอย่างกะทันหัน
กรอบของ FDIC ที่จะออกในเร็วๆ นี้ ซึ่งอนุญาตให้ธนาคารออก stablecoin ผ่านบริษัทย่อยภายใต้การกำกับดูแลของตน เป็นการเสริมแนวทางของ CFTC ซึ่งเป็นการก้าวไปสู่การบูรณาการโครงสร้างของธนาคารแบบดั้งเดิมกับกระบวนการสินทรัพย์ดิจิทัล ตราบเท่าที่ธนาคารปฏิบัติตามเกณฑ์ของพระราชบัญญัติ GENIUS ข้อเสนอด้านความปลอดภัยเน้นนโยบายการไถ่ถอน การบริหารสำรองที่เพียงพอ และการประเมินสุขภาพทางการเงินอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนความมุ่งมั่นของหน่วยงานกำกับดูแลในการสร้างความแข็งแกร่งและความเชื่อมั่นในระบบ ในภาพรวม ความร่วมมือของโครงการเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวของระบบนิเวศ stablecoin อย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีการตรวจสอบ ไม่ใช่การเติบโตอย่างรวดเร็วและไร้ขอบเขตของผู้ออกใหม่
ผู้เข้าร่วมตลาดควรจับตาไม่เพียงแต่ผู้ออกที่เป็นทางการเท่านั้น แต่ยังรวมถึงมาตรฐานที่พัฒนาขึ้นสำหรับการเปิดเผยข้อมูล การทดสอบความเครียด และการกำกับดูแล เนื่องจากมีหน่วยงานเข้าร่วมในพื้นที่นี้มากขึ้น ความต้องการความชัดเจนและความสอดคล้องของกฎระเบียบจะเพิ่มขึ้น กระตุ้นให้ผู้ออกปรับใช้โปรแกรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวด สมดุลที่หน่วยงานกำกับดูแลพยายามสร้างคือ การเปิดกว้างให้ stablecoin เป็นเครื่องมือชำระเงินที่ใช้งานได้จริง ในขณะเดียวกันก็รักษามาตรการป้องกันเพียงพอเพื่อคุ้มครองผู้บริโภค ความเสถียรทางการเงิน และความสมบูรณ์ของระบบการชำระเงิน
บทความนี้เดิมเผยแพร่ในหัวข้อ CFTC อัปเดตแนวทาง: ธนาคารทรัสต์แห่งชาติได้รับการแต่งตั้งเป็นผู้ออก stablecoin CFTC อัปเดตแนวทาง: ธนาคารทรัสต์แห่งชาติเป็นผู้ออก stablecoin CFTC อัปเดตแนวทาง: ธนาคารทรัสต์แห่งชาติเป็นผู้ออก stablecoin บน Crypto Breaking News — แหล่งข่าวที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน
