ผู้เขียน: ARK Invest
เรียบเรียง: Felix, PANews (บทความนี้มีการตัดทอนบางส่วน)
ARK Invest จะออกเผยแพร่รายงานวิจัยหลักประจำปี “Big Ideas” ซึ่งจะคัดกรองปัจจัยชั่วคราวเพื่อระบุและวิเคราะห์เทคโนโลยีที่กำลังเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจโลก ในรายงานปีนี้ ARK ได้สำรวจแนวคิดสำคัญ 13 ประการที่ครอบคลุม AI, หุ่นยนต์, พลังงาน, บล็อกเชน, อวกาศ และชีววิทยา ซึ่งกำลังสร้างผลกระทบเชิงซ้อนและกำหนดนิยามใหม่ของประสิทธิภาพการผลิต การจัดสรรทุน และความได้เปรียบในการแข่งขันในอุตสาหกรรมต่างๆ บทความนี้คัดเลือกเนื้อหาในด้าน AI, บล็อกเชน และอื่นๆ รายละเอียดดังนี้
ยุคเร่งความเร็วอย่างมาก, AI เป็นแกนหลักเร่งพัฒนาหลักสูตรนวัตกรรม 5 แพลตฟอร์ม และก่อให้เกิดจุดเปลี่ยนการเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาค
การบูรณาการเทคโนโลยีกำลังเร่งตัวขึ้น เทคโนโลยี 5 ชนิด (AI, บล็อกเชนสาธารณะ, หุ่นยนต์, การเก็บพลังงาน และ multi-omics) ยิ่งพึ่งพาอาศัยกันมากขึ้น เนื่องจากการปรับปรุงประสิทธิภาพของเทคโนโลยีหนึ่งจะปลดล็อกความสามารถใหม่ให้กับอีกเทคโนโลยีหนึ่ง
จรวดที่สามารถนำกลับมาใช้ใหม่ได้จะส่งชิป AI สำหรับ Mobility อัตโนมัติเข้าสู่วงโคจร ซึ่งอาจกลายเป็นกุญแจสำคัญในการขยายบริการคลาวด์รุ่นต่อไป ในกระเป๋าเงินดิจิทัล ข้อมูล multi-omics ที่ได้รับอนุญาตอาจเป็นแรงผลักดันให้เครือข่ายประสาทเทียมพัฒนาขึ้น เพื่อผลักดันการบำบัดแบบแม่นยำและรักษาโรคหายาก
โลกกำลังเข้าสู่รอบการลงทุนด้านเทคโนโลยีที่ไม่เคยมีมาก่อน เทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงเกมแต่ละอย่างอาจส่งผลกระทบเชิงลึกต่อเศรษฐกิจมหภาค
โครงสร้างพื้นฐาน AI
ด้วยต้นทุนการคำนวณที่ลดลง ความต้องการ AI ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
จากดัชนีบางตัว ต้นทุนการคำนวณสำหรับ inference ลดลงกว่า 99% ในปีที่ผ่านมา ด้วยการเพิ่มขึ้นของแอปพลิเคชัน native AI ต้นทุนที่ลดลงนี้ผลักดันให้จำนวน token สำหรับ inference ของนักพัฒนา บริษัท และผู้บริโภคพุ่งพรวด ตั้งแต่ธันวาคม 2024 เป็นต้นมา ความต้องการคำนวณของ OpenRouter (API สำหรับเข้าถึงโมเดลภาษาใหญ่ (API)) เพิ่มขึ้น 25 เท่า
ตั้งแต่ “ChatGPT” เกิดขึ้น ระบบศูนย์ข้อมูลเติบโตจาก 5% เป็น 29%, อัตราการเติบโตต่อปียังคงเพิ่มขึ้น**
ภายในปี 2025 ระบบศูนย์ข้อมูลจะมีการลงทุนต่อปีประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นประมาณ 2.5 เท่าของระดับเฉลี่ยระหว่างปี 2012 ถึง 2023 ตามการวิจัยของ ARK การลงทุนในด้านนี้จะยังคงเติบโตต่อไป คาดว่าจะเพิ่มเป็นสองเท่าในปี 2030 โดยแตะประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์
การใช้จ่ายด้านทุนในเทคโนโลยีได้แตะระดับสูงสุดในยุคเฟื่องฟูของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและโทรคมนาคม แต่มูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัทเทคโนโลยีต่ำกว่าช่วงนั้นมาก
ตามการวิจัยของ ARK ผู้ดำเนินการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ในปี 2026 คาดว่าจะใช้จ่ายทุนเกิน 500 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสามเท่าของปี 2021 ที่ใช้จ่าย 135 พันล้านดอลลาร์ (ก่อนช่วงฮอตของ ChatGPT ในปี 2022) แม้ว่าการใช้จ่ายในภาคเทคโนโลยีและบริการสื่อสารต่อ GDP จะสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1998 แต่ P/E ของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีกลับต่ำกว่าจุดสูงสุดในฟองสบู่เทคโนโลยีและโทรคมนาคม
NVIDIA เผชิญการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น
การลงทุนในด้านการออกแบบชิป AI ซอฟต์แวร์ และเครือข่ายในช่วงต้น ทำให้ NVIDIA ได้ส่วนแบ่งตลาด GPU ถึง 85% และอัตรากำไรขั้นต้น 75% ปัจจุบัน คู่แข่งอย่าง AMD และ Google ได้ตามทันในบางด้าน เช่น inference ของโมเดลภาษาเล็ก NVIDIA Grace Blackwell ระบบ rack-mounted สำหรับ inference โมเดลขนาดใหญ่ยังคงเป็นผู้นำ สนับสนุนโมเดลพื้นฐานที่ล้ำสมัยที่สุด
ความต้องการ AI จะผลักดันการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานอย่างยั่งยืน
ด้วยการแพร่กระจายของภาระงาน AI ในองค์กรและผู้บริโภค การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI คาดว่าจะเกิน 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ซึ่งส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่การเร่งความเร็วเซิร์ฟเวอร์ ARK วิจัยชี้ว่า ASIC ที่ออกแบบโดย Broadcom และ Annapurna Labs ของ Amazon จะยังคงครองส่วนแบ่งตลาด เนื่องจากห้องปฏิบัติการ AI และบริษัทขนาดใหญ่ต่างมองหาเทคโนโลยีคำนวณที่คุ้มค่า
Bitcoin
Bitcoin ค่อยๆ กลายเป็นผู้นำกลุ่มสินทรัพย์สถาบันใหม่
ETF และบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ ถือ Bitcoin รวมกันประมาณ 12%
ในปี 2025 ปริมาณการถือครอง Bitcoin ของ ETF เพิ่มขึ้น 19.7% จากประมาณ 1.12 ล้านเหรียญ เป็นประมาณ 1.29 ล้านเหรียญ ขณะที่บริษัทจดทะเบียนถือ Bitcoin เพิ่มขึ้น 73% จากประมาณ 598,000 เหรียญ เป็นประมาณ 1.09 ล้านเหรียญ ดังนั้น สัดส่วนรวมของ Bitcoin ที่ถือโดย ETF และบริษัทจดทะเบียนจึงเพิ่มจาก 8.7% เป็น 12%
ผลตอบแทนปรับความเสี่ยงต่อปี (Sharpe Ratio) ของ Bitcoin ยังคงสูงกว่าตลาดคริปโตโดยรวมในระยะยาว
ในช่วงปี 2025 ส่วนใหญ่ ผลตอบแทนปรับความเสี่ยงของ Bitcoin สูงกว่าคริปโตมูลค่าตลาดขนาดใหญ่อื่นๆ และดัชนีต่างๆ ตั้งแต่จุดต่ำสุดรอบล่าสุด (พฤศจิกายน 2022) ต้นปี 2024 และต้นปี 2025 ค่า Sharpe Ratio เฉลี่ยรายปีของ Bitcoin ก็ยังสูงกว่า Ethereum, SOL และ 9 สินทรัพย์ในดัชนี CoinDesk 10
ในปี 2025 ราคาของ Bitcoin ลดลงน้อยกว่าค่าเฉลี่ยจากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์
ด้วยบทบาทของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง ความผันผวนจึงลดลง จากมุมมองระยะ 5 ปี 3 ปี 1 ปี และ 3 เดือน การลดลงของ Bitcoin ในปี 2025 จึงค่อนข้างนุ่มนวลเมื่อเทียบกับระดับในอดีต
สมมติฐานการเติบโตของ Bitcoin ของ ARK ได้เปลี่ยนแปลงไป แต่ประมาณการโดยรวมยังคงใกล้เคียงเดิม
การคาดการณ์ Bitcoin ของ ARK สำหรับปี 2030 ยังคงเสถียร เพียงแต่มีการเปลี่ยนแปลงสองปัจจัยสมมติ คือ ในฐานะทองคำดิจิทัล มูลค่าตลาด (TAM) เพิ่มขึ้น 37% หลังจากทองคำในปี 2025 พุ่งขึ้น 64.5%; ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงในตลาดเกิดใหม่ การคาดการณ์การแพร่กระจายลดลง 80% เพื่อสะท้อนการนำ stablecoin อย่างรวดเร็วในประเทศกำลังพัฒนา
มูลค่าตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอาจแตะ 28 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030
ตลาดสัญญาอัจฉริยะและเหรียญดิจิทัลบริสุทธิ์ (ซึ่งใช้เป็นเครื่องมือเก็บมูลค่า การแลกเปลี่ยน และหน่วยบัญชีบนบล็อกเชนสาธารณะ) อาจเติบโตเฉลี่ยประมาณ 61% ต่อปี คาดว่าจะถึง 28 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030 ARK เชื่อว่า Bitcoin อาจครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 70% ส่วนที่เหลือจะเป็น Ethereum และ Solana ซึ่งเป็นเครือข่ายสัญญาอัจฉริยะ
- ตามการคาดการณ์ของ ARK Bitcoin อาจครองตลาดคริปโตในอนาคต 5 ปี ด้วยอัตราการเติบโตทบต้นประมาณ 63% (CAGR) จากเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ สู่ประมาณ 16 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030
- มูลค่าตลาดของสัญญาอัจฉริยะอาจเติบโตด้วยอัตรา 54% ต่อปี ถึงประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030 รายได้ประจำปีประมาณ 192 พันล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมเฉลี่ย 0.75%
- 2-3 แพลตฟอร์ม L1 จะครองส่วนแบ่งตลาดส่วนใหญ่ แต่มูลค่าตลาดของพวกเขามาจากมูลค่าพิเศษ (คุณสมบัติการเก็บมูลค่าและความเป็นสำรอง) มากกว่ากระแสเงินสดในอนาคต
สินทรัพย์ที่ถูก Tokenize
ด้วยกฎหมาย GENIUS บริษัทการเงินกำลังประเมินกลยุทธ์ stablecoin และ tokenization ใหม่
ด้วยความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เกิดจากกฎหมาย GENIUS การดำเนินกิจกรรม stablecoin พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ บริษัทและสถาบันต่างประกาศเปิดตัว stablecoin ของตนเอง ขณะเดียวกัน Blackrock ก็เปิดเผยว่ากำลังเตรียมแพลตฟอร์ม tokenization ภายใน Tether, Circle และ Stripe ซึ่งเป็นผู้ให้บริการ stablecoin รายใหญ่และบริษัทเทคโนโลยีทางการเงินต่างก็เปิดตัว/สนับสนุนบล็อกเชน L1 ที่ปรับแต่งสำหรับ stablecoin
ปริมาณการซื้อขาย stablecoin ใน 12 เดือนแตะ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ สูงกว่าระบบชำระเงินแบบดั้งเดิมหลายเท่า
ในเดือนธันวาคม 2025 ปริมาณการซื้อขาย stablecoin เฉลี่ย 30 วันอยู่ที่ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็น 2.3 เท่าของมูลค่ารวมของ Visa, PayPal และการโอนเงินระหว่างประเทศ (Remittances)
USDC ของ Circle ครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 60% รองลงมาคือ USDT ของ Tether ที่ประมาณ 35%
ในปี 2025 ปริมาณ stablecoin เพิ่มขึ้นประมาณ 50% จาก 210 พันล้านดอลลาร์ เป็น 307 พันล้านดอลลาร์ โดย USDT และ USDC คิดเป็น 61% และ 25% ตามลำดับ
Sky Protocol เป็นผู้ให้บริการ stablecoin รายเดียวที่มีมูลค่าตลาดเกิน 10 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 นอกเหนือจากผู้ให้บริการรายอื่น
น่าสังเกตว่า มูลค่าตลาด PYUSD ของ PayPal เพิ่มขึ้นกว่า 6 เท่า เป็น 3.4 พันล้านดอลลาร์
ภายใต้แรงผลักดันของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสินค้าโภคภัณฑ์ มูลค่าตลาดสินทรัพย์ tokenized ในปี 2025 เพิ่มเป็นสองเท่า เป็น 19 พันล้านดอลลาร์
มูลค่าตลาด RWA เพิ่มขึ้น 208% ในปี 2025 เป็น 1.89 พันล้านดอลลาร์
กองทุนตลาดเงิน BUIDL ของ Blackrock มูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์ เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่ใหญ่ที่สุด คิดเป็น 20% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 9 พันล้านดอลลาร์
ผลิตภัณฑ์ทองคำ tokenized จาก Tether (XAUT) และ Paxos (PAXG) นำโดยตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ tokenized มูลค่ารวม 1.8 พันล้านดอลลาร์ และ 1.6 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 83% ของมูลค่ารวม
การ tokenization ของหุ้นสาธารณะมีมูลค่าประมาณ 75 ล้านดอลลาร์
Ethereum ยังคงเป็นบล็อกเชนหลักสำหรับสินทรัพย์บนเครือข่าย
มูลค่ารวมของสินทรัพย์บน Ethereum ขณะนี้เกิน 400 พันล้านดอลลาร์ ในบล็อกเชน 8 อันดับแรก 90% ของมูลค่าตลาดสนับสนุนโดย stablecoin และโทเคนใน 50 อันดับแรก
นอกเหนือจาก Solana แล้ว สินทรัพย์ meme coin คิดเป็นประมาณ 3% หรือต่ำกว่า ในขณะที่บน Solana สินทรัพย์ meme coin คิดเป็นประมาณ 21%
การ tokenization ของ RWA คาดว่าจะเป็นหนึ่งในหมวดหมู่ที่เติบโตเร็วที่สุด เนื่องจากมูลค่าของสินทรัพย์ส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในนอกเครือข่าย ดังนั้น สินทรัพย์นอกเครือข่ายยังคงเป็นโอกาสเติบโตสูงสุดในการนำไปใช้บนเครือข่าย
ภายในปี 2030 ตลาดสินทรัพย์ tokenized ทั่วโลกอาจแตะ 11 ล้านล้านดอลลาร์
จากการวิจัยของเรา มูลค่าของสินทรัพย์ tokenized อาจเติบโตจาก 1.9 พันล้านดอลลาร์ เป็น 11 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งจะคิดเป็นประมาณ 1.38% ของสินทรัพย์ทางการเงินทั้งหมด
แม้ว่าหนี้สาธารณะในปัจจุบันจะครองตลาด tokenized แต่ในอีก 5 ปีข้างหน้า มูลค่าบนเครือข่ายของเงินฝากธนาคารและหุ้นจดทะเบียนทั่วโลกอาจสูงกว่าระดับปัจจุบัน
ARK เชื่อว่าการนำไปใช้ในวงกว้างของการ tokenization จะขึ้นอยู่กับความชัดเจนของนโยบายด้านกฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐานระดับองค์กร
บริษัทดั้งเดิมกำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานของตนเองเพื่อขยายอิทธิพลบนเครือข่าย
บริษัทดั้งเดิมกำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานบนเครือข่ายของตนเอง Circle (Arc), Coinbase (Base, cbBTC), Kraken (Ink), OKX (X Layer), Robinhood (Robinhood Chain) และ Stripe (Tempo) กำลังเปิดตัวเครือข่าย L1/L2 แบรนด์ของตนเอง เพื่อสนับสนุนผลิตภัณฑ์ของตน เช่น การจำนองด้วย Bitcoin, หุ้นและ ETF ที่ tokenized รวมถึงช่องทางการชำระเงินด้วย stablecoin
แอปพลิเคชัน DeFi
มูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลได้ย้ายจากเครือข่ายไปสู่แอปพลิเคชัน
เครือข่ายกำลังเปลี่ยนเป็นสาธารณูปโภค โดยย้ายผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจและอัตรากำไรไปยังระดับแอปพลิเคชัน
ภายใต้การนำของ Hyperliquid, Pump.fun และ Pancakeswap รายได้รวมของแอปพลิเคชันในปี 2025 แตะระดับสูงสุดที่ประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์
ในปี 2025 รายได้จากแอปพลิเคชันทั้งหมด 1 ใน 5 มาจากเดือนมกราคม ซึ่งเป็นเดือนที่มีรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์
ปัจจุบัน มีแอปพลิเคชันและโปรโตคอลจำนวน 70 รายการที่มีรายได้ประจำเดือน (MRR) เกิน 1 ล้านดอลลาร์
สินทรัพย์ของ DeFi และผู้ให้บริการ stablecoin กำลังแซงหน้าบริษัทเทคโนโลยีการเงินหลายแห่ง
ช่องว่างด้านมูลค่าของสินทรัพย์ระหว่างแพลตฟอร์มเทคโนโลยีการเงินแบบดั้งเดิมและแพลตฟอร์มที่เกิดจากคริปโตค่อยๆ ลดลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิมและบนเครือข่ายกำลังผสมผสานกัน
โปรโตคอล DeFi เช่น การฝากและกู้ยืมแบบลอยตัว กำลังดึงดูดเงินทุนจากสถาบันและขยายตัวอย่างรวดเร็ว
แพลตฟอร์ม DeFi ชั้นนำ 50 แห่ง มี TVL เข้าร่วมระดับพันล้านดอลลาร์ โดย 12 อันดับแรกมีมูลค่ามากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์
บริษัทที่มีรายได้สูงสุดทั่วโลก ได้แก่ Hyperliquid, Tether และ Pump.fun
ภายในปี 2025 Hyperliquid ซึ่งมีพนักงานเพียง 15 คน สร้างรายได้ต่อปีเกิน 800 ล้านดอลลาร์
ด้วยการวางกลยุทธ์ในด้าน perpetual contracts, stablecoins และ meme coins บนเครือข่าย Hyperliquid กำลังดึงดูดผู้ใช้และเงินทุนในระดับใหญ่ พร้อมทั้งมีความเข้าใจตลาดผลิตภัณฑ์อย่างชัดเจน
ธุรกิจและโปรโตคอลบนเครือข่ายกำลังเปลี่ยนแปลงแนวคิดเรื่องประสิทธิภาพการผลิต เนื่องจากเพียงไม่กี่คนก็สามารถสร้างรายได้และกำไรเทียบเท่าบริษัทระดับโลกได้
ภายใต้การนำของ Hyperliquid, สินทรัพย์อนุพันธ์ใน DeFi กำลังแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด perpetual contracts จาก Binance
เครือข่าย L1 กำลังเปลี่ยนจากเครือข่ายสร้างรายได้เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน
หากคำนวณโดยใช้ตัวคูณรายได้ 50 เท่า มูลค่าตลาดของ Ethereum เกิน 90% เป็นผลมาจากบทบาทในฐานะสินทรัพย์ทางการเงิน
ในขณะที่ Solana สร้างรายได้ 1.4 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่ามูลค่าประมาณ 90% มาจากประโยชน์ของเครือข่าย
ตามการวิจัยของ ARK สินทรัพย์ดิจิทัลเพียงไม่กี่รายการเท่านั้นที่สามารถรักษาคุณสมบัติเป็นสกุลเงินและเป็นเครื่องมือเก็บมูลค่าที่มีความคล่องตัวสูง
อ่านเพิ่มเติม: แผนกลยุทธ์การลงทุนด้านมหภาคและเทคโนโลยีของ Cathie Wood ในปี 2026
