การสิ้นสุดของฤดู Alt: ทำไมวัฏจักรปี 2025 ถึงไม่เคยเกิดขึ้น

ในปี 2025 บิทคอยน์ทำสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่ “ฤดูอัล” ที่คาดหวังไว้ก็ไม่เคยเกิดขึ้น นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงกระแสเงินทุนจาก ETF สถาบันที่ไหลเข้า การระเหยของทุนจากการเปิดตัวโทเค็นใหม่หลายพันรายการ และความนิยมของนักลงทุนในโครงการที่เน้นการใช้งานเป็นเหตุผลของการล่มสลายนี้ รีวิวของ Wintermute แสดงให้เห็นว่าการขึ้นของอัลต์คอยน์ลดลงเหลือประมาณ 20 วัน เทียบกับ 45–60 วันในปีที่ผ่านมา

การเปลี่ยนแปลงในพลวัตของตลาด

ในขณะที่บิทคอยน์ทำลายสถิติสำคัญตลอดปี 2025 ความผิดปกติที่ชัดเจนก็ปรากฏขึ้น: “ฤดูอัล” ที่คาดหวัง—การหมุนเวียนของทุนตามธรรมเนียมที่เคยตามหลังจุดสูงสุดของบิทคอยน์—ยังคงหายไปอย่างชัดเจน

ในขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดรอคอยการไหลเข้าของสภาพคล่องในสินทรัพย์ขนาดเล็ก ดัชนีอัลต์คอยน์บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกัน ตัวชี้วัดสำคัญนี้ ซึ่งออกแบบมาเพื่อติดตามว่าอัลต์คอยน์ทำผลงานได้ดีกว่าบิทคอยน์หรือไม่ แตะระดับ 75 จุดเพียงครั้งเดียวเท่านั้น ช่วงครึ่งหลังของปีอย่างรวบรัด ในปี 2025 ที่เหลือ ดัชนีนี้อยู่ในระดับที่บ่งชี้ว่าการครองตลาดของบิทคอยน์ไม่ใช่แค่ช่วงเวลา แต่เป็นส่วนหนึ่งของระบอบตลาดใหม่ที่ถาวร

การเปลี่ยนแปลงนี้จากบรรทัดฐานในอดีตได้จุดประกายการถกเถียงอย่างรุนแรงในหมู่นักวิเคราะห์และนักลงทุน คำถามไม่ใช่แล้วว่าจะมาถึงเมื่อไหร่ของฤดูอัล แต่เป็นว่าคอนเซปต์ของ “ฤดูอัล” ที่เป็นการประสานกันนั้นตายแล้วหรือไม่ ปัจจัยหลายอย่างมีส่วนร่วมใน “ความหยุดชะงักของอัลต์” นี้ รวมถึงการไหลเข้าของทุนจากสถาบันผ่านกองทุน ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิทคอยน์ (ETFs)

อ่านเพิ่มเติม: ผู้เชี่ยวชาญอ้างว่าเมตริกอัลต์ถูก ‘โกง’ เพื่อหลอกลวงนักลงทุน

ด้วยการเปิดตัวโทเค็นใหม่หลายพันรายการต่อเดือน ทุนก็เริ่มถูกเจือจางเกินกว่าจะกระตุ้นการขึ้นของตลาดแบบรวมศูนย์ นอกจากนี้ นักลงทุนก็มีความรอบคอบมากขึ้น โดยให้ความสนใจในโปรโตคอลที่มีการใช้งานสูงมากกว่าความคิดแบบ “น้ำขึ้นให้เรือเสีย” ของรอบก่อนๆ

การเสื่อมของ 20 วัน: ผลการศึกษาของ Wintermute

รีวิวตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล OTC ปี 2025 ของ Wintermute ให้มุมมองที่ยืนยันคำกล่าวถึงการสิ้นสุดของวัฏจักร ตามรายงาน การขึ้นของอัลต์คอยน์ระหว่างปี 2022 ถึง 2024 โดยทั่วไปจะอยู่ที่ 45 ถึง 60 วัน โดยเฉพาะในปี 2024 ผลงานของบิทคอยน์ที่แข็งแกร่งได้ผลักดันให้เกิด “การรีไซเคิลความมั่งคั่ง” ไปยังอัลต์คอยน์ เช่น memecoins และ AI tokens

ในปี 2025 กลไกนี้ล่มสลาย การขึ้นของอัลต์คอยน์เหลือเฉลี่ยเพียงไม่ถึง 20 วัน แม้จะมีธีมใหม่ๆ เข้ามาอย่างต่อเนื่อง เช่น memecoin launchpads, perpetual DEXs, และ x402 meta—มาตรฐานการชำระเงินแบบ AI-native Wintermute ระบุว่าสาเหตุเป็นความเหนื่อยล้าของตลาดและข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง:

เรื่องราวเหล่านี้จุดประกายกิจกรรมชั่วคราวแต่ล้มเหลวในการพัฒนาเป็นการขึ้นของตลาดที่ยั่งยืน สะท้อนให้เห็นถึงสภาพ macro ที่ผันผวน ความเหนื่อยล้าของตลาดหลังจากการเกินเป้าหมายในปีที่แล้ว และสภาพคล่องของอัลต์คอยน์ที่ไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนเรื่องราวเหล่านี้ให้ดำเนินต่อไปในระยะยาว ซึ่งทำให้การขึ้นของอัลต์คอยน์รู้สึกเหมือนเป็นการเทรดเชิงกลยุทธ์มากกว่าการเทรนด์ที่มีความเชื่อมั่นสูง

อุปสรรคทางจิตวิทยาและโครงสร้าง

นอกเหนือจากการรวมศูนย์ของสถาบันแล้ว การล้างพอร์ตอย่างรวดเร็วในวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ก็เป็นจุดเปลี่ยนทางจิตวิทยา เหตุการณ์นี้ทำให้มูลค่าราว $19 พันล้านถูกลบออกไป ส่งผลให้เทรดเดอร์รายย่อยถอยกลับเข้าสู่ความปลอดภัยของโทเค็นหลัก ปริมาณการเปิดตัวโทเค็นใหม่ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากก็ทำให้ปัญหานี้รุนแรงขึ้น โดยประมาณ 85% ของอัลต์คอยน์ในปี 2025 ซื้อขายต่ำกว่าราคาที่เปิดตัวในตอนต้นปี ทำให้การขึ้นของตลาดแบบรวมศูนย์เป็นไปได้ยากเกือบจะเป็นไปไม่ได้

คำตัดสินโดยรวมคือ ตลาดได้เปลี่ยนจากวัฏจักร “สะอาด” ทุก 4 ปี ไปสู่ระบอบของการเก็งกำไรแบบเลือกสรร ผลการดำเนินงานของอัลต์คอยน์ในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการใช้งานเฉพาะและความต้องการเชิงโครงสร้างมากกว่าการเปลี่ยนแปลงโมเมนตัมโดยรวมที่เกิดจากบิทคอยน์