ราคาทองคำขาวตกใจ: ทำไมการขายชอร์ตของธนาคารจำนวนมากอาจกระตุ้นวิกฤตตลาด

คำกล่าวอ้างที่ดังอยู่ในชุมชนโลหะในขณะนี้ มุ่งเน้นไปที่แนวคิดเดียว: ตลาดเงินแท่งเงินกระดาษอาจมีตำแหน่งชอร์ตที่ใหญ่มากเกินกว่าจะเพิกเฉยได้

นักวิเคราะห์เศรษฐกิจ NoLimit กล่าวว่าตัวเลขเป็นเรื่องสุดขีด ในคำพูดของเขา “การผลิตเงิน: ประมาณ 800 ล้านออนซ์/ปี. การชอร์ตของธนาคาร: 4.4 พันล้านออนซ์” ข้อโต้แย้งของเขาคือ ถ้าราคาของเงินยังคงพุ่งขึ้นต่อไป สถาบันการเงินขนาดใหญ่อาจถูกบังคับให้รีบปิดตำแหน่ง ซึ่งอาจทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของราคาที่รุนแรง

• สิ่งที่ภาพนี้อ้างว่า
• สิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญคริปโตคิดว่าเกิดขึ้น
• มุมมองที่มีพื้นฐานมากขึ้นเกี่ยวกับเงินแท่งเงิน

สิ่งที่ภาพนี้อ้างว่า

ภาพที่เขาแชร์แสดงให้เห็นเรื่องราวในรูปแบบตารางง่ายๆ ชื่อว่า “ตำแหน่งชอร์ตของเงินแท่งเงินเชิงสถาบัน (แผนกสินค้าโภคภัณฑ์) – การประมาณการไตรมาส 1 ปี 2026”

มันระบุว่า:

• Bank of America อยู่ที่ 1,000 ล้านออนซ์ ชอร์ตสุทธิ (แสดงเป็น 125% ของอุปทานเหมืองแร่รายปีทั่วโลก)
• Citigroup อยู่ที่ 3,400 ล้านออนซ์ ชอร์ตสุทธิ (แสดงเป็น 425% ของอุปทานเหมืองแร่รายปีทั่วโลก)
• รวมกันเป็น 4,400 ล้านออนซ์ ซึ่งในตารางถูกอธิบายว่าเป็น 550% ของอุปทานเหมืองแร่รายปีทั่วโลก

นอกจากนี้ยังระบุอุปทานเหมืองแร่รายปีทั่วโลกไว้ที่ประมาณ 800 ล้านออนซ์ (100%)

แหล่งข้อมูล: X/@NoLimitGains

ถ้าตัวเลขเหล่านี้ถูกต้อง คำสรุปหลักก็ชัดเจน: การชอร์ตในตลาดเงินแท่งจะเป็นหลายเท่าของสิ่งที่โลกผลิตในหนึ่งปี

สิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญคริปโตคิดว่าเกิดขึ้น

NoLimit โต้แย้งว่าการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดไม่ใช่ “ความผันผวนปกติ” เขาชี้ให้เห็นว่าราคาของเงินพุ่งขึ้นใกล้ $92 แล้วร่วงลงอย่างรวดเร็ว กระเด็นขึ้นลง และขายออกอีก เขามองว่าเป็นแรงกดดันโดยเจตนาเพื่อป้องกันไม่ให้ราคาทะลุ $100 อย่างชัดเจน เพราะการเคลื่อนไหวเช่นนั้นอาจทำให้เกิดความเครียดด้านมาร์จิ้นสำหรับผู้ถือชอร์ตขนาดใหญ่

เขายังอ้างว่าตลาดทางกายภาพส่งสัญญาณแตกต่าง เขากล่าวถึงอัตราการเช่าเงินที่เพิ่มขึ้นและ “ backwardation” ซึ่งคือเมื่อราคาสปอตเทรดสูงกว่าราคาอนาคต ความเข้าใจของเขาคือผู้ซื้อบางรายต้องการโลหะในตอนนี้ ไม่ใช่คำสัญญาเงินกระดาษในภายหลัง เขายังเสนอความเสี่ยง “การชำระเงินสด” และ “ความจำเป็นเร่งด่วน” หากตลาดตึงตัวมากขึ้น

อ่านเพิ่มเติม: เหตุผลที่ราคาทองคำและเงินแท่งระเบิดขึ้น—และทำไมมีคนไม่ค่อยพูดถึงมัน

มุมมองที่มีพื้นฐานมากขึ้นเกี่ยวกับเงินแท่งเงิน

นี่คือส่วนสำคัญ: ภาพนี้เองบอกว่า “ประมาณการภายใน” ซึ่งสำคัญมาก โดยปราศจากแหล่งข้อมูลที่ชัดเจนและสามารถตรวจสอบได้ ตัวเลขเหล่านี้ควรถือเป็นข้ออ้าง ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้ว

นอกจากนี้ “ชอร์ต” ไม่ได้หมายความว่า “ผิด” หรือ “ doomed” อัตโนมัติ ธนาคารสามารถชอร์ตได้ด้วยเหตุผลหลายประการ รวมถึงการป้องกันความเสี่ยงให้กับลูกค้า การสร้างตลาด หรือการชดเชยตำแหน่งอื่นๆ ตัวเลขรวมขนาดใหญ่อาจดูน่ากลัวโดยไม่มีบริบทของการชดเชยและหลักประกัน

อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่กว้างกว่ายังคงน่าจับตามอง เมื่อเงินแท่งเงินมีความผันผวนสูงและการสนทนาเรื่อง “กระดาษกับกายภาพ” เริ่มร้อนแรง มักหมายความว่าการวางตำแหน่งเป็นจำนวนมากและความเครียดกำลังเพิ่มขึ้น

ถ้าเงินแท่งเงินยังคงรักษาระดับสูงและความตึงตัวของตลาดกายภาพปรากฏชัด (พรีเมียม การล่าช้าในการส่งมอบ การ backwardation ที่ต่อเนื่อง) เรื่องราวการบีบตัวจะยิ่งดังขึ้นอย่างรวดเร็ว ถ้าไม่เช่นนั้น นี่อาจเป็นวัฏจักรของคำกล่าวอ้างใหญ่ที่อิงกับกราฟที่ร้อนแรง