เขียนโดย: PerpetualCow.hl
แปลโดย: AididiaoJP, Foresight News
ไม่กี่วันที่ผ่านมา ผมเปิดเผยอุตสาหกรรมแลกเปลี่ยนทันทีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ วันนี้ผมจะเชื่อมโยงเบาะแสที่ยังไม่มีใครรวบรวมในทวิตเตอร์คริปโต
ตั้งแต่ปี 2018 ในขณะที่คริปโตเคอเรนซีเกือบทุกชนิดพุ่งขึ้น ราคาของมอนโร (XMR) กลับติดอยู่ในช่วงเดียวกัน
คนส่วนใหญ่มองว่าสาเหตุคือการถูกถอดออกจากการแลกเปลี่ยน, ความกดดันด้านกฎระเบียบ หรือคำกล่าวที่ว่า “คริปโตความเป็นส่วนตัวตายแล้ว”
พวกเขาผิดทั้งหมด
เพื่อเข้าใจสิ่งที่กำลังเกิดขึ้น คุณต้องเข้าใจประวัติของมอนโร (XMR) รวมถึงเหตุการณ์การถอดออกจากการแลกเปลี่ยนทั้งหมด และวิธีที่คนส่วนใหญ่ซื้อคริปโตนี้จริงๆ
ความต้องการที่แท้จริงของมอนโร (XMR)
ผู้คนต้องการมอนโรเสมอมา ไม่ใช่แค่เพื่อความเป็นส่วนตัว แต่เพราะมันถูกมองว่าเป็นวิธีเก็บมูลค่าทดแทนบิตคอยน์ เช่นเดียวกับบัญชีธนาคารในสวิตเซอร์แลนด์ในศตวรรษที่ 21
วัตถุประสงค์ของมันไม่ได้เปลี่ยนแปลงเพราะการกลัวกฎระเบียบของการแลกเปลี่ยน
สามารถเปรียบเทียบได้กับการค้ายาเสพติดผิดกฎหมาย: เมื่อไม่สามารถซื้อจากร้านขายยาได้ ผู้เสพจะมองหาช่องทางที่น่าสงสัยมากขึ้น แม้ราคาจะแพงขึ้นก็ยังต้องการให้ได้
ผลลัพธ์คือ ความต้องการมอนโรไหลเข้าสู่บริการแลกเปลี่ยนทันที มากกว่าการซื้อขายบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์
จากมุมมองของผู้ใช้ทั่วไปในปี 2024:
คุณอยากซื้อมอนโร แต่ Binance เพิ่งถอดมันออก Coinbase ก็ไม่กล้าแตะต้องมันเลย ตลาดแลกเปลี่ยนเล็กๆ ที่ยังคงซื้อขายมอนโร ก็อาจจะระงับเงินของคุณเพราะเกี่ยวข้องกับคริปโตนี้
ทางเลือกของคุณมีเพียงสองทาง:
หาแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนระดับสามที่ยังเปิดให้ซื้อขายมอนโรอยู่ แล้วหวังว่าพวกเขาจะไม่หนีหายไป
ใช้บริการแลกเปลี่ยนทันที โดยจ่ายค่าธรรมเนียมสูง และหวังว่าพวกเขาจะไม่ระงับเงินของคุณโดยอ้าง “การตรวจสอบป้องกันการฟอกเงิน” แบบไม่มีกำหนด
มากกว่า 60% ของผู้ใช้เลือกเส้นทางที่สอง
บริการเหล่านี้กลายเป็นช่องทางเข้าออกของระบบนิเวศมอนโรอย่างแท้จริง
แน่นอนว่าพวกมันผิดกฎหมายและอัตราแลกเปลี่ยนก็แย่ แต่ผู้ใช้ไม่มีทางเลือกอื่น
หลังจากทุกการแลกเปลี่ยนที่ถูกถอดออกจากมอนโรแล้ว อุตสาหกรรมแลกเปลี่ยนทันทีกลายเป็นช่องทางเดียวที่รองรับปริมาณการซื้อขายของมอนโรทั้งหมด
ติดตามเส้นทางการไหลของเงินทุน
รูปแบบการดำเนินงานของบริการแลกเปลี่ยนทันทีทั้งหมดเหมือนกัน:
ผู้ใช้ส่งบิตคอยน์ รับมอนโรในทางลับ ค่าบริการของผู้ให้บริการจะเก็บ 3-4% (ในทางปฏิบัติแค่ 0.5-1%)
แต่ค่าธรรมเนียมเหล่านี้เป็นราคามอนโร
แล้วพวกเขาจัดการกับมอนโรที่ได้รับมาอย่างไร?
พวกเขาไม่ถือครองระยะยาว พวกเขาไม่ใช่ผู้เชื่อในคริปโตเหล่านี้ บริษัทนอกประเทศที่มุ่งหวังผลกำไรจากเงินเฟ้อ จะเปลี่ยนมอนโรเป็น stablecoin แล้วถอนออกทันที
เป็นเช่นนี้ทุกวัน มอนโรมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ถูกขายออกสู่ตลาด
ในเชิงโครงสร้างตลาดแบบ micro นี่สร้างกระแสเงินออกอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นสภาวะตลาดโดยรวมอย่างไร บริการเหล่านี้ก็ขายออกเรื่อยๆ ถึงแม้ว่านี่จะเป็นโมเดลธุรกิจของพวกเขา แต่ก็ส่งผลกระทบต่อราคาที่ทำลายล้าง
การวัดการไหลของเงินทุน
ในบทความก่อน ผมประมาณว่าอุตสาหกรรมแลกเปลี่ยนทันทีจัดการธุรกรรมประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์ต่อปี (บนทุกเชน) ซึ่งเป็นเพียงส่วนที่สามารถตรวจสอบได้บนเชนเท่านั้น
ปริมาณการซื้อขายของมอนโรไม่สามารถมองเห็นได้เนื่องจากคุณสมบัติความเป็นส่วนตัว แต่ในอุตสาหกรรมประมาณว่ามันคิดเป็นประมาณ 20% ของปริมาณรวมของการแลกเปลี่ยนทันที
สมมุติว่ามีการแลกเปลี่ยนมอนโรประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ต่อปี
ประมาณการอย่างระมัดระวัง ตัวเลขจริงอาจเป็นครึ่งหนึ่งของจำนวนนี้ คือประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์
โดยคิดค่าธรรมเนียมเฉลี่ย 0.75% (ในความเป็นจริงส่วนใหญ่มักเก็บ 1%) ค่าธรรมเนียมมอนโรที่เก็บได้ต่อปีประมาณ 112.5 ล้านดอลลาร์
มอนโรเหล่านี้จะถูกขายออกสู่ตลาดทั้งหมด
นั่นหมายความว่าในแต่ละวันมีแรงกดดันขายแบบ passive มากกว่า 300,000 ดอลลาร์ เหมือนมีปั๊มลมลับดูดเอามูลค่ามอนโรออกไปเรื่อยๆ
นี่เป็นเพียงการประมาณแบบ conservative เท่านั้น หากมอนโรจริงๆ คิดเป็น 20% ของปริมาณการซื้อขาย และคิดค่าธรรมเนียม 1% ก็จะเป็น 300 ล้านดอลลาร์ต่อปี เกือบ 1 ล้านดอลลาร์ต่อวัน
แต่ยังไม่จบ ยังมี “กับดักการฟอกเงิน”
กับดักการฟอกเงิน
นี่คือ “ความลับสกปรก” ที่ผมเปิดเผยในบทความก่อน: บริการเหล่านี้แม้จะโฆษณาว่า “ไม่ต้อง KYC” แต่ก็สามารถระงับเงินของผู้ใช้ได้โดยอ้าง “การตรวจสอบป้องกันการฟอกเงิน”
ประมาณว่าระหว่างธุรกรรมแลกเปลี่ยนทันที มี 2-5% ที่ถูกระงับ การทำธุรกรรมขนาดใหญ่ก็ถูกระงับในอัตราที่สูงขึ้น
สร้างวัฏจักรอันเลวร้าย:
ธุรกรรมขนาดเล็กสามารถผ่านได้ แต่ถูกเก็บค่าธรรมเนียมแพงกว่าปกติ 10-20 เท่า
ธุรกรรมขนาดใหญ่ถูกระงับอย่างสมบูรณ์ มักเป็นแบบถาวร
คำสั่งซื้อที่เข้าถึงตลาดจริงๆ เป็นเพียงส่วนน้อยของความต้องการจริง
นี่สร้างอุปสรรคการค้นหาราคาที่โหดร้ายที่สุด: ผู้ซื้อที่สามารถส่งผลต่อราคาได้จริง ถูกระบบปิดกั้นอย่างเป็นระบบออกจากตลาด
ความต้องการที่แท้จริงของมอนโรยังคงสูงกว่าระดับที่ราคาสะท้อนอยู่เสมอ อุตสาหกรรมแลกเปลี่ยนทันทีจะบีบคั้นความต้องการเหล่านี้ หรือบล็อกมันโดยตรง
ตลาดที่ถูกเลี้ยงไว้
ให้ผมอธิบายวัฏจักรอันเลวร้ายนี้ให้ชัดเจน:
อุตสาหกรรมแลกเปลี่ยนทันทีไม่ได้ชนะตลาดด้วยความสามารถในการแข่งขัน เมื่อทุกการแลกเปลี่ยนถอดมอนโรออก พวกเขาก็ได้ผูกขาด แล้วก็ฉวยโอกาสเก็บเกี่ยวผลประโยชน์สูงสุดจากผู้ใช้ที่ไม่มีทางเลือก
ค่าธรรมเนียม 1% และอัตราแลกเปลี่ยนที่แย่สุด รวมถึงการระงับเงินแบบสุ่ม
ผู้ใช้ยอมรับเพราะไม่มีทางเลือก บริการเหล่านี้รู้ดีถึงจุดอ่อนนี้
นี่คือสิ่งที่จะเกิดขึ้นเมื่อกลุ่มสินทรัพย์ทั้งหมดถูกบีบให้เหลือช่องทางเดียวที่ควบคุมโดยผู้ดำเนินการนอกประเทศแบบนิรนาม: พวกเขาใช้ผลิตภัณฑ์ที่ไม่มีความสามารถในการแข่งขันเพื่อฉวยโอกาส
ทุกบาททุกสตางค์ที่พวกเขาฉวยโอกาสไป กลายเป็นแรงกดดันขายมอนโรออกสู่ตลาด
Wagyu กับทางออก
สองวันที่ผ่านมา Wagyu v2 เปิดตัวแล้ว
แนวคิดหลักง่ายมาก: ให้ผู้ใช้มอนโรได้รับราคาที่เทียบเท่ากับผู้เทรดบนการแลกเปลี่ยน
เมื่อคุณแลกเปลี่ยนผ่าน Wagyu คำสั่งซื้อของคุณจะถูกส่งไปยัง @Hyperliquidx — ที่นั่นมีผู้ให้บริการทำตลาดที่แข่งกันเสนอราคาในตลาดคริปโตที่มีการแข่งขันที่สุด
พวกเขายังให้บริการสภาพคล่องแก่ Binance, Bybit และ OKX โดยเสนอราคาที่แคบมาก
ผลลัพธ์คือ: คุณสามารถเทรดในราคาที่ระดับการแลกเปลี่ยนและค่าธรรมเนียมต่ำสุด ไม่ใช่ 1% หรือ 0.5% อีกต่อไป แต่เป็นอัตราค่าธรรมเนียมต่ำสุดแบบมืออาชีพ
นี่เป็นครั้งแรกตั้งแต่มอนโรถูกถอดออกจากการแลกเปลี่ยน ที่ผู้ใช้ไม่ต้องถูก “โกง” ด้วยการใช้ทรัพย์สินของตัวเอง
เพียงธุรกรรมมูลค่า 10,000,000 ดอลลาร์ ก็สามารถป้องกันแรงกดดันขายกว่า 1,000 ดอลลาร์ไม่ให้กระทบตลาด
ใน 48 ชั่วโมงหลังจากเปิดตัว Wagyu v2 ได้ดำเนินการแลกเปลี่ยนมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ และให้ราคาที่ดีที่สุดในตลาด:
ธุรกรรมที่เคยต้องผ่านบริการแบบเดิมที่เก็บค่าธรรมเนียมเกิน 1% และทำให้ตลาดรับแรงขายหลายหมื่นดอลลาร์ในทันที ตอนนี้สามารถทำผ่าน Wagyu ได้แล้ว
การแลกเปลี่ยน 1 ล้านดอลลาร์ผ่านบริการแบบเดิม = ขายมอนโรมูลค่า 1 หมื่นดอลลาร์
การแลกเปลี่ยน 1 ล้านดอลลาร์ผ่าน Wagyu = ไม่มีการขายแบบบังคับ
คูณผลกระทานี้ด้วยผู้ซื้อรายใหญ่ของมอนโรที่ไม่ต้องกลัวการ “ปล้น”
วัฏจักรอันเลวร้ายกำลังถูกพลิกกลับ
หลายปีที่ผ่านมา มอนโรติดอยู่ในวัฏจักรลบ:
อุตสาหกรรมแลกเปลี่ยนทันทีเป็นชั้นการบีบคั้นมูลค่า ระหว่างผู้ซื้อและราคาที่แท้จริง พวกเขากักเก็บความต้องการ, คิดกำไร, บิดเบือนสัญญาณราคา ผู้ใช้ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้เพราะไม่มีทางเลือก
ตอนนี้ ทุกอย่างกำลังเปลี่ยนแปลง
ในสองวันแรก ปริมาณการซื้อขายเริ่มย้ายไปยัง Wagyu แล้ว ผู้คนตระหนักว่าพวกเขาสามารถได้รับราคาที่เทียบเท่ากับ Binance สำหรับสินทรัพย์ที่ Binance ไม่ได้ถอดออกจากการแลกเปลี่ยน ข้อมูลนี้แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว
วัฏจักรกำลังเปลี่ยน:
มอนโรทะลุ 600 ดอลลาร์และเริ่มการค้นหาราคาในรอบหลายปี ซึ่งไม่ใช่เรื่องบังเอิญ
Wagyu กำลังช่วยชีวิตมอนโร
เกี่ยวกับเรื่องนี้ ผมไม่อายที่จะพูด:
ทุกธุรกรรมที่ทำผ่าน Wagyu แทนบริการแบบเดิม เป็นความต้องการที่แท้จริงเข้าสู่ตลาด
ทุกธุรกรรมมูลล้านดอลลาร์ที่ไหลผ่านเรา หมายความว่า มูลค่ามอนโรมากกว่า 1 หมื่นดอลลาร์จะไม่ถูกขายออกไปให้ผู้ถือครองรายอื่น
เราไม่ได้ฉวยโอกาสจากระบบนิเวศของมอนโร แต่กำลังเชื่อมต่อมันเข้าสู่สภาพคล่องที่แท้จริง
กลไกการฉวยโอกาสของกลุ่ม parasitic ที่บีบคั้นมอนโรมานานในที่สุดก็เจอคู่แข่ง และเราไม่ได้แข่งขันตามกฎของพวกเขา — เรากำลังทำให้โมเดลของพวกเขาเป็นล้าสมัย
เมื่อผู้ใช้สามารถได้รับราคาที่เทียบเท่ากับการแลกเปลี่ยนและไม่มีความเสี่ยงในการระงับเงิน พวกเขาจะยังคงจ่ายค่าธรรมเนียม 1% ให้กับบริการนอกประเทศแบบนิรนามที่อาจระงับเงินของพวกเขาไหม?
ไม่มีใครทำ
นี่คือสิ่งที่หมายความว่าอะไร
ผมไม่ได้จะทำนายราคา ผมไม่รู้ว่ามอนโรจะขึ้นไป 1000 ดอลลาร์ 2000 ดอลลาร์ หรือร่วงกลับไป 400 ดอลลาร์
แต่สิ่งที่ผมรู้แน่ชัดคือ ตั้งแต่ถูกถอดออกจากการแลกเปลี่ยน ความต้องการของมอนโรสามารถเปลี่ยนเป็นราคาได้จริงเป็นครั้งแรก
เราเพิ่งเปิดตัวสองวัน ก็เริ่มมีธุรกรรมมูลหลายล้านดอลลาร์ — ซึ่งเดิมจะทำให้ตลาด “เลือดไหล”
หลังจาก “เพดาน” ถูกลบออก มอนโรที่ 600 ดอลลาร์ยังคงถูกประเมินต่ำเกินไป อย่างน้อยตอนนี้ ตลาดจะเป็นผู้กำหนดค่าของมันเองอย่างแท้จริง
การค้นหาราคากำลังเกิดขึ้น และ Wagyu กำลังทำให้มันเป็นจริง
