ผู้เขียน: Jae, PANews
เมื่อเกณฑ์การกำกับดูแลของตลาด DeFi ปะทะกับผลประโยชน์ทางธุรกิจที่แท้จริง การต่อสู้ที่ตัดสินว่า “ใครคือเจ้านาย” กำลังเกิดขึ้นภายในโปรโตคอลการให้ยืมระดับแนวหน้าของ Aave.
ในฐานะผู้นำในตลาด DeFi Aave ไม่เพียงแต่จัดการสินทรัพย์ประมาณ 34,000 ล้านดอลลาร์ แต่ยังถูกมองว่าเป็นแบบอย่างของการปกครองบนบล็อกเชน ในเดือนธันวาคม 2025 Aave กลับตกอยู่ในวิกฤตความเชื่อมั่นที่รุนแรงที่สุดในรอบ 8 ปีที่ก่อตั้ง.
ข้อโต้แย้งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ สาเหตุเบื้องต้นเริ่มต้นจากการจัดสรรค่าธรรมเนียมข้างหน้าเล็กน้อย แต่กลับกระตุ้นให้เกิดเอฟเฟกต์โดมิโน โดยมีการกระตุ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในเหตุการณ์สำคัญหลาย ๆ เหตุการณ์ สุดท้ายทำให้ Aave ยักษ์ใหญ่ด้านการให้ยืมกลายเป็นจุดสนใจอย่างมาก
!
นี่ไม่ใช่แค่การต่อสู้เพื่อการแบ่งปันผลประโยชน์ มันเปิดเผยช่องโหว่ที่แสดงให้เห็นถึงข้อพิพาทที่พื้นฐานและละเอียดอ่อนที่สุดในพื้นที่ DeFi: ใต้เรื่องราวการกระจายอำนาจ ทีมผู้ก่อตั้งที่ถือโค้ดและแบรนด์ กับชุมชน DAO ที่ถือโทเค็นการกำกับดูแล ใครกันแน่ที่มีสิทธิ์ในการตัดสินใจ?
นี่ไม่ใช่แค่วิกฤตของ Aave เท่านั้น แต่เหตุการณ์นี้ยังได้ตั้งคำถามเร่งด่วนต่อทั้งตลาด DeFi ว่า ในกระบวนการที่โปรโตคอลเติบโตขึ้น จะมีการสร้างสมดุลระหว่างแรงจูงใจทางการค้าของทีมพัฒนาและสิทธิในการกำกับดูแลของผู้ถือโทเค็นได้อย่างไร?
1000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ “หายไปอย่างไร้ร่องรอย” Aave Labs ถูกกล่าวหาว่าลิดรอนสิทธิของชุมชน
ต้นกำเนิดสงครามการปกครองของ Aave เริ่มต้นจากการอัปเดตในด้านการปรับปรุงทางเทคนิค.
ในวันที่ 4 ธันวาคม 2025 Aave Labs ประกาศว่าจะเปลี่ยนผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ในส่วนหน้าอย่างเป็นทางการ (app.aave.com) จาก ParaSwap เป็น CoWSwap เนื่องจากมีราคาที่ดีกว่าและการป้องกัน MEV ที่ดีกว่า.
อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงทางการเงินที่ตามมานั้นไม่ได้ถูกเปิดเผยอย่างเต็มที่ในประกาศ ตัวแทนชุมชน EzR3aL พบว่าผ่านการติดตามข้อมูลบนบล็อกเชน ค่าธรรมเนียมที่เกิดจากการทำธุรกรรมของผู้ใช้จะถูกเปลี่ยนไปไม่ไหลเข้าสู่งบประมาณสาธารณะของ DAO อีกต่อไป แต่กลับถูกโอนไปยังที่อยู่ที่ควบคุมโดย Labs โดยการประเมินจากข้อมูลในอดีต รายได้ที่หายไปนี้จะสูงถึง 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
!
Marc Zeller ผู้นำชุมชน Aave กล่าวว่า: นี่เป็นการแปรสภาพแบรนด์สินทรัพย์ให้เป็นเอกชนอย่างไม่มองเห็น Labs ใช้เทคโนโลยีที่พัฒนาขึ้นด้วยทุนจาก DAO และมูลค่าแบรนด์เพื่อหาผลกำไรให้กับตนเอง แต่กลับทำลายความไว้เนื้อเชื่อใจที่มีมาอย่างยาวนาน.
ผู้ก่อตั้ง Aave Stani Kulechov กลับมองว่า: นี่คือการแบ่งแยกระหว่างโปรโตคอลและผลิตภัณฑ์ เขาอธิบายว่าพวกโปรโตคอล Aave ที่สร้างจากสมาร์ทคอนแทรกต์เป็นของ DAO ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ front-end app.aave.com ที่ต้องใช้ค่าใช้จ่ายสูงในการดำเนินงานและบำรุงรักษานั้น ผลประโยชน์ทางธุรกิจควรเป็นของผู้สร้าง Labs ค่าธรรมเนียมที่ไหลไปยัง DAO ก่อนหน้านี้ถือเป็น “การบริจาคโดยสมัครใจ” มุมมองนี้ท้าทายความเชื่อทางดั้งเดิมของชุมชน DeFi ที่ว่าโทเค็นควรจับค่าทางเศรษฐกิจทั้งหมดที่เกิดขึ้นในระบบนิเวศของโปรโตคอล.
ตรรกะของ Stani ในมุมมองของชุมชนไม่ต่างจากการถูกพรากอำนาจอธิปไตย. ฟรอนต์เอนด์เป็นจุดเข้าสำคัญที่สุดสำหรับผู้ใช้และประตูการเข้าถึงการจราจร หากรายได้ของมันสามารถถูก Labs ยึดเอาไว้ฝ่ายเดียว แล้วในอนาคต Aave V4, เหรียญเสถียร GHO และโครงการ Horizon RWA จะมีการยึดรายได้ที่คล้ายคลึงกันหรือไม่? ในกรณีนี้ ค่าการจับมูลค่าที่มีอยู่ในโทเค็นการบริหาร AAVE อาจกลายเป็นเช็คเปล่า.
ความขัดแย้งภายในรุนแรงขึ้น มีข้อเสนอของ DAO ที่ต้องการเรียกคืนสิทธิ์ในแบรนด์
เมื่อการเจรจาแบบอ่อนน้อมไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ กลุ่มหัวรุนแรงในชุมชนเริ่มใช้กลยุทธ์การเล่นที่รุนแรง ในวันที่ 15 ธันวาคม มีข้อเสนอการบริหารจัดการชื่อว่า แผนพิษ ที่ถูกผู้ใช้ tulipking ยกขึ้นและได้เสนอข้อเรียกร้องที่มีความก้าวร้าวสามข้อ:
- การโอนทรัพย์สินแบบบังคับ: ขอให้ Labs โอนรหัสโปรแกรมทั้งหมด สิทธิในทรัพย์สินทางปัญญา (IP) และเครื่องหมายการค้าโดยไม่มีเงื่อนไขให้กับ DAO มิฉะนั้นจะเริ่มกระบวนการฟ้องร้องทางกฎหมาย.
- การยึดหุ้นและการเป็นบริษัทลูก: อ้างว่า DAO ควรได้รับหุ้น 100% ของ Labs เปลี่ยนบริษัทที่เคยเป็นอิสระให้กลายเป็นบริษัทลูกที่ถือหุ้นทั้งหมดโดย DAO โดยผู้ก่อตั้งและพนักงานจะกลายเป็นพนักงานของ DAO.
- เรียกร้องผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นในอดีต: เรียกร้องผลประโยชน์ประวัติศาสตร์จากการใช้แบรนด์ Aave ที่เกิดจากการใช้ Aave จาก Labs และนำกลับคืนสู่กองทุน.
ระเบิดครั้งนี้แม้ว่าจะถูกระงับชั่วคราวเนื่องจากปัญหาด้านโปรแกรม แต่เจตนาการข่มขู่ของมันก็ได้บรรลุผลแล้ว แสดงให้เห็นว่าชุมชนมีความสามารถและมีความตั้งใจที่จะผ่านการลงคะแนนเสียงในการบริหาร เพื่อย้อนกลับการควบรวมกิจการกับทีมพัฒนาที่ปฏิเสธการทำงานร่วมกัน.
ในเงาของข้อเสนอสุดขั้ว อดีต CTO ของ Aave เออร์เนสโต โบอาโด ได้เสนอข้อเสนอที่สร้างสรรค์มากขึ้น “ระยะที่หนึ่ง - ความเป็นเจ้าของ” ซึ่งได้เป่าขลุ่ยเรียกการกู้คืนอธิปไตย: การกู้คืนชื่อโดเมนเช่น aave.com; การกู้คืนบัญชีโซเชียลมีเดียทางการเช่น X และ Discord; การกู้คืนการควบคุมคลังโค้ด GitHub.
!
Boado กล่าวอย่างตรงไปตรงมา, การกระจายอำนาจที่แท้จริงนั้นต้องรวมถึงการกระจายอำนาจของ “สินทรัพย์ซอฟต์” ด้วย. เขาเสนอให้สร้างนิติบุคคลที่อยู่ภายใต้การควบคุมของ DAO เพื่อถือครองสินทรัพย์แบรนด์เหล่านี้ เพื่อให้ได้รับสิทธิในการเรียกร้องภายในเขตอำนาจศาลแบบดั้งเดิม ซึ่งถือเป็นสัญญาณว่า DAO กำลังพยายามพัฒนาไปสู่ “นิติบุคคลดิจิทัล” ที่มีการกำหนดทางกฎหมายและสินทรัพย์ที่แท้จริง จากการเป็นองค์กรที่มีการลงคะแนนเสียงแบบหลวม ๆ บนบล็อกเชน.
ราคาสกุลเงินลดลง วาฬใหญ่เทขายออกจากตลาด Labs ดำเนินการลงคะแนนเสียงฝ่ายเดียวทำให้ไม่พอใจ
เมื่อการจัดการเกิดความขัดแย้งภายใน ตลาดรองก็เริ่มลงคะแนนเสียงด้วยเท้า แม้ว่าเงินทุนที่ถูกล็อคในสัญญาจะมีมูลค่า 34,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน แต่ราคาของโทเค็น AAVE ที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นกลับลดลงต่อเนื่องมากกว่า 25% ในเวลาเพียงสองสัปดาห์.
เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม นักลงทุนรายใหญ่ที่ถือ AAVE อันดับสองได้ขายทิ้ง โดยเขาเคยสะสม AAVE 230,000 เหรียญที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 223 ดอลลาร์ แต่ได้ขายทั้งหมดในราคาประมาณ 165 ดอลลาร์ในช่วงที่มีความวุ่นวายในการบริหารจัดการ โดยคาดว่าจะขาดทุนสูงถึง 13.45 ล้านดอลลาร์ การถอนตัวของนักลงทุนรายใหญ่เป็นการแสดงท่าทีเชิงลบต่อความยุ่งเหยิงในการบริหารจัดการของ Aave ในปัจจุบัน และยังแสดงถึงความสงสัยอย่างลึกซึ้งต่อความสามารถในการจับมูลค่าในอนาคต: หากผลตอบแทนสามารถถูก剥离ได้ง่าย โมเดลการประเมินมูลค่าเหรียญในอดีตก็จะไร้ผลตามไปด้วย.
!
นอกจากนี้ยังมีการเพิ่มความรุนแรงให้กับสถานการณ์เมื่อ Labs ได้ดำเนินการข้ามไปยังขั้นตอนการลงคะแนน Snapshot โดยไม่ได้รับความยินยอมจากผู้เขียนต้นฉบับ Boado ทำให้เกิดการประท้วงอย่างรุนแรงจากชุมชน โดยมีตัวแทนหลายคนวิจารณ์การกระทำนี้ว่าเป็นการละเมิดกระบวนการบริหารที่ปกติ.
KOL 0xTodd ในวงการเข้ารหัสได้ชี้ให้เห็นถึงปัญหาสองประการ: 1) วันที่ลงคะแนนถูกตั้งไว้ระหว่างวันที่ 23-26 ธันวาคม ซึ่งผู้ใช้จำนวนมากจะหยุดพักในช่วงเทศกาลคริสต์มาส อาจทำให้การเข้าร่วมการลงคะแนนลดลง; 2) ปัจจุบันข้อเสนอของ Boado ยังอยู่ในระยะการอภิปราย โดยทั่วไปแล้วโพสต์อภิปรายจะต้องผ่านการสื่อสารและปรับปรุงซ้ำแล้วซ้ำเล่าตลอดระยะเวลา 3-6 เดือนก่อนที่จะเข้าสู่ขั้นตอนการลงคะแนน.
แต่ Stani ตอบกลับว่า การลงคะแนนเสียงในข้อเสนอ ARFC ใหม่สอดคล้องกับกรอบการกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์ การลงคะแนนเสียงจึงเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการแก้ปัญหา และยังเป็นทางการกำกับดูแลในที่สุด จากนี้สามารถเห็นได้ว่า DAO ให้ความสำคัญกับจิตวิญญาณของความถูกต้องตามกระบวนการ ในขณะที่ Labs เน้นผลลัพธ์และมีความเชื่อในประสิทธิภาพสูงสุด ทำให้เกิดความแตกต่างกัน
แต่จากอีกด้านหนึ่ง ความถูกต้องของโปรแกรมอย่างสมบูรณ์ก็อาจฆ่าประสิทธิภาพได้เช่นกัน หากผลตอบแทนทางธุรกิจของทีมพัฒนาถูกพรากไปอย่างสิ้นเชิง แรงจูงใจในการผลักดันการอัปเกรดโปรโตคอล V4 ของ Labs จะลดลงอย่างเห็นได้ชัด หากจัดการแบรนด์ผ่าน DAO และหากเกิดข้อพิพาททางกฎหมาย เนื่องจากผู้รับผิดชอบโดยตรงขาดหายไป อาจยากที่จะตอบสนองอย่างรวดเร็ว และอาจทำให้แบรนด์ถูกหน่วยงานกำกับดูแลปิดกั้นโดยตรงได้
ณ ขณะนี้ เสียงสนับสนุนมีเพียง 3% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ที่เอนเอียงไปทางเดียว ชุมชนอาจต้องกลับเข้าสู่กระบวนการ “เสนอ-ลงคะแนน” อีกครั้ง หรือแม้กระทั่งเลวร้ายลงไปเป็นวงจรอุบาทว์ ในความเป็นจริง Aave อยู่ในสถานะที่ติดขัดในการบริหารจัดการ ซึ่งได้เสียเวลาไปมากมายแล้ว
อย่างไรก็ตาม วิกฤติความเชื่อนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงปัญหาระยะหนึ่ง และยังเป็น “พิธีกรรมการเข้าสู่วัยผู้ใหญ่” ที่ Aave ซึ่งเป็นผู้นำใน DeFi ต้องเผชิญ
ผู้เข้าร่วม DAO ที่มีประสบการณ์มากมายกล่าวว่า แม้แต่ Aave ซึ่งเป็นมาตรฐานการปกครองบนบล็อกเชนก็อาจจะอยู่ในภาวะใกล้แตกแยก บางทีรูปแบบการปกครองของ DAO อาจไม่สามารถดำเนินการได้ แต่การที่ Aave สามารถเกิดการอภิปรายที่โปร่งใส รุนแรง และเท่าเทียมกันได้ภายในองค์กรนั้น ได้พิสูจน์ถึงระดับการปกครองที่กระจายอำนาจอย่างสูง ความสามารถในการปรับทิศทางร่วมกันนี้คือคุณค่าของการปกครองที่กระจายอำนาจ.
จุดเปลี่ยนที่สำคัญกว่ามาจากการควบคุมภายนอก เมื่อวันที่ 20 ธันวาคม SEC ของสหรัฐอเมริกาได้สิ้นสุดการสอบสวนที่ยาวนานถึงสี่ปี โดยไม่ดำเนินการบังคับใช้ใด ๆ กับ Aave นี่ถูกตีความอย่างกว้างขวางว่าเป็นการอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลต่อโมเดลการกำกับดูแลที่มีการกระจายอำนาจสูงเช่น Aave
ในพายุ Aave ยังคงมีพื้นฐานที่มีความยืดหยุ่นสูง ผู้ก่อตั้ง Stani ไม่เพียงแต่ตอบสนองต่อคำถามอย่างต่อเนื่อง เขายังได้เพิ่มการถือครอง AAVE เป็นเงินรวม 15 ล้านดอลลาร์ โดยแบกรับการขาดทุนเชิงบัญชีมากกว่า 2 ล้านดอลลาร์ และได้ประกาศกลยุทธ์ “สามเสาหลัก” เพื่อรวมความเห็นและความเชื่อมั่นของชุมชนอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การกระทำของ Stani นี้ก็ถูกตั้งคำถามจากชุมชน โดยมีความเห็นว่าเขาต้องการเพิ่มสิทธิในการลงคะแนนเสียงของตนเอง แม้จะเป็นเช่นนั้น การเพิ่มอิทธิพลของ Labs ในการปกครองเพียงอย่างเดียว ก็ยังเป็นการแก้ปัญหาที่ไม่ตรงจุด.
!
การพัฒนาการกำกับดูแล, การรวมกลุ่มแบบผสมหรือเส้นทางการสร้างผลประโยชน์ใหม่
ตามการพัฒนาของเหตุการณ์ อาจมีเส้นทางการพัฒนาการจัดการที่ปรากฏขึ้น: Aave อาจเปลี่ยนจากโปรโตคอลบนเชนเดียวเป็น “องค์กรผสม”.
กลับไปที่เนื้อหาของข้อเสนอที่ล่าสุด โมเดลที่เสนอโดย Boado มีการนิยามความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองฝ่ายใหม่จากสามมุมมอง
- DAO มีอำนาจอธิปไตย: ไม่เพียงแต่มีสัญญาอัจฉริยะ แต่ยังมีแบรนด์ ชื่อโดเมน เครื่องหมายการค้า และช่องทางการจัดจำหน่ายผู้ใช้;
- Labs ในฐานะผู้ให้บริการมืออาชีพ: Labs ไม่ได้ทำกำไรในฐานะ “เจ้าของ” แต่ทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการระดับสูงที่ได้รับอนุญาตจาก DAO ค่าธรรมเนียมที่ Labs เรียกเก็บจากด้านหน้า ควรอิงตามการอนุญาตของ DAO และอาจจำเป็นต้องกำหนดสัดส่วนการแบ่งปันกับ DAO เพื่อครอบคลุมต้นทุนการพัฒนาและคืนค่าความค่าของโทเค็น;
- การบริหารจัดการตามสัญญา: การแบ่งปันผลประโยชน์ทั้งหมดไม่ขึ้นอยู่กับ “การบริจาคโดยสมัครใจ” อีกต่อไป แต่จะขึ้นอยู่กับข้อตกลงการบริการบนบล็อกเชน.
ในความเป็นจริง ข้อโต้แย้งนี้มีความคล้ายคลึงอย่างมากกับเหตุการณ์ที่เกิดจากการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจาก Uniswap Labs ในปี 2023 ซึ่งทำให้ชุมชนไม่พอใจ สุดท้าย Uniswap ได้บรรลุข้อตกลงกับชุมชนโดยการกำหนดสิทธิในการทำธุรกิจของ Labs และการกระจายอำนาจของชั้นโปรโตคอล.
Aave อาจจะก้าวไปอีกขั้น โดยพยายามแก้ปัญหาว่า “ใครคือเจ้าของแบรนด์” จากรากฐานทางกฎหมายผ่านข้อเสนอ “ระยะที่หนึ่ง - การเป็นเจ้าของ” หากข้อเสนอในอนาคตผ่านไป การดำเนินการทางการค้าทุกอย่างของ Labs จะต้องได้รับการอนุมัติจาก DAO ในระดับกระบวนการ ซึ่งจะยุติความเป็นไปได้ของ “การเป็นเจ้าของที่มองไม่เห็น” อย่างสิ้นเชิง.
ปัญหาของ Aave เป็นความ矛盾ทั่วไปที่โปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ทั้งหมดต้องเผชิญ ตลาดต้องการ “ผลิตภัณฑ์” ที่มีประสิทธิภาพแต่มีแนวโน้มที่จะรวมศูนย์ หรือ “โปรโตคอล” ที่กระจายศูนย์แต่มีแนวโน้มที่จะไม่มีประสิทธิภาพ? นี่ไม่เพียงแต่เกี่ยวกับขอบเขตของสิทธิในการจัดการโทเค็น แต่ยังตัดสินทิศทางการพัฒนา DeFi ด้วย.
ปัจจุบัน การทดลอง DeFi มูลค่ากว่า 300 พันล้านดอลลาร์นี้อยู่ในจุดเปลี่ยน และทิศทางในอนาคตจะค่อยๆ เปิดเผยผ่านการลงคะแนนเสียงบนบล็อกเชนในแต่ละครั้ง.
（เนื้อหาข้างต้นได้รับอนุญาตจากพันธมิตร PANews ****ในการดัดแปลงและเผยแพร่，ลิงก์ต้นฉบับ __）
_
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลตลาดเท่านั้น เนื้อหาและความคิดเห็นทั้งหมดเป็นเพียงเพื่อการอ้างอิง ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่แสดงถึงมุมมองและจุดยืนของบล็อกเชน นักลงทุนควรตัดสินใจและทำการซื้อขายด้วยตนเอง สำหรับความสูญเสียที่เกิดขึ้นโดยตรงหรือโดยอ้อมจากการซื้อขายของนักลงทุน ผู้เขียนและบล็อกเชนจะไม่รับผิดชอบใดๆ
_
แท็ก: AaveAave V4CoWSwapDAODeFiParaSwapการกู้ยืมสกุลเงินดิจิทัลการปกครองแบบกระจายศูนย์
