บิทคอยน์สี่ปีรอบได้สิ้นสุดลง แทนที่ด้วยรอบสองปีที่คาดเดาได้ง่ายกว่า

หัวใจหลักของรอบใหม่คือฐานต้นทุนและกําไรและขาดทุนของผู้ถือ ETF และผู้จัดการกองทุนต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านประสิทธิภาพประจําปีซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อและขายอย่างเข้มข้นและสร้างจุดผันผวนของราคา บทความนี้อ้างอิงจากบทความที่เขียนโดย Jeff Park และรวบรวมรวบรวมและสนับสนุนโดย ForesightNews (เรื่องย่อ: เท็กซัสซื้อ BlackRock IBIT ในราคา 5 ล้านดอลลาร์: SBR สามารถเข้าครอบครองและจุดประกายตลาดกระทิง Bitcoin อีกครั้งหลังจาก DAT ออกไปได้หรือไม่) Bitcoin เคยเป็นไปตามวัฏจักรสี่ปีที่สามารถอธิบายได้ว่าเป็นการรวมกันของเศรษฐศาสตร์การขุดและจิตวิทยาพฤติกรรม เริ่มต้นด้วยการสรุปความหมายของวัฏจักร: การลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งจะลดอุปทานใหม่และกระชับอัตรากําไรของคนงานเหมืองซึ่งบังคับให้ผู้เล่นที่อ่อนแอออกจากตลาดลดแรงกดดันในการขาย สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงต้นทุนส่วนเพิ่มของ BTC ใหม่ทําให้เกิดการกระทืบอุปทานที่ช้า แต่มีโครงสร้าง เมื่อกระบวนการคลี่คลายนักลงทุนตัวยงก็ยึดมั่นในการเล่าเรื่องครึ่งที่คาดการณ์ได้ทําให้เกิดลูปข้อเสนอแนะทางจิตวิทยา วัฏจักรคือ: เค้าโครงในช่วงต้นการเพิ่มขึ้นของราคาการไหลเวียนของไวรัสของความสนใจผ่านสื่อ FOMO ค้าปลีกซึ่งในที่สุดก็นําไปสู่ความคลั่งไคล้เลเวอเรจและจบลงด้วยความผิดพลาด วงจรนี้ใช้งานได้เนื่องจากเป็นการผสมผสานระหว่างแรงกระแทกจากอุปทานที่ตั้งโปรแกรมไว้และพฤติกรรมฝูงสะท้อนกลับที่ดูเหมือนจะถูกกระตุ้นอย่างน่าเชื่อถือ แต่นี่คือตลาด Bitcoin ในอดีต เพราะเรารู้ว่าองค์ประกอบอุปทานของสมการมีประสิทธิภาพน้อยกว่าที่เคย อุปทานหมุนเวียนของ Bitcoin และผลกระทบด้านเงินเฟ้อที่ลดลงดังนั้นเราควรคาดหวังอะไรจากอนาคต? ฉันเสนอว่าในอนาคต Bitcoin จะเป็นไปตาม “รอบสองปี” ที่สามารถอธิบายได้ว่าเป็นการรวมกันของเศรษฐศาสตร์ผู้จัดการกองทุนและจิตวิทยาพฤติกรรมที่ถูกครอบงําโดยรอยเท้า ETF แน่นอนฉันตั้งสมมติฐานสามข้อโดยพลการและเป็นที่ถกเถียงกันที่นี่: นักลงทุนกําลังทํางานในกรอบเวลาหนึ่งถึงสองปี (ไม่นานกว่านั้นเพราะนั่นคือวิธีที่ผู้จัดการสินทรัพย์ส่วนใหญ่ดําเนินการในบริบทของการจัดการกองทุนสภาพคล่อง สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่โครงสร้างส่วนตัว / VC แบบปิดที่ถือ Bitcoin นอกจากนี้ยังสันนิษฐานอย่างตรงไปตรงมาว่าที่ปรึกษาทางการเงินและที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียนยังดําเนินการภายใต้กรอบที่คล้ายกัน) เพื่อประเมินการลงทุนของพวกเขาใน Bitcoin * ในแง่ของ “แหล่งอัดฉีดสภาพคล่องใหม่” การไหลของเงินทุนจากนักลงทุนมืออาชีพผ่าน ETF จะครอบงําสภาพคล่องของ Bitcoin และ ETF จะกลายเป็นตัวชี้วัดพร็อกซี่ในการติดตาม พฤติกรรมการขายของปลาวาฬรุ่นเก๋ายังคงไม่เปลี่ยนแปลง / ไม่ถือว่าเป็นส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์และตอนนี้พวกเขาเป็นผู้ตัดสินใจด้านอุปทานที่ใหญ่ที่สุดในตลาด ในการจัดการสินทรัพย์มีปัจจัยสําคัญบางประการที่กําหนดการไหลของเงิน ประการแรกคือความเสี่ยงของผู้ถือร่วมและกําไรและขาดทุนแบบปีต่อปี เกี่ยวกับความเสี่ยงของผู้ถือร่วมนี่หมายถึงความกลัวที่ว่า “ทุกคนถือสิ่งเดียวกัน” ดังนั้นเมื่อสภาพคล่องเป็นทางเดียวทุกคนจําเป็นต้องทําการซื้อขายแบบเดียวกันจึงทําให้แนวโน้มพื้นฐานรุนแรงขึ้น เรามักจะเห็นปรากฏการณ์เหล่านี้ในการหมุนเซกเตอร์ (โฟกัสเฉพาะเรื่อง) การกลิ้งสั้น ๆ การจับคู่ข้อตกลง (มูลค่าสัมพัทธ์) และการเก็งกําไร M&A ที่ผิดพลาด / สถานการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ แต่เรายังเห็นสิ่งนี้ในพื้นที่หลายสินทรัพย์เช่นในแบบจําลอง CTA กลยุทธ์ความเท่าเทียมกันของความเสี่ยงและแน่นอนในการทําธุรกรรมที่นําโดยการเงินซึ่งหุ้นเป็นตัวแทนของอัตราเงินเฟ้อของสินทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ยากที่จะสร้างแบบจําลองและต้องการข้อมูลที่เป็นกรรมสิทธิ์จํานวนมากเกี่ยวกับไซต์ดังนั้นจึงไม่สามารถเข้าถึงหรือเข้าใจได้ง่ายโดยนักลงทุนทั่วไป แต่สิ่งที่สังเกตได้ง่ายคือกําไรและขาดทุนของจุดที่ 2 นี่เป็นปรากฏการณ์ที่อุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์ดําเนินการในรอบปีปฏิทินเนื่องจากค่าธรรมเนียมกองทุนจะถูกทําให้เป็นปกติเป็นประจําทุกปีตามผลประกอบการวันที่ 31 ธันวาคม สิ่งนี้เห็นได้ชัดโดยเฉพาะอย่างยิ่งสําหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยงซึ่งจําเป็นต้องกําหนดมาตรฐานดอกเบี้ยที่ดําเนินการภายในสิ้นปี กล่าวอีกนัยหนึ่งเมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปีและผู้จัดการกองทุนไม่มี P&L ที่ “ล็อคอิน” เพียงพอเป็นเบาะในช่วงต้นปีพวกเขามีความอ่อนไหวต่อการขายตําแหน่งที่มีความเสี่ยงมากที่สุด มันเกี่ยวกับการได้รับโอกาสอีกครั้งในปี 2026 หรือถูกไล่ออก ใน Money Flows, Price Pressures, and Hedge Fund Returns, Ahoniemi & Jylhä เอกสารว่าเงินทุนไหลเข้าโดยอัตโนมัติผลักดันผลตอบแทนที่สูงขึ้นเหล่านี้ดึงดูดการไหลเข้าเพิ่มเติมและในที่สุดก็กลับตัวรอบที่ใช้เวลาเกือบสองปีจึงจะเสร็จสมบูรณ์ พวกเขายังประเมินว่าประมาณหนึ่งในสามของรายงานกองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถนํามาประกอบกับผลกระทบที่ขับเคลื่อนด้วยการไหลเหล่านี้มากกว่าทักษะของผู้จัดการ สิ่งนี้สร้างความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรพื้นฐานกล่าวคือผลตอบแทนส่วนใหญ่เกิดจากพฤติกรรมของนักลงทุนและแรงกดดันด้านสภาพคล่องไม่ใช่แค่ประสิทธิภาพของกลยุทธ์พื้นฐานซึ่งกําหนดการไหลของเงินล่าสุดเข้าสู่ประเภทสินทรัพย์ Bitcoin ลองนึกภาพว่าผู้จัดการกองทุนจะประเมินตําแหน่งเช่น Bitcoin อย่างไร เมื่อต้องเผชิญกับคณะกรรมการการลงทุนของพวกเขาพวกเขามีแนวโน้มที่จะโต้แย้งว่าอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 25% ดังนั้นจึงจําเป็นต้องบรรลุการเติบโตแบบทบต้นมากกว่า 50% ในช่วงเวลานั้น ในสถานการณ์ที่ 1 (ก่อตั้งจนถึงสิ้นปี 2024) Bitcoin เพิ่มขึ้น 100% ใน 1 ปีดังนั้นจึงเป็นสิ่งที่ดี สมมติว่าอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 30% ที่เสนอโดย Saylor ในอีก 20 ปีข้างหน้าเป็น “เกณฑ์สถาบัน” ซึ่งเป็นปีเช่นนี้ที่บรรลุ 2.6 ปีก่อนกําหนด แต่ในสถานการณ์ที่ 2 (ปี 2025) Bitcoin ลดลง 7% ซึ่งไม่ดี นี่คือนักลงทุนที่เข้าสู่ตลาดเมื่อวันที่ 1 มกราคม 2025 และตอนนี้อยู่ในสีแดง ตอนนี้นักลงทุนเหล่านี้จําเป็นต้องมีรายได้มากกว่า 80% ในปีหน้าหรือ 50% ในอีกสองปีข้างหน้าเพื่อให้ถึงเกณฑ์ ในสถานการณ์ที่ 3 นักลงทุนที่เริ่มก่อตั้งเพื่อถือ Bitcoin จนถึงสิ้นปี /2025 มีรายได้เพิ่มขึ้น 85% ในเวลาประมาณ 2 ปี นักลงทุนเหล่านี้สูงกว่าผลตอบแทน 70% เล็กน้อยที่จําเป็นเพื่อให้บรรลุ CAGR 30% ในช่วงเวลานั้น แต่ไม่มากเท่าที่พวกเขาทําเมื่อพวกเขาสังเกตเห็นจุดนี้เมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2025 ซึ่งทําให้เกิดคําถามสําคัญสําหรับพวกเขา: ฉันขายตอนนี้เพื่อล็อคผลกําไรเก็บเกี่ยวผลงานของฉันชนะหรือปล่อยให้มันทํางานอีกต่อไปหรือไม่? ณ จุดนี้นักลงทุนที่มีเหตุผลในธุรกิจการจัดการกองทุนจะพิจารณาขาย นี่เป็นเพราะเหตุผลที่ฉันกล่าวถึงข้างต้นคือ * มาตรฐานค่าธรรมเนียม * การปกป้องชื่อเสียง * การรวม “การบริหารความเสี่ยง” เป็นบริการระดับพรีเมียมที่มีเอฟเฟกต์มู่เล่อย่างต่อเนื่องดังนั้นสิ่งนี้หมายความว่าอย่างไร ตอนนี้ Bitcoin กําลังเข้าใกล้ราคาที่สําคัญมากขึ้นที่ $84,000 ซึ่งเป็นพื้นฐานต้นทุนรวมที่ไหลเข้าสู่ ETF ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง แต่ภาพนี้เพียงอย่างเดียวไม่สมบูรณ์ ดูกราฟนี้จาก CoinMarketCap ซึ่งแสดงกระแสเงินสุทธิรายเดือนตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง คุณสามารถดูได้ที่นี่ว่ากําไรและขาดทุนที่เป็นบวกส่วนใหญ่มาจากปี 2024 ในขณะที่กระแส ETF เกือบทั้งหมดในปี 2025 อยู่ในสีแดง (ยกเว้นเดือนมีนาคม) เมื่อพิจารณาถึงความจริงที่ว่าการไหลเข้าของเงินทุนรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม 2024 เมื่อราคาของ Bitcoin สูงถึง 70,000 ดอลลาร์แล้ว สิ่งนี้สามารถตีความได้ว่าเป็นรูปแบบขาลงเนื่องจากนักลงทุนที่ลงทุนเงินมากที่สุดในปลายปี 2024 แต่ยังไม่ถึงเกณฑ์ผลตอบแทนจะต้องเผชิญกับจุดตัดสินใจในปีถัดไปเนื่องจากใกล้ขอบฟ้าสองปีของพวกเขาในขณะที่ผู้ที่ลงทุนในปี 2025 จะต้องทํางานได้ดีในปี 2026 เพื่อให้ทันซึ่งอาจนําไปสู่ทางออกก่อนหยุดโดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าเขา…