Nota do editor: Em 12 de março de 2025, um dia ensolarado, o mercado de criptomoedas permaneceu calmo. Os idosos que passaram pela grande queda do mercado de criptomoedas em 312 em 2020 lembram-se todos os anos do período dominado pelo 'medo' em 12 de março e esperam que esse dia possa passar tranquilamente. No entanto, a calma nem sempre é algo bom. Ao longo do tempo, apesar do governo Trump frequentemente expressar apoio verbal à indústria de criptomoedas, em fevereiro, o preço do Bitcoin caiu 17,67%, atingindo o mínimo de $78,258. Em março, a situação ainda não melhorou, com o Bitcoin ainda flutuando em torno de $80,000.
Então, será que janeiro de 2025 já será o pico deste mercado em alta? O próximo ano nos trará uma queda contínua sem fim? Apesar de haver muitos comentários positivos no mercado, pesquisadores do The Defi Report afirmam que os próximos 9-12 meses serão de mercado em baixa. O Odaily Planet Daily traduziu integralmente a análise de mercado deles abaixo. Lamentamos a notícia~
Revisão de mercado: Como chegamos até aqui?
Antes de analisar os dados atuais na cadeia, primeiro faremos uma análise qualitativa do ciclo atual de criptomoedas.
Fase inicial do mercado de touros: de janeiro de 2023 a outubro de 2023
Este é provavelmente o período de janeiro de 2023 a outubro de 2023, após a queda do FTX, um período em que o mercado se tornou muito calmo (baixo volume de negociação, silêncio no Twitter criptográfico), mas o mercado já começou a subir na realidade.
Durante este período, o BTC subiu de cerca de 16500 para 33000 dólares. No entanto, ninguém o considerou um mercado em alta, e a maioria das pessoas ainda está em modo de espera durante o "início do mercado em alta".
Fase de criação de riqueza: de novembro de 2023 a março de 2024
Este é provavelmente o período de novembro de 2023 a março de 2024.
É quando vemos alguns grandes movimentos e algumas formações de riqueza exageradas. SOL passou de $20 para $200, e o airdrop de Jito (dezembro '23) criou um enorme efeito de riqueza em Solana e reprecificou o valor de Solana DeFi (Pyth, Marinade, Raydium, Orca, etc.). O mercado de capital de risco atingiu um pico de frenesi durante este período (o que é bastante típico).
BTC subiu de $33.000 para $72.000; ETH subiu de $1.500 para $3.600; O valor de mercado da Bonk subiu de $90 milhões para $2,4 bilhões (26 vezes); O valor de mercado da WIF subiu de $60 milhões para $4,5 bilhões (75 vezes). As sementes de um 'Temporada de Memes' ainda maior já foram plantadas nesta fase.
Mas durante este tempo, o mercado ainda está bastante 'quieto', os seus amigos fora do círculo podem ainda não ter perguntado sobre criptomoedas.
Fase de distribuição de riqueza: março de 2024 a janeiro de 2025
Este é provavelmente o período de março de 2024 a janeiro de 2025.
Este é um pico de alta atenção no mercado criptográfico, onde vemos emoções do tipo 'WAGMI', rotações rápidas, novos metadados (que desaparecem rapidamente) e ações arriscadas e cegas em busca de recompensa. Celebridades e outros 'transitórios de criptomoedas' muitas vezes entram neste período, com manchetes loucas como 'Tesla compra BTC' ou 'reserva estratégica de Bitcoin' frequentemente aparecendo na fase de distribuição de riqueza.
Novos investidores entraram no mercado impulsionados por essas manchetes, mas estão atrasados para a festa. Esta é a segunda onda da 'Temporada Meme', que mais tarde se transformou na 'Temporada Agente de IA'. Durante este período, o mercado ignorou muitos comportamentos claramente problemáticos, com ninguém disposto a falar alto, pois as pessoas estavam ganhando dinheiro, o que nos trouxe à atual 'inferno'.
Fase de Destruição da Riqueza: Janeiro de 2025 até o momento
Acreditamos que entramos neste período após a posse de Trump. Este é o período após o pico do mercado, em que os catalisadores de alta se tornaram coisa do passado e notícias aparentemente positivas encontraram uma ação de preço baixista.
Sob o atual sistema, as ações administrativas relacionadas às 'reservas estratégicas de Bitcoin' não impulsionaram efetivamente o mercado - este é um sinal importante. Durante este período, as reversões de mercado muitas vezes encontram resistência crucial e gradualmente diminuem (como vimos após o tweet de Trump na semana passada sobre reservas de criptomoedas).
Alguns outros sinais que podem ser vistos durante a fase de destruição da riqueza:
A liquidação e o 'pânico' perturbarão o mercado, mas ainda não o farão acordar completamente. Vemos isso na incerteza do DeepSeek AI sobre o pânico e as tarifas.
Os investidores têm 'esperança'. Vemos muitas discussões hoje sobre a queda do dólar e o aumento do M2 global (mais informações serão fornecidas posteriormente).
Mais 'fraudadores' entram no mercado. Cada vez mais pessoas estão enviando mensagens privadas para criptopessoas pedindo para 'verificar seus projetos'; mais capital publicitário está circulando, com projetos bem financiados gastando à toa; mais PvP/competição/brigas internas e uma atmosfera geral mais 'suja' vinda da indústria; durante o 'colapso da riqueza', as pessoas começam a culpar os vilões.
Durante este período, os 'cadáveres' no mercado também começaram a aparecer - geralmente após a liquidação. O último ciclo começou com a Terra Luna, levando à falência da Three Arrows Capital, desencadeando a falência da BlockFi, Celsius, FTX, entre outros, e finalmente resultando no desaparecimento da Genesis e na venda da CoinDesk.
Atualmente, ainda não vimos nenhum 'cadáver', mas este ciclo deve ser ainda mais curto - apenas porque há menos empresas CeFi. O tempo provará tudo, quanto mais tarde chegar a faísca, mais alto será o fundo quando atingirmos o fundo oficial.
De onde pode vir o pavio? Ninguém sabe, mas os suspeitos habituais incluem o seguinte:
Trocas. Esteja atento à alavancagem oculta e / ou possíveis comportamentos fraudulentos de algumas trocas de "nível B e C".
Moeda estável. Ethena/USDe é foco - o valor da moeda estável em circulação é próximo de 55 bilhões de dólares. Ethena mantém sua paridade e obtém receitas de negociações em dinheiro e arbitragem (detenção de ativos à vista, venda a descoberto de futuros) - esta foi a principal fonte de alavancagem do ciclo anterior (através da Greyscale). A dependência da Ethena em exchanges centralizadas aumenta o risco adicional de contraparte. Além disso, a MakerDAO também investe parte de suas reservas em USDe, trazendo riscos em cascata adicionais para o DeFi.
Protocolo. Esteja atento aos potenciais ataques de hackers e às liquidações em cascata devido a garantias criptográficas, como Aave, que ainda tem mais de 110 bilhões de dólares em empréstimos ativos (abaixo do pico de 150 bilhões de dólares).
Estratégia. Eles têm se saído muito bem na gestão cuidadosa da dívida, pois a maior parte dela é dívida não garantida de longo prazo ou dívida conversível (sem depósito adicional de garantia em BTC), conseguindo suportar uma queda de 75% no BTC no último ciclo. No entanto, uma queda acentuada no preço do BTC pode pressionar Saylor, forçando-o a vender grandes quantidades de BTC no pior momento.
O melhor momento para entrar no mercado novamente é quando a fase de destruição da riqueza termina, e acreditamos que isso ainda não aconteceu.
Alguns dados de baixa que você não pode evitar
Volume de negociação DEX
Após o lançamento da moeda Meme por Trump, o volume de negociação na Solana DEX caiu 80% do pico, ao mesmo tempo, o número de traders independentes caiu mais de 50%. Isso nos envia um sinal de que a loucura do mercado está começando a diminuir.
Emissão de Token
A quantidade de tokens emitidos na Solana caiu 72% em relação ao pico. No entanto, a rede ainda cria mais de 20.000 tokens por dia.
Taxa MVRV para detentores de longo prazo de Bitcoin
Dados: Glassnode
O MVRV (dinheiro inteligente do Bitcoin) dos detentores de longo prazo atingiu o pico de 4,4 em dezembro. Isso representa 35% do pico de 12,5 do ciclo de 2021 e também 35% do pico do ciclo de 2017. O Bitcoin aumentou cerca de 80 vezes do vale ao pico no ciclo de 2017, cerca de 20 vezes no ciclo de 2021 e cerca de 6,6 vezes no ciclo atual.
O preço real do Bitcoin (representante da base média de custo de todos os Bitcoins em circulação) atingiu o pico de $5,403 no ciclo de 2017, 15.1 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2013. Ele atingiu $24,530 no ciclo de 2021, 4.5 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2017. Hoje, o preço real é de $43,240, 1.7 vezes o pico do ciclo de 2017.
Desista das ilusões, este ciclo já terminou
Através de todos os dados acima, podemos observar a simetria da queda dos picos durante o período. Estes dados claramente indicam que a lei da diminuição dos retornos é uma realidade. Com o Bitcoin agora avaliado em 1.7 trilhões de dólares, os investidores não devem esperar ver uma tendência parabólica sustentável como no passado, pois isso exigiria uma entrada de capital significativa neste momento.
Quando o BTC perde o impulso, o resto do mercado perde tudo.
O frenesi em torno da Solana está diminuindo. Estamos observando isso porque estamos preocupados que a história de ressurgimento da Solana seja construída sobre uma "casa de cartas" - considerando que 61% do volume de negociação da DEX até o momento deste ano envolve moedas meme. Além disso, menos de 1% dos usuários da Solana contribuíram com mais de 95% das taxas de gás nos últimos 30 dias, o que é preocupante, pois destaca que uma pequena parte dos usuários da Solana (as baleias) estão saqueando todos os outros (os "pequenos soldados" negociando moedas meme). Portanto, se os "pequenos soldados" se cansarem de perder dinheiro e descansarem um pouco (o que acreditamos que farão), poderemos ver os fundamentos da Solana rapidamente enfraquecerem.
Os detentores de longo prazo do BTC lucraram duas vezes no último ano. Seu custo real atual é de aproximadamente 25000 dólares. Enquanto isso, os detentores de curto prazo que compraram no preço mais alto estão atualmente em uma situação de perda (custo médio de 92000 dólares). Acreditamos que, com o pico do BTC em 109000 dólares, esse grupo pode continuar a vender em pontos mais baixos.
Dados: Glassnode
Quando esses dados são apresentados, é inegável que o ciclo 'típico' chegou ao fim, negar isso é negar a realidade. Claro, não há 'conclusão' aqui, acreditamos que a melhor maneira de lidar com essas informações é aceitar a realidade + atribuir uma probabilidade ao pico do ciclo, que acreditamos ser claramente superior a 50%.
As opiniões sobre o mercado em alta ainda são válidas?
No mercado, os argumentos de baixa continuam a encontrar uma resistência considerável, os touros não baixaram silenciosamente as armas. Neste segmento, vamos apresentar os pontos de vista de alta que não se sustentam.
M2 global / Liquidez
Dados: Bitcoin Counter Flow
O quadro verde à direita mostra que, à medida que o M2 global começou a subir, o BTC estava a descer. Algumas pessoas interpretam isto como um sinal de mercado em alta, citando a correlação entre o M2 e o BTC, bem como o desempenho geralmente atrasado do BTC (2 a 3 meses). No entanto, o quadro verde à esquerda mostra a mesma dinâmica no final do ciclo anterior: o M2 subiu enquanto o BTC caía. Na verdade, o M2 só atingiu o pico no início de abril de 2022 - 5 meses depois do BTC atingir o pico.
Desde meados de janeiro, a quantidade de dinheiro M2 global aumentou 1,87%, pois os bancos centrais de vários países passaram essencialmente de uma postura apertada para uma mais flexível, o que é favorável às condições de liquidez. No entanto, também devemos fazer as seguintes perguntas:
O que impulsionou o crescimento do M2? Acreditamos que isso se deve principalmente à queda do dólar (que caiu 4% desde 28 de fevereiro) - em termos de dólar, isso significa mais moeda estrangeira. Isso é um impulso para o M2 global, além disso, a escassez de ferramentas de recompra reversa recentemente + a China relaxando as políticas para impulsionar a economia também é uma das razões.
O M2 continuará a subir? Com os investidores transferindo fundos para o exterior, o dólar continuará a cair, mas não tanto quanto nas últimas semanas. Acreditamos que as políticas da China continuarão a desacelerar a depreciação do dólar. No entanto, o Fed pode não adotar políticas expansionistas no curto prazo, pois afirmaram que as reservas ainda estão "adequadas".
Como é que isto se compara com a situação de liquidez do ano passado? Em comparação com o ano passado, a atual situação de liquidez deve ser considerada desfavorável. Lembre-se de que isto é mais sobre a taxa de mudança do que sobre o crescimento nominal. Acreditamos fortemente que o Fed e o Departamento do Tesouro estimularam o mercado no ano passado para garantir a reeleição de Biden / Harris. Isto foi alcançado através da "liquidez sombria" - ou, nas palavras de Michael Howell, da Cross Border Capital, "não quantitativo, quantitativo" e "não controle da curva de rendimentos, controle da curva de rendimentos". O gráfico abaixo mostra o impacto da reversão destas políticas sob a liderança do novo governo Trump na taxa de mudança.
Dados: Capital Transfronteiriço
Estima-se que o acima mencionado 'estímulo secreto' injetou 57 trilhões de dólares no mercado dos EUA no início de 2024. Isso foi feito consumindo recompras reversas + emitindo antecipadamente novos títulos. Por fim, os investidores devem prestar muita atenção ao que o Secretário Benson disse na semana passada em entrevista à CNBC: 'O mercado e a economia estão viciados, estamos viciados nesse gasto do governo, haverá um período de desintoxicação.'
Reserva estratégica de Bitcoin
Até à última sexta-feira, os defensores das criptomoedas nativas ainda estavam otimistas em relação às discussões sobre a criptomoeda estratégica / reserva de Bitcoin - apesar de o mercado ter escapado do impacto desta notícia várias vezes nas últimas seis semanas, tornando-se assim um caso de 'compra de rumores, venda de notícias'.
Pensamento 'cíclico' tem falhas?
É preciso admitir que este "ciclo" é diferente dos ciclos passados. Por exemplo:
BTC atingiu uma nova alta histórica antes do seu primeiro halving.
O ciclo é muito mais curto, apenas dois anos.
O final da temporada de imitação é completamente diferente, pois a posição dominante do BTC tem aumentado gradualmente desde o início de 2023.
Com o apoio do governo dos Estados Unidos, o Bitcoin agora está completamente integrado ao sistema financeiro.
Se houver falhas no 'pensamento cíclico', talvez ainda não tenhamos atingido o pico. Em vez disso, talvez estejamos entrando em uma fase de pausa / ajuste / consolidação antes da próxima fase de alta, em vez de um mercado de baixa de um ano de duração, com possibilidade de queda de 75-80% (como vimos no passado)?
Embora o ciclo esteja evoluindo, ainda esperamos que o mercado de urso possa levar 9-12 meses para terminar.
Considerações Finais
Para resumir novamente o ponto de vista deste artigo:
Atualmente estamos na fase de "complacência" do ciclo ilustrado acima, onde todos os catalisadores otimistas discutidos anos atrás já tiveram efeito.
A economia pode estar a caminho de uma recessão. A mensagem transmitida pelo governo Trump é muito clara, eles estão basicamente nos dizendo que a economia precisa de desintoxicação. Isso é muito semelhante ao que Powell disse antes do aumento das taxas no início de 2022, 'a dor está a caminho'. Devemos ouvir o conselho.
Dado o atual sentimento extremamente pessimista do mercado, podemos antecipar que o BTC subirá para a marca de 90000 dólares a curto prazo. No entanto, acreditamos que isso desencadeará uma venda em massa - o que pode sufocar qualquer esperança de recuperação da estrutura de mercado de touro.
Mas também não mantemos permanentemente uma visão de baixa, mas podemos considerar ser otimistas novamente quando ocorrerem os seguintes fatores:
A austeridade fiscal / Departamento de Eficiência do Governo dos Estados Unidos (DOGE) está a tentar inverter a situação.
O Fed / afrouxamento quantitativo foi drasticamente reduzido.
O influxo maciço de liquidez global é impulsionado pelo Federal Reserve (não apenas pela China).
Principais ajustes no S&P 500/Nasdaq, 'rendição'.
Mas o que temos de insistir agora é que o topo do ciclo já chegou e o mercado urso está prestes a chegar. Claro, a longo prazo, isso é algo bom, pois as criptomoedas estão entrando em um período de "ponto de viragem", e agora é a hora de se acalmar e reconstruir o sistema financeiro sobre a blockchain pública. Gosto do mercado urso, à medida que a maré recua, as pessoas conseguem distinguir melhor o ruído do passado ciclo do sinal, o que nos permitirá estar preparados para o próximo mercado touro.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A evidência é clara, estamos a entrar no Bear Market?
Artigo: O Relatório Defi
Compilado por: Odaily Planeta Diário Golem
Nota do editor: Em 12 de março de 2025, um dia ensolarado, o mercado de criptomoedas permaneceu calmo. Os idosos que passaram pela grande queda do mercado de criptomoedas em 312 em 2020 lembram-se todos os anos do período dominado pelo 'medo' em 12 de março e esperam que esse dia possa passar tranquilamente. No entanto, a calma nem sempre é algo bom. Ao longo do tempo, apesar do governo Trump frequentemente expressar apoio verbal à indústria de criptomoedas, em fevereiro, o preço do Bitcoin caiu 17,67%, atingindo o mínimo de $78,258. Em março, a situação ainda não melhorou, com o Bitcoin ainda flutuando em torno de $80,000.
Então, será que janeiro de 2025 já será o pico deste mercado em alta? O próximo ano nos trará uma queda contínua sem fim? Apesar de haver muitos comentários positivos no mercado, pesquisadores do The Defi Report afirmam que os próximos 9-12 meses serão de mercado em baixa. O Odaily Planet Daily traduziu integralmente a análise de mercado deles abaixo. Lamentamos a notícia~
Revisão de mercado: Como chegamos até aqui?
Antes de analisar os dados atuais na cadeia, primeiro faremos uma análise qualitativa do ciclo atual de criptomoedas.
Fase inicial do mercado de touros: de janeiro de 2023 a outubro de 2023
Este é provavelmente o período de janeiro de 2023 a outubro de 2023, após a queda do FTX, um período em que o mercado se tornou muito calmo (baixo volume de negociação, silêncio no Twitter criptográfico), mas o mercado já começou a subir na realidade.
Durante este período, o BTC subiu de cerca de 16500 para 33000 dólares. No entanto, ninguém o considerou um mercado em alta, e a maioria das pessoas ainda está em modo de espera durante o "início do mercado em alta".
Fase de criação de riqueza: de novembro de 2023 a março de 2024
Este é provavelmente o período de novembro de 2023 a março de 2024.
É quando vemos alguns grandes movimentos e algumas formações de riqueza exageradas. SOL passou de $20 para $200, e o airdrop de Jito (dezembro '23) criou um enorme efeito de riqueza em Solana e reprecificou o valor de Solana DeFi (Pyth, Marinade, Raydium, Orca, etc.). O mercado de capital de risco atingiu um pico de frenesi durante este período (o que é bastante típico).
BTC subiu de $33.000 para $72.000; ETH subiu de $1.500 para $3.600; O valor de mercado da Bonk subiu de $90 milhões para $2,4 bilhões (26 vezes); O valor de mercado da WIF subiu de $60 milhões para $4,5 bilhões (75 vezes). As sementes de um 'Temporada de Memes' ainda maior já foram plantadas nesta fase.
Mas durante este tempo, o mercado ainda está bastante 'quieto', os seus amigos fora do círculo podem ainda não ter perguntado sobre criptomoedas.
Fase de distribuição de riqueza: março de 2024 a janeiro de 2025
Este é provavelmente o período de março de 2024 a janeiro de 2025.
Este é um pico de alta atenção no mercado criptográfico, onde vemos emoções do tipo 'WAGMI', rotações rápidas, novos metadados (que desaparecem rapidamente) e ações arriscadas e cegas em busca de recompensa. Celebridades e outros 'transitórios de criptomoedas' muitas vezes entram neste período, com manchetes loucas como 'Tesla compra BTC' ou 'reserva estratégica de Bitcoin' frequentemente aparecendo na fase de distribuição de riqueza.
Novos investidores entraram no mercado impulsionados por essas manchetes, mas estão atrasados para a festa. Esta é a segunda onda da 'Temporada Meme', que mais tarde se transformou na 'Temporada Agente de IA'. Durante este período, o mercado ignorou muitos comportamentos claramente problemáticos, com ninguém disposto a falar alto, pois as pessoas estavam ganhando dinheiro, o que nos trouxe à atual 'inferno'.
Fase de Destruição da Riqueza: Janeiro de 2025 até o momento
Acreditamos que entramos neste período após a posse de Trump. Este é o período após o pico do mercado, em que os catalisadores de alta se tornaram coisa do passado e notícias aparentemente positivas encontraram uma ação de preço baixista.
Sob o atual sistema, as ações administrativas relacionadas às 'reservas estratégicas de Bitcoin' não impulsionaram efetivamente o mercado - este é um sinal importante. Durante este período, as reversões de mercado muitas vezes encontram resistência crucial e gradualmente diminuem (como vimos após o tweet de Trump na semana passada sobre reservas de criptomoedas).
Alguns outros sinais que podem ser vistos durante a fase de destruição da riqueza:
A liquidação e o 'pânico' perturbarão o mercado, mas ainda não o farão acordar completamente. Vemos isso na incerteza do DeepSeek AI sobre o pânico e as tarifas.
Os investidores têm 'esperança'. Vemos muitas discussões hoje sobre a queda do dólar e o aumento do M2 global (mais informações serão fornecidas posteriormente).
Mais 'fraudadores' entram no mercado. Cada vez mais pessoas estão enviando mensagens privadas para criptopessoas pedindo para 'verificar seus projetos'; mais capital publicitário está circulando, com projetos bem financiados gastando à toa; mais PvP/competição/brigas internas e uma atmosfera geral mais 'suja' vinda da indústria; durante o 'colapso da riqueza', as pessoas começam a culpar os vilões.
Durante este período, os 'cadáveres' no mercado também começaram a aparecer - geralmente após a liquidação. O último ciclo começou com a Terra Luna, levando à falência da Three Arrows Capital, desencadeando a falência da BlockFi, Celsius, FTX, entre outros, e finalmente resultando no desaparecimento da Genesis e na venda da CoinDesk.
Atualmente, ainda não vimos nenhum 'cadáver', mas este ciclo deve ser ainda mais curto - apenas porque há menos empresas CeFi. O tempo provará tudo, quanto mais tarde chegar a faísca, mais alto será o fundo quando atingirmos o fundo oficial.
De onde pode vir o pavio? Ninguém sabe, mas os suspeitos habituais incluem o seguinte:
Trocas. Esteja atento à alavancagem oculta e / ou possíveis comportamentos fraudulentos de algumas trocas de "nível B e C".
Moeda estável. Ethena/USDe é foco - o valor da moeda estável em circulação é próximo de 55 bilhões de dólares. Ethena mantém sua paridade e obtém receitas de negociações em dinheiro e arbitragem (detenção de ativos à vista, venda a descoberto de futuros) - esta foi a principal fonte de alavancagem do ciclo anterior (através da Greyscale). A dependência da Ethena em exchanges centralizadas aumenta o risco adicional de contraparte. Além disso, a MakerDAO também investe parte de suas reservas em USDe, trazendo riscos em cascata adicionais para o DeFi.
Protocolo. Esteja atento aos potenciais ataques de hackers e às liquidações em cascata devido a garantias criptográficas, como Aave, que ainda tem mais de 110 bilhões de dólares em empréstimos ativos (abaixo do pico de 150 bilhões de dólares).
Estratégia. Eles têm se saído muito bem na gestão cuidadosa da dívida, pois a maior parte dela é dívida não garantida de longo prazo ou dívida conversível (sem depósito adicional de garantia em BTC), conseguindo suportar uma queda de 75% no BTC no último ciclo. No entanto, uma queda acentuada no preço do BTC pode pressionar Saylor, forçando-o a vender grandes quantidades de BTC no pior momento.
O melhor momento para entrar no mercado novamente é quando a fase de destruição da riqueza termina, e acreditamos que isso ainda não aconteceu.
Alguns dados de baixa que você não pode evitar
Volume de negociação DEX
Após o lançamento da moeda Meme por Trump, o volume de negociação na Solana DEX caiu 80% do pico, ao mesmo tempo, o número de traders independentes caiu mais de 50%. Isso nos envia um sinal de que a loucura do mercado está começando a diminuir.
Emissão de Token
A quantidade de tokens emitidos na Solana caiu 72% em relação ao pico. No entanto, a rede ainda cria mais de 20.000 tokens por dia.
Taxa MVRV para detentores de longo prazo de Bitcoin
Dados: Glassnode
O MVRV (dinheiro inteligente do Bitcoin) dos detentores de longo prazo atingiu o pico de 4,4 em dezembro. Isso representa 35% do pico de 12,5 do ciclo de 2021 e também 35% do pico do ciclo de 2017. O Bitcoin aumentou cerca de 80 vezes do vale ao pico no ciclo de 2017, cerca de 20 vezes no ciclo de 2021 e cerca de 6,6 vezes no ciclo atual.
O preço real do Bitcoin (representante da base média de custo de todos os Bitcoins em circulação) atingiu o pico de $5,403 no ciclo de 2017, 15.1 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2013. Ele atingiu $24,530 no ciclo de 2021, 4.5 vezes mais alto do que o pico do ciclo de 2017. Hoje, o preço real é de $43,240, 1.7 vezes o pico do ciclo de 2017.
Desista das ilusões, este ciclo já terminou
Através de todos os dados acima, podemos observar a simetria da queda dos picos durante o período. Estes dados claramente indicam que a lei da diminuição dos retornos é uma realidade. Com o Bitcoin agora avaliado em 1.7 trilhões de dólares, os investidores não devem esperar ver uma tendência parabólica sustentável como no passado, pois isso exigiria uma entrada de capital significativa neste momento.
Quando o BTC perde o impulso, o resto do mercado perde tudo.
O frenesi em torno da Solana está diminuindo. Estamos observando isso porque estamos preocupados que a história de ressurgimento da Solana seja construída sobre uma "casa de cartas" - considerando que 61% do volume de negociação da DEX até o momento deste ano envolve moedas meme. Além disso, menos de 1% dos usuários da Solana contribuíram com mais de 95% das taxas de gás nos últimos 30 dias, o que é preocupante, pois destaca que uma pequena parte dos usuários da Solana (as baleias) estão saqueando todos os outros (os "pequenos soldados" negociando moedas meme). Portanto, se os "pequenos soldados" se cansarem de perder dinheiro e descansarem um pouco (o que acreditamos que farão), poderemos ver os fundamentos da Solana rapidamente enfraquecerem.
Os detentores de longo prazo do BTC lucraram duas vezes no último ano. Seu custo real atual é de aproximadamente 25000 dólares. Enquanto isso, os detentores de curto prazo que compraram no preço mais alto estão atualmente em uma situação de perda (custo médio de 92000 dólares). Acreditamos que, com o pico do BTC em 109000 dólares, esse grupo pode continuar a vender em pontos mais baixos.
Dados: Glassnode
Quando esses dados são apresentados, é inegável que o ciclo 'típico' chegou ao fim, negar isso é negar a realidade. Claro, não há 'conclusão' aqui, acreditamos que a melhor maneira de lidar com essas informações é aceitar a realidade + atribuir uma probabilidade ao pico do ciclo, que acreditamos ser claramente superior a 50%.
As opiniões sobre o mercado em alta ainda são válidas?
No mercado, os argumentos de baixa continuam a encontrar uma resistência considerável, os touros não baixaram silenciosamente as armas. Neste segmento, vamos apresentar os pontos de vista de alta que não se sustentam.
M2 global / Liquidez
Dados: Bitcoin Counter Flow
O quadro verde à direita mostra que, à medida que o M2 global começou a subir, o BTC estava a descer. Algumas pessoas interpretam isto como um sinal de mercado em alta, citando a correlação entre o M2 e o BTC, bem como o desempenho geralmente atrasado do BTC (2 a 3 meses). No entanto, o quadro verde à esquerda mostra a mesma dinâmica no final do ciclo anterior: o M2 subiu enquanto o BTC caía. Na verdade, o M2 só atingiu o pico no início de abril de 2022 - 5 meses depois do BTC atingir o pico.
Desde meados de janeiro, a quantidade de dinheiro M2 global aumentou 1,87%, pois os bancos centrais de vários países passaram essencialmente de uma postura apertada para uma mais flexível, o que é favorável às condições de liquidez. No entanto, também devemos fazer as seguintes perguntas:
O que impulsionou o crescimento do M2? Acreditamos que isso se deve principalmente à queda do dólar (que caiu 4% desde 28 de fevereiro) - em termos de dólar, isso significa mais moeda estrangeira. Isso é um impulso para o M2 global, além disso, a escassez de ferramentas de recompra reversa recentemente + a China relaxando as políticas para impulsionar a economia também é uma das razões.
O M2 continuará a subir? Com os investidores transferindo fundos para o exterior, o dólar continuará a cair, mas não tanto quanto nas últimas semanas. Acreditamos que as políticas da China continuarão a desacelerar a depreciação do dólar. No entanto, o Fed pode não adotar políticas expansionistas no curto prazo, pois afirmaram que as reservas ainda estão "adequadas".
Como é que isto se compara com a situação de liquidez do ano passado? Em comparação com o ano passado, a atual situação de liquidez deve ser considerada desfavorável. Lembre-se de que isto é mais sobre a taxa de mudança do que sobre o crescimento nominal. Acreditamos fortemente que o Fed e o Departamento do Tesouro estimularam o mercado no ano passado para garantir a reeleição de Biden / Harris. Isto foi alcançado através da "liquidez sombria" - ou, nas palavras de Michael Howell, da Cross Border Capital, "não quantitativo, quantitativo" e "não controle da curva de rendimentos, controle da curva de rendimentos". O gráfico abaixo mostra o impacto da reversão destas políticas sob a liderança do novo governo Trump na taxa de mudança.
Dados: Capital Transfronteiriço
Estima-se que o acima mencionado 'estímulo secreto' injetou 57 trilhões de dólares no mercado dos EUA no início de 2024. Isso foi feito consumindo recompras reversas + emitindo antecipadamente novos títulos. Por fim, os investidores devem prestar muita atenção ao que o Secretário Benson disse na semana passada em entrevista à CNBC: 'O mercado e a economia estão viciados, estamos viciados nesse gasto do governo, haverá um período de desintoxicação.'
Reserva estratégica de Bitcoin
Até à última sexta-feira, os defensores das criptomoedas nativas ainda estavam otimistas em relação às discussões sobre a criptomoeda estratégica / reserva de Bitcoin - apesar de o mercado ter escapado do impacto desta notícia várias vezes nas últimas seis semanas, tornando-se assim um caso de 'compra de rumores, venda de notícias'.
Pensamento 'cíclico' tem falhas?
É preciso admitir que este "ciclo" é diferente dos ciclos passados. Por exemplo:
BTC atingiu uma nova alta histórica antes do seu primeiro halving.
O ciclo é muito mais curto, apenas dois anos.
O final da temporada de imitação é completamente diferente, pois a posição dominante do BTC tem aumentado gradualmente desde o início de 2023.
Com o apoio do governo dos Estados Unidos, o Bitcoin agora está completamente integrado ao sistema financeiro.
Se houver falhas no 'pensamento cíclico', talvez ainda não tenhamos atingido o pico. Em vez disso, talvez estejamos entrando em uma fase de pausa / ajuste / consolidação antes da próxima fase de alta, em vez de um mercado de baixa de um ano de duração, com possibilidade de queda de 75-80% (como vimos no passado)?
Embora o ciclo esteja evoluindo, ainda esperamos que o mercado de urso possa levar 9-12 meses para terminar.
Considerações Finais
Para resumir novamente o ponto de vista deste artigo:
Atualmente estamos na fase de "complacência" do ciclo ilustrado acima, onde todos os catalisadores otimistas discutidos anos atrás já tiveram efeito.
A economia pode estar a caminho de uma recessão. A mensagem transmitida pelo governo Trump é muito clara, eles estão basicamente nos dizendo que a economia precisa de desintoxicação. Isso é muito semelhante ao que Powell disse antes do aumento das taxas no início de 2022, 'a dor está a caminho'. Devemos ouvir o conselho.
Dado o atual sentimento extremamente pessimista do mercado, podemos antecipar que o BTC subirá para a marca de 90000 dólares a curto prazo. No entanto, acreditamos que isso desencadeará uma venda em massa - o que pode sufocar qualquer esperança de recuperação da estrutura de mercado de touro.
Mas também não mantemos permanentemente uma visão de baixa, mas podemos considerar ser otimistas novamente quando ocorrerem os seguintes fatores:
A austeridade fiscal / Departamento de Eficiência do Governo dos Estados Unidos (DOGE) está a tentar inverter a situação.
O Fed / afrouxamento quantitativo foi drasticamente reduzido.
O influxo maciço de liquidez global é impulsionado pelo Federal Reserve (não apenas pela China).
Principais ajustes no S&P 500/Nasdaq, 'rendição'.
Mas o que temos de insistir agora é que o topo do ciclo já chegou e o mercado urso está prestes a chegar. Claro, a longo prazo, isso é algo bom, pois as criptomoedas estão entrando em um período de "ponto de viragem", e agora é a hora de se acalmar e reconstruir o sistema financeiro sobre a blockchain pública. Gosto do mercado urso, à medida que a maré recua, as pessoas conseguem distinguir melhor o ruído do passado ciclo do sinal, o que nos permitirá estar preparados para o próximo mercado touro.