O Bitcoin ainda está a testar repetidamente. Neste momento, está a enfrentar a segunda tentativa de ultrapassar aquela resistência crucial, e se conseguir manter-se acima dela será realmente muito importante.

A minha avaliação anterior mantém-se — neste nível, há no máximo três oportunidades de uma quebra efetiva. A primeira não passou, foi apenas uma tentativa, o que é normal. Se falhar na segunda, isso indica que há uma pressão de venda real acima. Se na terceira ainda não conseguir estabilizar, então não há mais espaço para ilusões de "oscilações"; o que deve fazer-se é aceitar a realidade de uma nova fase de captação de fundos para baixo.

Nestes dias, muitas pessoas me perguntaram em privado a mesma coisa: se pensarmos na pior hipótese, onde estaria o fundo desta correção do Bitcoin?

Ontem dei uma resposta — entre 7.8 e 8, esse intervalo pode ser considerado o ponto mais baixo nesta fase. Na altura, não expliquei detalhadamente porquê, mas hoje vou desenvolver completamente essa lógica.

Por que entre 7.8 e 8? Na verdade, é simples, basta uma frase: esta é a linha de custo médio dos mineiros nesta fase.

Historicamente, o Bitcoin já passou por abaixo do custo dos mineiros, mas basta analisar os dados para perceber dois padrões. As quedas abaixo do custo foram sempre muito curtas, geralmente não ultrapassando 1 a 2 semanas. A razão é bastante simples.

Os mineiros não jogam com emoções, jogam com fluxo de caixa. A estratégia dos mineiros é direta: a eletricidade é dinheiro real, a depreciação dos equipamentos acontece diariamente, e a própria capacidade de hashing equivale a um custo. Se o preço ficar abaixo do custo de mineração por um longo período, quanto mais minerarem, mais perdem. O que acontece então? Algumas máquinas têm que ser desligadas, a capacidade de hashing diminui, e o custo de segurança da rede aumenta.

A razão pela qual os mineiros ainda conseguem aguentar é uma só: eles acreditam que o valor de longo prazo da rede acabará por absorver essas perdas de curto prazo.

Portanto, a lógica está aqui — o preço pode temporariamente cair abaixo do custo dos mineiros, mas não pode operar permanentemente abaixo dessa linha. Isto não é uma avaliação emocional, é uma consequência da estrutura econômica do sistema.

Minha visão de curto prazo para o mercado atual resume-se em três pontos:

Primeiro, estamos a testar pela segunda vez essa zona de resistência, que é um ponto crucial, e não se deve subestimar essa tentativa.

Segundo, se não passar nas três tentativas, é preciso estar preparado mentalmente para aceitar uma mudança de faixa de preço e uma nova fase de captação de fundos para baixo.

Terceiro, a zona entre 7.8 e 8 representa, do ponto de vista estrutural, uma resistência forte de suporte de fase.

Quanto às grandes tendências de ciclo, mudanças de mercado de alta para baixa ou vice-versa, agora tentar desenhá-las de forma rígida parece mais uma postura de charlatão. O mercado vai onde vai, e devemos fazer avaliações com base no que está à nossa frente. Primeiro, vamos ver o resultado desta tentativa de resistência, e depois falaremos do que virá.

Os três principais aspectos são: a curto prazo, a estrutura; a médio prazo, o custo; e a longo prazo, o valor.