Após a abertura após o feriado, a prata atingiu imediatamente um novo máximo histórico. À primeira vista, parece ser impulsionado pelo sentimento, mas na verdade não é — por trás desta situação está uma verdadeira "escassez de mercadorias". Ainda mais grave, o centro de transbordo de prata global, Londres, está sendo pressionado pelo mercado.

Uma série de dados revela tudo. A diferença entre a taxa de swap de prata a 1 ano e a taxa de juros dos EUA é de aproximadamente –7%. Parece algo técnico, mas a lógica central é bastante simples: se você quer obter prata imediatamente, o custo será 7% maior do que esperar um ano para a entrega. Isso não faz sentido na lógica econômica convencional. É importante lembrar que o armazenamento de prata física envolve custos de armazenamento, seguro e uso de capital, e a "entrega futura" deveria ser mais barata. Em anos normais, essa diferença é positiva, mas agora é negativa — o que isso indica? O mercado já começou a duvidar da "prata em papel".

Como funciona o mercado de prata em Londres? Muitos traders não possuem a prata física, mas sim "prata não alocada" — parece sofisticado, mas na essência é uma promessa de papel de "eu devo prata a você", sem uma barra de prata específica associada. Normalmente, ninguém se importa com isso, pois ninguém retira a mercadoria. Mas assim que alguém começa a realizar a entrega, tirando a prata do armazém, a situação fica evidente: a maior parte da "prata" no mercado de Londres existe apenas no livro-razão, não no armazém. Isso pode desencadear uma reação em cadeia, com cada vez mais pessoas preocupadas com suas promessas de papel — eu quero prata de verdade, não esse papel.

Resumindo, o problema de Londres não é a existência de prata, mas o fato de uma mesma barra de prata estar registrada em muitos livros-razão diferentes.

Há também um detalhe que merece atenção: a prata em Xangai tem um prêmio claramente maior em relação à prata em Londres. Essa diferença de preço em si também está enviando um sinal.