Yen japonês atinge mínima histórica, ponto crítico de intervenção política se aproxima! Euro-Yen ultrapassa máxima histórica

O foco do mercado cambial voltou a centrar-se no iene. Desde o início de novembro, o iene tem continuado a enfraquecer, com o dólar a ultrapassar a barreira dos 155 ienes, enquanto o euro contra o iene atingiu mais de 179,52, quebrando o recorde histórico de quase 26 anos desde a criação do euro. Por trás desta mudança cambial, refletem-se tanto as diferenças fundamentais que ampliam a diferença de juros entre os EUA e o Japão, quanto a aproximação do ponto de intervenção governamental.

Aceleração da depreciação, o mercado aguarda sinais de política

A causa direta do enfraquecimento do iene não é complexa. O presidente dos EUA, Trump, assinou no dia 12 de novembro uma lei de financiamento provisório, encerrando uma paralisação do governo federal que durou 43 dias. Este evento aliviou as expectativas pessimistas do mercado em relação à economia americana, apoiando a valorização do dólar. Ao mesmo tempo, a nova primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, recentemente pediu ao Banco do Japão que agisse com cautela, sugerindo uma desaceleração no ritmo de aumento das taxas de juro, o que sem dúvida reforça as expectativas de depreciação do iene.

Na performance do euro contra o iene, a inovação constante de máximos tem se tornado a norma. Isso não só reflete a fraqueza relativa do iene, mas também revela preocupações do mercado quanto à direção das políticas econômicas do Japão.

Onde está a fronteira da intervenção? As opiniões divergem

A experiência histórica mostra que as autoridades japonesas não permanecem inertes. A ministra das Finanças, Shunichi Suzuki, fez no dia 12 um aviso verbal cauteloso, indicando que há uma “volatilidade unilateral rápida” no mercado cambial, um sinal típico de alerta precoce. Olhando para os últimos dois anos, o Ministério das Finanças do Japão já interveio no mercado cambial em 2022 e 2024, especialmente perto de 158 e 161,7.

Porém, desta vez, há divergências na avaliação do momento adequado para intervenção. O Bank of America acredita que o dólar contra o iene precisa cair ainda mais, até cerca de 158, para que uma resposta de política significativa seja acionada. A previsão do Goldman Sachs é mais cautelosa, indicando que a probabilidade de intervenção só aumentará de forma significativa quando a taxa atingir entre 161 e 162. Em outras palavras, embora o nível atual de cerca de 155 tenha atingido uma nova mínima, ainda está longe do ponto de gatilho para uma intervenção real.

Dois fatores que influenciarão o futuro

Para o futuro, a direção do dólar contra o iene dependerá principalmente de dois fatores. Primeiro, os dados econômicos que serão divulgados após o retorno completo do governo dos EUA — incluindo emprego, preços e crescimento —, que irão redesenhar as expectativas do mercado quanto à trajetória das taxas de juros do Federal Reserve. Segundo, o plano de estímulo econômico que a primeira-ministra Sanae Takaichi pretende lançar no final de novembro, cuja magnitude e direção influenciarão diretamente as expectativas sobre a política do Banco do Japão.

As previsões do JPMorgan e do Mizuho Securities são relativamente alinhadas, ambas apontando para um preço-alvo do dólar contra o iene em torno de 156 no final de 2025. Isso significa que, mesmo que o câmbio continue a oscilar, a amplitude dessas variações não será ilimitada.

A conjuntura atual está repleta de incertezas para os investidores, mas há pontos claros de observação: acompanhar o desempenho dos dados econômicos dos EUA, o conteúdo específico do plano de estímulo econômico do Japão e, uma vez acionada a intervenção governamental, os possíveis movimentos de mercado que podem ser desencadeados.