American Bitcoin Alvo de 50 EH/s na Capacidade de Mineração de Bitcoin

Trump apoiou $ABTC acabou de divulgar os seus primeiros resultados enquanto empresa cotada em bolsa. Esta empresa “não é apenas uma mineradora, nem apenas um tesouro” está agora a almejar 50 EH/s para impulsionar a sua estratégia de crescimento focada em BTC.

O seguinte artigo convidado é de BitcoinMiningStock.io, uma plataforma de inteligência de mercados públicos que fornece dados sobre empresas expostas à mineração de Bitcoin e estratégias de tesouraria de criptomoedas. Originalmente publicado a 20 de novembro de 2025, por Cindy Feng.

Enquanto grande parte do setor de mineração de Bitcoin está a pivotar para infraestruturas de IA e HPC, a Bitcoin Americana (Nasdaq: ABTC) está a adotar uma abordagem muito diferente: tenta escalar-se para se tornar uma mineradora de Bitcoin de topo, aumentar um tesouro considerável de BTC, e ainda assim insiste que não é apenas uma mineradora ou um veículo passivo de BTC. A questão central, no entanto, é se a economia justifica as suas ambições quando muitos pares tentam afastar-se da mineração de bitcoin.

Vamos analisar de perto os seus primeiros resultados trimestrais enquanto empresa cotada na Nasdaq.

Estado Atual da Mineração de Bitcoin

A empresa só surgiu a 31 de março de 2025 e foi listada na Nasdaq a 3 de setembro. Nesse curto período, moveu-se rapidamente.

Até ao final do terceiro trimestre, reportou cerca de 25 EH/s de capacidade instalada com uma eficiência média de frota de 16.3 J/TH. Um contributo importante foi a exerciseda de uma opção de compra de aproximadamente 14,8 EH/s de novos mineradores no site Vega, no Texas. As indicações da gestão apontam para um roteiro em direção a ~50 EH/s.

Screenshot a partir da apresentação aos investidores (page 12). No mesmo período curto, aumentou as suas reservas de Bitcoin de zero a 1 de abril para 3.418 BTC até 30 de setembro (no momento da redação, esse número atingiu mais de 4000 BTC). A gestão traduz isso para 371 satoshis por ação e destacou que o BTC por ação aumentou cerca de 50% desde a listagem. Eles abertamente querem que o mercado foque em Bitcoin por ação como principal métrica de valor, e não apenas na receita ou na taxa de hash principal.

Tomando tudo junto, a Bitcoin Americana está a apostar deliberadamente e de forma concentrada em aumentar a mineração de Bitcoin e as reservas de BTC, não a afastar-se delas.

Modelo Leve em Ativos É a Sua Receita Mágica

De forma única, as operações de mineração de Bitcoin da Bitcoin Americana estão ligadas à sua parceria com a Hut 8. A empresa não possui infraestruturas principais. Hut 8 desenvolve e gere os sites, negocia com utilities, e fornece o ambiente físico para os mineradores. A Bitcoin Americana compra e financia a frota de ASICs, paga taxas de hospedagem e serviço, e concentra o seu próprio capital em mineradores e Bitcoin, em vez de subestações e edifícios. No terceiro trimestre, a gestão afirmou que os seus custos SG&A eram cerca de 13% da receita total, o que representa uma base de custos razoavelmente reduzida e consistente com a afirmação de que não possuir infraestrutura ajuda a manter os overheads fixos baixos.

Relationship entre Hut 8 e Bitcoin Americana (screenshot da apresentação da Hut 8, página 11). Vega, em Amarillo, é o exemplo principal. Na chamada de resultados do Q3, Asher Genoot mencionou que a Bitcoin Americana agora representa mais de 95% da carga do co-op local e funciona como um cliente totalmente cortável, atrás do medidor, numa fazenda de energia eólica. Quando a rede precisa de reduzir carga durante eventos de pico, a mina pode desligar-se rapidamente. A argumentação da gestão é que centros de dados de IA e HPC não podem fazer isso sem perturbar os clientes, o que dá à mineração de Bitcoin um nicho: ela consegue absorver energia barata e intermitente e sair do caminho quando a rede está sob stress. De certa forma, o site Vega é o modelo de como a Bitcoin Americana acredita que pode manter o seu custo de produção bem abaixo do preço spot, mesmo quando a concorrência se intensifica.

Vega Site (creditos da foto: Hut 8). Para além disso, há uma reviravolta no financiamento. Em vez de pagar pelos mineradores inteiramente em dinheiro, a Bitcoin Americana estruturou o acordo com a Bitmain de uma forma que um grande bloco de BTC fica empenhado como garantia contra novas compras de ASICs.

A combinação de infraestrutura externalizada, energia flexível, e financiamento de equipamentos respaldado por BTC é o verdadeiro mecanismo por trás da ambição de 50 EH/s.

O Que o Q3 Nos Diz Sobre a Economia Desse Modelo?

O primeiro trimestre enquanto empresa pública oferece um pequeno mas útil teste da tese central.

Para o Q3 de 2025, a Bitcoin Americana reportou $64,2 milhões de receita. O custo de receita foi de $28,3 milhões, implicando uma margem bruta de 56%. Essa cifra já inclui tanto os custos de energia quanto as taxas de colocação com Hut 8. Na chamada, a gestão observou que, se isolar apenas os custos de energia em tempo real versus o valor do Bitcoin minerado, a margem efetiva seria mais próxima de 69%. Embora seja uma métrica não-GAAP, ela está alinhada com a narrativa da empresa: com hardware de próxima geração implantado num site de energia eólica flexível, eles afirmam minerar Bitcoin a cerca de metade do custo de comprá-lo no mercado aberto.

As métricas de rentabilidade permaneceram resilientes apesar da volatilidade do preço do Bitcoin. A empresa registou uma perda de mercado de $5,5 milhões nas suas participações em BTC, mas o lucro líquido ainda subiu para $3,5 milhões. O EBITDA ajustado quase dobrou para $27,7 milhões. Para um negócio que não existia há doze meses, esta é uma primeira apresentação credível.

No balanço, há uma estratégia de capital clara em jogo. Para expandir a taxa de hash, a Bitcoin Americana utilizou uma estrutura com BTC empenhado para financiar compras de mineradores no Vega, em vez de depender inteiramente de dinheiro. No final do trimestre, 2.385 BTC de um total de 3.418 BTC estavam empenhados como garantia sob esses acordos. Em outras palavras, o mesmo Bitcoin que sustenta a narrativa de “acumulação” também está a ser usado para impulsionar o crescimento da taxa de hash.

**Pledged Bitcoins para ASICs (**mais detalhes na página 21, 22). Estes resultados não podem provar que o modelo será robusto ao longo de um ciclo completo. Mas, por agora, mostram que a estrutura leve em ativos pode oferecer margens saudáveis enquanto aumenta tanto a taxa de hash quanto as reservas de BTC.

Reflexões Finais

O primeiro trimestre da Bitcoin Americana enquanto empresa pública mostra uma execução rápida e uma economia inicial credível. O seu modelo leve em ativos entregou margens brutas sólidas e permitiu que o negócio escalasse rapidamente sem a carga pesada de infraestrutura típica dos mineradores tradicionais. No entanto, o verdadeiro teste será se essa abordagem de “não é apenas uma mineradora, nem apenas um tesouro” consegue suportar-se, especialmente se o preço do Bitcoin cair abruptamente.

Para investidores que acompanham a evolução desta história, será importante acompanhar o progresso rumo a 50 EH/s e a continuação do crescimento de satoshis por ação. Mas talvez também seja útil procurar respostas para algumas perguntas: Como irá a empresa gerir riscos numa desaceleração com dois terços do seu Bitcoin empenhados como garantia? O que acontece se o pipeline de desenvolvimento da Hut 8 estagnar? E até que ponto a emissão de ações e o financiamento respaldado por BTC continuarão viáveis à medida que as condições de mercado evoluírem… Respostas a essas questões ajudarão a moldar uma tese mais clara própria.