encriptação IPO浪潮来袭：9大公司排队上市，总估值数百亿美元

Em novembro de 2025, a fusão entre ativos de criptografia e TradFi entra em uma nova fase, com 9 empresas líderes em criptografia, como Grayscale, BitGo e Consensys, oficialmente na fila para IPO. Essa onda de listagem não apenas marca o reconhecimento mainstream dos ativos de criptografia como entidades comerciais formais, mas também terá um impacto profundo na narrativa do setor, no quadro regulatório e nos fluxos de capital.

De acordo com dados públicos, várias empresas esperam concluir a sua listagem entre o final de 2025 e 2026, com uma avaliação total superior a várias centenas de bilhões de dólares, tornando-se um importante plano estratégico para a TradFi garantir o próximo ciclo de crescimento.

Aceleração do processo de financeirização encriptada: a transformação da margem para o mainstream

Nos últimos dois anos, com a aprovação do ETF de Bitcoin à vista e a entrada maciça de capital institucional, a indústria de ativos de criptografia passou por uma transformação de “ativo especulativo” para “negócio em conformidade”. Desde 2025, as instituições financeiras tradicionais têm adquirido ativamente a infraestrutura de criptografia, integrando mecanismos de dividendos on-chain, e até mesmo bolsas de valores intercontinentais investiram 2 bilhões de dólares na aquisição de plataformas de previsão, borrando ainda mais as fronteiras entre o TradFi e o ecossistema de criptografia.

Neste contexto, as empresas de encriptação que optam por IPO não são mais vistas como “traição ao espírito da blockchain”, mas sim como uma resposta estratégica à oferta de um ramo de oliveira do sistema financeiro TradFi. Uma vez que consigam ser listadas com sucesso, essas empresas enfrentarão novos desafios, como relatórios trimestrais, auditorias e a responsabilização do conselho, e seus critérios de avaliação de valor também mudarão da narrativa do preço do token para indicadores tradicionais, como fluxo de caixa e rentabilidade.

Grayscale: A jornada de listagem da maior empresa de gestão de activos de criptografia do mundo

Como a maior empresa de gestão de ativos de criptografia do mundo, fundada em 2013, a Grayscale atualmente gere cerca de 35 bilhões de dólares em ativos, com mais de 40 produtos, cobrindo 45 tipos de moeda, incluindo o ETF de Bitcoin (GBTC), Ethereum e Solana, entre outros ativos principais.

No dia 13 de novembro de 2025, a empresa apresentou oficialmente à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos a declaração de registro S-1, com planos de listar na Bolsa de Valores de Nova Iorque, sob o símbolo de ações “GRAY”. A sua gama de subscritores principais é luxuosa, incluindo Morgan Stanley, Bank of America Securities e Jefferies Group. Os dados financeiros mostram que, nos primeiros nove meses de 2025, a receita da Grayscale foi de 173,3 milhões de dólares, uma queda de 20% em relação ao ano anterior, mas o lucro líquido alcançou 203,3 milhões de dólares, demonstrando uma forte resiliência nos lucros.

Grayscale IPO pontos-chave e dados

• Data de submissão S-1: 13 de novembro de 2025
• Receita nos primeiros nove meses de 2025: 173,3 milhões de dólares
• Lucro líquido no mesmo período: 2.033 milhões de dólares
• Principal underwriters: Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies, Cantor
• Data de lançamento prevista: do final de 2025 ao início de 2026
• Proporção de participação da empresa-mãe: Digital Currency Group detém cerca de 70% das ações

BitGo: A quebra de conformidade dos serviços de custódia de nível institucional

A BitGo, como pioneira no setor de custódia de ativos digitais, desde a sua fundação em 2013, já apoiou mais de 1400 tipos de ativos digitais, servindo 4600 clientes institucionais e 1,1 milhão de usuários, gerindo um volume de ativos de 104 bilhões de dólares. A empresa, após a falha da aquisição de 12 bilhões de dólares pela Galaxy Digital em 2021, completou um financiamento de 100 milhões de dólares em 2023, elevando sua avaliação para 1,75 bilhões de dólares.

No dia 22 de setembro de 2025, a BitGo apresentou secretamente o arquivo S-1 e, em 13 de novembro, fez uma revisão pública, planejando listar na NYSE com o código “BTGO”. Até 30 de junho de 2025, os ativos da plataforma totalizavam 90,3 bilhões de dólares, com um crescimento da receita anual superior a quatro vezes, com o Goldman Sachs e o Morgan Stanley atuando como co-líderes de oferta.

Consensys: o caminho de capitalização do gigante do ecossistema Ethereum

Fundada em 2014 por Joseph Lubin, cofundador da Ethereum, a Consensys tornou-se uma empresa de referência no campo do software de blockchain, com produtos principais como a carteira auto-hospedada MetaMask, que tem mais de 30 milhões de usuários ativos mensais, a infraestrutura de API para desenvolvedores Infura e a solução Layer 2 zkEVM Linea. A empresa foi avaliada em 7 bilhões de dólares na rodada de financiamento de 2022, tendo arrecadado cerca de 725 milhões de dólares, com investidores incluindo o fundo de visão SoftBank 2, Microsoft e Temasek.

Em 29 de outubro de 2025, a Consensys escolheu o JPMorgan e o Goldman Sachs como os principais subscritores e deu início à fase substantiva de preparação para o IPO. Com a SEC retirando a ação contra a funcionalidade de staking do MetaMask em fevereiro de 2025, o ambiente regulatório melhorou significativamente, e a empresa lançou ao mesmo tempo um programa de recompensas de 30 milhões de dólares para o MetaMask para fortalecer o ecossistema de usuários.

A corrida de listagem entre as exchanges: a estratégia de conformidade da OKX e Kraken

A OKX, desde a sua fundação em 2013, já obteve licenças em vários locais, como os Estados Unidos, Emirados Árabes Unidos e Singapura, com mais de 5000 funcionários. Em junho de 2025, o seu diretor de marketing declarou publicamente que “no futuro, definitivamente consideraremos uma IPO nos EUA”. Em abril, chegou ainda a um acordo de 500 milhões de dólares com o Departamento de Justiça dos EUA e nomeou um ex-executivo do Barclays como CEO nos EUA, destacando a sua determinação em aprofundar a sua presença no mercado norte-americano.

Por outro lado, a antiga bolsa Kraken tem expandido de forma constante desde a sua fundação em 2011, prevendo-se que a receita atinja 1,5 mil milhões de dólares em 2025, com um crescimento de 128% em relação ao ano anterior. A empresa completou uma ronda de financiamento de 500 milhões de dólares em setembro de 2025, com uma avaliação pós-investimento de 15 mil milhões de dólares, e planeia realizar uma oferta pública inicial na Nasdaq no primeiro trimestre de 2026, estando atualmente em colaboração com o Goldman Sachs e o JPMorgan para angariar 1 mil milhão de dólares em financiamento de dívida/equidade.

Representantes de áreas emergentes: Estratégia de capital da FalconX e Animoca Brands

O principal corretor de ativos digitais de nível institucional FalconX foi fundado em 2018, já processou mais de 20 trilhões de dólares em volume de transações e atende 2.000 clientes. Em outubro de 2025, a empresa adquiriu a emissora suíça de ETP 21Shares, que gerencia 11 bilhões de dólares em ativos, e estabeleceu uma parceria estratégica com o Standard Chartered. Embora o subscritor ainda não tenha sido confirmado, o mercado especula que possa submeter o documento S-1 até o final de 2025.

Enquanto isso, o jogo Web3 e o gigante de investimentos Animoca Brands optaram por listar na Nasdaq através de uma fusão reversa, assinando um termo de intenção com a empresa listada Currenc Group em 3 de novembro de 2025. Após a conclusão da transação, os acionistas da Animoca deterão 95% das ações da entidade combinada, com uma avaliação pós-investimento de cerca de 2,4 bilhões de dólares. A empresa deve alcançar uma receita de 314 milhões de dólares em 2024, com reservas de caixa e stablecoins próximas a 300 milhões de dólares, e uma carteira que cobre mais de 620 empresas, incluindo OpenSea.

A transformação da indústria e a lógica de investimento por trás da onda de IPOs

Esta onda de listagens não só oferece uma saída de conformidade para os projetos de encriptação, mas também irá reconfigurar o cenário de concorrência da indústria. Por um lado, as empresas listadas precisam divulgar detalhes financeiros e riscos de negócios, aumentando a transparência do mercado; por outro lado, a entrada de capital tradicional pode acelerar a padronização tecnológica e o aprimoramento do quadro regulatório.

Do ponto de vista do investimento, o ponto de ancoragem da avaliação das empresas após a IPO passará da economia de tokens para modelos tradicionais, como o rácio preço/lucro e o desconto de fluxo de caixa, o que representa um desafio para investidores nativos de criptografia que estão habituados a narrativas impulsionadas. No entanto, a longo prazo, a conformidade tem potencial para atrair capital de longo prazo, como pensões e fundos de seguros, trazendo estabilidade para o setor.

Como a listagem de empresas de encriptação afeta os investidores comuns?

Para investidores comuns, a IPO de empresas de encriptação oferece um novo canal para participar indiretamente do crescimento do setor. Através do mercado de ações, os investidores podem evitar as barreiras técnicas de gerenciamento de chaves privadas, transações on-chain, entre outras, alocando ativos de criptografia na forma de valores mobiliários tradicionais. No entanto, é importante notar que o preço das ações de empresas listadas é influenciado por múltiplos fatores, como a economia macro, mudanças de políticas e emoções do mercado, podendo divergir do preço dos tokens. Além disso, investidores institucionais estão mais preocupados com o fluxo de caixa das empresas e políticas de dividendos, ao invés da queima de tokens ou governança comunitária, o que exige que os investidores ajustem sua estrutura de análise, passando do “pensamento de especulação em criptomoedas” para o “pensamento de investimento em valor”.

FAQ

1. Por que as empresas de ativos de criptografia escolhem concentrar IPO neste momento?

TradFi acelera a adoção do ecossistema de encriptação, o quadro regulatório está gradualmente a tornar-se claro, e os casos de sucesso de ETF à vista incentivam as empresas a obter capital em conformidade e prémios de marca através da listagem.

2. Quais são as diferenças entre IPO de empresas de encriptação e emissão de tokens?

O IPO é regulado pela lei de valores mobiliários, exigindo a divulgação de dados financeiros e a supervisão dos acionistas, enquanto a emissão de tokens geralmente depende de contratos inteligentes e governança comunitária, com requisitos regulatórios relativamente mais flexíveis.

3. Como a listagem da Grayscale afetará o preço do GBTC?

A curto prazo, o fortalecimento da marca e a entrada de capital podem impulsionar os preços, mas a longo prazo, o desconto ou prémio do GBTC ainda depende da demanda por Bitcoin à vista e do mecanismo de subscrição e resgate do fundo.

4. Como os investidores comuns podem participar desses IPOs?

Pode subscrever novas ações através da conta de valores mobiliários na canal do subscritor, ou comprar ações diretamente no mercado após a listagem, mas deve ter atenção ao período de bloqueio e ao risco de volatilidade.

5. Qual é o papel das bolsas de Ativos de criptografia asiáticas na onda de IPO?

As bolsas asiáticas estão a avançar com a listagem local, mas devido a diferenças nas políticas regulatórias regionais, o progresso pode ser mais lento do que o das empresas dos EUA.