Danny Ryan: Wall Street precisa mais de Descentralização do que você imagina, e Ethereum é a única resposta.

Organização: Pan Zhixiong

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street na verdade tem uma forte demanda por descentralização.

Isto parece bastante contra-intuitivo. Nós, os cripto-punks e nativos da criptomoeda, nos preocupamos com a descentralização, mas o público em geral parece mais inclinado a apostar em stablecoins ou a investir em tokens de meme. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa.

Danny Ryan é cofundador da Etherealize e ex-pesquisador principal da Fundação Ethereum. Ele compartilhou suas profundas percepções sobre a transição do desenvolvimento de protocolos para aplicações institucionais no Devconnect ARG 2025.

Introdução: Da pesquisa de protocolos à visão do mundo através da “perspectiva bancária”

Há muito tempo que não nos vemos. Na última Devcon, eu estive ausente, isso era a única coisa que eu podia dizer sobre o Ethereum na altura.

Trabalho na área de sistemas descentralizados há quase alguns anos, construindo Ethereum, pesquisando design de mecanismos, descentralização, segurança e resiliência. E agora, eu lido com bancos todos os dias. É um pouco estranho, mas na verdade é muito interessante. Aprendi muito e eles também aprenderam muito conosco. Por exemplo, fiquei surpreso ao descobrir que ainda estão usando cartões de visita, todos estão usando o LinkedIn, embora eu também não tenha me registrado no LinkedIn (tenho certeza de que meus colegas não estão muito felizes com isso), mas Wall Street ainda depende dessas ferramentas.

Falando de Wall Street, na verdade “Wall Street” já não é mais Wall Street. Além da Bolsa de Valores de Nova Iorque que ainda está lá, a maioria das outras instituições se mudou para o Midtown artístico.

Estado atual: O mercado financeiro tradicional tem uma eficiência extremamente baixa

Normalmente, consideramos que o mercado institucional é muito eficiente, e você pode achar que as negociações instantâneas online são fáceis, mas na verdade, a eficiência é tal que a negociação de ações leva um dia para ser liquidada (T+1), o que já é o mais eficiente. Se você observar mais de perto, perceberá que o mercado institucional está repleto de ineficiências e uma grande quantidade de etapas manuais.

O nível técnico é extremamente fragmentado. Um gestor de ativos pode usar um software para gerenciar posições, outro software para transações e ainda um terceiro software para tratar da conformidade, e é necessário fazer uma integração complexa entre esses softwares. É como uma fila de softwares desastrosos montada à la “Frankenstein”. Algumas instituições ainda trocam faxes. A liquidação e outras atividades-chave demoram muito tempo. A liquidação leva dois dias, ainda é uma “grande vitória” desde que há dez anos foi feita a atualização de T+3 para T+2.

E no mundo do Ethereum, as transações e liquidações ocorrem simultaneamente, esta é a nossa vantagem inata.

Os sistemas tradicionais estão cheios de riscos de contraparte. A arquitetura é herdeira de mais de cem anos, e sua carga legal pesa sobre a parte superior, o que equivale a um peso adicional sobre os intermediários. Do ponto de vista antropológico, é um milagre que tenham conseguido construir um sistema assim. Mas agora temos uma tecnologia melhor, e é hora de consertar isso.

Insights centrais: As instituições têm uma «demanda» real pela descentralização.

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street (referindo-se a instituições) na verdade tem uma demanda intensa por descentralização.

Isso soa muito contra-intuitivo. Nós, os cypherpunks e nativos da criptomoeda, estamos indo em direção à descentralização, mas parece que o público em geral se importa mais em negociar stablecoins ou em apostar em moedas meme na blockchain. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa. Deixe-me “traduzir” a razão para você pela perspectiva deles:

Eliminar o risco do contraparte (Counterparty Risk): Uma das perspetivas da pontuação das instituições é “quem me vai prejudicar?” Desde o contraparte até aos bancos associados e à infraestrutura, há riscos em cada camada. A descentralização e a neutralidade credível (Credible Neutrality) na camada de infraestrutura podem reduzir significativamente ou até eliminar esse risco.

Tempo de Atividade (Uptime): Este ponto é crucial. Eles exigem uma taxa de online de 100%. A Ethermine consegue isso porque há dezenas de clientes e milhares de nós em funcionamento. Não é por acaso, mas sim um design consciente.

Segurança da economia cripto escassa (segurança da economia cripto): existem apenas um número muito limitado de sistemas descentralizados que podem suportar a segurança de uma classe de ativos de “trilhões”. Não estou me referindo a algumas centenas de dólares de inúmeros pequenos investidores, mas sim a ativos globais que podem chegar a centenas de bilhões de dólares. Você não pode simplesmente iniciar um sistema amanhã e ter esse nível de segurança. O Ethereum possui esse recurso escasso.

Camada de aplicação madura: o Ethereum já está em funcionamento há dez anos. Se você conversar com os bancos, desde que eles entendam um pouco de blockchain internamente, estão se referindo ao EVM e ao Solidity. Eles precisam de padrões de segurança e de aplicação maduros, e não do mais recente software popular que aparece amanhã.

Privacidade (privacidade): Este é um ponto que valorizo muito. Estabelecer privacidade para instituições é o “cavalo de Troia” que impulsiona a narrativa geral de privacidade da blockchain. Para as instituições, adotar privacidade é como um ingresso de entrada (aposta mínima), e não uma funcionalidade legal que vem a mais. Se o problema da privacidade não for resolvido, não há como falar sobre atualização do mercado. Quando a Instituição A e a Instituição B negociam, não podem revelar diretamente suas posições, pois isso não está de acordo com as regras de operação do mercado. Felizmente, o Ethereum investiu atualmente centenas de milhões no campo da criptografia (especialmente em conhecimento zero - ZK), e nosso investimento em escalabilidade (compressão computacional) trouxe inesperadamente dividendos em proteção de privacidade.

Efeito de rede e liquidez: o capital tende a fluir para lugares onde há aglomeração. Com a ampla adoção de stablecoins, o Ethereum está muito à frente nesse aspecto.

Infraestrutura intermediária (Camada 2): este ponto é muito importante. Quando explico a Camada 2 para as instituições, elas estão muito interessadas. Os bancos desejam construir sistemas que possam ser personalizados e escaláveis, mas que também possam se conectar à Ethereum, este internet de valor.

Quando você realmente se comunica profundamente com as instituições e preenche as lacunas de conhecimento, você descobrirá: Wall Street precisa do Ethereum.

Mundo real vs Mundo especulativo

Como desenvolvedor, às vezes você pode se sentir frustrado. Você se esforça para construir um sistema descentralizado e ininterrupto, mas é observado por pessoas e controlado por um wallet multi-assinatura emitido por “três pessoas no porão”. Você se preocupa que ninguém se importe com a descentralização.

Mas a necessidade das instituições por centralização é, na verdade, uma janela para o mundo real. Se for apenas especulação, as pessoas são realmente cruciais; mas se houver a exigência de colocar pensões e contratos de propriedade na blockchain, o mundo real forçará a descentralização. Nesses cenários, é necessário respirar uma segurança que não seja inferior e que até supere a dos sistemas existentes.

Mudança de estratégia: de “explicação simples” para “construir produtos melhores”

A comunidade Ethereum é muito boa em construir infraestrutura e design de mecanismos, mas precisamos ir além da mentalidade de “se construímos, eles virão”.

Não podemos simplesmente explicar às instituições por que precisamos de descentralização. Precisamos supor que os ativos globais estão em blockchain. O que fazer? Não é através de uma simples tokenização, mas sim construir um sistema melhor do que o atual, de forma que os ativos globais tenham que ser transferidos para a blockchain.

A colaboração de valor pode ser dividida em duas fases:

Simplesmente Melhor: mais rápido, mais barato, eliminando intermediários de confiança, interface mais amigável.

Escalabilidade do Ecossistema (Extended Ecosystem): simplificação de ativos, combinabilidade DeFi, etc.

Muitas vezes estamos muito focados no ponto 2, mas precisamos investir mais no ponto 1. Embora os produtos institucionais atuais sejam elegantemente superficiais e tenham funcionalidades de relatório poderosas, a base ainda está presa na Idade da Pedra. Ao utilizar as características da blockchain (como liquidação atômica), podemos essencialmente melhorar o produto em termos de tempo. Somente ao fazer bem o ponto 1 é que conseguiremos atrair ativos de longo prazo para o campo da inovação do ponto 2.

Sucesso da flexibilização: crescimento de ativos e mercado na casa dos trilhões

Devemos medir o sucesso lentamente em “trilhões (Trillions)”. Atualmente, os chamados RWA (ativos do mundo real) na Ethereum somam cerca de 18 bilhões de dólares. A propósito, quando você conversa com instituições, eles não chamam de RWA, apenas chamam de “ativos (Assets)”. O valor global da gestão de ativos é estimado em 120 trilhões de dólares, e se quisermos colocar a economia global na blockchain, precisamos mobilizar o capital institucional.

Outro padrão de sucesso é a influência e a evolução do mercado.

Isto inclui duas fases:

Rewire: Utilizando as regras de liquidação da programação Ethereum e da segunda camada, elimina a verificação manual. Para o mercado institucional, o Ethereum na verdade já é “muito rápido” (em comparação com a liquidação T+1).

Evolução (Evolve): Expansão do acesso ao mercado. Os subsídios atuais do mercado são altamente concentrados, às vezes por razões legais, outras vezes puramente para criar jogos de pequenos grupos. Mas através de produtos em cadeia e DeFi, podemos permitir que mais pessoas participem, o que é um jogo de soma positiva. As instituições desejam gerir mais ativos, enquanto o público deseja acessar produtos financeiros.

Conclusão: o trabalho mais importante

Gosto de me dedicar à resolução dos problemas mais importantes. Atualmente, dedico-me todos os dias à adoção institucional do Ethereum. Isso inclui reconhecer lacunas, explicando por que não devemos usar aquelas “chains de privacidade” estranhas e fechadas, sem DeFi, mas sim construir sobre o Ethereum.

Precisamos realmente construir, projetar um ambiente nativo, entender o fluxo de ativos, a complexidade legal e a nossa conformidade. Se não o fizermos, podemos entregar a economia global de mão beijada. Se quisermos mudar o mundo, é hora de fazer o mundo entrar no Ethereum.

Perguntas e Respostas ao Vivo (Q&A)

Q1: Qual é o maior mal-entendido sobre a descentralização do Ethereum ao conversar com as instituições?

Danny: As instituições estão cada vez mais cientes de que têm uma espécie de FOMO (medo de perder algo), preocupadas que as fintechs possam roubar seu almoço. O principal mal-entendido pode ser considerado como “descentralização” significando “sem governo” ou “sem controle de acesso”. Na realidade, o ambiente em cadeia é altamente valorizado, você pode estabelecer regras. Esse medo está se transformando em preocupação com a obsolescência, o que representa uma grande oportunidade para os construtores.

Q2: Que conselhos tens para os desenvolvedores que querem entrar no setor institucional?

Danny: Assim como compreender a pilha tecnológica do Ethereum, Wall Street é também uma criatura complexa. Meu conselho é: encontre um parceiro. Um amigo que negocia ao vivo em Wall Street mas quer aprender sobre descentralização, unidos em força.

Q3: Com o aumento da popularidade, existe o risco de o Ethereum ser “cooptado” por instituições?

Danny: Claro que sim. Precisamos introduzir ativos globais, mantendo a globalização, diversidade e centralidade do núcleo do Ethereum. Desde que ainda mantenhamos a capacidade de “forking”, não haverá risco. Eu não sou um “ossificationist”, acho que ainda há muito trabalho a ser feito, mas devemos ser muito cautelosos ao introduzir ativos.

Q4: Como garantir que a narrativa correta é comunicada na frente das instituições?

Danny: Nós nos unimos. A Fundação Ethereum precisa formar um grupo corporativo (grupo de empresas) como um bom primeiro passo. Mas envolvendo centenas de empresas-chave e trilhões em ativos, não podemos fazer isso sozinhos. Precisamos nos unir em narrativa e educação, garantindo que nossas vozes estejam em todas as mesas de negociação ao redor do mundo.

Q5: O que você agora sabe, mas gostaria de ter sabido desde o início?

Danny: Tradução de linguagem. Por exemplo, eu conversei com o ex-responsável pela área de petróleo do JPMorgan sobre “RWA”, e ele não conseguiu entender, porque para eles isso significa “ativos”. E também sobre “Liquidation Atómica (Atomic Settlement)”, eles não têm esse conceito, porque nas finanças tradicionais, a liquidação de ativos e o pagamento de fundos muitas vezes são separados (até mesmo para ganhar juros sobre os ativos e passivos). Precisamos aprender a linguagem deles e fornecer a “tradução” correta.

Q6: O que pode impressionar as instituições?

Danny: Layer 2 (L2). Isso realmente ressoa. Em vez de nadar em uma grande piscina pública, as instituições realmente gostam desse conceito que permite ter soberania (construir L2 por conta própria e com parceiros), ao mesmo tempo em que se conecta ao ecossistema Ethereum.

Q7: Como vê a colaboração no ecossistema?

Danny: No último ano, estive tão focado em trabalhar arduamente que a colaboração diminuiu, e isso precisa ser revisto. Com a tokenização de ativos globais, não apenas a infraestrutura, mas DeFi, empréstimos em blockchain, capital e pilha de conformidade, cada parte do ecossistema precisa ser totalmente aproveitada. Tudo o que construímos nos últimos anos foi para isso.