Ativos de criptografia, por que não conseguem gerar valor a longo prazo?

Escrito por: rosie

Compilado por: Luffy, Foresight News

A maioria dos fundadores de criptomoedas que conheço já passou por três transformações.

O grupo que construiu a plataforma NFT em 2021, em 2022 mudou-se para projetos de rendimento DeFi, e de 2023 a 2024 seguiu a moda de fazer agentes de IA, agora eles estão ocupados perseguindo as áreas populares do momento (talvez o mercado preditivo?).

A sua transformação em si não está errada, de muitas maneiras, é uma escolha que se adapta às regras do jogo. Mas o problema é que estas regras do jogo, por sua estrutura, determinam que qualquer construção de longo prazo não pode ser discutida.

18 meses de ciclo de produto

O surgimento da narrativa → A entrada de capital → Todos seguem a tendência de transformação → Investimento de 6 a 9 meses em desenvolvimento → O arrefecimento da narrativa → Nova transformação.

Este ciclo costumava ser de 3-4 anos (era do ICO), depois foi encurtado para 2 anos, e agora, se tivermos sorte, dura apenas 18 meses.

No segundo trimestre de 2025, o volume de investimento em capital de risco em criptomoedas caiu quase 60% em um único trimestre, e o tempo e os recursos disponíveis para os fundadores tornaram-se mais escassos antes que a próxima tendência os obrigasse a se transformar novamente.

A questão chave é que 18 meses são simplesmente insuficientes para construir algo significativo. A verdadeira infraestrutura leva pelo menos 3-5 anos para ser construída, e a verdadeira adequação do produto ao mercado requer anos de iteração e otimização, e não apenas alguns trimestres.

Mas se você ainda está obstinado na narrativa do ano passado, você se tornará um “ativo inválido”. Os investidores te evitarão, os usuários irão embora, e alguns investidores até vão te forçar a seguir a onda da atual pista popular. E os membros da sua equipe também começarão a entrevistar aqueles projetos que acabaram de captar recursos com a narrativa popular do momento.

O erro do custo afundado tornou-se um mecanismo de sobrevivência.

O conselho tradicional de negócios é: não caia na falácia do custo afundado, se algo não está a funcionar, mude rapidamente.

A indústria de criptomoedas levou isso ao extremo, transformando-o em “maximização do custo afundado”. Ninguém se mantém firme o suficiente em algo para verificar se realmente é viável.

Surge uma leve resistência e já se transforma, o crescimento de usuários desacelera e já se transforma, o financiamento encontra obstáculos e já se transforma.

Cada fundador fará tal ponderação:

Continuar a desenvolver o produto atual pode levar de 2 a 3 anos até vermos resultados, se tivermos sorte talvez consigamos uma nova ronda de investimento;

Transformar narrativas populares, conseguir financiamento imediatamente, gerar lucros contábeis e sair antes que alguém perceba que o projeto não é viável.

Na maioria das vezes, a última opção é a mais vantajosa.

o dilema de desistir a meio do caminho

Poucos projetos de criptomoeda conseguem realmente cumprir os objetivos de desenvolvimento estabelecidos. A maioria dos projetos permanece eternamente em um estado de “quase concluído”, sempre faltando uma funcionalidade para alcançar a correspondência do produto com o mercado.

Mas eles nunca poderão ser realmente concluídos, porque o desenvolvimento ficou pela metade e a narrativa mudou. De repente, o protocolo DeFi que você ainda estava finalizando tornou-se irrelevante, porque todos estavam falando sobre agentes de IA.

O mercado penaliza o “concluído”: produtos concluídos têm limitações claras, enquanto produtos que estão prestes a ser concluídos têm um espaço imaginativo infinito.

O capital persegue a atenção, e não os resultados.

A situação de financiamento real é clara.

Nova narrativa + Sem produto: arrecadou 50 milhões de dólares;

Narrativa estabelecida de um produto maduro: difícil arrecadar 5 milhões de dólares;

Velha narrativa + produtos + usuários reais: não foi possível captar financiamento.

O investimento de capital de risco não é em produtos, mas sim em atenção. E a atenção sempre flui para novas narrativas, e não para projetos antigos que já foram concluídos. Hoje, a maioria das equipes está “maximizando o valor da narrativa”, otimizando apenas para histórias que possam garantir financiamento, sem se importar com o que realmente estão construindo. Concluir significa limitar-se, enquanto não concluir mantém todas as possibilidades.

Desafio de retenção de equipe

O seu melhor desenvolvedor recebeu uma oferta de salário dobrado, de um projeto de narrativa popular; o seu responsável de mercado foi contratado por um projeto que acabou de arrecadar 100 milhões de dólares.

Você não tem forças para competir, porque há seis meses decidiu concluir o projeto que tinha em mãos, abandonando a narrativa popular da época.

Ninguém quer trabalhar em projetos monótonos e estáveis, preferindo aqueles que são caóticos e desordenados, com excesso de fundos, que podem colapsar a qualquer momento, mas também podem gerar um retorno de 10 vezes.

A atenção dos usuários é escassa

Os usuários de criptomoedas usam o seu produto apenas porque é novo o suficiente, todos estão falando sobre isso, ou porque há uma oportunidade de conseguir airdrops.

Assim que a narrativa mudar, eles deixarão imediatamente, independentemente de o seu produto ter melhorado ou de você ter adicionado as funcionalidades que pediram.

Não podes criar produtos sustentáveis para “usuários insustentáveis”.

Eu conheço alguns fundadores que mudaram de direção tantas vezes que já esqueceram o que originalmente queriam criar.

Rede social descentralizada → Plataforma NFT → Agregador DeFi → Infraestrutura de jogos → Agente de IA → Mercado de previsões. A transformação deixou de ser uma estratégia e passou a ser o próprio modelo de negócio.

paradoxo da infraestrutura

As coisas que podem realmente existir a longo prazo na indústria de criptomoedas nasceram na era em que ninguém prestava atenção às criptomoedas.

Quando o Bitcoin nasceu, ninguém se interessava, não havia capital de risco, nem emissão de tokens; o Ethereum nasceu antes da febre dos ICOs, e naquela época ninguém sabia que os contratos inteligentes se desenvolveriam da forma que conhecemos hoje.

A maioria das coisas que nascem durante os ciclos de especulação acaba por desaparecer com o ciclo; enquanto as coisas criadas entre os ciclos têm uma taxa de sobrevivência mais alta.

Mas ninguém vai construir durante o intervalo do fim de semana, porque não há financiamento, nem atenção, e também não há liquidez para saídas.

Por que a situação é difícil de mudar?

Os mecanismos de incentivo baseados em tokens oferecem canais de saída flexíveis. Desde que os fundadores e investidores possam sair antes do produto amadurecer, eles certamente o farão.

A velocidade de disseminação da informação supera amplamente a velocidade de construção de produtos. Quando você finalmente conclui o desenvolvimento, todos já sabem se ele é viável ou não. A proposta de valor central da indústria de criptomoedas é “agir rapidamente”, pedir que ela desacelere na construção equivale a afastá-la de sua própria essência.

Isso significa que, se você gastar 3 anos desenvolvendo um produto, outras pessoas podem copiar sua ideia, lançar uma versão com funcionalidades mais simples em 3 meses, mas com um marketing melhor, e então superá-lo.

Então, para onde devemos ir no futuro?

A indústria de criptomoedas tem dificuldade em criar valor a longo prazo, pois está estruturalmente em desacordo com o pensamento de longo prazo.

Você pode ser um fundador com princípios: recusar-se a seguir tendências, manter a visão inicial e passar anos em vez de meses aprimorando o produto. Mas é muito provável que você acabe sem fundos, esquecido e substituído por aqueles que mudaram três vezes durante o período em que você lançou a primeira versão do produto.

O mercado não recompensa o “completar”, apenas recompensa o “inovar” - inovar repetidamente. Talvez a verdadeira inovação da indústria de criptomoedas não seja a própria tecnologia; talvez a verdadeira inovação tenha sido encontrar uma maneira de extrair o máximo valor com o mínimo de conclusão. Ou talvez a própria transformação seja o seu produto.