Crise de depeg das moedas estáveis! Banco Central da Coreia do Sul alerta que o mercado de 24 bilhões de dólares enfrenta colapso.

O Banco Central da Coreia do Sul emitiu um aviso severo sobre os crescentes riscos associados às moedas estáveis atreladas ao won sul-coreano, alertando que, se não forem estabelecidas medidas de proteção, os emissores privados podem ameaçar a estabilidade monetária. O Banco da Coreia (BOK) afirmou em um novo relatório intitulado “Moeda na Era Digital: Harmonia entre Inovação e Confiança” que a rápida expansão das atividades das moedas estáveis traz vulnerabilidades sistêmicas, incluindo potenciais eventos de depeg e fluxos de capitais ilegais.

Banco Central da Coreia do Sul adota uma posição rígida: apenas bancos podem emitir moeda estável

(Fonte: Banco Central da Coreia)

O Banco Central da Coreia do Sul, liderado pelo governador Rhee Chang-yong, reiterou sua posição de que apenas instituições financeiras regulamentadas (preferencialmente bancos) devem emitir tais ativos. O Banco Central da Coreia do Sul insiste que a estabilidade da moeda se baseia na confiança tradicional e regulamentada dos bancos, e não apenas no compromisso técnico de códigos de empresas privadas. Essa posição reflete a profunda preocupação do Banco Central com a soberania monetária e a estabilidade financeira.

A análise mais recente do Banco Central enfatiza que a gravidade da volatilidade dos ativos de reserva pode impactar diretamente o mercado financeiro doméstico e alerta que uma gestão inadequada de colaterais pode levar a riscos de depeg similares aos das moedas estáveis apoiadas em dólares estrangeiros. O relatório destacou os riscos das moedas estáveis emitidas por privados para a estabilidade da moeda, especialmente aquelas que podem não conseguir manter uma taxa de reserva de um para um com o won sul-coreano.

O Banco Central da Coreia do Sul alertou que a gestão inadequada das reservas, a saída de capital estrangeiro e as negociações especulativas podem levar à perda de confiança na ligação das taxas de câmbio, semelhante ao colapso de moedas estáveis algorítmicas como a TerraUSD em 2022. O colapso da TerraUSD teve um impacto especialmente severo no mercado sul-coreano, pois seu fundador, Do Kwon, é coreano e muitos investidores sul-coreanos sofreram grandes perdas neste incidente. Esta dolorosa experiência deixou o Banco Central da Coreia do Sul especialmente alerta para os riscos das moedas estáveis.

O relatório indica que, embora as moedas estáveis possam aumentar a eficiência dos pagamentos e apoiar a inovação financeira, também podem comprometer a eficácia da política monetária e perturbar a gestão cambial. Ele pede auditorias rigorosas das reservas, limites de emissão e supervisão central para evitar choques de liquidez. Rhee Chang-yong afirmou, no início deste mês: “Permitir que empresas privadas emitam moedas estáveis denominadas em won sul-coreano sem a devida regulamentação pode enfraquecer o controle monetário.”

Preocupações centrais do Banco Central da Coreia sobre moeda estável：

Risco de depeg: a volatilidade dos ativos de reserva pode levar a moeda estável a perder a ligação 1:1 com o won sul-coreano.

Fuga de capital: Fluxos de capital ilegais podem contornar o controle de câmbio

Política monetária ineficaz: A emissão de moeda estável por privados pode enfraquecer a capacidade de controle monetário do Banco Central

Risco sistêmico: a má gestão pode provocar turbulências nos mercados financeiros

Desacordo entre o governo e o Banco Central: o projeto de lei sobre ativos digitais gera controvérsia

As relações tensas entre o Banco Central da Coreia do Sul e o governo continuam a agravar-se há vários meses. Em junho deste ano, o partido governante da Coreia do Sul, o Partido Democrático, apresentou o “Projeto de Lei Básica de Ativos Digitais”, que permitirá que empresas locais da Coreia do Sul emitam moedas estáveis, com um requisito de capital mínimo de 500 milhões de won (367.000 dólares), ao mesmo tempo garantindo uma recompra total. O projeto de lei recebeu o apoio do governo de criptomoedas do presidente Lee Jae-myung, com o objetivo de aumentar a transparência e a competitividade do mercado local de ativos digitais.

No entanto, o Banco da Coreia tem se oposto a permitir que entidades não bancárias emitam moedas estáveis atreladas ao won sul-coreano. Na época, o presidente Rhee Chang-yong insistiu que qualquer moeda digital apoiada pelo won deveria estar sob a supervisão do Banco Central. Essa divergência reflete a contradição fundamental entre os reguladores financeiros tradicionais e os inovadores de criptomoedas: os primeiros priorizam a estabilidade financeira e a soberania monetária, enquanto os últimos enfatizam a inovação e a competitividade de mercado.

O debate político tem impedido o progresso relevante. Devido a divergências entre legisladores e reguladores sobre se deve ser permitido que empresas de tecnologia financeira e de TI emitam moeda estável, quatro propostas de lei separadas estão bloqueadas no parlamento. O Banco Central da Coreia do Sul acredita que essa autorização pode levar ao surgimento de “moedas privadas” controladas por grandes grupos tecnológicos como Naver e Kakao, o que pode representar um desafio à autoridade monetária do Banco Central.

Apesar de o governo estar a reforçar a coordenação entre os vários departamentos, as divergências continuam a ser evidentes. Embora o presidente da Coreia do Sul tenha anteriormente proposto a dissolução da Comissão de Serviços Financeiros (FSC), a comissão continua a participar ativamente na regulação das criptomoedas e espera-se que se torne a principal entidade licenciadora da moeda estável atrelada ao won sul-coreano. O projeto de lei que está a ser analisado pelos deputados do partido no poder e da oposição concederá à Comissão de Gestão Financeira o poder de aprovar emissores, estabelecer normas de resgate e emitir ordens de emergência em momentos de caos no mercado.

8 bancos entram no mercado de moeda estável em won

Apesar da oposição do Banco Central, os bancos comerciais estão se preparando para implementar gradualmente esta medida. Em junho deste ano, oito dos principais bancos, incluindo o Banco Nacional da Coreia, o Banco Shinhan, o Banco Woori e o Banco Agrícola, formaram um consórcio para desenvolver uma moeda estável vinculada ao won coreano. A aliança planeja testar dois modelos de emissão: um sistema baseado em confiança, onde os depósitos dos clientes são mantidos como reservas separadamente; e um sistema vinculado a depósitos, onde a moeda estável reflete os depósitos dos clientes em uma relação de um para um.

O banco declarou que, devido à preocupação de que as moedas estáveis suportadas por dólares estrangeiros possam dominar o mercado interno, o plano visa “garantir independência e competitividade”. A formação da aliança marca uma mudança na indústria financeira da Coreia do Sul, que historicamente se manteve à parte dos ativos digitais. Os altos executivos do banco reconheceram em privado que têm uma “sensação comum de crise”, ou seja, se a emissão local ficar para trás, as moedas estáveis ligadas ao dólar estrangeiro podem dominar o mercado interno.

Esse sentimento de crise não é infundado. O USDC da Circle e o USDT da Tether são as duas maiores moedas estáveis do mundo, com um valor de mercado total superior a 200 bilhões de dólares. Se essas moedas estáveis estrangeiras dominarem o mercado sul-coreano, as instituições financeiras da Coreia do Sul perderão o controle sobre o sistema de pagamentos doméstico, e a política monetária do Banco Central também enfrentará desafios. Portanto, apesar das divergências com o Banco Central, os bancos comerciais continuam a promover ativamente o desenvolvimento de moedas estáveis locais.

Ao mesmo tempo, a Unidade de Inteligência Financeira (UIF) está reestruturando seus protocolos de combate à lavagem de dinheiro (AML) para lidar com a iminente “institucionalização” das moedas estáveis. A agência encomendou um estudo de mitigação de riscos e está elaborando novas diretrizes de combate à lavagem de dinheiro para emissores de moedas estáveis, que devem ser concluídas em dezembro. Funcionários afirmaram que esses resultados da investigação servirão de base para as regras regulatórias atualizadas sob a Lei de Informações Financeiras Específicas, que será revisada no próximo ano.

Estratégia de gigantes internacionais e situação do mercado

Apesar do impasse, o setor das moedas estáveis continua a atrair atenção global. Em agosto, o CEO da Circle, Heath Tarbert, encontrou-se com o presidente Rhee Chang-yong, bem como altos executivos de bancos principais e bolsas de criptomoedas da Coreia do Sul, para discutir a cooperação em infraestrutura e quadro regulatório de moedas estáveis. A Circle é a emissora da segunda maior moeda estável do mundo, USDC, e seu interesse no mercado sul-coreano demonstra a importância estratégica desse mercado.

Além disso, a Fundação Solana está colaborando com a empresa de infraestrutura de blockchain da Coreia do Sul, Wavebridge, para criar uma moeda estável ligada ao won sul-coreano que é “compliant”. Solana é uma das blockchains de alto desempenho líderes no mundo, e sua participação trouxe uma infraestrutura tecnológica avançada para o mercado de moedas estáveis da Coreia do Sul. Este modelo de colaboração entre gigantes internacionais e empresas locais pode se tornar o caminho principal para o desenvolvimento de moedas estáveis na Coreia do Sul.

Esta discussão ocorre no contexto de uma redução das atividades de criptomoeda no país. De acordo com o “Relatório de Estabilidade Financeira” do Banco Central da Coreia, no primeiro semestre de 2025, o valor do mercado de criptomoedas da Coreia perdeu quase 24 mil milhões de dólares, com o volume diário de negociações a cair 80% para 3,2 trilhões de won. Com um desempenho monetário forte e um aumento da incerteza regulatória, os investidores individuais voltaram-se para as ações locais.

Apesar disso, a Coreia do Sul continua a ser um dos mercados de criptomoedas mais ativos da Ásia, com mais de 10,8 milhões de contas de negociação, representando cerca de 20% de sua população. Essa alta taxa de penetração significa que as políticas de regulamentação das moedas estáveis afetarão as atividades financeiras de milhões de cidadãos sul-coreanos, e é por isso que o Banco Central, o governo e os bancos comerciais dão tanta importância a essa questão.